美国SEC对代币化证券的监管立场 - 美国证券交易委员会正在权衡对新兴资产类别“代币化证券”的监管 [1] - SEC明确表示代币化资产将纳入其监管范围并需遵守类似的披露、注册和合规要求 [2] - SEC将代币化证券定义为联邦证券法下“证券”定义中的一种金融工具其所有权记录全部或部分通过加密网络维护 [2] 代币化证券的主要分类 - SEC将代币化证券分为两大类：发行人支持模式和第三方支持模式 [3] - 在发行人支持模式中发行公司直接将区块链技术整合到其所有权记录中链上转移代表基础证券的实际转移 [3] - 在第三方支持模式中一个独立实体持有基础证券并发行等价的代币化产品这与传统的托管安排类似现有证券法将继续适用 [4] - SEC还指出了另一种独立的第三方“合成”结构即发行人将另一方发行的证券代币化这提供对基础资产的经济敞口但不授予投票权等关联权利此类工具被归类为“关联证券” [4][5] 行业参与者的动态与观点 - 包括纽约证券交易所在内的大量交易所正在推出支持代币化股票的平台 [2] - 行业参与者Securitize对SEC的指引表示欢迎认为清晰的框架对于负责任地扩展代币化证券至关重要 [5] - Robinhood指出代币化股票的更广泛采用可能有助于降低市场中断风险例如GameStop交易暂停期间出现的情况 [6]

行业趋势：跨界合作成为保险行业创新主流 - “跨界合作”正成为保险行业的一种创新趋势，由券商、运营商及产业资本共同推动 [2] - 从资本合作、收购牌照到业务深度落地，“产业场景+金融服务”的融合模式已经形成，成为行业创新的一个主流方向 [5] - 跨界合作逐渐成为保险行业的重要创新路径，持牌保险机构负责产品与风控，跨界平台发挥渠道、技术与场景优势，形成分工协同 [5] 跨界玩家布局与模式 - **券商线上布局**：多家头部券商在官方APP中上线“保险专区”，例如某头部券商上线18只产品，涵盖年金险、寿险、健康险，其中13只为分红型产品；另一家券商则上线了财产险、宠物险等贴近生活的品类 [3] - **运营商线下试销**：中国移动自2026年1月17日起，在上海、山东等地营业厅试点销售“移动医保保”等产品，并在App保障服务专区销售医疗险、意外险等 [3] - **产业资本收购**：2025年10月，越秀集团斥资17.68亿港元收购香港人寿；2025年9月，“美的系”通过佛山市顺德区君兰酒店管理有限公司受让三星财险11.50%股权 [3][4][5] 行业渠道格局变化 - 2025年上半年，银保渠道以约5300亿元新单规模保费超越个险，时隔14年重登行业第一大渠道 [6] - 同期，个险渠道期交保费同比下滑16.6%至2000亿元 [6] - 经纪代理渠道在2025年前三季度有163家保险中介机构退出市场 [6] 跨界渠道对传统渠道的影响 - 跨界新渠道会对传统代理人、银保及中介体系形成冲击，但影响是功能角色的重新分化，而非简单的“抢饭碗” [7] - 跨界平台更擅长承载标准化程度高、决策链条短的产品（如短期意外险、基础医疗险）分发 [7] - 专业代理人和顾问型中介的价值在家庭整体保障规划、长期服务跟进及复杂风险管理方面会更加凸显 [7] - 行业将形成市场格局分化：传统渠道深耕高净值用户与复杂需求；跨界渠道覆盖下沉市场与年轻群体，主打便捷化、场景化产品 [7] 跨界业务的商业逻辑与驱动力 - **券商驱动力**：近年来券商收入普遍下滑，财富管理转型压力凸显，代销保险成为填补产品缺口、拓展中间收入、绑定高净值客户的重要抓手 [9] - 随着长期利率下行，波动小、收益稳定的保险产品（如年金险、万能险）成为公众资产配置的重要选择，与券商财富管理知识体系高度契合 [9] - **运营商驱动力**：通信行业面临用户饱和、ARPU增长放缓等约束，传统主业增长空间收窄，保险行业规模庞大、需求刚性，成为运营商探索“第二增长曲线”的重要方向 [10] - 各市场主体在经济下行背景下，主动变现手中流量，以低获客成本和高营销效率，试图划出新的利润增长曲线 [10] 跨界业务发展历程与监管规范 - 券商代销保险并非新鲜事，2012年证监会发布规定明确券商可代销经批准的保险产品，但长期发展缓慢 [8] - 2022年中信证券启动“法人持证”试点，成为业内首家获批保险兼业代理业务创新试点的公司 [8] - 2025年7月，中证协“证券业高质量发展28条”提出稳步推动合规券商取得保险产品销售牌照 [9] - 同日，国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，为跨界代销筑牢规则根基，将于2026年2月1日施行 [9] 当前业务规模与挑战 - 当前券商保险代销业务规模非常小，保险在其代销收入中占比不足5% [7] 对消费者与行业的影响 - 跨界主体入局降低了保险获取门槛，使“买保险”变得更加便利和日常化，但也在一定程度上加大了“买对保险”的难度 [11] - 渠道创新在提升可及性的同时，也对信息披露、销售规范与消费者教育提出了更高要求 [11] - 围绕通信安全、账户安全等具体场景，保险产品有望更加贴近真实需求，并与用户日常行为深度融合 [11] - 总体来看，跨界主体的进入是在重塑保险被看见、被触达、被购买的方式，而非颠覆行业核心逻辑 [13]

