核心观点 - 报告认为A股市场正处于围绕4000点蓄势整固阶段，市场风格再平衡，周期与科技板块有望轮番表现，中长期上涨基础未变，对即将召开的重要会议抱有期待，可能成为新一轮行情的催化剂[9][13][14][15] - 月度配置策略建议采取均衡策略，一方面关注银行、电力等高股息资产的防御价值，另一方面关注调整后估值吸引力提升的TMT和人工智能板块[10][12] - 多个行业正经历结构性变化，包括电力行业供需格局优化、化工行业景气边际回暖、AI应用加速落地、以及光芯片等关键领域国产替代加速，带来细分领域的投资机会[17][22][24][37][38] 财经要闻 - 国务院国资委召开中央企业“十五五”规划编制专题座谈会，强调统筹科技创新和产业创新、传统产业与新兴产业、国内国际两个市场、高质量发展与高水平安全，加快建设现代化产业体系[6][9] - 文化和旅游部与中国民航局联合印发行动方案，提出到2027年实现文化和旅游与民航业更深层次、更大范围、更高质量的融合，提升旅游出行服务水平和航线覆盖[6][9] - 2025年1-10月，我国服务贸易稳步增长，服务进出口总额同比增长7.5%，其中出口增长14.3%，进口增长2.6%[6][9] 宏观策略与市场分析 - 2025年12月3日A股市场冲高遇阻小幅震荡整理，上证综指在3901点附近遇阻，煤炭、有色金属、风电设备、中药行业表现较好，互联网服务、能源金属、文化传媒、软件开发行业表现较弱，上证综指与创业板指平均市盈率分别为16.01倍和48.21倍，成交金额16837亿元[9] - 2025年12月2日A股市场船舶制造、医药商业、消费电子、煤炭行业表现较好，贵金属、能源金属、生物制品、软件开发行业表现较弱，成交金额16074亿元[13] - 2025年12月1日A股市场通信设备、半导体、消费电子、有色金属行业表现较好，电源设备、保险、电池、软件开发行业表现较弱，成交金额18895亿元[14] - 2025年11月28日A股市场能源金属、汽车、光学光电子、化学制品行业表现较好，中药、银行、游戏、保险行业表现较弱，成交金额15979亿元[15] - 11月经济数据显示投资与消费修复势头仍显乏力，出口有所回落，但CPI同比转正，PPI同比降幅收窄，显示价格端温和复苏，出口结构优化[10] - 央行第三季度货币政策执行报告明确要“保持社会融资条件相对宽松”，工信部等六部门发布促进消费实施方案，国务院办公厅出台促进民间投资措施[10] - 11月国债期货市场承压，十年期主力合约下跌0.67%，三十年期品种下跌1.84%，受降准降息预期降温、万科债券事件、股债跷跷板效应减弱等因素影响[10] - 11月权益市场价值风格占优，申万风格指数涨跌幅分别为消费（1.02%）、金融地产（-0.68%）、周期（-1.25%）、先进制造（-3.41%）、科技（-3.5%）、医药医疗（-3.54%）[11] 电力及公用事业行业 - 2025年10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快[17] - 2025年10月规上工业发电量同比增长7.9%，火电发电量由降转增，水电维持高增速，核电增速加快，风电降幅扩大，太阳能发电增速放缓，1-10月火电、水电、核电、风电、太阳能发电量占比分别为64.66%、14.03%、4.92%、10.44%、5.95%[18] - 截至2025年10月底，风电、太阳能装机合计占比46.1%超过火电占比40.4%[18] - 2025年10月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比减少2.3%，进口煤炭4174万吨，同比减少9.7%[18] - 2025年11月28日北方港口动力煤价820元/吨，月内累计增长7.9%，全国主要港口炼焦煤平均价1519元/吨，月内累计减少5.2%[19] - 2025年10月规上工业天然气产量221亿立方米，同比增长5.9%，进口天然气978万吨，同比减少7.3%[19] - 2025年11月30日三峡入库流量7500立方米/秒，出库流量7310立方米/秒，11月入、出库日均流量较2024年同期分别增加49.2%、54.3%[19] - 2025年10月河南省全社会用电量同比减少4.47%，全省发电量同比减少3.75%，截至10月底装机容量16407万千瓦，风光储装机合计占50.09%[19] - 行业投资逻辑从追求增长转向关注质量、稳定性和股东回报，建议关注长江电力、华能水电、川投能源、国投电力、申能股份、浙能电力[20][42] 化工行业 - 2024年底以来化工行业利润下滑态势逐步放缓，景气逐渐寻底，农化、氟化工及新能源相关子行业收入利润实现较快增长，有机硅、粘胶、纯碱、锦纶等产业利润下滑幅度较大[22] - 2023年行业固定资产投资增速回落，2025年以来投资力度进一步下行，未来产能过剩压力有望缓解，内外需求带动汽车、家电、纺织服装等领域需求温和复苏[22] - 反内卷政策推进下行业供给端约束有望加强，环保、安监、减排监管要求提升，推动行业格局优化，建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源等一体化龙头[22][23] - 投资思路建议关注供需格局有序的有机硅和涤纶长丝行业、受益储能需求增长的磷化工行业、政策扶持的生物燃料行业[23] 计算机与AI行业 - 2025年前三季度计算机行业收入、净利润整体回升，DeepSeek-R1出现使中国在AI领域落后美国的局面发生根本性逆转，华为发布芯片发展路线图实现HBM自主和互联技术突破[24] - 