期货市场表现 - 9月30日国内期市能化板块跌幅居前 纯碱期货主力合约收跌2.26%报1255.00元/吨 [1] 现货价格 - 华南地区轻质纯碱均价1350元/吨 重质纯碱均价1400元/吨 [1] - 东北地区轻质纯碱均价1350元/吨 重质纯碱均价1400元/吨 [1] - 沙河地区重质纯碱均价1203元/吨 [1] 供应基本面 - 纯碱供应高位运行 库存持续去化但整体偏弱格局未改 [1] - 纯碱周产由降转升至77.69 涨至今年以来最高点 环比增长4.19% [1] - 纯碱装置运行稳定无检修消息 后期产量预计进一步增加 [1] 需求端分析 - 玻璃产线冷修数量不变 整体产量不变依旧底部徘徊 刚需生产迹象明显 [1] - 玻璃利润回升主要来自现货价格上行 预计下周产量继续底部 [1] - 光伏玻璃走平对纯碱需求不变 伴随反内卷进程后续光伏玻璃减产加速需求有望减弱 [1] 后市展望 - 新投产能压力下纯碱宽松程度将进一步扩大 但当前基本面对市场影响程度较弱 [1] - 后续宏观刺激政策 反内卷及环保等外部题材将与纯碱羸弱基本面持续博弈 [1] - 纯碱期价上下方空间都将受限 整体走势弱于玻璃 [1]

油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 行业 纯碱、玻璃日报 日期 2025 年 9 月 24 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃、纯碱） 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业矛盾短期内有所缓解，下游浮法玻璃日熔量较稳定，光伏玻璃产销转好，但供应仍过剩，市场供大于求格局未有效改善，宏观情绪回暖、旺季来临及反内卷预期刺激盘面价格，预计盘面价格震荡偏强运行，后续需关注宏观变动情况 [8] - 玻璃供应端产量小幅抬升但仍处底部区间，现货价格回升使行业利润改善，需求端深加工订单基本不变以刚需为主，库存重新累库，浮法玻璃需求疲软，光伏玻璃需求强劲，预计期货主力合约短期维持震荡走势 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 9月18日，纯碱主力期货SA601合约价格震荡偏弱，收盘价1306元/吨，下跌27元/吨，跌幅2.02%，日增仓52381手；基本面周产回落至74.57万吨，环比下跌2.02%，厂库降至175.56万吨，较上周四减少4.19万吨，需求端出货量达78.76万吨，环比增加0.25%，出货率为105.62%，环比增加2.39个百分点；宏观方面暂无缓解内卷的新增政策信息 [7][8] - 9月18日，玻璃供应端产量小幅抬升但仍处底部区间，现货价格回升使行业利润改善，需求端深加工订单基本不变以刚需为主，库存重新累库，浮法玻璃需求疲软，光伏玻璃需求强劲 [9][10] 数据概览 - 提供了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [12][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松需求企稳价格整体承压但伴随反内卷炒作或有变数 建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃产量预计继续在底部 去库存趋势不变有望开启补库行情 建议玻璃主力逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1271元/吨 环比-25；玻璃主力合约收盘价1137元/吨 环比-45 [2] - 纯碱与玻璃价差134元/吨；纯碱主力合约持仓量1428510手 环比-16149；玻璃主力合约持仓量1322189手 环比53024 [2] - 纯碱前20名净持仓-300736 环比37393；玻璃前20名净持仓-213875 环比-16105 [2] - 纯碱交易所仓单5432吨 环比-265；玻璃交易所仓单2131吨 环比-210 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差-117 环比-1；玻璃合约9月 - 1月价差-194 环比-8 [2] - 纯碱基差-91元/吨 环比20；玻璃基差-77 环比45 [2] 现货市场 - 华北重碱1205元/吨 环比5；华中重碱1300元/吨 环比0 [2] - 华东轻碱1255元/吨 环比0；华中轻碱1215元/吨 环比0 [2] - 沙河玻璃大板1060元/吨 环比-4；华中玻璃大板1090元/吨 环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率82.47% 环比-6.01；浮法玻璃企业开工率75.68% 环比0.34 [2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年 环比0；玻璃在产生产线条数224条 环比1 [2] - 纯碱企业库存188.81万吨 环比-2.27；玻璃企业库存6256.6万重箱 环比-104 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值35206万平米 环比4841.68；房地产竣工面积累计值25034万平米 环比2467.39 [2] 行业消息 - 上海合作组织峰会在天津召开 外方领导人全部抵达天津 [2] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢与美国政府部门相关官员以及工商界代表举行会谈会见 [2] - 商务部坚决反对美国撤销三星等在华企业授权 中方将采取必要措施 [2] - 8月份制造业PMI为49.4% 比上月上升0.1个百分点 [2] - 1 - 7月全国国有及国有控股企业营业总收入与上年同期持平 利润总额同比下降3.3% [2]

