行业整体产量与增长 - 2025年磷酸铁锂行业总产量达391.5万吨，同比增长61.5% [1] - 月度产量呈现明显上升趋势，1-5月维持在20-30万吨/月，6-10月维持在30-40万吨/月，11-12月突破40万吨/月 [3] 行业产能状况 - 截至2025年底，行业建成名义产能为653万吨，较2024年底的558万吨增加95万吨 [5] - 由于成本高、设备老、无技术、缺资金等因素，存在大量闲置产能 [5] - 截至2025年底，真正具备量产能力企业的名义产能合计为572.35万吨，较2024年的498.1万吨增加74.25万吨 [5] 市场竞争格局 - 湖南裕能市场份额稳居第一，占比约30% [8] - 万润新能、德方纳米、富临升华、友山科技、龙蟠锂源、国轩高科构成第二梯队，市场份额在5%-10%之间 [8] - 泰丰先行、安达科技、协鑫锂电、当升科技、金堂时代、融通高科、万华化学、四川朗晟位列第三梯队，市场份额均超过2% [8] 主要企业增长情况 - Top20企业中，中创新航因10万吨产线全面释放，2025年产量增速高达1578% [9] - 邦普循环、万华化学增速均超过200% [9] - 安达科技、协鑫锂电、富临升华增速则超过100% [9] 生产工艺路线 - 磷酸铁工艺是当前主流，占比高达82.1% [11] - 草酸亚铁、硝酸铁、铁红、水热法为其他工艺路线 [11] - 草酸亚铁、硝酸铁、铁红三种工艺已能量产四代高压实产品，有潜力摆脱小众地位成为主流 [11]

公司股价与市场表现 - 2024年1月7日，公司股价收盘报74.96元，单日跌幅3.26% [1] - 公司于2022年9月29日在上交所科创板上市，发行价格为299.88元/股 [1] - 上市首日盘中最高价达259.99元，为上市以来最高价，当前股价已处于破发状态 [1] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司IPO公开发行2130.3795万股，募集资金总额为638,858.20万元（约63.89亿元） [1] - 扣除发行费用后，募集资金净额为614,562.26万元（约61.46亿元） [1] - 最终募集资金净额比原计划多出48.84亿元 [1] - 根据招股书，原计划募集资金126,208.83万元（约12.62亿元），用于宏迈高科高性能锂离子电池材料项目、湖北万润新能源锂电池正极材料研发中心及补充流动资金 [1] - IPO发行费用总计24,295.94万元（约2.43亿元），其中保荐及承销费用为21,200.00万元（约2.12亿元） [1] - 保荐机构为东海证券股份有限公司 [1] 2022年度权益分派实施情况 - 2023年5月24日，公司披露2022年年度权益分派实施公告 [2] - 以方案实施前总股本85,215,178股为基数，每股派发现金红利3.52元（含税） [2] - 以资本公积金向全体股东每股转增0.48股 [2] - 共计派发现金红利299,957,426.56元（约3.00亿元），转增40,903,285股 [2] - 本次分配后总股本增加至126,118,463股 [2] - 权益分派股权登记日为2023年5月30日，除权除息日为2023年5月31日 [2]

项目投资概况 - 富临精工子公司江西升华新材料有限公司计划在内蒙古鄂尔多斯市伊金霍洛旗蒙苏经济开发区投资建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目 [1] - 该项目预计总投资额为60亿元人民币 [1] 项目建设规划 - 项目将分两期建设，每期各建设25万吨新型磷酸铁锂生产线 [3] - 两期项目将同步实施，整体建设周期预计为12个月 [3] 项目投资动因与战略意义 - 投资决策基于储能市场对高性能磷酸铁锂电池的增量需求 [3] - 旨在加快推进江西升华在优质磷酸铁锂产品研发、生产及储能市场发展方面的进程 [3] - 有利于优化公司磷酸铁锂正极材料产能布局，拓宽产品市场规模和产能规模 [3] - 旨在夯实和提升公司在磷酸铁锂正极行业的市场地位 [3] - 旨在增强公司磷酸铁锂正极材料业务的核心竞争能力和可持续发展能力 [3] - 项目符合公司的整体发展战略和利益 [3]