2026年重点关注方向包括国产替代（EDA、操作系统、GPU）、算力建设（云计算、数据中心、液冷、AI服务器）、人工智能（模型应用、一体化AI厂商）[24][25] - 推荐个股华大九天、概伦电子、金山办公、润泽科技、中科曙光、科大讯飞[24][25][26] 食品饮料行业 - 2021年以来行业营收增速阶梯式下降，2025年前三季度进一步放缓，存货周转率下降显示动销放缓[27] - 毛利率2024年行至高点后2025年高位回落，营业成本增速跑赢营业收入增速[27] - 费用投入发生变化，销售投入减少，管理费率下降，研发费率平稳[28] - 细分市场机会：零食市场未来三年保持6%-8%增长，2026年规模有望达1.4万亿元；软饮料市场2025年预计1.35万亿元，2026年有望达1.46万亿元；保健品市场规模达8000亿元；烘焙市场2024年6110.7亿元，2030年有望突破9000亿元；复合调味品市场2023年2032亿元，2025年预计2576亿元，2030年有望达3962亿元[28][29] - 推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食板块，个股宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母等[29] 光伏行业 - 2025年11月光伏行业指数下跌2.34%，治理价格无序竞争，反内卷措施持续进行[30] - 2025年10月国内新增光伏装机12.60GW，环比增长30.43%，同比下滑38.30%；组件出口量19.40GW，环比下降24.3%；逆变器出口数量287.88万台，环比减少15.66%[31] - 10月多晶硅产量约13.7万吨，环比增加6.20%，硅片产量60.68GW，环比提升6.73%，产业链供给过剩明显[32] - 11月底多晶硅致密料均价52元/公斤，N型硅片报价1.20元/瓦和1.55元/瓦，TOPCon电池片报价0.285元/瓦，组件报价0.693元/瓦[32] - 行业PB估值2.40倍，处于历史47.77%分位，建议关注储能逆变器、光伏玻璃、多晶硅料和一体化组件厂领先企业[33] 传媒行业 - 2025年11月传媒指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数5.11个百分点，子板块中互联网广告营销上涨14.64%，动漫上涨5.88%，信息搜索与聚合上涨5.38%[34] - 板块PE为28.85倍，处于历史81.50%分位[34] - 投资建议围绕政策环境改善和AI应用加速两条主线，关注游戏、影视、广告、出版等板块[35] - 推荐关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界、光线传媒、万达电影、芒果超媒、分众传媒、中原传媒等[35][36] 光通信与光芯片行业 - 谷歌Gemini 3大模型验证Scaling Law有效性，25Q3北美四大云厂商资本开支同比增长76.9%[36] - 光芯片处于光通信产业链最前端，分为光有源芯片和光无源芯片，“十五五”规划提出适度超前建设新型基础设施[37] - LightCounting预计光通信芯片组市场2025-2030年CAGR为17%，销售额从2024年约35亿美元增至2030年超110亿美元，EML和CW激光器芯片短缺将持续至2026年底[38] - Lumentum表示光芯片供需缺口已上升到25%-30%，2026年价格有望上涨[38] - 1.6T光模块对光芯片要求更高，基于InP的EML短缺加速向硅光转型，LightCounting预计2026年超一半光模块销售额来自基于硅光调制器的模块[39] - 国内厂商产品速率普遍处于50G到100G升级过程，50G以上EML芯片市场几乎被美日企业垄断[40] - 推荐关注源杰科技、仕佳光子[41] 新材料行业 - 2025年11月新材料指数下跌4.03%，跑输沪深300指数1.33个百分点[44] - 11月基本金属价格涨跌：铜(-0.81%)、铝(-0.67%)、铅(-2.04%)、锌(-0.93%)、锡(3.54%)、镍(-3.05%)[44] - 2025年9月全球半导体销售额694.7亿美元，同比增长25.1%，中国半导体销售额186.9亿美元，同比增长15.0%[45] - 10月超硬材料及其制品出口1.39万吨，出口额1.97亿美元，其中超硬材料出口293.92吨，出口额0.76亿美元[45] - 11月稀有气体价格氦气614元/瓶、氙气23500元/立方米、氖气110元/立方米、氪气215元/立方米[46] - 新材料指数PE为28.96倍，维持“强于大市”评级[46][47] 农林牧渔行业 - 生猪养殖：2025年下半年能繁母猪存栏量逐步下降，预计推动2026年猪价企稳回升，板块处于历史估值低位[48] - 动保：短期需求饱满，中期非瘟疫苗上市打开增量空间，长期养殖规模化推动需求增长[48] - 种业：生物育种商业化政策明朗，板块估值处于历史低位，2024年是生物育种元年[48] - 宠物食品：行业市场规模有较大增长空间，呈现线上占比提升和国产替代趋势[48]