报告基本信息 - 报告名称：纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期：2024年8月27日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 纯碱市场供大于求格局难改，供应过剩与累库短期难缓解，需求端难发力，叠加原料煤炭价格支撑弱，预计盘面价格震荡偏弱运行，后续需关注产业政策变动 [8] - 玻璃行业基本面无显著变化，供需失衡局面未逆转，制约价格反弹空间，但盘面价格逼近成本线，厂家下调价格动力放缓，不宜过度看空，期货主力合约短期呈震荡走势 [9] 根据相关目录总结 一、纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 8月26日纯碱主力期货SA601合约震荡下行，收盘价1311元/吨，下跌24元/吨，跌幅1.79%，日增仓13450手；玻璃主力期货FG601合约收盘价1173元/吨，下跌21元/吨，跌幅1.75%，持仓量减少4653手 [7][8] - 纯碱产量增加、库存高位，周产升至77.14万吨，环比增1.32%，厂库增至191.08万吨，较周一增0.71%，终端需求光伏玻璃日熔量降至8.7万吨，浮法玻璃日熔量稳定，下游玻璃产线小幅波动，需求一般，供强需弱格局不变 [8] - 玻璃日熔量环比上周持平，库存持续累库，需求端周度LOW - E玻璃开工率与前期基本持平，行业处于供需弱平衡状态；煤制气为燃料的浮法玻璃利润上涨，天然气、石油焦均呈双位数下跌 [9] 二、数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [11][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松需求回落价格承压，伴随反内卷炒作或有变数，建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃供应产量在底部，需求端地产形势不佳但下游订单小幅抬升，库存小幅上行去库趋势不变，建议玻璃主力逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1337元/吨，环比涨11元/吨；玻璃主力合约收盘价1191元/吨，环比涨18元/吨 [2] - 纯碱主力合约持仓量1372600手，环比降10676手；玻璃主力合约持仓量1148707手，环比降60017手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -325488，环比降23179；玻璃前20名净持仓 -234728，环比降21109 [2] - 纯碱交易所仓单9064吨，环比降9吨；玻璃交易所仓单1643吨，环比无变化 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差 -111，环比降11；玻璃合约9月 - 1月价差 -192，环比降16 [2] - 纯碱基差 -121元/吨，环比降20元/吨；玻璃基差 -101元/吨，环比降13元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1220元/吨，环比涨15元/吨；华中重碱1325元/吨，环比无变化 [2] - 华东轻碱1265元/吨，环比无变化；华中轻碱1220元/吨，环比无变化 [2] - 沙河玻璃大板1064元/吨，环比降8元/吨；华中玻璃大板1090元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率88.48%，环比涨1.16%；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比无变化 [2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年，环比无变化；玻璃在产生产线条数223条，环比无变化 [2] - 纯碱企业库存189.73万吨，环比涨0.35万吨；玻璃企业库存6360.6万重箱，环比涨18万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值35206万平米，环比涨4841.68万平米；房地产竣工面积累计值25034万平米，环比涨2467.39万平米 [2] 行业消息 - 中国人民银行将开展6000亿元MLF操作 [2] - 2025年1 - 7月全国吸收外资4673.4亿元人民币 [2] - 习近平将出席2025年上海合作组织峰会并举行有关活动 [2] - “十四五”以来我国企业净增1999.9万户，个体工商户净增3394.6万户 [2] - 恒生指数公司季检恒指纳入中国电信等，成分股增至88只 [2] - 中国人民银行等就《银行间外汇市场管理规定（征求意见稿）》公开征求意见 [2] - 中国光伏行业协会倡议抵制恶性竞争和盲目扩产增产 [2] 观点总结 - 纯碱供应开工率和产量上涨，利润回升持续性低预计产量下行但短期供应宽松，需求端玻璃产量底部刚需明显，光伏玻璃影响小，企业库存上行，预计供给宽松需求回落价格承压，炒作或有变数 [2] - 玻璃供应产线冷修和产量不变，在底部刚需生产，利润下滑，需求端地产形势不佳，下游订单小幅抬升，库存小幅上行但去库趋势不变，汽车增长边际减弱，后续或交易降息逻辑 [2]