黄金价格近期表现 - 本周现货黄金价格从略低于5000美元/盎司一路狂飙，连破6道整百关口，于29日站上5500美元/盎司 [1] 驱动金价上涨的核心因素 - 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，黄金正处于一轮大牛市中，价格受多个中长期趋势性因素影响，包括国际货币体系重构、全球主要经济体宏观杠杆率上升、以及所处经济与产业技术周期 [2] - 世界黄金协会认为，未来政策风险、通胀预期与投资者持仓将共同塑造黄金走向，全球地缘事件频发使黄金受益，且这一格局目前没有改变迹象 [2] - 东方金诚研究发展部高级副总监白雪指出，近期金价狂飙主要源于特朗普关于美元汇率的言论引发美元快速走弱，从而推动金价突破新高 [3] - 本轮金价上涨已超越传统避险交易范畴，市场对风险的定价方式正在变化，将地缘政治风险、美元信用风险、央行独立性风险等视为长期结构性变量，形成持续的风险溢价 [3] 对黄金后市的展望 - 业内人士认为，长期来看金价上涨逻辑延续且当前不具备逆转条件，国际黄金价格有望上涨至6000美元/盎司，但需注意短期波动 [4] - 杰富瑞集团预测2026年金价有望触及6600美元/盎司 [4] - 华西证券发布的研报预测，2026年金价涨幅或在10%至35%区间 [4]

转自：新华财经 新华财经北京1月29日电 国际金价仍在加速上涨。28日，现货黄金大涨超230美元，价格突破5400美元 ／盎司，涨幅约4.6%，创下单日涨幅之最。29日亚市开盘后，国际金价继续狂奔，截至发稿时，现货 黄金和纽约黄金期货价格一度逼近5600美元之后又快速回落，目前在5500美元／盎司之上运行。 刘郁认为，金价波动加剧的核心驱动在于双重逻辑的强化：一方面，美元信用遭遇结构性冲击，美国总 统关于"美元可能像溜溜球一样上下摆动"的言论，引发市场对政策干预的担忧，美元指数击穿95.5关 口，创2022年2月以来新低；另一方面，避险情绪实质性升温，美国总统宣称"舰队驶向伊朗"引爆中东 局势，叠加美政府新一轮停摆风险，避险买盘与去美元化资金形成合力，强力支撑金价继续向上。 28日，美联储维持利率不变，为3.5%至3.75%，符合市场预期，2025年美联储曾连续三次降息25个基 点。联邦公开市场委员会（FOMC）的声明称，美国失业率已趋于稳定，美国经济稳步扩张。然而，声 明也指出，美国就业增长缓慢，通胀率仍处于较高水平。 中东局势方面，近期，美国多次威胁对伊朗进行军事干涉。美国总统特朗普28日早些时候称，一支 ...