报告核心观点 - A股市场近期呈现震荡整固态势，上证指数围绕4000点附近蓄势，市场风格再平衡，周期与科技板块轮番表现[8][9][10] - 中长期支撑A股上涨的基础未变，市场对即将召开的重要会议抱有期待，会议对明年经济政策的定调可能成为新一轮行情催化剂[8][9][10] - 当前上证综指平均市盈率16.06倍，创业板指数平均市盈率48.64倍，处于近三年中位数上方，适合中长期布局[8] - 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，周二成交金额16074亿元[8] 财经要闻 - 国家发改委主任提出做强国内大循环，畅通国内国际双循环，建设强大国内市场，加快构建新发展格局[5][8] - 五部门发布意见推动数据领域科技创新与产业创新深度融合，构建企业主导的产学研用协同创新体系[5][8] - 六大国有商业银行全面停售5年期大额存单产品，部分股份制银行及城商行也收缩长期存款业务[5][8] 宏观策略与市场分析 - 12月2日船舶制造、医药商业、消费电子、煤炭等行业表现较好，贵金属、能源金属等行业表现较弱[8] - 12月1日通信设备、半导体、消费电子、有色金属等行业领涨，电源设备、保险等行业表现较弱[9] - 11月27日半导体、电子元件、电池、有色金属等行业表现较好，医药商业、文化传媒等行业表现较弱[13] - 建议短线关注船舶制造、医药商业、消费电子、汽车、通信设备、半导体、能源金属等行业的投资机会[8][9][10][11] 化工行业 - 化工行业逐步进入景气阶段，2024年底以来利润下滑态势逐步放缓，景气逐渐寻底[14] - 农化、氟化工及新能源相关子行业收入利润实现较快增长，有机硅、粘胶等产业利润下滑幅度较大[14] - 2025年以来行业固定资产投资力度进一步下行，未来产能过剩压力有望缓解，需求端汽车、家电等领域温和复苏[14] - 建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源等一体化龙头企业以及有机硅、涤纶长丝、磷化工等细分领域[14][15][17] 计算机行业 - 2025年前三季度计算机行业收入、净利润整体回升，DeepSeek-R1发布使中国在AI领域实现逆转[18] - 华为发布芯片发展路线图，在超节点和集群层面实现全球领先，并突破HBM自主和互联技术[18] - 看好AI、国产替代、算力三大赛道，重点关注国产替代、算力建设、人工智能方向[18][19] - 推荐华大九天、概伦电子、金山办公、润泽科技、中科曙光、科大讯飞等个股[18][19] 食品饮料行业 - 2025年前三季度食品饮料行业营收增长进一步放缓，存货周转率下降显示动销放缓[20] - 毛利率从2024年高点回落，营业成本增速跑赢营业收入增速，盈利指标高位掉头[20] - 细分市场呈现新兴机会：零食市场预计2026年达1.4万亿元，软饮料市场2026年有望达1.46万亿元[21] - 保健品市场规模达8000亿元，烘焙市场规模6110.7亿元，复合调味品市场2025年预计达2576亿元[21][22] - 推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食板块，个股包括宝立食品、立高食品等[22] 光伏行业 - 11月光伏产业指数下跌2.34%，治理价格无序竞争等反内卷措施持续进行[23] - 2025年10月国内新增光伏装机12.60GW，环比增长30.43%，同比下滑38.30%[24] - 产业链供给过剩明显，多晶硅致密料均价52元/公斤，N型TOPCon电池片报价0.285元/瓦[25] - 光伏产业指数PB估值2.40倍，处于历史47.77%分位，建议关注储能逆变器、光伏玻璃等细分领域头部企业[26] 传媒行业 - 11月传媒指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数5.11个百分点，互联网广告营销板块上涨14.64%[28] - 传媒板块PE为28.85倍，处于历史81.50%分位，政策环境改善和AI应用加速带来估值提升机会[29] - 建议关注游戏、影视、广告板块，个股包括吉比特、恺英网络、光线传媒、分众传媒等[29] 光通信行业 - 高端光芯片供不应求，光芯片供需缺口上升到25%-30%，2026年价格有望上涨[30][32] - 光通信芯片组市场2025-2030年CAGR为17%，销售额从2024年35亿美元增至2030年超110亿美元[32] - 1.6T光模块加速导入，硅光子技术有望逐步替代传统光模块，2026年超一半光模块销售额来自硅光方案[33] - 国内厂商与国际龙头存在1-2个技术代际差距，建议关注源杰科技、仕佳光子等光芯片公司[34] 电力及公用事业 - 2025年前三季度全社会用电量增速4.6%，7、8月份单月用电量突破万亿千瓦时[35] - 核电、风电、太阳能发电量同比正增长，火电、水电发电量同比负增长[35] - 投资逻辑从追求增长转向关注质量、稳定性和股东回报，建议关注长江电力、华能水电等水电企业[36] 农林牧渔行业 - 生猪养殖能繁母猪存栏量逐步下降，预计2026年猪价企稳回升，行业龙头将率先受益[40] - 种业生物育种商业化政策明朗，2024年是生物育种元年，相关上市公司有望受益行业集中度提升[41] - 宠物食品行业线上占比提升和国产替代深化，参照海外成熟市场，上市公司市场份额有较大增长空间[41] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细显示，三未信安于12月2日解禁6277.03万股，占总股本54.48%[47] - 沪深港通前十大活跃个股中，工业富联成交金额127.96亿元，中兴通讯成交金额202.72亿元[49]

