PresentationWarren KandersExecutive Chairman & CEO Good morning. I want to welcome everybody today. I'm Warren Kanders. I'm the Chairman and Chief Executive Officer of Cadre Holdings. And I'm here today with many of my colleagues, and you're going to have a wonderful morning learning about our businesses and specifically our nuclear businesses. It is a privilege to stand before so many partners, colleagues and friends. Our world is marked by uncertainty, escalating geopolitical risks, heightening security i ...

格隆汇9月30日丨美国异型机器公司Unusual Machines盘前涨超5%。美国证监会文件披露，Unusual Machines获1280万美元国防订单，将为战略Logix S RRSL无人机系统提供装备。 ...

核心观点总结 - 珠江啤酒是广东省区域型啤酒龙头，省内市场基础好，消费者认可度高，大单品97纯生引领产品升级，抢占竞品份额，预计2025-2027年EPS分别为0.44元/0.50元/0.56元 [1][6][7] - 汉朔科技北美市场潜力释放，零售数字化持续加速，预计2025-2027年营业收入为51.60亿元、60.91亿元、73.11亿元，同比增长15%、18%、20% [3][15][17] - 国瓷材料电子材料与新能源材料快速增长，H1业绩同比改善，预计25-27年归母净利为7.74/8.86/10.58亿元 [4][18][20] - 固定收益方面，8月权益市场持续升温下交易盘持债意愿或仍偏弱，但考虑8月政府债供给量仍高且收益率上升带来性价比提升，保险和银行等配置盘有望继续增配债券 [2][9][13] 食品饮料行业 - 珠江啤酒聚焦啤酒主业，收入利润持续增长，20-24年间收入CAGR为7.8%，归母净利润CAGR为9.2%，高档酒收入占比由19年的49.1%提升至24年的70.8% [6][7] - 新乳业鲜立方战略坚定落地，盈利能力显著提升，25H1实现营收55.26亿元同比+3.0%，归母净利润3.97亿元同比+33.8%，低温品类销售额同比增超10% [48][49] - 今世缘短期报表压力释放，长期良性健康发展，25H1营收69.50亿元同比-4.84%，归母净利润22.29亿元同比-9.46%，主要系公司主动进行战略调整 [52][53][54] - 天佑德酒产品年轻化渠道下沉，静待成效显现，25H1营收6.74亿元同比-11.24%，归母净利润0.51亿元同比-35.37% [39][40][41] - 华统股份25H1生猪出栏量同比增长，养殖成本下降助力业绩扭亏，25H1营收42.44亿元同比+1.89%，归母净利润0.76亿元同比+163.98% [43][44][45] 电子行业 - 汉朔科技2025年上半年实现营业收入19.74亿元同比-7%，归母净利润2.22亿元同比-42%，全球电子价签模组出货量2.48亿片同比增长56% [15][16][17] - 国瓷材料25H1营业收入21.54亿元同比+10.29%，归母净利润3.32亿元同比+0.38%，电子材料板块实现营业收入3.44亿元同比+23.65% [18][19][20] - 中际旭创盈利能力超预期，高速率产品加速上量，25Q2实现营收81.1亿元同比增长36.3%，归母净利润24.1亿元同比增长78.8%，毛利率41.49%同比提升8.05pct [68][69][70] 固定收益市场 - 25年7月中债登和上清所债券托管量合计173万亿元，较25年6月增1.7万亿元，托管增量环比6月增加0.4万亿元 [9][10][11] - 分机构看，商业银行25年7月增持利率债15499亿元，广义基金减持利率债1779亿元，境外机构减持债券3038亿元 [11][12][13] - 25年7月银行间杠杆率回落至107.1%，公募基金单月增持公司债896亿元 [12][13] 计算机与软件行业 - 润和软件扣非净利润高增，积极推进创新业务，25H1营业收入17.47亿元同比+10.55%，扣非后归母净利润0.52亿元同比+47.33% [22][23][24] - 用友网络拐点已至，AI有望成为增长新引擎，25Q2营收22.03亿元同比+7.15%，归母净利润-2.09亿元同比减亏1.32亿元 [26][27][28] - 迈富时营收快速增长，AI应用商业化进展迅速，25H1营收9.28亿元同比+25.5%，经调整净利润0.85亿元同比+77.7% [30][31][32] 传媒与游戏行业 - 巨人网络业绩符合预期，关注《超自然行动组》后续表现，25H1营收16.62亿元同比+16.47%，归母净利润7.77亿元同比+8.27% [33][34][35] - 《超自然行动组》凭借差异化打法快速破圈，7月同时在线人数突破100万，最高位列iOS游戏畅销榜TOP4 [33][34] 医药生物行业 - 医脉通平台月活数持续提升，AI赋能产品力提升，25H1营收3.12亿元同比+28.2%，归母净利润1.55亿元同比+5.9%，平台月均活跃用户数278万 [36][37][38] 交通运输行业 - 圆通速递利润率小幅下降彰显经营韧性，市场份额稳中有升，25H1营收358.8亿元同比+10.2%，归母净利润18.3亿元同比-7.9%，市占率15.5%同比+0.3pct [56][57][58] - 海晨股份汇兑和利息影响业绩表现，扣非后归母净利润符合预期，25H1营收8.72亿元同比+7.46%，扣非后归母净利润1.11亿元同比+0.39% [60][61][62] 房地产行业 - 滨江集团上半年业绩高增，新增土储优质聚焦好房子，25H1收入454.49亿元同比+87.8%，归母净利润18.53亿元同比+58.87%，杭州土储占比80.8% [64][65][66] 通信行业 - 亨通光电业绩符合预期，特种光纤+深海领域赋能成长，25H1营收320.5亿元同比+20.4%，归母净利润16.1亿元同比基本持平，海洋通信业务在手订单约75亿元 [71][72][73] - 广和通主业增长稳健，端侧AI与机器人业务加速落地，剔除锐凌无线影响后25H1营收同比+23.5%，归母净利润同比增长6.5% [74][75][76] 汽车与新能源行业 - 威迈斯25Q2盈利能力改善，全球化战略持续推进，25H1营收29.60亿元同比+6.82%，归母净利润2.72亿元同比+26.18%，800V车载电源集成产品获得多个客户定点 [77][78] 有色金属行业 - 山东黄金金价上行+管理优化，看好未来业绩弹性，25H1营收567.66亿元同比+24.0%，归母净利润28.08亿元同比+103.0%，矿产金产量24.71吨 [87][88][89] - 紫金矿业增量项目稳步推进，单季度业绩再创新高，25H1营收1677.1亿元同比+11.5%，归母净利润232.9亿元同比+54.4%，矿产铜56.7万吨同比+9% [90][91][92] - 斯瑞新材产品结构不断优化，25H1业绩显著增长，25H1营收7.72亿元同比+23.74%，归母净利润7473.83万元同比+33.61% [80][81][82] 建筑材料行业 - 中国巨石粗纱、电子布量利齐升促业绩高增，中期分红强化回报，25H1营收91.09亿元同比+17.70%，归母净利润16.87亿元同比+75.51%，粗纱及制品销量158.22万吨同比+4.0% [83][84][85]

