地缘政治冲突对油价影响 - 美伊冲突升级可能导致国际油价飙升至每桶120-150美元极端区间[1] - 当前油价已包含约10美元/桶地缘政治风险溢价[2] - 市场认为未来几个月油价大幅上涨概率较高但未显著改变长期预期[2] 能源供应中断情景分析 - 仅伊朗供应中断时布伦特原油价格峰值略超90美元/桶[2] - 霍尔木兹海峡封锁将影响全球近1/5石油产量和LNG供应[3] - 长期中断情景下油价可能暂时翻倍[3] 四种冲突升级情景预测 - 基准情景：无实质供应中断时布伦特原油维持72美元/桶含5-7美元风险溢价[5] - 以色列攻击伊朗石油资产将推动油价至80-90美元/桶[6] - 伊朗反击地区资产将推动油价明确升向100美元/桶[7][8] - 霍尔木兹海峡关闭将导致1500-1700万桶/日供应中断油价升至120-150美元[8] 跨资产市场连锁反应 - 地缘政治紧张推动美元全面走强澳元和加元面临回调压力[10] - 油价快速升至100美元可能使标普500指数下跌200-300点[10] - 人工智能相关股票因持仓集中度最高首当其冲[10] - 欧洲央行可能暂停9月降息英国央行降息节奏受冲击[10]

美国对伊朗核设施打击为何未撼动全球市场？ 据央视新闻、环球网报道，当地时间6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"上发文称，美国已完成对伊 朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击，并表示"伊朗的福尔多（核设施）已不存在"。 然而，全球金融市场对美国袭击伊朗核设施的反应相对温和。据华尔街见闻此前提及，周一，美股期货低开后跌幅 收窄，原油、黄金冲高后回落转跌。截至下午1时，全球MSCI指数仅下跌0.12%。 传统避险资产表现分化，日元兑美元下跌0.64%，现货黄金价格下滑0.23%至每盎司3360美元，美元指数上涨 0.35%。 分析推测，此次美国军事行动后的市场波动明显较小，主要是因为投资者预期特朗普政府的军事干预将是短暂的， 主要目标是威慑而非长期冲突。 地缘政治风险被视为可控 市场对美国军事行动的温和反应主要源于投资者对冲突范围的乐观预期。 Wedbush管理董事Dan Ives表示，市场将对伊朗的袭击视为利好消息，因为该地区的核威胁已经消除。 他进一步表示，目前看不到伊朗与以色列冲突向更广泛地区蔓延的迹象，事件影响较为"孤立"。 其他行业专家也普遍认为，尽管事态严重，但并未构成全球市场的系统 ...

地缘政治风险对油价的影响 - 以伊冲突紧张局势持续，美国对伊朗核设施发动空袭，WTI原油周一最高触及78 4美元/桶 [1] - 摩根士丹利通过三种情景分析地缘政治对油市的潜在影响：冲突快速解决油价或回落至60美元区间，持续紧张局势维持75-80美元水平，供应链根本性中断可能推动油价大幅攀升至2022年式高油价水平 [1][4][5] - 2022年国际油价年初最高飙升至140美元附近，年底最低触及70美元，全年波动率接近100% [1] 油价走势的三种情景框架 - 情景一：军事冲突不中断石油流动且出口不受影响，布伦特油价可能回落至60美元/桶 [4] - 情景二：伊朗出口大幅减少可能消除明年全球供应过剩，供需平衡市场中油价将在75-80美元区间交易 [4] - 情景三：冲突使更广泛的海湾地区石油出口面临风险，类似2022年的高油价水平可能出现 [5] - 当前布伦特原油价格从5月初约60美元/桶升至接近80美元/桶，但略低于1月高位 [5] 油价波动对全球通胀的传导效应 - 美国油价上涨对核心通胀影响相对温和，10%永久性油价上涨仅推动核心通胀上升几个基点 [3][7] - 美国接近石油净出口国地位，国民收入影响接近相互抵消，但消费支出和增长将承压 [7] - 欧元区通胀传导效应更显著，油价上涨10%可能推动核心通胀上升约0 25个百分点，其中一半以上会快速显现 [7] - 美元与油价走势的相关性及当前美元环境不确定性使历史规律复杂化 [7]

尽管宏观情绪有所改善，但Hatzius警告称，美国对伊朗采取军事行动的风险仍是潜在威胁。虽然预测 市场显示爆发即时冲突的概率略有下降，但原油价格较6月初仍上涨约10美元/桶，折射出市场对局势升 级乃至霍尔木兹海峡中断的深层忧虑。 智通财经APP获悉，尽管地缘冲突频发且贸易环境动荡，美元近期的疲软表现仍令市场困惑。对此，高 盛在题为《失声之犬》(The Dog That Didn't Bark)的最新报告中指出，即便短期衰退忧虑缓解，周期性 利好因素仍不足以抵消美国经济面临的结构性阻力。 高盛首席经济学家Jan Hatzius在6月21日的报告中阐释："我们认为，周期性顺风不足以抵消更长期的逆 风。"他特别指出，美元表现逊色的根源在于两大结构性挑战：一是估值仍处历史高位，二是吸引非对 冲资本流入为占GDP 4%的经常账户赤字融资的难度与日俱增。 该行外汇策略团队预计美元将延续跌势，尤其对欧元和日元等汇率可能进一步走弱。其他重要预判包 括：黄金价格将重启升势，英国短期利率有望下行。 关税趋稳难驱阴霾 虽然预期中的美国关税上调幅度趋于稳定为金融市场带来些许宽慰，但美元依旧萎靡不振。高盛预测 2025年美国实际关税税 ...