核心观点总结 - 报告认为A股市场在经历前期波动后正逐步企稳回升，上证指数有望围绕4000点附近蓄势整固，市场风格再平衡将延续，周期与科技板块有望轮番表现 [8][9][11] - 全年实现5%左右经济增长目标的可能性较大，宏观面处于温和修复状态，市场对即将召开的重要会议抱有期待，政策定调可能成为新一轮行情的催化剂 [8][9][11] - 中长期支撑A股上涨的基础未变，建议投资者保持合理仓位，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向 [8][9][11] 财经要闻 - 法国总统马克龙将于12月3日至5日对中国进行国事访问 [5][8] - 证监会研究起草商业不动产投资信托基金试点公告，支持构建房地产发展新模式 [5][8] - 全国已有27个省份实现生育津贴直接发放至个人，仅剩5个省份未全面实现 [5][8] 市场表现分析 - 12月1日A股市场高开高走小幅震荡上行，上证指数收于3914.01点涨0.65%，深证成指收于13146.72点涨1.25%，创业板指收于2022.77点跌0.47% [3][8] - 当日通信设备、半导体、消费电子、有色金属等行业表现较好，电源设备、保险、电池、软件开发等行业表现较弱 [8] - 两市成交金额18895亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8] - 前几个交易日呈现汽车锂电、电子半导体、通信医药等板块轮动领涨特征 [5][9][11][12] 行业年度策略观点 化工行业 - 行业逐步进入景气阶段，2024年底以来利润下滑态势逐步放缓 [13] - 受益于供需格局优化，农化、氟化工及新能源相关子行业收入利润实现较快增长 [13] - 2025年以来行业固定资产投资力度进一步下行，未来产能过剩压力有望缓解 [13] - 建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源等一体化龙头企业 [13][15] 计算机行业 - 2025年前三季度行业收入、净利润整体回升，给予"强于大市"评级 [16] - DeepSeek-R1发布使中国在AI领域实现逆转，华为通过集群计算补足芯片差距 [16] - 重点关注国产替代、算力建设、人工智能三大赛道 [16] - 推荐华大九天、概伦电子、金山办公、润泽科技、中科曙光、科大讯飞等个股 [16][17] 食品饮料行业 - 2025年前三季度营收增长进一步放缓，存货周转率下降显示动销放缓 [18] - 毛利率从2024年高点回落，成本增长快于收入增长 [18] - 细分市场中零食市场规模突破万亿元，预计未来三年保持6%-8%增长，2026年达1.4万亿元 [19][20] - 软饮料市场2025年规模预计1.35万亿元，2026年有望达1.46万亿元 [20] - 推荐关注软饮料、保健品、烘焙、复调及零食等板块 [21] 电力及公用事业 - 2025年前三季度全社会用电量增速4.6%，7、8月单月用电量突破万亿千瓦时 [33] - 投资逻辑从追求增长转向关注质量、稳定性和股东回报 [33] - 维持"强于大市"评级，建议关注长江电力、华能水电、川投能源等 [33] 农林牧渔 - 生猪养殖能繁母猪存栏量逐步下降，预计2026年猪价企稳回升 [38] - 种业板块估值处于历史相对低位，生物育种商业化政策明朗 [38] - 宠物食品行业呈现线上占比提升和国产替代深化趋势 [38][39] 新能源 - 2025年前三季度国内新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73% [40] - 光伏行业反内卷政策推动去产能，板块业绩触底回升 [40] - 维持"强于大市"评级，建议关注储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃等细分领域 [41] 行业专题研究 光芯片行业 - 高端光芯片供不应求，供需缺口达25%-30%，预计短缺持续至2026年底 [29][31] - 光通信芯片组市场2025-2030年CAGR为17%，销售额从2024年35亿美元增至2030年超110亿美元 [31] - 1.6T光模块加速导入，硅光技术有望逐步替代传统光模块 [31] - 推荐关注源杰科技、仕佳光子等国产光芯片厂商 [32] 传媒行业 - 11月传媒指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数5.11个百分点 [27] - AI在游戏、影视、广告、出版等内容领域加速渗透 [28] - 建议关注游戏板块的吉比特、恺英网络，影视板块的光线传媒、万达电影等 [28] 市场数据更新 - 近期限售股解禁中，三未信安解禁比例54.48%，联芸科技解禁比例48.52% [45] - 12月1日沪深港通前十大活跃个股包括紫金矿业成交108.53亿元、工业富联成交107.22亿元等 [46]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 建议关注受益于化工反内卷的龙头企业，如新安股份、兴发集团、宝丰能源等 [4] - 报告标题提示关注碳酸二甲酯、氯化亚砜价格涨幅居前的有机硅行业 [1] 行业走势 - 11月第3周化工板块（申万）下跌7.47%，同期上证A指下跌3.90%，板块表现落后大盘3.58个百分点 [1][13] - 化工板块（申万）动态PE为23.78倍，高于2015年来的平均PE水平5.33% [1][13] - 