报告基本信息 - 报告名称为纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期为2024年8月22日 [2] - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）等6人，其中冯泽仁负责玻璃、纯碱研究 [4] 行业投资评级 未提及 核心观点 - 纯碱供强需弱格局不变，供应过剩与累库情况短期难缓解，需求端难发力，预计盘面价格震荡偏弱运行，后续需关注宏观变动及产能淘汰政策带来的市场预期变化 [8] - 玻璃行业基本面未显著变化，供需处于弱平衡格局，制约价格反弹空间，但盘面价格逼近成本线，企业利润压缩空间有限，不宜过度看空，玻璃期货主力合约短期震荡偏弱走势 [9][10] 各部分总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 8月21日，SA509开盘价1213元/吨，收盘价1208元/吨，跌12元/吨，跌幅0.98%，持仓量187665手，减14059手；SA601开盘价1314元/吨，收盘价1306元/吨，跌14元/吨，跌幅1.06%，持仓量1383276手，增17323手；FG509开盘价1002元/吨，收盘价983元/吨，跌21元/吨，跌幅2.09%，持仓量367407手，减31868手；FG601开盘价1165元/吨，收盘价1156元/吨，跌10元/吨，跌幅0.85%，持仓量1208724手，增10621手 [7] - 8月21日，纯碱主力期货SA601合约继续下行，跌幅收敛，收盘价1306元/吨，下跌14元/吨，跌幅1.06%，日增仓17323手；产量增加，周产77.14万吨，环比增1.32%；厂库增至191.08万吨，较周一增0.71%；终端需求光伏玻璃日熔量降至8.7万吨，浮法玻璃日熔量稳定，下游玻璃产线小幅波动，需求一般；宏观上暂无缓解内卷的新增政策信息，短期内政策落地可能性低 [8] - 7月底以来，玻璃下游深加工环节订单天数小幅增长，需求边际改善；日熔量维持低位震荡，行业供需弱平衡；截至8月15日，全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，产能利用率79.78%，维持高位；全国深加工样本企业订单天数9.65天，环比增0.1天；企业库存天数增幅高于订单增幅，玻璃总库约6342.6万重箱，上涨157.9万重量箱；市场关注反内卷政策预期走向，此前政治局会议相关表述引发市场情绪降温，玻璃价格大幅波动 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源包括Wind、iFind、建信期货研究发展部 [12][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱主力短期逢低布局多单，关注减产力度，后续是否炒作未可知 [2] - 玻璃主力合约逢低布局多单，目前价格较高，短期缺乏向上驱动力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1309元/吨，环比-49；玻璃主力合约收盘价1162元/吨，环比-34 [2] - 纯碱与玻璃价差147元/吨，环比-15；纯碱主力合约持仓量1365953手，环比-62895；玻璃主力合约持仓量1198103手，环比-345354 [2] - 纯碱前20名净持仓34639，环比-15；玻璃前20名净持仓30267，环比1641 [2] - 纯碱交易所仓单11020吨，环比-100；玻璃交易所仓单2388吨，环比-50 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差828，环比13；玻璃合约9月 - 1月价差-165，环比11 [2] - 纯碱基差-98元/吨，环比8；玻璃基差-82，环比30 [2] 现货市场 - 华北重碱1260元/吨，环比-20；华中重碱1325元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1265元/吨，环比0；华中轻碱1220元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1084元/吨，环比0；华中玻璃大板1090元/吨，环比-20 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率87.32%，环比1.91；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比2.34 [2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年，环比0；玻璃在产生产线条数223条，环比0 [2] - 纯碱企业库存189.73万吨，环比0.35；玻璃企业库存6342.6万重箱，环比157.9 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值35206万平米，环比4841.68；房地产竣工面积累计值25034万平米，环比2467.39 [2] 行业消息 - 一年期、五年期LPR均维持不变 [2] - 我军新一代武器装备将集中亮相 [2] - 美中就经贸问题进行了“非常良好的对话”，预计11月前再次会面 [2] 观点总结 - 宏观面7月70城房价各线城市商品住宅售价环比下降，同比降幅整体收窄 [2] - 