外资机构对中国经济及股市的积极展望 - 多家外资机构上调中国经济增长预测，并一致看好中国市场的结构性机会，中国资产看多信号日益强烈 [1] - 高盛维持对中国股票市场的增持立场，预计人民币计价资产偏好提升、企业盈利改善、外资流入增强 [1] - 摩根士丹利上调中国股票指数目标，预计至2026年6月MSCI中国指数、恒生指数、恒生中国企业指数均上涨5%，沪深300指数上涨3% [1] - 瑞银投资银行指出，在欧洲和亚洲路演中投资者对中国股票兴趣提高，部分投资者从低配转为中性甚至超配 [1] 中国经济表现出的韧性 - 二季度以来，在稳增长政策落地背景下，中国经济表现出较强韧性 [2] - 消费表现亮眼，5月社会消费品零售总额同比增速大幅升至6.4%，为年内最高水平 [2] - 截至5月31日，消费品以旧换新政策带动五大品类合计销售额达1.1万亿元 [2] - 5月规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，其中飞机制造、工业控制计算机及系统制造、电子元件及电子专用材料制造分别增长18.7%、15.5%、14.5% [2] - 发电机组、全集装箱船、地面通信导航定向设备等产品产量同比增速分别高达43.1%、40.9%、25.0% [2] 外资机构上调经济增长预期 - 摩根士丹利将今明两年中国经济增速预测分别从此前的4.2%和4.0%上调至4.5%和4.2% [3] - 德意志银行将2025年中国GDP增长预测上调0.2个百分点至4.7% [3] - 高盛上调了今年二季度和下半年的中国GDP环比增速预测，并将2025年GDP增速预测上调0.6个百分点 [3]

需求端变化 - 中国城镇年均新房需求将从2017年2000万套峰值骤降至2025-2030年的410-500万套，降幅达75% [5] - 人口负增长导致每年住房需求减少140万套，90后比80后减少4000万人口，00后比90后减少3000万，结婚登记下降35%，新生儿数量八年下降40% [5][6] - 城镇化率增速从2010年水平减半至0.5%，2030年达70%后增长空间仅剩3个百分点 [8] - 投资需求转为净抛售状态，2025-2030年年均净抛售180万套，城镇住房空置率达20%（约7000万套） [9] 市场结构分化 - 开发商新开工项目仅为巅峰期20%，港股内房股普遍下跌2%-4%，新房库存达370万套 [11] - 一线城市新房库存去化周期18个月，三四线城市达28个月且房价或有30%下行空间 [11] - 全国城镇存量房超3.7亿套，户均1.16套，三四线城市空置率达12.5%（每8套1套空置） [11] - 146个地级市出现人口流失，53个城市连续20年人口减少，部分区域户均持有1.4套房但出租率极低 [14] 行业转型趋势 - 新房销量到2035年或仅为2021年高峰期的三分之一，二手房交易占比将提升至66% [13] - 行业集中度加速提升，前十大开发商市场份额或达50%，国企将成为主导力量 [13] - 政策层面需10万亿资金收购商品房改公租房，但存在8万亿资金缺口，房贷利率或需从3.2%降至2% [13] - 住房属性回归居住本质，旧改和翻新市场将扩容，投机性需求彻底退出 [13]