黄金价格剧烈波动并创历史新高 - 北京时间1月29日早间，COMEX黄金期货盘中一度突破5600美元，达到5626.8美元/盎司的历史新高，伦敦金现也逼近5600美元，随后价格大幅回落超过100美元 [2] - 美联储1月28日的利率决议及主席鲍威尔的表态成为关键催化剂，推动现货黄金在决议公布后迅速拉升，当日盘中突破5500美元/盎司，创下历史新高 [6] 美联储政策表态成为市场核心驱动 - 美联储1月28日宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期 [6] - 美联储主席鲍威尔明确指出，通胀超预期主要源于关税，而非需求因素，并强调美国经济前景已显著改善 [6] - 鲍威尔建议下一任美联储主席与美国政治“划清界限”，这一表态被市场视为对美联储独立性面临政治干预风险的公开警示 [6][7] - 鲍威尔表示剔除关税影响后的美国核心PCE通胀率略高于2%，并称尚未就任何进一步宽松政策的时间或节奏做出决定，强化了市场对“高利率更持久”的预期 [6] 市场对黄金的解读与配置逻辑 - 市场将关税驱动的通胀解读为政策不确定性与美元信用的隐性损耗，推动避险资金加速流入黄金 [6] - 在地缘政治紧张加剧的背景下，鲍威尔关于美联储独立性的表态进一步放大了黄金作为“非主权资产”的制度性避险属性 [7] - 市场普遍认为，若未来美联储主席人选受政治因素主导，将削弱其货币政策可信度，从而加剧全球对美元体系的再评估 [7] - 渣打银行指出，美联储2026年降息预期逐步兑现将降低持有黄金的机会成本，叠加地缘不确定性，黄金长期上行趋势明确 [7] 资金流向与产品动态 - 黄金主题基金规模在1月28日已逼近3800亿元，较去年底增长近1000亿元，涨幅达35.7% [7] - 其中单只产品规模突破1200亿元，成为全市场首只千亿级黄金主题基金 [7] - 机构与个人投资者同步加码，银行密集推出挂钩SPDR黄金信托的结构性存款产品，100%本金保障机制进一步降低了参与门槛 [7] 机构研究观点 - 天风证券指出，在黄金定价的四大因子中，“经济和政策不确定性带来的避险需求”与“中央银行与官方部门购买”近年来影响显著放大 [8] - 当前美国财政赤字高企、美元信用边际弱化、全球央行持续增持黄金，构成支撑金价的底层逻辑，即便短期出现地缘缓和导致的回调，上涨周期也未结束 [8] - 招商证券与中金公司虽聚焦春季行情与降息节奏，但均未质疑黄金的结构性强势，反而间接印证了资产配置向实物资产倾斜的趋势 [8]

