行业市场数据与展望 - 根据鑫椤统计，2025年全球三元前驱体产量预计为103.8万吨，同比增长7.7% [1] - 未来镍系材料市场增长空间较大，主要驱动力包括：中国市场对长续航需求提升、单车带电量提升、固态电池产业化、以及欧洲新能源车需求向好 [1] 公司市场地位 - 中伟新材在三元前驱体市场的出货量在2025年仍然保持市场第一 [1]

公司业务与战略 - 格林美正极材料技术不断突破，镍钴自供能力得到强化 [1] - 随着镍钴自供比例提升，公司原料成本波动风险降低，在价格上行周期中的盈利弹性增强，对业绩形成持续支撑 [1] - 公司三元材料业务有望受益于全球高镍及超高镍三元前驱体出货量占比的提升 [1] 行业发展与机遇 - eVOTL、人形机器人、穿戴式AI设备的兴起与固态电池的产业化实践，正在驱动全球高镍及超高镍三元前驱体出货量占比提升 [1] - 动力电池有望在2026年进入规模化报废阶段，2030年进入爆发性报废阶段 [1] - 锂镍钴关键矿产未来或将依靠循环大量补充，动力电池回收市场前景广阔 [1] - 三元材料需求正经历结构化升级 [1]

公司股价与市场表现 - 中伟新材股价上涨 截至发稿涨4.71% 报40港元 成交额1.04亿港元 [1] 行业市场数据与公司地位 - 2025年全球三元前驱体产量达103.8万吨 同比增长7.7% [1] - 公司出货量继续保持市场第一 [1] - 公司是全球最大的镍、钴系正极前驱体生产商 [1] - 公司超过70%的镍系pCAM产品为高镍及超高镍产品 [1] 未来市场增长驱动因素 - 中国市场长续航需求提升 [1] - 中国市场单车带电量增加 [1] - 固态电池产业化推进 [1] - 欧洲新能源车需求向好 [1] - 基于以上因素 镍系材料仍具备较大市场增长空间 [1] 公司全球业务布局 - 在中国境内拥有四大生产基地 [1] - 在摩洛哥设有一处生产基地 [1] - 在印尼运营三处生产基地并规划一处 [1] - 在韩国规划一处生产基地 [1] - 多元化的全球布局使公司在当前不确定的贸易环境中比同业更具优势 [1] - 公司镍资源及冶炼业务的布局后不断扩大 [1]

公司股价与市场表现 - 中伟新材股价上涨，截至发稿涨4.71%，报40港元，成交额1.04亿港元 [1] 行业市场数据与公司地位 - 2025年全球三元前驱体产量达103.8万吨，同比增长7.7% [1] - 公司出货量继续保持市场第一 [1] - 公司是全球最大的镍、钴系正极前驱体生产商 [1] - 公司超过70%的镍系pCAM产品为高镍及超高镍产品 [1] 未来市场增长驱动因素 - 中国市场长续航需求提升、单车带电量增加、固态电池产业化推进及欧洲新能源车需求向好，镍系材料仍具备较大市场增长空间 [1] 公司全球业务布局 - 除中国境内四大生产基地外，公司在摩洛哥设有一处生产基地 [1] - 公司在印尼运营三处并规划一处生产基地 [1] - 公司在韩国规划一处生产基地 [1] - 多元化的全球布局使公司在当前不确定的贸易环境中比同业更具优势 [1]

公司技术路线与战略 - 公司在钠离子电池材料方面采取双技术路线并行策略 重点聚焦于钠电聚阴离子及层状氧化物双技术路线 [1] - 2025年 公司已成功获取千吨级钠电池材料订单并出货 [1] 行业与市场前景 - 当前 随着碳酸锂价格上行 钠电池的经济效益逐步显现 [1] - 预计到2026年 随着产业化进程进一步加快 公司钠电材料出货量有望实现大幅提升 [1]