纯碱供应端开工率和产量上涨，利润下滑预计后续产量下行，短期供应宽松，天然碱法将替代落后产能 [2] - 纯碱需求端玻璃产线冷修数量不变，产量在底部，刚需生产，利润下滑，光伏玻璃带动部分需求 [2] - 本周纯碱企业库存上行，去库进程反复，昨夜价格大幅回落，关注减产力度 [2] - 玻璃供应端产线冷修数量不变，产量在底部，刚需生产，利润下滑，预计下周产量继续底部 [2] - 玻璃需求端地产形势低迷，下游深加工订单小幅抬升，汽车增长边际减弱，临近旺季有望补库 [2] - 本周有国内降息时间点，市场有望交易降息利好 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面维持供强需弱格局，市场短期内存在对过剩产能行业的减产预期，预计盘面价格震荡运行 [8] - 玻璃期货主力合约预计下探后震荡回升，短期受中游库存高企制约价格反弹空间，中长期受政策利好需求 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 8月13日，纯碱主力期货SA601合约震荡下行，收盘价1383元/吨，下跌5元/吨，跌幅0.36%，日增仓64009手 [7] - 国内纯碱行业面临高库存与需求疲软叠加情况，厂库达188.51万吨，终端需求光伏玻璃日熔量降至8.7万吨，浮法玻璃日熔量稳定，供需矛盾加重，供应端近期检修量小、产量回升，宏观政策发力点待明确，市场有减产预期 [8] - 截至2025年8月8日，全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，产能利用率79.78%创年内新高，冷修产线日熔量2.14万吨，若价格跌破1100元/吨煤制成本线，冷修规模可能扩大，需求端全国深加工样本企业订单天数9.55天，同比-1.55%，库存端企业库存天数增幅高于订单增幅，总库约5949.9万重箱，环比-3.87%，折库存天数25.5天，库存去化速度放缓 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图，数据来源包括Wind、iFind、建信期货研究发展部 [12][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场短期有政策预期，商品情绪面为主导因素 [2] - 纯碱供应宽松，利润下滑，后续产量预计下滑，天然碱法将成主流；玻璃产线复产，产量上行但处底部，刚需生产明显，开工率和利润好转，光伏玻璃持平；国内纯碱企业库存增加，预计继续累库，纯碱供给宽松，需求底部徘徊，价格承压 [2] - 玻璃供应端产线复产，产量上升但处底部，刚需生产，行业利润改善，后续复产力度有望增加；需求端地产形势不乐观，7月数据下滑，下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货量难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力；后续玻璃回落后底部有政策传闻托底 [2] - 操作上建议纯碱主力逢低多，玻璃逢高布局看跌期权、逢低布局期货多头 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1225元/吨，环比涨17元/吨；玻璃主力合约收盘价1092元/吨，环比涨22元/吨 [2] - 纯碱主力合约持仓量1559642手，环比降39415手；玻璃主力合约持仓量1522202手，环比降4105手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -473312手，环比降22482手；玻璃前20名净持仓 -392954手，环比增24900手 [2] - 纯碱交易所仓单2815吨，环比降379吨；玻璃交易所仓单797吨，环比无变化 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差 -46元/吨，环比涨6元/吨；玻璃合约9月 - 1月价差 -92元/吨，环比涨5元/吨 [2] - 纯碱基差 -8元/吨，环比降4元/吨；玻璃基差18元/吨，环比降3元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1200元/吨，环比降10元/吨；华中重碱1250元/吨，环比无变化 [2] - 华东轻碱1125元/吨，环比无变化；华中轻碱1175元/吨，环比无变化 [2] - 沙河玻璃大板1088元/吨，环比降4元/吨；华中玻璃大板1100元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率81.32%，环比无变化；浮法玻璃企业开工率75.68%，环比无变化 [2] - 玻璃在产产能15.84万吨/年，环比增0.06万吨/年；玻璃在产生产线条数224条，环比增2条 [2] - 纯碱企业库存188.4万吨，环比增2.06万吨；玻璃企业库存6710.2万重箱，环比降198.3万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比增5347.77万平米；房地产竣工面积累计值18385.14万平米，环比增2737.29万平米 [2] 行业消息 - 7月16日全国电力负荷首破15亿千瓦 [2] - 国常会深入实施提振消费专项行动，优化消费品以旧换新政策 [2] - 国常会规范新能源汽车产业竞争秩序，督促车企落实支付账期承诺 [2] - 英伟达重启H20对华销售，询价激增或引发降价 [2] - 何立峰称中国将推动全球产业链供应链互利共赢 [2]