美欧贸易协定框架核心内容 - 欧盟取消所有美国工业品关税并对美国农产品提供优惠市场准入 包括坚果 乳制品 果蔬产品 加工食品 种子 大豆油及肉类等[4][5] - 美国将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15% 并对软木 飞机及零部件 仿制药等产品实施零关税或近零关税[2][7][8] - 双方同意将龙虾免关税待遇延长并扩大至加工龙虾产品[2][5] 具体关税调整安排 - 美国对大多数欧盟商品征收关税税率不超过15% 涵盖汽车 药品 半导体芯片和木材[6][8] - 自2025年9月1日起 美国对欧盟软木 所有飞机及零部件 通用药品及化学前体仅适用最惠国关税税率[7] - 欧盟立即采取措施延长原定2025年7月31日到期的龙虾关税豁免条款[5] 采购与投资承诺 - 欧盟承诺2028年前承购7500亿美元美国能源产品 包括液化天然气 石油与核能产品[10] - 欧盟采购至少400亿美元美国人工智能芯片用于欧洲数据中心建设[10] - 欧洲企业计划2028年前在美国战略性领域额外投资6000亿美元[10] - 欧盟计划大幅增加从美国采购军事和国防装备[10] 协议实施程序 - 需经欧洲议会和欧盟理事会通过普通立法程序批准后方可生效[3] - 欧盟委员会将在成员国和议会支持下落实协议主要内容[13] - 双方将继续商定进一步关税削减并确定更多合作领域[11][13]