行业数据与展望 - 据鑫椤统计，2025年全球三元前驱体产量达到103.8万吨，同比增长7.7% [1] - 基于中国市场长续航需求提升、单车带电量增加、固态电池产业化推进及欧洲新能源车需求向好，镍系材料仍具备较大市场增长空间 [1] 公司市场地位 - 2025年公司三元前驱体出货量继续保持市场第一 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 三元材料业务受益于eVOTL、人形机器人、穿戴式AI设备及固态电池产业化带来的高镍及超高镍三元前驱体需求结构化升级 [2] - 公司镍钴自供能力持续强化，有效对冲原料供应收紧与价格波动风险，增强盈利弹性 [3] - 动力电池回收业务进入规模化报废前夕，市场前景广阔，公司回收量快速增长并联合产业链共建创新实验室 [4] - 基于三元材料需求升级与镍钴自供能力增强的预期，报告看好公司未来盈利增长 [5] 业务与运营分析 - **三元前驱体与正极材料出货**：2025年前三季度，公司镍钴前驱体出货超过12万吨，正极材料出货超过1.7万吨 [2] - **高端产品技术突破**：超致密高镍及超高镍前驱体已通过量产认证并实现数十吨级出货，固态电池用富锂锰基前驱体进入吨级验证阶段 [2] - **技术领先产品**：2025年7月，全球首款超高镍9系四元核壳前驱体实现量产发货 [2] - **镍资源自供**：2025年前三季度，印尼镍项目累计出货镍金属79,916吨，同比增长151% [3] - **钴资源自供与回收**：同期自产钴金属6,534吨，回收钴超过6,000吨 [3] - **产能扩张**：2025年9月，印尼年产3万吨电积镍产线投产 [3] - **电池回收业务**：2025年前三季度回收拆解动力电池36,643吨，同比增长59% [4] - **产业链合作**：2025年8月，联合岚图汽车、中创新航等12家单位共建武汉动力电池低碳循环产业创新联合实验室 [4] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为392.7亿元、481.8亿元、595.1亿元，对应增长率分别为18.3%、22.7%、23.5% [5][9] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为16.57亿元、23.14亿元、35.30亿元，对应增长率分别为62.4%、39.6%、52.5% [5][9] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.32元、0.45元、0.69元 [5][9] - **估值水平**：以当前股价9.66元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为30倍、21倍、14倍 [5] - **盈利能力指标**：预计毛利率从2025年的14.2%提升至2027年的17.2%，净利率从5.0%提升至7.2%，净资产收益率（ROE）从6.7%提升至12.2% [9][10]

文章核心观点 - 中试平台是连接实验室研发与规模化生产的关键创新基础设施，通过提供低成本、高效率的技术验证和优化环境，系统性化解科技成果转化过程中的“达尔文死海”困局，并正从服务单个企业的工具演变为推动全产业链协同发展的公共枢纽 [1][8][15] 创新的“诺亚方舟”：让惊险一跃变成从容航行 - **规模庞大，投资高昂**：通威股份先进光伏器件中试平台配套设施面积达6.8万平方米，相当于近10个标准足球场，是光伏行业单体面积最大的中试平台 [5]。格林美先进动力电池材料中试平台总面积超1万平方米，总投资1亿元，设备投入近4000万元 [6]。美的库卡高端工业机器人制造中试平台面积超1.6万平方米，设备专项投资超8000万元 [6] - **功能全面，全链条验证**：通威平台已建成TOPCon、异质结-铜互连等5条中试线和1个检测服务平台，可容纳几乎所有主流和前沿技术的并行研发，覆盖“核心材料—先进器件—重点装备”的完整验证链条 [5][6]。格林美平台配备了111套国际先进设备，建成了9条成熟中试线和6个重点实验室 [6] - **核心价值**：通过确定性的重资产投入，为高不确定性的技术创新提供低风险试错、高水平验证、系统性优化的“压力测试舱”，将跨越“达尔文死海”的惊险一跃变为从容航行 [8] 全能型“特种兵”：打通技术到市场最后一公里 - **技术路线的“侦察兵”**：中试平台允许企业并行研发多种主流及前沿技术，显著缩短从实验室到规模化生产的周期，帮助企业在不中断主流生产线的前提下保持技术领先，例如通威光伏平台应对TOPCon、HJT、BC、钙钛矿等多种技术路线 [10] - **技术攻坚的“爆破手”**：平台能定向突破产品制造的关键技术难题，例如格林美投资100万元进行技术攻关，解决了超高镍9系NCM前驱体材料的生产效率和产品一致性问题，使其成为全球唯一能大规模生产该材料的企业 [11] - **产品落地的“实战陪练”**：平台模拟真实应用场景进行全流程验证，例如美的库卡机器人在顺德中试平台“练兵”后，在合肥工厂实现7秒下线一台洗衣机的高效协同作业，满足了小批量、多品类生产的快速换模需求 [12] - **市场迷雾的“驱散者”**：中试数据为商业化决策提供关键支撑，例如道生生物通过中试数据测算出合成生物靛蓝色素的量产成本可降至植物提取靛蓝的50%以下；中试产线能加速客户样品测试和批量订单交付，加快产品市场导入速度 [13] 产业发展新枢纽：通往多方合作“生态雨林” - **政策支持与定位提升**：2025年11月，工信部发文强调要加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设，突出其公共服务性质 [15]。中试平台的角色正从企业内部武器升级为产业协同进步的“公共枢纽”和“火车头” [15] - **开放平台，赋能产业链**：通威股份的先进光伏器件中试平台面向全行业开放，为光伏设备、材料厂商提供验证场景，将样机放大为量产机，降低产业风险和成本，并将自身技术标准扩散至整个供应链 [15]。格林美的平台也为行业上下游企业、高校及科研机构提供全链式专业服务 [16] - **构建产业生态体系**：通威平台构建了“中试+研发+孵化+投资+场景”的雨林生态体系，与四川大学、电子科技大学等院校及产业资本合作 [16]。格林美通过开放能力、共享资源，将龙头企业的技术势能转化为驱动整个产业生态繁荣的动能 [16] 闯进“无人区”：攀登资金、技术等多重陡坡 - **技术集成难度高**：中试需精准复现并优化大规模量产的全部条件，涉及数百个工艺参数的协同控制，任何微小偏差都可能导致产品效率下降或良率崩溃，需要海量试错 [20]。同时，整合来自不同供应商的精密设备稳定协同运行是巨大的工程技术挑战 [20] - **资金投入大且风险高**：中试平台是典型的“资本密集型”和“技术密集型”结合体，设备与厂房投资动辄数千万元乃至上亿元 [20]。其产出不确定性高、投资回报周期长，且面临技术路线快速迭代导致产线迅速过时的资产贬值风险 [20][21] - **复合型人才稀缺**：平台运营需要既懂研发、又通工程、还具备安全管理能力的复合型团队，此类人才市场稀缺，内部培养成本高、周期长，成为平台稳定运行的主要制约因素之一 [22] - **跨部门协作与信任挑战**：中试平台需要研发、工艺、设备、数据分析等多部门紧密协作，建立打破部门墙的团队文化和机制，其难度不亚于技术攻关 [22]。对外开放时，如何清晰界定知识产权归属、防止技术泄露，以及建立公平透明的服务规则以取信于行业伙伴，是平台发挥公共服务功能的关键 [22][23]