个股方面，周涨幅前五为国风新材（+33.33%）、凯美特气（+13.93%）、清水源（+11.01%）、高盟新材（+9.93%）、上海新阳（+9.42%）；周跌幅前五为安纳达（-26.13%）、嘉澳环保（-25.62%）、联化科技（-23.12%）、石大胜华（-20.27%）、神马股份（-19.66%）[1][13] 细分子行业走势 - 11月第3周化工行业32个子行业中，仅1个上涨，31个下跌 [2][17] - 唯一上涨的子行业是石油加工，涨幅为2.64% [2][17] - 周跌幅排名前五的子行业分别为：维纶（-15.33%）、无机盐（-10.85%）、磷肥（-10.8%）、粘胶（-10.14%）、磷化工及磷酸盐（-10.05%）[2][17] 化学品价格走势 - 在统计的256个产品价格中，周涨幅排名前五的产品为：碳酸二甲酯（+12.32%）、氯化亚砜（+11.39%）、正丙醇（+8.47%）、二氯丙烷-白料（+7.69%）、硫酸（+7.54%）[3][22] - 周跌幅排名前五的产品为：液氯（-6.25%）、DEG（-5.35%）、丙烯酸异辛酯（-5.13%）、脂肪醇（-4.59%）、乙烯法PVC（-3.49%）[3][22] 化学品价差走势 - 在统计的75个产品价差中，周涨幅排名前五的价差为：丙烯（甲醇制）价差（+296.55%）、丁二烯（丁烯制）价差（+57.9%）、丙烯（丙烷制）价差（+29.07%）、苯胺价差（+7%）、涤纶POY价差（+5.98%）[3][42] - 周跌幅排名前五的价差为：PTA价差（-157.04%）、丁二烯（碳四制）价差（-121.66%）、PX（石脑油制）价差（-94.24%）、乙二醇价差（-48.87%）、PA6价差（-20%）[3][42][46] 重要品种周度库存变化 - 库存下降显著的产品包括：毒死蜱（-12.5%）、环氧丙烷（-11.83%）、醋酸（-10.56%）[4][66] - 库存上升显著的产品包括：涤纶长丝（+10.21%）、聚酯切片（+8.17%）[4][66] 行业规模与指数表现 - 化工行业（申万）包含股票446只，总市值7114.2十亿元，流通市值6648.5十亿元，占A股相应总规模的比例分别为8.6%、7.0%和7.2% [5] - 行业指数表现：近1个月绝对收益4.2%，相对收益7.5%；近6个月绝对收益24.3%，相对收益10.6%；近12个月绝对收益27.8%，相对收益16.2% [7]

股东减持 - 多浦乐股东蔡树平拟通过集中竞价方式减持不超过61.9万股，占总股本比例不超过1% [1] - 长盛轴承实控人一致行动人孙薇卿拟通过大宗交易方式减持不超过594万股，占总股本1.99% [6] - 康强电子股东宁波司麦司电子科技拟通过集中竞价方式减持不超过375.26万股，占总股本比例不超1% [14] - 吉林化纤股东上海方大投资管理拟通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过4917.74万股，占总股本比例不超过2% [15] - 华仁药业股东华仁世纪集团拟通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过3546.63万股，占总股本3% [21] - 江龙船艇控股股东晏志清拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过755.34万股，占总股本2% [22] - *ST亚太股东兰州太华投资控股拟通过大宗交易方式减持不超过640万股，占总股本1.98% [20] 公司投资与项目进展 - 吉电股份全资子公司拟投资56.98亿元建设白城二期2×66万千瓦保供煤电项目，建设工期约26个月 [8][9] - 宝新能源陆丰甲湖湾电厂3、4号机组扩建项目陆上工程已完工，截至2025年10月末累计投入41.51亿元 [11] - 大名城全资子公司深圳名城金控拟以6.94亿元收购北京佰才邦技术股份有限公司19.43%股权 [29] 研发与临床试验进展 - 康希诺自主研发的吸入用肺结核疫苗在印度尼西亚正式启动I期临床试验并完成首例受试者入组 [17] - 博瑞医药全资子公司研发的BGM1812注射液获国家药监局批准开展用于治疗超重或肥胖的临床试验 [23] 并购与资产交易 - 利德曼拟以17.33亿元收购先声祥瑞70%股权 [2] - ST中珠股东广州云鹰资本和郑子贤合计转让2.07亿股公司股份，占总股本10.38%，交易总价约4.03亿元 [25] 公司控制权与股权变动 - 华蓝集团实际控制人正在筹划控制权变更事项，公司股票自2025年11月14日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [3] - 神州数码拟设立员工持股计划，参与对象不超过945人，筹资总额上限3.6亿元，持股规模不超过977万股，约占公司股本总额1.35% [27] 业务澄清与说明 - 东百集团发布公告澄清公司无免税品经营资质，不涉及免税商品经营 [4] 股价异动与停牌核查 - *ST东易因股价自9月26日至11月13日涨幅达241.59%，出现九次异常波动，公司股票自11月14日起停牌核查 [19] 高管任命 - 常熟银行董事会拟聘任陆鼎昌为行长兼首席合规官，拟聘任张康德、倪建峰为副行长 [13] 研发合作 - 开创电气拟与控股子公司及清华大学共同设立多模态具身智能联合研究中心，燕谷智能将在五年内累计投入5000万元研发经费 [28]