文章核心观点 - 2025年全年新增人民币贷款16.27万亿元，同比少增1.82万亿元，年末贷款余额同比增速为6.4%，较三季度末和年初均有所下降 [6] - 对公贷款是信贷增长的“压舱石”，科技、普惠、绿色等重点领域维持双位数高增长，而房地产贷款持续负增长，住户贷款增长乏力 [7][8][9] 对公贷款 - 2025年末对公贷款余额同比增长8.9%，增速较三季度末上升0.7个百分点，其中对公短期贷款及票据融资、中长期贷款同比增速分别为11%和7.9% [7] - 全年对公贷款新增15.2万亿元，同比多增1.3万亿元，其中中长期贷款新增8.7万亿元（同比少增1.3万亿元），短贷及票据贴现新增6.4万亿元（同比多增2.5万亿元） [7] - 年末对公中长期贷款在企事业单位贷款中占比63.6%，环比和较年初均有所下降 [7] - 科技、普惠、绿色等重点领域信贷投放维持较高增速，预计2026年“开门红”阶段及科创、普惠、绿色等领域增长有望延续 [7] 房地产贷款 - 2025年末房地产贷款余额同比负增长1.6%，余额降至52万亿元以下，增速较上季末下降1.5个百分点 [8] - 全年房地产贷款余额下降0.96万亿元，降幅同比多增0.86万亿元，其中四季度单季减少0.88万亿元，同比多减0.78万亿元 [8] - 预计2026年涉房贷款增长仍承压，对公端因销售平淡、库存高企、房企经营压力及部分政策到期面临压力，零售端因居民预期和“负财富效应”导致需求偏弱 [8] 住户贷款 - 2025年末住户贷款余额同比增长0.5%，增速较三季度末下降1.8个百分点，较年初下降2.9个百分点 [10] - 全年住户贷款累计增长0.44万亿元，同比少增2.3万亿元，其中四季度单季余额减少0.66万亿元，同比少增1.44万亿元 [10] - 经营类贷款支撑居民信用扩张，而非房消费贷增长相对缓慢 [9] - 2026年政策重心转向巩固居民消费能力和优化供给，一揽子财政贴息政策有望加大力度，但零售贷款需求修复预计相对缓慢 [10]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：601456 证券简称：国联民生 公告编号：2026-003号 国联民生证券股份有限公司 关于向专业投资者公开发行永续次级债券 获得中国证监会注册批复的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，国联民生证券股份有限公司（以下简称"公司"）收到中国证券监督管理委员会（以下简称"中国 证监会"）出具的《关于同意国联民生证券股份有限公司向专业投资者公开发行永续次级债券注册的批 复》（证监许可﹝2026﹞125号）。 根据该批复，中国证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元永续次级债券的注册申 请。该批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期内可以分期发行永续次级债券。 公司将按照有关法律法规、批复文件要求及股东会的授权，办理永续次级债券发行的相关事宜，并及时 履行信息披露义务。 特此公告。 关于子公司重大诉讼的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完 ...

会议核心内容 - 五家华尔街公司与美国证券交易委员会加密工作组会面 讨论数字资产和去中心化金融的监管方法 以及代币化证券在现有联邦法律下应如何对待 [1] 与会方与会议背景 - 会议请求方包括证券业和金融市场协会、Cahill Gordon & Reindel LLP、Citadel LLC和摩根大通公司 旨在跟进近期致SEC及其加密工作组的信件 [2] - 此次会议在Citadel发布一份13页信函近一个月后举行 该信函建议SEC对处理代币化证券的DeFi协议加强监管 引发了加密行业的迅速反驳 [5] 华尔街公司的主要立场与论点 - 与会公司主张 证券不应仅因其在区块链上发行或交易而适用不同规则 监管捷径可能使代币化股票或其他证券绕过长期存在的投资者保护和市场结构要求 [3] - 他们敦促SEC依赖正式的规则制定程序 而非广泛的豁免救济 [3] - 公司们同意数字市场的创新应在投资者保护和市场诚信的护栏内推进 [4] - 他们反对为代币化交易活动提供广泛、即时的豁免救济 认为代币化改变的是市场基础设施 而非证券的底层经济实质 [4] - 代币化工具 无论是原生发行还是通过权益或“封装”结构 都被视为与传统证券在经济上等同 [4] 会议讨论的具体范围 - 去中心化金融并非会议核心议题 仅在涉及代币化证券交易引发的监管问题时被提及 特别是交易所、经纪自营商和市场准入规则如何适用于去中心化或混合模式 [6] - 更广泛的DeFi活动 如借贷或治理 未被讨论 [6] 相关监管动态 - SEC交易与市场部主任Jamie Selway在另一场合提及 一些非股权市场 如数字资产市场 目前是7x24小时运营 且越来越多的市场参与者希望股权市场也遵循此路径 [7]

智通财经APP讯，中信建投证券(06066)发布公告，中信建投证券股份有限公司2026年面向专业投资者公 开发行科技创新公司债券(第一期)期限为3年。本期债券发行规模不超过15亿元(含15亿元)。根据网下向 专业机构投资者询价簿记结果，经发行人和主承销商充分协商和审慎判断，最终确定本期债券(债券简 称：26信投K1，代码：244617)票面利率为1.82%。 ...

公司融资动态 - 公司收到中国证监会关于同意其向专业投资者公开发行永续次级债券的注册批复 [1] - 中国证监会同意公司公开发行面值总额不超过30亿元人民币的永续次级债券 [1] - 该批复自同意注册之日起24个月内有效 公司在注册有效期内可以分期发行 [1]