投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司技术研发领先，固态电池材料取得关键突破，已建成数吨级固态电解质小试线，配套正极材料实现10吨级出货[5] - 公司持续开拓海内外高端客户，与LGES、SK on等国际锂电巨头签订未来三年上百亿元订单，为未来销量和盈利奠定坚实基础[6] - 在行业调整期，公司业绩展现出较强韧性，2025年第三季度营业收入同比增长49.54%至29.67亿元，盈利能力保持行业领先水平[4] - 基于行业竞争加剧等因素，调整公司盈利预测，预计25/26/27年归母净利润分别为7.79/10.91/13.19亿元，对应市盈率分别为40倍/29倍/24倍[7] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入73.99亿元，同比增长33.92%；归母净利润5.03亿元，同比增长8.30%；扣非净利润3.87亿元，同比增长20.38%[4] - 2025年第三季度单季业绩：营业收入29.67亿元，同比增长49.54%；归母净利润1.92亿元，同比增长8.02%；扣非净利润1.36亿元，同比增长29.36%[4] - 盈利预测：预计2025年营业收入为107.45亿元，同比增长41.5%；预计2026年营业收入为144.51亿元，同比增长34.5%[10] - 盈利能力指标：预计2025年毛利率为11.7%，2026年回升至12.2%；预计2025年净资产收益率为5.6%，2026年提升至7.3%[10] 产品与技术优势 - 产品布局完整：已在高端多元材料、磷酸铁锂及下一代固态电池材料等领域形成完整产品布局[5] - 多元材料技术领先：高镍、超高镍NCM/NCA及中镍高电压等技术持续领跑，产品已批量供应全球高端电池客户[5] - 固态电池技术突破：行业首创的氯碘复合硫化物电解质可将全固态电池工作压力显著降低至5MPa以内，解决了行业关键痛点[5] - 高端产品出货：配套的固态专用高镍正极（支持>400Wh/kg电池）和富锂锰基正极已实现10吨级出货[5] 市场与客户拓展 - 海外市场深度合作：与LGES、SK on、三星SDI、Murata、欧美大客户等国际巨头建立深度合作关系[6] - 海外高端车企配套：产品配套进入大众、现代、戴姆勒、宝马等海外高端新能源车企[6] - 国内市场渗透率提升：成功批量导入国内主流新能源汽车及动力电池企业，深度绑定中创新航、瑞浦兰钧、宜春清陶等客户[6] - 国内高端车企配套：产品配套用于理想、蔚来、长城、广汽等国内高端车企，市场渗透率持续上升[6]

公司H股上市与资本运作 - 中伟股份H股于11月17日在港交所主板上市，股票简称为中伟新材，代码02579，截至当日上午收盘报32.30港元/股，构建"A+H"双资本平台后总市值为495亿元 [1] - 公司H股全球发售基础股数为1.04亿股（未行使超额配售权），香港公开发售1042.26万股，国际发售9380.28万股，每股发售价34港元，所得款项净额约34.33亿港元 [2] - 自2020年12月深交所创业板上市以来，公司完成多项资本运作，包括2021年定向增发融资50亿元、2022年定向增发融资43.07亿元，资金投向广西三元材料、印尼高冰镍等核心产能建设 [3] 公司发展战略与价值路径 - 公司规划三条价值跃升路径：锚定技术深耕，突破高镍、固态电池、钠电等材料创新；聚焦盈利提升，通过全球资源整合和数智化使毛利率稳定行业前列；夯实"资源开发-材料智造-全球循环"的生态闭环 [4] - 公司提出成为全球领先新材料科学公司的目标，内涵包括行业科学技术领先、全球化能力领先、经济效益领先及社会责任领先 [8] - 公司相关负责人表示，市值是企业价值外在体现，核心是做好技术、盈利、生态以提升长期竞争力 [4] 财务与运营业绩增长 - 公司总资产从2017年末的20.29亿元增至2025年6月末的746.94亿元，营业收入从2017年18.61亿元增至2024年402.23亿元，扣非净利润从2017年0.12亿元增至2024年12.81亿元 [7] - 公司在全球建立10大产业基地，2024年底全球员工超过1.6万人，连续5年全球镍系和钴系锂离子电池正极活性材料前驱体出货量第一，今年一季度成为全球外销市场出货量第一的独立磷系前驱体供应商 [5][7] 国际化布局与行业地位 - 公司海外收入占比显著提升，2024年全年达44.5%，今年上半年突破50%，早在2016年便与韩国LG等企业合作，比国内同行早一两年切入欧美高端市场 [7] - 公司2021年前瞻性开启"产业出海"，在印尼建成四大产业基地，实现前驱体生产镍系原料100%自供，并成功规模化生产电解镍、电解钴等新能源金属产品 [7] - 公司积极运用期货及衍生品工具开展套期保值，设定外汇套期保值上限150亿元、商品套保保证金上限40亿元，截至2024年底累计使用套期保值保证金4.20亿元 [3]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 固态电池正从实验室阶段向量产验证阶段发展，预计2025年底小批量装车试验，2026 - 2027年普遍装车试验，低空、机器人、AI等新兴应用场景打开市场空间，产业化落地有望提速，建议关注固态电池板块后续行情表现，推荐标的宁德时代，还有众多受益标的 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 本周板块回顾 - 本周（6月23日 - 6月27日）固态电池指数上涨+8.3%，成交额较上周+130.5%，统计范围内相关标的本周平均+10.2%，电解质复合膜环节领涨，涨幅17.4%，铝塑膜、集流体等多环节涨幅超10%，涨幅前五标的为英联股份等，跌幅前五标的为中一科技等 [4][11][12] - 周观点认为QuantumScap隔膜工艺突破，硫化锂路线进一步明确，全固态电池推出节奏加速，如格林美高镍等正极材料吨级以上出货，QuantumScape隔膜工艺提升热处理速度，亿纬锂能等计划推出全固态电池，嘉元科技匹配五家头部电池企业等 [20][21][22] 行业动态 - 美国厂商Ion固态电池开始投产，其技术能量密度高、充电快、起火风险低，有望加速大规模商业化应用 [24] - 瑞智新能源半固态电池隔膜产品通过针刺安全测试并符合国家标准 [25] - 首届“硫化锂与硫化物固态电池论坛”在苏州召开，聚焦材料创新等路径 [20][26] - 智租换电等开启全球首个电动自行车全固态电池换电试点，若规模化落地将使市场洗牌 [27] - 2025年ACMI第四届电解液创新发展论坛暨固态电池研讨会7月9 - 11日将在衢州举办 [28] 个股动态 - QuantumScape成功将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产，热处理速度提高约25倍，为商业化奠基 [21][29] - 格林美固态电池主要前驱体材料高镍等均有吨级以上产品出货 [21][30] - 嘉元科技在固态电池领域取得商业化进展，完成匹配五家头部电池企业，产品用于新能源车和低空经济 [31] - 星源材质开发氧化物/聚合物复合型固态电解质膜，参股公司氧化物电解质有百吨级产能和十吨级出货，硫化物电解质预计2025年吨级出货 [32] - 利元亨中标国内某头部企业第一条硫化物固态电池整线项目，预计2025Q3完成交付 [33] - 亿纬锂能国内首个实现大圆柱电池量产，2026年计划推出全固态电池1.0，2028年计划推出2.0产品 [34] - 赣锋锂业形成固态电池全链路布局，覆盖关键环节，推进双路线研发，部分产品有进展 [35] - 瑞泰新材参股公司合源锂创向客户交付高性能无人机固态电池，用于特种无人机场景 [36] - 孚能科技全固态电池预计2025年底小批量交付，半固态电池已获多客户定点，不同代半固态电池有不同量产计划 [37][38] - 金龙羽固态电池及其关键材料业务已有订单，子公司签订无人机用高能量密度固态电芯采购订单，孙公司拟投资12亿元建设量产线项目 [39]