美欧贸易协议框架核心内容 - 欧盟承诺在2028年前采购7500亿美元美国能源产品 [1] - 欧盟承诺同期向美国战略性行业投资6000亿美元 [1] - 欧盟计划增加自美军事装备采购以促进北约防务合作 [1] 能源采购目标实施挑战 - 液化天然气采购目标面临物理性限制：美国LNG出口终端已满负荷运转，获批项目到2030年才能使出口能力翻倍 [4] - 采购规模要求不切实际：欧盟自美能源年进口额需从2024年785亿美元增长两倍以上 [3] - 基础设施存在瓶颈：原油和天然气液体采购受炼油厂配置和物流限制 [3] - 需求支撑不足：欧盟LNG需求预计2025年达1580亿立方米，2030年降至1270亿立方米 [3] - 采购渠道依赖长期合同：2024年欧盟能源进口中挪威占管道气45.6%，美国仅占LNG进口45.3% [4] 投资承诺执行机制问题 - 欧盟委员会缺乏强制力：投资决策权完全在于私营公司，无法强迫企业投资美国 [6] - 法律权限不明确：协议涵盖投资承诺等超贸易范畴议题，如何整合为具约束力法律文书待观察 [6] - 承诺缺乏具体框架：6000亿美元投资未明确时间部署安排，现有欧盟已是美国证券最大外国持有者 [6] 国防采购承诺矛盾点 - 与欧盟自主防务目标冲突：欧盟计划2028-2034年动用2万亿欧元提升防务能力，防务支出将提高五倍至1310亿欧元 [7] - 采购决策权属成员国：防务采购仍是成员国特权，欧盟无法律授权强制调整各国武器采购计划 [8] - 存在法律采购限制：多项欧盟项目附有"购买欧洲产品"条款，限制使用欧盟资金购买美国武器 [8] - 增量采购规模存疑：2022-2023年欧盟防务支出750亿欧元中63%已流向美国，新增采购必要性待验证 [6] 协议执行风险因素 - 价格波动影响实现：协议以价值为基础，能源价格大涨有助于目标实现，价格下跌则增加困难 [5] - 运输成本计入总额：7500亿美元包含运输成本，运价保持高位将推动接近目标 [5] - 时间框架紧迫：三年协议期无法满足LNG出口基础设施建设周期要求 [4]

美欧贸易协定框架 - 美国与欧盟达成贸易协定框架 [1] 能源产品采购 - 欧盟将采购美国能源产品 包括液化天然气 石油与核能产品 [2] - 2028年欧盟承购额预计达7500亿美元 [2] 人工智能芯片采购 - 欧盟承诺采购至少400亿美元的美国人工智能芯片 用于欧洲数据中心建设 [3] 欧洲企业投资 - 2028年前 欧洲企业将在美国战略性领域额外投资6000亿美元 [4] 军事和国防装备采购 - 欧盟计划大幅增加从美国采购军事和国防装备 [4]

美欧贸易协定框架核心内容 - 美欧达成贸易协定框架，涵盖农产品、工业品、芯片半导体、能源、投资、环保法规、网络安全及数字贸易等19项内容 [1] 工业品关税调整 - 欧盟将取消对美国所有工业产品的关税 [3] - 美国对大多数欧盟商品征收关税税率不超过15%，涵盖汽车、药品、半导体芯片和木材 [5][6] - 自2025年9月1日起，美国对欧盟不可再生自然资源、飞机及零部件、通用药品等仅适用最惠国关税 [6] 农产品市场准入 - 欧盟对美国农产品提供优惠市场准入，包括坚果、乳制品、果蔬产品、加工食品、种子、大豆油及肉类等 [4] - 欧盟延长龙虾关税条款至2025年7月31日后，并扩大至加工龙虾产品 [4] 能源与科技产品采购 - 欧盟承诺2028年前采购7500亿美元美国能源产品，包括液化天然气、石油与核能产品 [8] - 欧盟将采购至少400亿美元美国人工智能芯片用于欧洲数据中心建设 [8] 投资与国防合作 - 预计2028年前欧洲企业将在美国战略性领域额外投资6000亿美元 [8] - 欧盟计划大幅增加从美国采购军事和国防装备 [8] 后续谈判计划 - 欧盟将继续与美国商定进一步关税削减及更多合作领域 [10] - 欧盟将根据内部程序落实协议内容，并与美国谈判更全面的贸易协定 [10]

公司动态 - 公司部分子公司已完成人工智能的本地化部署和试点应用 [2] - 公司正积极推动AI技术在科研生产领域的创新应用 [2]

公司业务定位 - 公司产品主要应用于国防装备领域 [1]

公司业务范围 - 防务类产品广泛应用于各类有人无人舰艇平台 [1] 产品应用领域 - 产品覆盖有人舰艇平台和无人舰艇平台两大类别 [1] 信息披露说明 - 具体业务和产品情况需通过公司定期报告获取详细信息 [1]