机构：华鑫证券 卡位女性赛道 打造圣贝拉品牌认知 盈利预测 预测公司2025 年-2027 年营收11、14.8、19.6 亿元，归母净利润分别为0.94、2.0、3.19 亿元，对应最新 市值PE 为43.1/20.1/12.6 倍，公司卡位垂类月子中心赛道积极布局一老一小，伴随老龄化推进，其养老 护理业务有望承接市场新需求，也为公司提供双重增长引擎，圣贝拉具有"全生命周期家庭生态"的特色 性，首次覆盖，给予"买入"投资评级。 风险提示 产业政策变化的风险；用户付费的可持续的风险、酒店合作中断风险、预付费资金监管缺位及海外业务 合规隐患的风险、低出生率持续的风险、技术落地不及预期的风险、政策风险如月子中心行业兼顾趋 严；行业分散竞争的风险；宏观经济波动的风险。 研究员：朱珠 成立于2017 年的圣贝拉SAINT BELLA 以月子中心为入口（2024 年公司主业市占率1.2%），逐步构建 覆盖"产前-产后-育儿-养老"的全生命周期服务生态，收入端，2022-2024年营收从4.72 亿元升至7.99 亿 元，年复合增长率达30%，经调整净利润从2022 年亏损转为2023 年盈利0.208 亿元，2024 ...

每到露肤的季节，关于"腋毛羞耻"的讨论就会被重新提及。在小红书上，关于"腋毛羞耻"的浏览量达上千万。越来越多的女性意识到自己的"腋毛羞耻 心"，并开始决意摆脱这种"羞耻"。 有网友发出"要不要刮腋毛"的提问，有78%的人选择最好不要刮腋毛，原因是刮腋毛可能出现腋下刺痛感、毛囊炎、异味加重等安全隐患。 35岁的亚米，也是从这个夏天开始觉察自己，想要摆脱这种被外界塑造的审美偏见。前段时间，亚米买了一条蓝色的无袖连衣裙，她对着镜子低下头，揪 了揪腋下稀疏的几根腋毛，第一次萌生了一种困惑：这几根腋毛，是不是非刮不可？ 在此之前的每个夏天，她都会仔仔细细地，用带润滑皂的刮刀把腋下、四肢都刮得干干净净，皮肤摸上去光滑细腻，哪怕有时候会不小心刮破皮，但是， 那点刺痛跟肌肤的光洁感相比不值一提。 这个夏天，不想刮腋毛的女生越来越多了。 但是如今，她开始反问自己：是谁在定义这种光滑的美？腋毛为什么最好别露出来？是谁塑造了腋毛羞耻？ 当她从一个懵懵懂懂的女生成长为一个人格独立、思想成熟的女性时，她才有了一长串的疑惑。 对于以往毫不犹豫放在腋下的剃刀，这一次，她犹豫了。 作为老师，小唐一直很注意自己的穿着。后来她对自己更严格了，凡 ...

在"双碳"战略与绿色消费浪潮叠加的当下，美妆行业正经历一场从"颜值经济"到"价值经济"的深刻变 革：包装减量化、生产低碳化、原料可追溯、社会责任显性化、公司治理规范化，已成为品牌和企业穿 越周期的"新通行证"，行业竞争正快速转向ESG硬实力的较量。 就在这一关键节点，珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称"珀莱雅"）以两项重量级权威认证为国货美 妆立下新标杆——公司华证ESG评级由AA级跃升至最高等级AAA级，WindESG评级再获AA级。两大 评级体系的双双"盖章"，不仅印证了珀莱雅在环境、社会与治理维度的系统领先，也标志着中国美妆企 业在全球可持续竞速中跑出"加速度"。 双权威评级背书ESG表现获市场高度认可 在华证ESG最新评级中，珀莱雅实现重大突破：评级从AA级跃升至最高等级AAA级，在华证公布的 20250430期评级数据中，全A股仅62家（占比约1.1%）获此殊荣，同时连续两年位居个人护理用品行业 首位。此外，珀莱雅还成功跻身"2025年A股上市公司ESG卓越表现TOP100"第14位，并在"一级行业 ESG绩效TOP20"榜单中位列主要消费行业榜首，全方位凸显其在可持续发展领域的行业引领性。 凭借在 ...