行业产量与增长 - 2025年磷酸铁锂行业总产量达391.5万吨，同比增长61.5% [1] - 月度产量呈上升趋势，1-5月维持在20-30万吨/月，6-10月维持在30-40万吨/月，11-12月突破40万吨/月 [3] 产能状况与结构 - 截至2025年底，行业建成名义产能为653万吨，较2024年底的558万吨增加95万吨 [5] - 实际具备量产能力的名义产能为572.35万吨，较2024年的498.1万吨增加74.25万吨 [5] - 存在大量因成本高、设备老、技术缺乏、资金短缺等因素导致的闲置产能 [5] 市场竞争格局 - 湖南裕能市场份额稳居第一，占比约30% [8] - 万润新能、德方纳米、富临升华、友山科技、龙蟠锂源、国轩高科构成第二梯队，市场份额在5%-10%之间 [8] - 泰丰先行、安达科技、协鑫锂电、当升科技、金堂时代、融通高科、万华化学、四川朗晟构成第三梯队，市场份额均超过2% [8] 主要企业增长动态 - 中创新航因10万吨产线全面释放，2025年产量增速高达1578% [9] - 邦普循环、万华化学增速均超过200% [9] - 安达科技、协鑫锂电、富临升华增速则超过100% [9] 生产工艺路线 - 磷酸铁工艺是主流，占比高达82.1% [11] - 草酸亚铁、硝酸铁、铁红、水热法为其他工艺路线 [11] - 草酸亚铁、硝酸铁、铁红三种工艺已能量产四代高压实产品，有潜力摆脱小众地位成为主流 [11]

公司资本开支与产能规划 - 龙蟠科技控股子公司常州锂源计划投资建设高性能锂电池正极材料项目，项目计划总投资上限为20亿元人民币 [1] - 项目将由常州锂源的全资子公司锂源（江苏）科技有限公司负责具体实施 [1] - 项目整体分两期推进，其中一期规划建设12万吨磷酸铁锂产能 [1] 项目合作与实施主体 - 常州锂源拟与江苏省金坛华罗庚高新技术产业开发区管理委员会签订合作协议，以推进该项目 [1]

磷酸铁锂价格动态与传导机制 - 磷酸铁锂价格于1月6日确认上涨，一家上市公司对大客户提价幅度约1500至2000元/吨，另一机构披露加工费上调约1000元/吨 [2] - 提价背后的核心分歧在于碳酸锂成本如何向电池厂传导，材料企业希望下游结算更贴近期货价格，而非单纯锚定现货均价 [3] - 行业谈判中“点价”成为高频词，即采用“期货价格+基差+加工费”的定价模式，材料企业正推动提高碳酸锂客供比例或改为期货联动结算，以减少期现价差带来的风险 [4][5] 电解液环节的产能调整 - 天赐材料于1月5日公告，将年产30万吨电解液项目调整为25万吨，并取消电池拆解回收部分，总投资不超过6亿元，原因为市场环境与竞争格局变化 [6] - 同期，天赐材料计划自2026年3月1日起，对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线停产检修20至30天 [6] - 但长期来看，池州天赐拟通过技改将年产15万吨锂电新材料项目扩产至28万吨，包含28万吨液体六氟磷酸锂装置，显示短期检修与中长期扩产并行 [7][8] 磷酸铁锂供给端的收缩与扩张 - 过去两周，多家磷酸铁锂头部公司公告减产检修：湖南裕能预计减产1.5万至3.5万吨，万润新能预计减产0.5万至2万吨，安达科技预计减产0.3万至0.5万吨，龙蟠科技预计减产约5000吨，德方纳米披露年度检修计划 [9] - 与此同时，扩产计划加速：富临精工子公司拟投资60亿元建设年产50万吨高压实密度磷酸铁锂项目 [10]；龙蟠科技控股子公司拟投资不超过20亿元建设年产24万吨高压实磷酸铁锂基地，一期12万吨目标2026年三季度投产 [11] - 供给端检修减产与大体量扩产计划并存，使得涨价能否转化为利润修复面临更苛刻的约束条件 [11] 电解液行业的全球化布局 - 新宙邦于1月1日公告，拟在沙特投资约2.6亿美元建设年产20万吨碳酸酯溶剂并联产10万吨乙二醇产线，旨在为海外业务提供供应链支持 [12] - 结合天赐材料对国内项目“缩规模、降投资”的决策，电解液行业的竞争焦点正从国内规模竞争，外溢至海外供应链与本地化协同的竞争 [12] 碳酸锂市场波动与行业再定价 - 1月6日，碳酸锂期货全线合约涨停，主力合约收报137940元/吨，近期期货波动显著放大 [3] - 材料端若采购需承受期现价差，而下游仍按现货均价结算，价差将在产业链中间形成挤压 [5] - 行业当前并非单向涨价，而是一场围绕需求强度、库存周期及锂价传导规则的再定价 [12]

核心观点 - 富临精工股份有限公司通过其子公司江西升华新材料有限公司，计划在内蒙古鄂尔多斯市进行两项重大投资，以大幅扩张其在磷酸铁锂（LFP）正极材料及其前驱体领域的产能，旨在抓住储能市场增长机遇并优化产业链布局 [1][27][34][59] 董事会决议与项目概述 - 公司第五届董事会第二十九次会议于2026年1月5日召开，全体9名董事出席并一致通过了关于两项重大投资合作的议案 [1] - 第一项议案：子公司江西升华拟与伊金霍洛旗人民政府签约，投资建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目，预计总投资600，000万元（60亿元）[1][10] - 第二项议案：子公司江西升华拟与乌审旗人民政府及内蒙古卓正煤化工有限公司签约，投资建设年产40万吨草酸及年产60万吨草酸亚铁的前驱体材料项目，两项前驱体项目预计总投资合计270，000万元（27亿元）[4][34][42] - 两项议案均需提交公司2026年第一次临时股东会审议批准 [3][5][10][34] 磷酸铁锂正极材料项目详情 - **项目规模**：计划建设年产50万吨新型磷酸铁锂生产线，分两期同步实施，每期产能25万吨 [1][12][13] - **投资与资金**：预计总投资600，000万元，其中固定资产投资约50亿元，流动资金及其他投入约10亿元，资金来源为江西升华自有及自筹资金 [1][12][13] - **实施主体与选址**：由江西升华新设项目公司（暂定名：内蒙古时代富临新材料有限公司）负责实施，选址于伊金霍洛旗蒙苏经济开发区零碳产业园，规划用地面积约568亩 [12][13][14] - **建设周期**：预计总建设周期为12个月 [1][12][13] - **配套政策**：当地政府承诺提供包括政府奖励、生产要素保障（如配套建设220kV变电站并争取最优电价）、科技创新及人才引进政策支持在内的多项配套政策 [15][16][17][18][19] 磷酸铁锂前驱体材料项目详情 - **项目构成与规模**：包含两个子项目，一是年产40万吨新型磷酸铁锂前驱体草酸项目（草酸项目），二是年产60万吨新型磷酸铁锂前驱体草酸亚铁项目（草酸亚铁项目）[4][41] - **投资与资金**：草酸项目预计总投资120，000万元（12亿元），草酸亚铁项目预计总投资150，000万元（15亿元），总投资合计约27亿元，其中固定资产投资约22亿元，流动资金及其他投入约5亿元，资金来源为江西升华自有及自筹资金 [4][39][40][42] - **实施主体与股权结构**： - 草酸项目：由江西升华与内蒙古卓正按40%和60%的股权比例成立合资公司（暂定名：内蒙古汇能时代有限公司）负责实施 [39][43] - 草酸亚铁项目：由江西升华新设项目公司（暂定名：苏里格时代富临新材料有限公司）负责实施 [40][43] - **选址与用地**：两个前驱体项目均位于乌审旗苏里格经济开发区纳林河工业园区，草酸项目规划用地约350亩，草酸亚铁项目规划用地约500亩 [39][40][44] - **建设周期**：草酸项目建设周期预计24个月，草酸亚铁项目建设周期预计14个月 [4][39][40] - **配套政策**：当地政府承诺提供生产要素保障（如协助建设35KV变电站并争取最优电价）、科技创新奖励、人才引进政策及其他普惠性产业扶持政策 [46][47][48][49] 投资目的与战略影响 - **产能扩张与市场定位**：投资旨在满足储能市场对高性能磷酸铁锂电池的增量需求，优化公司磷酸铁锂正极材料产能布局，扩大产品市场规模和产能规模，夯实并提升公司在磷酸铁锂正极行业的地位 [27][59] - **产业链整合**：建设前驱体材料项目是为了保障年产50万吨磷酸铁锂项目的核心配套原料供应，实现上游原材料资源供应和成本优化 [34][59] - **核心竞争力**：项目有利于增强公司磷酸铁锂正极材料业务的核心竞争能力和可持续发展能力，符合公司的长远规划和整体发展战略 [27][29][59][62] 临时股东会安排 - **召开时间**：公司定于2026年1月21日下午14:30召开2026年第一次临时股东会，审议上述两项投资议案 [6][66][67] - **召开方式**：会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 [68] - **股权登记日**：2026年1月12日 [69]

2025年Q4业绩预告与业绩拐点 - 公司预告2025年全年归母净利润约11-16亿元，同比增长127-230%，扣非净利润约10.5-15.5亿元，同比增长175-306% [1][6][44] - 2025年第四季度归母、扣非净利润中值分别约9.3亿元、9.26亿元，环比增长均达508%，业绩大超预期，标志业绩拐点来临 [2][6][45][49] - Q4业绩超预期主要系六氟磷酸锂（6F）、VC、FSI等电解液原材料价格快速上涨，公司电解液产业链一体化的成本优势展现出极强的盈利弹性 [2][6][45][49] Q4主营业务拆分与盈利分析 - 2025年第四季度电解液出货量估算约为22万吨，同比增长38%，环比增长17.4% [6][50] - Q4电解液业务单吨盈利估算约4000元，环比增加超3000元，贡献利润接近9亿元 [6][50] - 12月利润占比接近7成，单月电解液单吨盈利可能超过7000元，且12月底电解液开始第三轮价格传导，预计26年第一季度单吨盈利将进一步修复 [6][50] - 25年第四季度日化业务预计贡献净利润近0.6亿元，大正极业务中磷酸铁出货约5万吨，预计亏损约0.4亿元，但近期产品已提价约1000元/吨，26年正极业务有望扭亏 [7][50] 电解液产业链一体化成本优势 - 公司是全球最大的电解液、六氟磷酸锂、LiFSI企业，六氟磷酸锂、LiFSI自供比例达90%以上，部分核心添加剂自供比例达80%以上，实现全产业链高度一体化 [2][9][45][52] - 公司拥有全球最大的液体六氟磷酸锂产能，折固超11万吨，其独特的液体工艺具有产品质量均一性更佳、生产流程连续高效、综合成本更低等显著优势 [9][53] - 公司依托一体化布局与磷、硫资源循环利用能力，构建了多个环节的内循环体系，进一步巩固了成本优势 [2][9][45][52] 客户资源与长期订单 - 公司客户资源优秀，已积累宁德时代、LG化学、特斯拉等国内外大客户 [10][53] - 近期公司与瑞浦兰钧能源、国轩高科、楚能新能源、中创新航等头部电池企业签订长期保供协议，累计锁定超百万吨电解液长期供应产量 [10][24][53][67] 电解液价格传导与盈利弹性 - 近期电解液市场价格成功实现多轮传导：11月初第一轮跳涨约3300元/吨，11月底至12月17日第二轮合计跳涨约6500元/吨，两个月合计涨幅接近1万元/吨 [3][24][25][46][67][68] - 价格传导路径已相对顺畅，大客户全行业电解液价格基本遵从6F价格m-1的模式结算，预计26年公司单位盈利有望进一步上行 [3][25][46][68] - 随着六氟价格上涨，LiFSI与六氟价格已出现倒挂，公司在LiFSI的市占率超过60%，电解液盈利能力有望进一步受益 [7][14][50][57] LiFSI技术优势与市场前景 - LiFSI作为新型添加剂，在热稳定性、耐水解性、导电性能及电池循环寿命、高低温性能等方面均优于六氟磷酸锂 [14][20][57][63] - 公司是全球最大LiFSI厂商，现有产能3万吨，市场占有率50%以上，凭借独有的液相工艺，生产成本已快速下降 [14][57] - 目前LiFSI在电解液中的添加比例约为2%，未来随着技术成熟与成本优化，其添加比例有望进一步提升 [14][57] 锂电材料平台化布局 - 公司在铁锂正极（前驱体）领域投入超过10年，目前已形成20-25万吨前驱体规模，工艺持续优化，有望在新一代铁锂正极中获得先机 [1][3][28][46][71] - 公司现有年产30万吨磷酸铁项目实际产量调整至20-25万吨，产品合格率问题已解决，产线具备量产高端磷酸铁能力，该业务目前已实现盈亏平衡 [28][71] 固态电池材料前瞻布局 - 公司深度布局硫化物固态电解质，拥有8项相关专利，主要采用溶液型液相法制备，已启动公斤级产品送样 [3][29][46][72] - 公司产品基本克服传统硫化物电解质对湿气敏感的问题，在-40°C露点条件下暴露24小时后，仍能维持70%-80%以上的电导率 [30][73] - 公司推出的超细颗粒型（离子电导率≥6 mS/cm）与小颗粒型（≥8 mS/cm）电解质产品，性能已满足高端要求，并兼顾工艺适应性 [30][73] - 公司前瞻性布局上游高纯度硫化锂材料生产，纯度>99.9%，并致力于降低其成本（硫化锂占硫化物电解质成本约70%），目标将电解质BOM成本降至30万元/吨以下 [36][37][38][78][80][81] - 公司计划2026年实现Li2S及硫化物固态电解质吨级生产，2027年实现千吨级生产 [37][80]

报告投资评级 - 投资评级：强烈推荐（维持）[3][6] 核心观点总结 - 公司2025年第四季度业绩预告大超预期，归母净利润中值约9.3亿元，环比增长508%，盈利拐点已现[1][6][7] - 公司作为全球最大的电解液、六氟磷酸锂、LiFSI企业，凭借全产业链一体化布局的成本优势，在原材料价格上涨周期中盈利弹性凸显[1][6][11] - 电解液价格已实现顺畅传导，预计2026年单位盈利有望进一步上行，公司业绩弹性将更突出[6][8][28] - 公司锂电材料平台架构已基本成型，除电解液外，在磷酸铁锂正极及固态电池材料领域持续投入并取得进展，综合竞争力稳固[1][6][34] 2025年Q4业绩预告点评 - **业绩大幅反转**：公司预计2025年实现归母净利润11-16亿元，同比增长127-230%；其中第四季度归母净利润中值约9.3亿元，环比增长508%[1][6][7] - **盈利超预期原因**：2025年下半年六氟磷酸锂价格迎来反转并大幅上涨，价格传导至电解液端，公司凭借电解液一体化成本优势率先实现盈利大幅反转[1][6][7] - **主营业务拆分**： - **电解液业务**：2025年第四季度出货量约22万吨，同比增长38%，环比增长17.4%；估算单吨盈利约4000元，环比增加超3000元，贡献利润接近9亿元；其中12月单月利润占比近7成，单吨盈利可能超过7000元[8] - **日化及正极业务**：日化业务预计贡献净利润近0.6亿元；磷酸铁业务第四季度出货约5万吨，预计亏损约0.4亿元，但产品已开始提价约1000元/吨，2026年有望扭亏[9] 电解液产业链一体化成本优势 - **全球龙头地位**：公司是全球最大的电解液、六氟磷酸锂、LiFSI企业，六氟磷酸锂、LiFSI自供比例达90%以上，部分核心添加剂自供比例达80%以上[1][11] - **独特工艺成本优势**：公司拥有全球最大液体六氟磷酸锂产能（折固超11万吨），其独特的液体工艺在产品质量、生产效率和综合成本上具有显著优势[11] - **LiFSI领先布局**：公司是全球最大LiFSI厂商，现有产能3万吨，市场占有率超过50%；凭借液相工艺实现生产成本快速下降，随着其与六氟磷酸锂价格出现倒挂，未来在电解液配方中的添加比例有望提升[19] - **优质客户与长单锁定**：客户包括宁德时代、LG化学、特斯拉等头部企业；近期已与瑞浦兰钧、国轩高科、楚能新能源、中创新航等签订长期保供协议，累计锁定超百万吨电解液供应量[12][25] 