行情特征 - 自4月7日以来上证指数累计上涨25% 一度逼近3900点 呈现慢牛态势 [1][4] - 通信设备板块上涨超过50% 生物医药和电子设备板块超过40% 有色金属和航天国防板块超过35% 主线集中在成长性产业 [5] - 市场炒作情绪不浓 两融余额占比处于平均水平 杠杆启用率远低于2015年牛市水平 [10] - 港股恒生指数高位震荡 上半年IPO募资1070.61亿港元 创近10年第二高纪录 港元1个月拆借利息回升至2.8%压制流动性 [11][12][13] 资金动向 - 国家队宽基类ETF净流出为主 汇金公司前期已持有低价筹码 [6] - 保险公司持续加仓 公募基金未明显加仓甚至减少A股持仓 [6] - 7月证券开户数量增加至196万户 较6月增加31万户 住户存款减少11137亿元 非银金融机构存款增加21400亿元 [6][7] - 固收类理财减少217亿元 货币型基金份额减少95亿份 理财资金入场可能性较大 [9] 政策与定位转变 - 行情起点为去年"9·24"政策 央行新设货币工具提供8000亿元股市融资 [14] - 金融市场从商业银行信贷核心转向资本市场核心 为经济转型匹配融资需求 [16] - 央行通过二级债券市场买卖国债投放基础货币 开辟流动性投放第二渠道 [17] - 股市成为新质生产力融资平台 聚焦半导体、人工智能等技术产业 [18] 宏观经济背景 - 7月CPI同比持平 PPI同比下降3.6% 连续30多个月下跌 [23] - 1-7月全国税收收入同比下降0.3% 企业所得税下降0.4% [24] - 规模以上工业企业利润总额同比下降1.7% 其中国有控股企业下降7.5% [24] - 7月房地产销售额同比下降14% 开发投资下降17% [24] 市场展望 - 行情进入成交量时代 上证指数中枢或升至3500点 振幅收窄 [27] - 监管部门倾向将指数维持在3000-4000点区间 避免非理性大涨大跌 [27] - 7-8月换手率达560% 两融交易额占比升至12% 行情接近顶部进入调整阶段 [28] - 调整幅度预计有限 因国家队有余量护盘 且上涨板块具备支撑能力 [28]

核心财务表现 - 2025年第二季度调整后每股收益0.49美元 超出市场预期0.42美元 同比上年0.28美元增长75% [2] - 总收入6.982亿美元 符合市场预期 较上年同期6.688亿美元增长4.4% [2] - 所有业务板块营业利润均实现同比增长 推动整体盈利超预期 [2] 分业务板块表现 - 海底机器人业务收入2.188亿美元（上年2.15亿）但低于预期2.428亿 营业利润6450万美元（上年6180万）超预期6310万 EBITDA利润率提升至35% ROV日均收入增至11,265美元 设备利用率为67% [3][4] - 制造产品业务收入1.451亿美元（上年1.393亿）超预期1.394亿 营业利润1880万美元（上年1440万）超预期1530万 [5] - 海上项目组收入1.493亿美元（上年1.441亿）低于预期1.446亿 营业利润2170万美元（上年1320万）超预期2140万 利润率提升至15% [6][7] - 完整性管理与数字解决方案收入7540万美元（上年7350万）超预期7380万 营业利润460万美元（上年350万）超预期440万 [8] - 航空航天与国防科技收入1.096亿美元（上年9700万）超预期9800万 营业利润1630万美元（上年720万）超预期1000万 利润率达15% [9][10] 资产负债与资本支出 - 第二季度资本支出（含收购）3280万美元 [11] - 截至2025年6月30日 现金及等价物4.34亿美元 长期债务4.846亿美元 资本负债率为36.4% [11] 市场表现与评级 - 近一个月股价下跌4.1% 表现逊于标普500指数 [1] - 获得VGM综合评级A级 价值评级A级（前20%）增长评级A级 动量评级D级 [13] - 当前Zacks评级为3级（持有）预计未来数月回报与市场持平 [14] 订单与业务指标 - 截至2025年6月30日未完成订单5.16亿美元 较2024年同期下降27.6% [6] - 过去12个月订单获取率为0.65 [6]

美国政府与SpaceX关系变化 - 特朗普政府正在减少对马斯克旗下公司的依赖，扩大"金穹"导弹防御系统的合作伙伴范围 [1] - 特朗普与马斯克关系恶化导致SpaceX在"金穹"系统中的主导地位被削弱 [3] - 五角大楼和白宫官员在双方公开决裂前已开始寻找SpaceX替代方案 [3] SpaceX当前市场地位 - SpaceX的星链和星盾卫星网络已成为美国军事通信的重要组成部分 [3] - 公司凭借规模优势、发射9000多颗星链卫星的能力及政府采购经验，仍掌握"金穹"系统大部分发射合同 [3] 竞争对手动态 - 亚马逊"柯伊伯计划"拟发射3000颗近地轨道卫星，目前仅完成78颗发射 [3] - 五角大楼主动接洽亚马逊参与"金穹"系统建设，称其为卫星层供应商的重要选择 [3] 行业采购规则争议 - 马斯克强调联邦政府采购需遵循"最优价格招标最佳供应商"的法规，暗示当前调整可能涉嫌违规 [3] 项目投资规模 - "金穹"导弹防御系统为耗资1750亿美元的太空防御项目 [3]