FICC日报 | 2025-07-25 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 情绪前低后高，沪指站上3600点 市场分析 "反内卷"政策推进。国内方面，国家发改委、市场监管总局就价格法修正草案公开征求意见。修正草案完善低价 倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理"内卷式"竞争；完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行 为认定标准。海外方面，美国7月标普全球制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低。但服务业PMI初值 为55.2，综合PMI初值为54.6，均创2024年12月以来新高。上周初请失业金人数为21.7万，连续第六周下降，仍是4 月中旬以来的最低水平，低于市场预期的22.6万和前值22.1万。 沪指站上3600点。现货市场，A股三大指数低开高走，上证指数站上3600点，涨0.65%收于3605.73点，创业板指涨 1.50%。行业方面，板块指数涨多跌少，美容护理、有色金属、钢铁、商贸零售行业领涨，仅银行、通信、公用事 业行业收跌。当日沪深两市成交金额回落至在1.84万亿元。海外市场，特朗普造访美联储，并表示，跟美联储主席 鲍威尔讨论了利率问题 ...

核心观点 - 周四沪指收于3600点上方，市场赚钱效应好，短期技术面或维持强势格局，惯性上行概率仍存，但需注意上方抛压加剧市场波动；中长期在政策等因素推动下，中国资产吸引力上升，估值有望重塑，上行趋势未改；配置上短期关注中报业绩优的板块，中长期关注内需、科技及红利等主线 [4][5] 市场表现 - 上证指数收盘3605.73点，涨0.65%；深证成指收盘11193.06点，涨1.21%；沪深300收盘4149.04点，涨0.71%；创业板收盘2345.37点，涨1.50%；科创50收盘1032.84点，涨1.17%；北证50收盘1451.47点，涨1.10% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五：美容护理涨3.10%、有色金属涨2.78%、钢铁涨2.68%、商贸零售涨2.61%、非银金融涨2.06%；后五：银行跌1.42%、通信跌0.15%、公用事业跌0.09%、石油石化涨0.01%、家用电器涨0.06% [3] - 概念板块表现前五：海南自贸区涨9.11%、赛马概念涨4.67%、免税店涨4.46%、稀土永磁涨4.03%、钴涨3.93%；后五：民爆概念跌0.56%、F5G概念跌0.55%、共封装光学（CPO）跌0.11%、可控核聚变涨0.09%、光热发电涨0.10% [3] 消息方面 - 国内：国务院副总理7月27 - 30日赴瑞典与美方举行经贸会谈；国家发改委等强调完善低价倾销认定标准；国家医保局启动第十一批药品集采 [4][5] - 海外：日美关税谈判达成协议，美方关税从25%降至15%，日本增加美大米进口、投资5500亿美元、购买80亿美元美商品，美日投资协议关注半导体等领域 [5]

农民工就业情况 - 呼和浩特市农村劳动力转移就业达36.79万人，农民工就业呈现稳中有升、稳中提质、稳中向好的发展态势 [1] - 呼和浩特市通过"春风行动"举办60场线上线下招聘活动和225场直播带岗，推荐用人单位8400家次，提供就业岗位12.36万个，达成就业意向4万余人次 [3] 技能培训与创业支持 - 呼和浩特市推行"岗位需求＋技能培训＋技能评价＋就业服务"四位一体培训模式，征集养老护理、电子商务等培训需求539人次，动态公布125家培训机构和173个职业（工种） [4] - 开展补贴性技能培训8000余人次，举办"小而精"招聘会吸引200家次小微企业、1800余名求职者参加，1000余人当场达成就业意向 [4] - 通过丽妍职业培训学校开设的美容美发课程，帮助创业者实现月均收入过万元并带动2名学员就业 [4] 劳务品牌发展 - "呼和浩特烧卖制作工"作为自治区级劳务品牌，从业规模达8000余人，其中农民工占80%以上，烧卖产业链带动近10万人就业增收 [5] - 通过"老绥元"品牌培训计划，40名烧卖师傅在本地就业，80名从业人员去往北京、上海等20个城市就业，4位从业人员走出国门 [5] - 呼和浩特市已选树培育10个特色劳务品牌，涵盖现代农业、服务业、制造业等行业，直接和间接带动就业17万人以上 [5] 未来发展规划 - 呼和浩特市将持续完善就业扶持政策，优化就业平台建设，助力农民工等重点就业群体就业 [6]