资本市场改革与IPO生态重塑 - 资本市场及IPO相关制度持续深化改革，制度型开放步伐显著加快，从根本上重塑资本市场生态 [1] - 2024年新"国九条"出台实现合规要求、上市标准、行业定位等维度的实质性变革，重塑企业IPO生态环境 [5] - 注册制全面推行简化上市流程，但对信息披露合规性、持续经营能力提出更高要求 [19] 论坛核心内容与政策解读 - 论坛重点围绕资本市场最新政策动态、审核要点与实务操作展开研讨，搭建IPO相关各方高效对话平台 [3] - 当前A股IPO审核呈现"严格把关、质量优先"特点，需多维度对比分析A股与港股、美股的上市地点选择 [7] - 新"国九条"实施后现场检查覆盖率不低于三分之一，企业需从财务真实性、规范运营等多维度系统应对 [9] IPO审核关键维度 - 审核核心围绕企业未来盈利能力、财务真实性及规范治理三大维度 [9] - 股权架构审核聚焦实际控制人认定、创始股东股权设计、股权激励及对赌条款等核心问题 [15] - 规范运作审核涵盖人员管理、财务内控、资产权属等实务要点 [15] 财务与税务合规要点 - 税务合规构成上市审核核心准入要件，需通过顶层架构设计实现税负优化与风险防控双重目标 [11] - 非货币资产出资、关联交易定价等评估类型需关注净利润预测、折现率等关键因素对估值的影响 [13] - 并购商誉减值风险需结合股份支付公允价值综合判定 [13] 国际化与数字化转型 - 圆桌研讨聚焦全球资本流动新格局下的港股市场破局策略，助力企业合规运营与价值提升 [17] - 多层次资本市场体系为不同发展阶段企业提供对接资本通道 [19] - 数字化转型赋能成为论坛重要议题，推动资本与产业深度融合 [19] 行业协同与生态建设 - 论坛汇聚交易所、证券公司、会计师事务所、律师事务所、评估机构等多方资源 [19] - 注册制改革背景下需构建政策、资本、产业协同发展的新生态 [19] - 资本市场服务实体经济质效提升为经济高质量发展注入持久动能 [19]

全球信贷市场观点 - 高盛强调信贷市场尚未出现"抛售美国"迹象 资金流强劲复苏 几乎完全逆转4月净流出态势 [1] - 美元与欧元利差配置维持中性立场 但美元公司债(尤其投资级债券)总回报潜力显著占优 收益率支撑强于全球金融危机后历史水平 [1] - 美元和欧元市场利差已收窄至接近疫情后最低点 进一步压缩空间有限 [1] - 美国发行人持续依赖欧元市场融资 反向扬基债券发行量有望创年度纪录 [1] 能源公司债券策略 - 建议中期减持能源公司美元高收益债券 该建议始于WTI油价59美元/桶时 当前油价突破75美元/桶扭转了该类债券年初表现不佳局面 [2] - 能源公司欧元投资级债券利差保持稳定 归因于业务组合多元化和欧洲公司对冲操作更完善 [2] - 油价走势对债券表现具关键影响 高盛大宗商品团队预测2026年WTI和布伦特原油均价分别为52美元/桶和56美元/桶 认为当前涨势难持续 [2]

论坛概况 - 2025第十届中欧思创会香港站以"全球经贸变局下的中国增长与湾区机遇"为主题，汇聚近300位全球政商学界领袖 [2] - 论坛由中欧国际工商学院主办，联合香港数码港、香港中国企业协会等机构共同举办 [2] - 活动深度解析香港在国家发展战略中的独特定位，探讨国际都市在不确定时代的进阶蓝图 [2] 香港的战略定位 - 香港具备"背靠祖国"和"联通全球"的双重优势，拥有企业家精神、双语人才、开放营商环境等核心竞争力 [8] - 香港正推进"高增值供应链服务机制"，吸引内地企业在港设立国际或区域总部以巩固国际商业枢纽地位 [8] - 在"中国+1"供应链新趋势下，香港可从连接中国与世界的角色拓展为协助中国企业全球化的战略平台 [11] 中国经济发展趋势 - 中国内需市场增长潜力显著，服务消费（酒店/健身/教育等）将成为经济转型重要驱动力 [10] - 中国基本制度框架、创新投入、消费市场扩大等发展路径展现出相对稳定性 [10] - "火炬计划"实施37年来通过建设高新区和孵化器加速科技成果转化，构建高科技生态系统 [4] 国际合作与人才培养 - 中欧国际工商学院强调连接思想与实践、推动跨行业合作、促进区域与全球联通的使命 [4] - 香港被定位为粤港澳大湾区人才发展的"灯塔"与"桥梁" [4] - 亚洲协会与中欧均致力于搭建中外交流平台，培养未来人才并促进跨文化合作 [6] 企业走访与产学研结合 - 中欧代表团走访高盛香港、数码港、科大讯飞、Votee AI等企业探讨合作 [11] - 学院通过校企深度合作推动管理教育与企业发展融合，践行"中国深度+全球广度"的培养理念 [11]

原油市场 - 高盛认为地缘风险将推升油价，布伦特原油可能面临10美元/桶的风险溢价 [2] 美国财政与货币政策 - 惠誉指出美国的财政前景仍然充满挑战 [2] - 中金认为美联储不会在通胀面前轻举妄动 [1] - 中信证券预计美联储年内降息次数小于或等于2次 [2] - 招商宏观认为美联储对滞胀风险的前瞻判断是迟迟不肯降息的原因 [4] - 民生宏观预计下半年美国硬数据补跌，"滞"将成为美联储变盘导火索 [6] 外汇市场 - 三菱日联认为若美国宣布介入伊以冲突，美元可能下跌 [3] 自动驾驶行业 - 中信证券预计L3将成为2025年四季度到2026年智驾主要升级方向 [3] 股票市场 - 华西证券指出市场再度回归震荡格局，向上有一定兑现压力 [5]