电解液价格传导与盈利前景 - **价格顺利传导**：电解液市场价格已完成两轮跳涨，两个月合计涨幅接近1万元/吨，与公司单位盈利提升基本匹配；6F-电解液-电池厂的价格传导路径已相对顺畅[6][28] - **具体传导过程**： - 第一轮（11月初）：电解液价格较底部跳涨约3300元/吨，对应六氟磷酸锂价格从5万元/吨涨至7.5万元/吨[28] - 第二轮（11月底-12月17日）：电解液价格再度跳涨约6500元/吨，对应六氟磷酸锂价格从7.5万元/吨涨至12.5万元/吨[28] - **盈利弹性可期**：电解液已开始第三轮涨价，预计公司2026年第一季度单吨盈利还会进一步修复，2026年公司单位盈利有望进一步上行[6][8] 锂电材料平台构建与新业务进展 - **磷酸铁锂正极材料**：公司已布局超过10年，现有年产30万吨磷酸铁项目（实际产量调整至20-25万吨），产品合格率问题已解决，并具备量产高端产品能力，目前已实现盈亏平衡[1][34] - **固态电池材料布局**： - **硫化物固态电解质**：公司拥有8项相关专利，采用液相法制备，已实现公斤级产品送样；其产品在-40°C露点条件下暴露24小时后仍能维持70%-80%以上的电导率，空气稳定性优异[6][35][36] - **产品性能**：公司推出的超细颗粒型（离子电导率≥6 mS/cm）与小颗粒型（≥8 mS/cm）电解质产品性能已满足高端要求[37] - **上游材料布局**：公司前瞻性布局高纯度硫化锂材料生产，纯度>99.9%，目标是降低硫化物固态电解质的BOM成本至小于30万元/吨[45][46] 财务数据与盈利预测 - **历史财务表现**：2024年公司营业总收入125.18亿元，同比下降19%；归母净利润4.84亿元，同比下降74%[2] - **业绩预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为167.59亿元、319.53亿元、366.86亿元，同比增长34%、91%、15%[2][47] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为13.52亿元、78.60亿元、85.71亿元，同比增长179%、482%、9%[2] - **业务分部预测**： - **锂电池材料**：预计2025-2027年收入分别为119.47亿元、266.59亿元、308.63亿元；毛利率分别为26.1%、47.0%、44.5%[48] - **电解液出货与均价**：预计2025-2027年出货量分别约72万吨、110万吨、130万吨；销售含税均价分别约1.7万元/吨、2.5万元/吨、2.3万元/吨[47] - **正极材料出货与均价**：预计2025-2027年出货量分别约14万吨、25万吨、35万吨；销售含税均价分别约0.9万元/吨、1.1万元/吨、1.1万元/吨[47] - **估值指标**：基于预测，公司2025-2027年每股收益分别为0.66元、3.86元、4.21元；对应市盈率分别为69.7倍、12.0倍、11.0倍[2][56]

（记者 曾健辉） 每经AI快讯，富临精工1月5日晚间发布公告称，公司第五届第二十九次董事会会议于2026年1月5日以 通讯表决方式召开。会议审议了《关于子公司签订 <投资合作协议> 暨新建年产50万吨高端储能用 磷酸 铁锂项目的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——秒光！1499元飞天茅台上线即空，i茅台App冲上苹果购物榜第一，10万用 户已下单！经销商同价做回馈，1000箱很快卖完 ...