经济表现 - 江苏上半年社零总额2.4万亿元同比增长5%进出口总值2.81万亿元增长5.2%呈现内需与外需双轮驱动格局[1] - 汽车家电3C数码家居四类商品合计零售额3857.2亿元同比增长9.5%成为内需增长主要动力[2] - 对共建"一带一路"国家进出口1.39万亿元增长9.5%其中对东盟进出口5100亿元增长21.8%[7] 消费驱动 - "苏超"赛事带动主场城市商业综合体销售额增长48%客流量增长43%形成文旅体商融合效应[2] - 徐州博物馆特展参观人数增长380%宿迁"穿越楚汉"演出收入增长217%赛事相关话题播放量破110亿次[3] - 预计"苏超"全赛季将创超3亿元效益通过政策协同产业联动形成长效闭环[3] 外资项目 - 上半年到资1亿美元以上外资项目12个新增全国标志性重大外资项目3个累计17个居全国第一[4] - 施尔丰在淮安建设亚洲最大菌种繁育中心获KKR集团5700万美元投资用于亚太研发中心建设[4] - 松下电子材料苏州新工厂项目预计2026年投产将生产半导体封装基板材料等高端产品[5] 重大项目 - 274个计划新开工省重大项目已开工226个开工率82.5%500个省重大项目完成投资3607亿元完成率55.3%[5] - 外资利润再投资政策助力74家企业对接境外主权基金强化项目落地保障[4] 外贸转型 - 外贸优品振兴计划推动220家企业对接国内采购商当场签约920万元订单88家企业接入电商平台[7] - 江苏华腾通过开拓巴西市场获500余万元订单金之泰纺织非美业务增长20%瑞铁轨道对非洲出口激增412.4%[6][7] - 无锡"中吉乌"铁公联运降低光伏组件运输成本10%盐城"空空中转"使跨境电商物流成本降30%[8]