公司基本情况 - 公司成立于1992年9月28日，于1996年3月8日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内粘胶纤维行业的重要企业，在粘胶长丝和短纤维生产方面具备技术优势 [1] - 公司主营业务包括粘胶长丝、粘胶短纤维的生产与经营，以及房地产业务开发与销售 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 化学纤维 - 粘胶，涉及丝杠、人形机器人、工业母机核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] - 公司控股股东为南京新工投资集团有限责任公司，实际控制人为南京市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入为1.64亿元，在行业中排名第四，行业平均营收为26.88亿元，中位数为24.24亿元 [2] - 行业第一名新乡化纤营收57.4亿元，第二名吉林化纤营收40.19亿元 [2] - 公司主营业务构成中，粘胶纤维业务收入5162.11万元，占比40.83% [2] - 其他业务收入2933.45万元，占比23.20% [2] - PET结构芯材业务收入2724.75万元，占比21.55% [2] - 景观水业务收入1819.97万元，占比14.40% [2] - 莱赛尔纤维业务收入2.62万元，占比0.02% [2] - 2025年三季度公司净利润为-5750.25万元，行业排名第四 [2] - 行业第一名新乡化纤净利润1.33亿元，第二名恒天海龙净利润8235.98万元 [2] - 行业净利润平均数为4693.98万元，中位数为5627.29万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为71.26%，去年同期为59.18%，高于行业平均57.43% [3] - 当期毛利率为-25.95%，去年同期为-7.65%，低于行业平均4.31% [3] 管理层与股东结构 - 董事长陈建军2024年薪酬74.24万元，较2023年的56.92万元增加17.32万元 [4] - 总经理谌聪明2024年薪酬72.82万元，较2023年的54.48万元增加18.34万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.61万，较上期减少15.02% [5] - 户均持有流通A股数量为1.01万，较上期增加17.68% [5] - 香港中央结算有限公司为新进股东，持股187.04万股，位居第九大流通股东 [5]

经营策略与业绩改善 - 公司聚焦主责主业，推进“以销定产，以效定销”策略，实现生产与销售深度衔接 [2] - 加强技术创新，提升产品附加值，推进产品差异化、多元化、高端化发展 [2] - 围绕工艺技术优化、装置优化、产品结构优化等关键领域实施降本增效措施，2025年上半年盈利能力持续改善 [2] - 持续加大研发投入，聚焦关键技术突破与产品迭代升级，加速科技成果转化落地 [2] - 优化市场布局，深耕存量市场同时拓展新兴领域，提升客户黏性与市场份额 [2] - 推进精细化管理，通过降本增效实现运营质量持续优化 [2] - 综合运用多种市值管理工具，提升经营业绩和投资价值，为股东创造长期稳定回报 [3] PVC市场动态 - PVC底部支撑较强，兰炭和电石价格上涨导致成本端支撑走强 [3] - 需求端进入“金九银十”季节，下游及出口订单有所改善 [3] - 供应端新增产能释放压制价格反弹 [3] - “反内卷”政策预计贯穿下半年，国内石化行业老旧产能出清政策若落实可能引发PVC供应收缩预期 [3] 粘胶市场趋势 - 终端需求不足导致粘胶短纤下游人棉纱企业对原料采购持谨慎态度 [3] - 溶解浆价格下滑，6月粘胶短纤市场呈下跌走势 [3] - 7月、8月人棉纱企业需求小幅改善，粘胶短纤企业库存水平下降 [3] - 7月、8月粘胶短纤市场呈现先上涨后稳的走势 [3] - 预计在成本、库存、需求等多因素影响下，后续粘胶短纤将呈现平稳上涨走势 [3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [7] 报告的核心观点 - 建议重点关注复合肥龙头企业新洋丰 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 6月第4周化工板块（申万）下跌2.49%，上证A指下跌0.51%，板块落后大盘1.98个百分点 [3][15] - 涨幅排名前5的个股分别为科恒股份（+30.3%）、金牛化工（+27.43%）、强力新材（+21.76%）、湘潭电化（+18.51%）、丰元股份（+13.92%） [3][15] - 跌幅排名前5的个股分别为嘉澳环保（-16.92%）、红太阳（-14.52%）、华阳新材（-12.12%）、利民股份（-11.68%）、尤夫股份（-10.9%） [3][15] - 本周化工板块（申万）动态PE为24.02倍，低于2015年来的平均PE 11.88% [3][15] - 6月第4周化工行业5个子行业上涨，26个子行业下跌 [4][19] - 上涨子行业前五是石油贸易（+7.24%）、无机盐（+4.2%）、玻纤（+3.54%）、其他化学原料（+1.85%）、石油加工（+0.18%） [4][19] - 下跌子行业前五是日用化学产品（-8.92%）、粘胶（-7.7%）、其他塑料制品（-6.71%）、农药（-6.33%）、改性塑料（-5.48%） [4][19] 化工品价格走势 - 价格统计：根据招商基础化工数据库统计的256个产品价格，周涨幅排名前5的产品分别为布伦特原油（+13.68%）、PX（+10.53%）、PX（CFR中国）（+10.51%）、WTI原油（+10.44%）、环己烷（+6.84%）；周跌幅排名前5的产品分别为液氯（-60%）、二氯丙烷 - 白料（-17.07%）、维生素D3（-8.57%）、腈纶短纤（-7.89%）、氯化亚砜（-7.83%） [5][23] - 价差统计：根据招商基础化工数据库统计的75个产品价差，周涨幅排名前5的产品价差分别为三聚氰胺价差（+54.61%）、苯胺价差（+46.17%）、丙酮加氢法异丙醇价差（+24.57%）、石脑油价差（+23.61%）、顺酐法BDO价差（+18.95%）；周跌幅排名前5的产品分别为PX（石脑油制）价差（-144.12%）、气头硝酸铵价差（-44.34%）、PTA价差（-42.58%）、PX（CFR中国）价差（-37.32%）、乙烯价差（-27.24%） [5][39][43] 重要品种周度库存变化 - 重要品种中库存变化排名前五的产品为聚酯切片（-19.44%）、环氧丙烷（+16.49%）、涤纶长丝（-13.59%）、毒死蜱（+12.50%）、氯化钾（-11.78%） [6][61][64] 行业要闻回顾 - 6月16日中东地区伊以局势紧张，国际油大幅上涨，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年7月期货结算价每桶72.98美元，涨幅7.26%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶74.23美元，涨幅7.02% [87] - 6月17日等待观望以色列与伊朗冲突后续，国际油价早盘大涨后急跌，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年7月期货结算价每桶71.77美元，跌幅1.66%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶73.23美元，跌幅1.35% [87] - 6月18日以色列与伊朗冲突加剧，欧美原油期货收盘再涨超4%，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年7月期货结算价每桶74.84美元，涨幅4.28%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶76.45美元，涨幅4.40% [87] - 6月19日伊朗拒绝与美国进行谈判，欧美原油期货小幅收涨，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年7月期货结算价每桶75.14美元，涨幅0.40%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶76.70美元，涨幅0.33% [87] - 6月20日权衡美国干预以色列和伊朗冲突的可能性，国际油价进一步上涨，伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶78.85美元，涨幅2.80% [87] 上市公司重要公告整理 - 6月16日恒光股份董事、副总裁兼董事会秘书朱友良先生、财务总监谭艳春女士分别计划减持公司股份不超过115,930股（即不超过当时总股本的0.1050%）、不超过106,125股（即不超过当时总股本的0.0961%） [91] - 6月17日三祥新材控股股东宁德市汇阜投资有限公司增持计划实施完毕，累计增持公司2,600,396股，占公司总股本的0.61%，累计增持金额为人民币6,179.90万元 [91] - 6月18日禾昌聚合拟在湖南设立全资子公司湖南禾润昌新材料有限公司，开展新材料的研发、生产及销售等业务，注册资本为人民币500万元 [91] - 6月19日日科化学全资子公司哈金贝斯（上海）智能科技有限公司之控股子公司克拉玛依碳和网络科技有限公司拟与克拉玛依融汇投资集团有限公司合资成立克拉玛依融和智算科技有限公司，合资公司注册资本为人民币4,000万元 [91] - 6月20日飞凯材料子公司江苏和成显示科技有限公司已完成JNC苏州股权收购以及自身增资扩股事项的工商变更登记手续 [91]

招商轮船 - 公司终止分拆子公司中外运集运100%股权和招商滚装70%股权与安通控股重组上市计划，因交易条款未达成一致且市场环境变化[1] - 公司主营业务为国际国内货物运输，双核心主业为油气能源运输和干散货运输，集装箱及汽车滚装等为补充[1] 华康洁净 - 公司与中元建设联合中标嘉兴市第二医院整体迁建项目净化及实验室工程，中标金额1.67亿元，公司预计份额1.33亿元[2] - 公司主营业务为医疗专项、实验室及电子洁净室净化系统的研发设计实施运维[2] 恩华药业 - 参股公司江苏好欣晴拟实施境外上市计划，正在搭建红筹架构，公司将通过重组保持持股比例不变[3][4] - 公司主营业务为医药生产研发销售[4] 福赛科技 - 股东芜湖高新毅达计划减持不超过250.22万股，占总股本2.9494%[5] - 公司主营业务为汽车内饰件与智能创新部件研发生产销售[6] 深高速 - 股东云杉资本增持1081万股H股，持股比例从9.57%升至10%[7] - 公司主营业务为收费公路、大环保及其他相关业务[8] 东箭科技 - 股东兼董事马汇洋计划减持不超过1186.42万股，占总股本2.81%[10] - 公司主营业务为车侧承载装饰系统、车辆防护系统等产品研发生产销售[10] 五芳斋 - 公司向持股1000股以上股东赠送"丰年五芳"粽子礼盒[10] - 公司主营业务为糯米食品研发生产销售[11] 邦彦技术 - 