21世纪经济报道记者胡慧茵 8月21日至23日，全球央行年会在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行，美联储主席鲍威尔的讲话备受关注。 目前货币市场交易员预期，美联储在今年9月降息25个基点的概率达到80%。 会议前夕，投资者观望情绪愈加浓厚，亚太市场涨跌不一。东南亚股市多数下跌。泰国SET指数周跌 0.48%，报1253.39点；越南胡志明指数周涨1.04%，报1647.03点；印尼雅加达综合指数（JKSE）周跌 0.5%，报7858.85点；新加坡海峡指数周涨0.53%，报4253.02点；马来西亚吉隆坡综合指数周涨1.34%， 报1597.47点；菲律宾马尼拉指数周跌0.53%，报6281.58点。 亚太其他主要股指同样下跌，日经225指数周跌1.72%或745.02点，报42633.29点；韩国KOSPI指数周跌 1.76%，报3168.73点；澳大利亚S&P/ASX200指数周涨0.32%，报8967.4点。 国际金融论坛学术委员、上海外国语大学金融创新与发展研究中心主任章玉贵向21世纪经济报道记者表 示，上周亚太股市震荡与市场交易主体的观望情绪偏浓存在一定关系，市场交易员押注美联储有极大概 率在9月启动降息。 ...

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 棕榈油是世界上生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种之一，供应端中短期有所恢复但长期产量增长潜力不足，需求端有生柴政策支撑，价格短期面临产地卖压，长期中枢有望上行 [5][6][66] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 棕榈油是世界三大植物油之一，在植物油总产量中占比超30%，用途包括食用、食品工业应用和工业应用 [17] - 油棕定植后第三年结果，6 - 7年进入旺产期，经济寿命20 - 25年，东南亚高温多雨地区每公顷产油4 - 6吨，非洲西部高温干旱地区每公顷产油1.5 - 3.0吨，中国海南受气候影响有季节性开花结果，每公顷产油0.9 - 1.5吨，南部可达3吨以上 [24][19] - 2024年全球棕榈油产量7825万吨，印尼、马来西亚和泰国三国产量合计占全球产量的87%；全球棕榈油出口量4388万吨，印尼和马来西亚两国合计出口占比87% [29] - 棕榈油产量4 - 10月为增产季，11 - 3月为减产季，高峰可能在8 - 9月，9月增幅放缓，11月开始减产，低点大多在2月，3 - 4月进入增产 [34] - 2024年全球棕榈油消费量7722万吨，同比增长3.6%，较2017年增加17%，CAGR为2.2%，消费集中在印尼、印度、中国、欧盟 [35] - 2024年全球植物油消费量2.2亿吨，棕榈油消费量7722万吨，占全球植物油消费的34%，全球棕榈油消费以食用和工业消费为主，食用消费占比63%，工业消费占比36% [39][42] - 国际棕榈油价格受供应端（极端天气、树龄结构、劳工数量）和需求端（备货旺季、生柴政策、替代作用）因素影响 [5] 供应边际改善，长期增产不足 - 短期马来西亚棕榈油4月增产加速，产量月同比+12%，库存月同比+7%，出口需求月同比-11%；中期印尼产量达历史新高，预计2025/26年度产量增长3%，达到4750万吨（6 - 8月集中兑现） [57] - 长期来看，马来西亚种植面积下降，2019年后不再允许油棕面积扩张，面积开始收缩；油棕老化问题严峻，截至2023年，30岁以上油棕占比30%，25岁以上占比42%，预计2027年35%棕油种植园树龄为高龄 [62] - 印尼生物柴油政策发展迅速，国内消费增长成为棕榈油消费增量的主导力量，2000 - 2023年国内消费量从320万吨攀升至2150万吨，未来随着B40政策推行，预计每年有200 - 300万吨消费增量，2026年若推行B60政策，将比2025年多消耗300万吨左右 [66] - 棕榈油短期价格冲高后面临产地卖压，长期随着马棕供应收缩和全球生柴需求增长，价格中枢有望上行 [66]