（来源：沈阳日报） 转自：沈阳日报 本报讯（沈阳日报、沈报全媒体记者岳雨 实习生关伊彤）如何从材料出发，使固态锂电池在能量输出 和循环稳定性上更具优势？近日，中国科学院金属研究所（以下简称金属所）科研团队开发出一体化聚 合物，成功破解了固态锂电池"界面接触不良"这一关键问题。基于这种聚合物材料构建的一体化柔性电 池不但使储电能力提升86%，同时表现出优异的抗弯折性能，可承受2万次反复弯折而不影响性能。 李峰认为，便携类电子产品是一体化聚合物新材料锂离子电池非常重要的应用场景。这种一体化柔性电 池因具有一定变形能力，能够折叠起来方便使用。"还有一个大家很可能忽略的场景，那就是做脑机接 口或者人体里面用的电池，它能够根据我们器官变形来供电。" 据介绍，科研团队瞄准多种高性能固态电解质进行开发，成果有望服务于动力电池、大规模储能以及低 空经济装备、人形机器人等对固态锂电池安全性和耐久性要求更高的场景，从而为固态电池产业化提供 可靠的材料方案与平台支撑。 金属所研究员李峰作了一个形象的比喻，锂电池充放电全靠锂离子在正负极之间往返跑。如果把电池想 象成一座"能量城市"，锂离子就是"通勤的人流"，固态电解质就是运输锂离子 ...

公司与LG化学的战略合作 - 英联股份控股子公司江苏英联复合集流体有限公司与LG化学在华全资子公司爱尔集化学技术开发有限公司签署联合实验室战略协议，双方将共同成立“英联-LG化学”联合实验室 [1] - 联合实验室将聚焦复合集流体用高分子创新材料及锂电新材料的研发与应用 [1] - 联合实验室将分设于江苏高邮（英联方）和无锡（LG化学方），重点开展复合集流体专用材料开发、薄膜加工技术支援、终端客户测试评价等研究方向 [1] 合作方背景与项目概况 - 江苏英联是专注于新能源汽车动力锂电池复合铝箔、复合铜箔研发与生产的高科技企业 [1] - 江苏英联在高邮市投资建设的复合集流体项目规划总投资30.89亿元，达产后年产能预计达1亿平方米复合铝箔、5亿平方米复合铜箔 [1] - LG化学为2025年《财富》世界500强企业，在尖端材料领域具有全球技术优势 [1] 合作目标与战略意义 - 合作旨在通过联合实验室模式，整合双方在材料研发、工艺技术及市场资源方面的优势，共同推进高性能复合集流体材料在液态电池、固态电池等领域的创新与应用 [1] - 合作将进一步强化江苏英联的技术研发能力，加速其全球化市场布局 [2] - 双方将以此次合作为契机，通过产业链协同合作与创新技术攻关，全面深化战略伙伴关系，共同推动复合集流体材料技术的突破、应用和产业化进程 [2] 公司产品与技术进展 - 江苏英联的复合铝箔、复合铜箔产品已进入多家头部电池企业测试阶段 [2] - 公司正与汽车公司、电池企业合作开发锂金属负极材料等固态电池专用材料 [2]