公司拟以3000万-5000万元回购股份，价格不超过29元/股，用于员工持股或股权激励[12] - 公司主营业务为信息通信和信息安全设备研发制造销售服务[12] 聚辰股份 - 股东询价转让定价63.19元/股，15家机构受让380万股[13] - 公司主营业务为高性能集成电路产品研发设计销售[13] 诺泰生物 - 公司马来酸氟伏沙明片获药品注册证书，该药用于治疗抑郁症和强迫症[14] - 公司主营业务为多肽药物及小分子化药自主研发与定制研发生产[14] 云南能投 - 公司中标富源县南冲风电场等3个项目，总装机规模312.5MW[15][16] - 公司主营业务为风力发电、光伏发电及盐类产品生产销售[16] 国际复材 - 股东云南云熹计划减持不超过7541.76万股，占总股本2%[16] - 公司主营业务为玻璃纤维纱及制品研发生产销售[17] 南京化纤 - 公司重大资产重组方案获江苏省国资委批复，涉及收购南京工艺装备制造100%股份[17] - 公司主营业务为粘胶短纤、莱赛尔纤维等生产销售[17] *ST东晶 - 公司筹划控制权变更，交易对手方预计将控制25%-29.99%表决权股份[18] - 公司主营业务为石英晶体元器件研发生产销售[19] 中胤时尚 - 控股股东拟以11.99元/股协议转让5.01%股份给问道基金，总价1.44亿元[20] - 公司主营业务为鞋履及消费品外观图案设计生产销售[20] 盈方微 - 股东东方证券计划减持不超过总股本3%[21][22] - 公司主营业务为电子元器件分销和集成电路芯片研发设计销售[22] *ST东园 - 公司撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为"东方园林"[22] - 公司主营业务为水环境综合治理、工业危废处置等[22] 开普检测 - 大股东兼总经理李亚萍计划减持不超过104万股，占总股本1%[22] - 公司主营业务为新型电力系统装备检测服务[23] 海兰信 - 公司拟出资2850万元参与设立目标规模3亿元的私募基金[23][24] - 公司主营业务为智能航海、海洋观探测及海底数据中心[24] 迦南智能 - 公司预中标国家电网1.49亿元项目，占2024年营收14.73%[25] - 公司主营业务为智能电表、用电信息采集终端等电力物联网设备研发生产销售[25]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 建议重点关注改性塑料相关材料有望应用于机器人领域的会通股份和有望受益于活性染料涨价的闰土股份[5] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 5月第1周化工板块（申万）下跌0.50%，落后上证A指0.02个百分点；涨幅前五个股为渝三峡A（+47.17%）、华阳新材（+26.87%）等，跌幅前五个股为新金路（-27.29%）、金力泰（-25.96%）等；本周化工板块（申万）动态PE为24.05倍，低于2015年来平均PE 11.90% [2][12] - 5月第1周化工行业15个子行业上涨，16个子行业下跌；上涨前五为日用化学产品（+8.85%）、氟化工及制冷剂（+4.05%）等，下跌前五为合成革（-8.89%）、纯碱（-3.19%）等 [3][15] 化工品价格走势 - 价格统计：周涨幅前五产品为活性染料（+10%）、PTA（+3.17%）等，周跌幅前五产品为液氯（-58.79%）、甲酸（-7.69%）等 [4][20] - 价差统计：周涨幅前五产品价差为三聚氰胺价差（+73.47%）、丁二烯（碳四制）价差（+70.3%）等，周跌幅前五产品价差为乙烯价差（-116%）、气头硝酸铵价差（-46.83%）等 [4][36][40] 重要品种周度库存变化 - 库存变化排名前五产品为氯化钾（-17.88%）、环氧丙烷（-8.96%）、PVC（+3.74%）、草甘膦（-3.19%）、磷酸一铵（+2.83%） [5][56] 行业要闻回顾 - 4月23日美国加强对伊朗制裁，国际油价尾随美股反弹，WTI 5月期货结算价每桶64.31美元，涨幅1.95%；布伦特6月期货结算价每桶67.44美元，涨幅1.78% [86] - 4月24日OPEC+可能6月加速增产，国际油价涨后下跌，WTI 6月期货结算价每桶62.27美元，跌幅2.20%；布伦特6月期货结算价每桶66.12美元，跌幅1.96% [86] - 4月25日权衡经济和供求，欧美原油期货小幅收高，WTI 6月期货结算价每桶62.79美元，涨幅0.84%；布伦特6月期货结算价每桶66.55美元，涨幅0.65% [86] - 4月29日贸易和供应前景不明，国际油价波动后收低，WTI 6月期货结算价每桶62.05美元，跌幅1.54%；布伦特6月期货结算价每桶65.86美元，跌幅1.51% [86] - 4月30日需求预期黯淡，国际油价进一步下跌，WTI 6月期货结算价每桶60.42美元，跌幅2.63%；布伦特6月期货结算价每桶64.25美元，跌幅2.44% [86][88] 上市公司重要公告整理 - 4月27日洪汇新材确认2024年度日常关联交易4791.72万元，预计2025年度为5000万元 [88] - 4月28日乐通股份2024年度亏损，不具备利润分配条件，累计未分配利润为273,999,220.92元 [88] - 4月29日泉为科技获控股股东3000万元债务豁免 [88] - 4月30日司尔特2024年度累计现金分红2.04亿元，占净利润65.59% [88] - 5月1日天力锂能解除收购意向协议，对方需返还6000万元意向金 [88]