股东权益变动 - 杭州希望众创实业投资合伙企业（有限合伙）及其一致行动人合计持股比例由67 13%减少至66 86%，权益变动触及1%刻度 [1][2] - 希望众创通过集中竞价方式减持600,300股，减持时间区间为2025年7月9日至2025年7月23日 [1][2] - 本次减持属于此前披露的减持计划的一部分，不触及要约收购 [2][3] 股东结构 - 希望众创减持后，一致行动人李志彪、朱威莉、李诗源持股比例未发生变化，分别为34 89%、22 08%、6 10% [2] - 减持后公司控股股东及实际控制人未发生变化 [3] 减持计划执行情况 - 希望众创计划减持不超过107万股（占总股本0 50%），目前减持计划尚未执行完毕 [1][2] - 本次权益变动不涉及信息披露义务人披露权益变动报告书 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日转债过半行业下跌，估值环比压缩；中证转债指数环比下降0.04%，大盘价值相对占优，转债市场成交情绪升温；转债中枢下降，高价券占比下降，估值压缩；正股行业指数下降占比过半，转债市场部分行业有涨跌表现 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比下降0.04%，上证综指环比上涨0.01%，深证成指环比下降0.37%，创业板指环比下降0.01%，上证50指数环比上涨0.32%，中证1000指数环比下降0.45% [2] - 大盘价值相对占优，大盘成长环比下降0.04%，大盘价值环比上涨0.24%，中盘成长环比下降0.19%，中盘价值环比下降0.48%，小盘成长环比下降0.26%，小盘价值环比下降0.33% [2] 市场资金表现 - 可转债市场成交额为859.25亿元，环比增长6.46%；万得全A总成交额为18983.71亿元，环比减少1.57% [2] - 沪深两市主力净流出408.34亿元，十年国债收益率环比上升1.34bp至1.70% [2] 转债估值 - 百元平价拟合转股溢价率为27.32%，环比昨日下降0.36pct；整体加权平价为96.85元，环比昨日上升0.51% [6] - 偏股型转债溢价率为7.25%，环比下降0.16pct；偏债型转债溢价率为86.64%，环比下降4.93pct；平衡型转债溢价率为20.35%，环比上升0.45pct [6] 行业表现 - A股市场中，跌幅前三位行业为建筑材料(-2.27%)、国防军工(-1.60%)、机械设备(-1.29%)；涨幅前三位行业为非银金融(+1.29%)、美容护理(+0.59%)、家用电器(+0.58%) [6] - 转债市场共计16个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工(-1.66%)、有色金属(-1.02%)、钢铁(-1.02%)；涨幅前三位行业为建筑材料(+4.54%)、通信(+1.27%)、美容护理(+0.66%) [7] 行业轮动 - 非银金融、美容护理、家用电器领涨，部分行业有不同涨跌幅表现及估值分位数情况 [57]

核心观点 - 低欲望社会中仍存在巨大商业机遇，消费分级和需求迁移是关键 [4][5] - 日本"失落30年"的经验显示八个行业逆势增长，中国存在类似机会 [3][6][31] 二手经济 - 日本二手奢侈品市场收入暴涨，以大黑屋为代表 [6] - 中国二手奢侈品平台红布林、胖虎业务大幅增长 [7] - 闲鱼日活破亿，转转GMV大幅飙升，显示日常消费品二手交易活跃 [9] 宠物经济 - 日本Inaba靠猫粮上市，中国中宠股份股价表现强劲 [10] - 诚实一口、凯锐思等宠物食品品牌销量持续攀升 [11] - 新瑞鹏宠物医院、泰淘气宠物保健品等细分领域快速增长 [12] - 宠物开支逆势增长，成为年轻人群体的刚需 [13] 成人护理 - 日本尤妮佳依靠成人纸尿裤业务实现业绩反转 [14] - 日本成人纸尿裤市场规模突破100亿美元 [15] - 中国可靠等品牌在成人护理领域具有发展潜力 [16] - 老龄化催生万亿规模的"夕阳红经济" [17] 健康食品饮料 - 日本三得利无糖茶、明治无糖酸奶等功能性产品崛起 [19] - 中国东方树叶无糖茶、简醇无糖酸奶、东鹏特饮等功能饮料增长显著 [19] - 妙可蓝多奶酪等健康食品在后疫情时代呈现趋势性增长 [19] 颜值经济 - 锦波生物凭借薇旖美胶原蛋白产品市值突破400亿 [22] - Ulike脱毛仪和极萌美容仪年销量突破百亿 [22] - 居家美容产品满足消费者低成本变美需求 [22] 户外解压 - 日本SnowPeak露营装备公司年收入达50亿 [22] - 中国凯乐石、骆驼、探路者等户外品牌销量高速增长 [22] - 户外活动成为年轻人替代高房价消费的新选择 [22] 情绪经济 - Labubu潮玩和名创优品产品满足心灵抚慰需求 [23] - Rio低度酒开创微醺体验新市场 [23] - 消费者同时存在极致节俭和小确幸消费两极分化 [24][25] 懒人经济 - 安井、三全等速冻食品品牌稳健增长 [28] - 石头、科沃斯等智能家电通过AI技术解放用户时间 [28] - 省时需求在低欲望社会中比省钱更具商业价值 [29]