固定收益研究：信用债11月投资策略展望 - 10月信用债发行指导利率分化，中高等级多数上行，低等级下行，整体变化幅度为-7 BP至3 BP；发行规模环比下降，净融资额环比增加 [3] - 二级市场10月信用债成交规模环比下降，收益率整体下行但月度均值环比多数上行；信用利差持续收窄，1年期信用利差普遍在1%历史分位以内，3年期在5%以内，5年期在10%以内，7年期在20%以内 [3] - 核心观点认为供给不足和旺盛配置需求将推动信用债延续修复行情，长远看收益率仍在下行通道；建议票息策略适度乐观，交易思路保持乐观，择券重点关注利率债趋势和个券票息价值 [3] - 地产债方面，随着市场企稳信号出现，风险偏好较高的资金可考虑提前布局，配置重点为估值稳定的央企、国企及有强力担保的优质民企债券 [3] - 城投债在稳增长和防系统性风险背景下违约可能性很低，仍可作为重点配置品种；但需注意平台加速出清和转型过程中的估值波动风险 [4] 基金研究：公募基金周报 - 上周（2025年10月27日至10月31日）权益市场主要指数涨跌不一，中证500上涨1.00%，科创50跌幅超过3%；31个申万一级行业中20个上涨，电气设备、有色金属、钢铁等行业涨幅居前 [5] - 公募基金总规模超过36万亿元；证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》 [5] - 基金表现方面，权益类基金中量化基金平均上涨0.20%，固收+基金平均上涨0.26%，纯债型基金平均上涨0.25%，养老目标FOF平均上涨0.95%，QDII基金平均下跌0.10% [6] - 主动权益基金上周对有色金属、电力设备和非银金融加仓幅度靠前，对医药生物、综合和电子减仓幅度靠前；整体仓位为79.94%，较上期上升0.83个百分点 [6] - ETF市场上周整体资金净流入238.35亿元，股票型ETF净流入139.61亿元；整体ETF市场日均成交额达5,559.23亿元，日均换手率达9.50% [6] - 上周新发行基金27只，新成立基金53只，新基金募集455.20亿元，较前期增加273.42亿元 [7] 金融工程研究：融资融券11月月报 - 10月A股主要指数多数下跌，上证综指上涨1.85%，科创50下跌5.33%，深证成指下跌1.10%，创业板指下跌1.56% [8] - 截至10月31日，沪深两市两融余额为24,784.70亿元，较上月增加917.30亿元；融资余额为24,609.89亿元，较上月增加900.17亿元；融券余额为174.81亿元，较上月增加17.13亿元 [9] - 市场ETF融资余额为1,109.85亿元，较上月增加73.35亿元；融券余额为79.47亿元，较上月增加5.33亿元；有融资融券负债的投资者数量占比为23.53%，较上月增加0.78个百分点 [9] - 行业方面，10月电子、有色金属和电力设备行业融资净买入额较多；电子、医药生物和非银金融行业融券净卖出额较多 [10] - 个股融资净买入额前五名为中际旭创、胜宏科技、中兴通讯、阳光电源、中信证券；融券净卖出额前五名为胜宏科技、中国平安、农业银行、伊之密、北方稀土 [10] 行业研究：医药生物行业11月投资策略展望 - 行业要闻包括《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，提及优化药品集采政策、支持创新药和医疗器械发展；第十一批国家药品集采开标；2025年ESMO年会召开，中国创新药企业公布亮眼肿瘤实验数据 [11] - 行业数据显示9月医疗保健CPI同比增长1.1%，环比增长0.2%；9月医药制造PPI同比下降3.0%，环比下降0.4%；1-9月医药制造业累计营业收入18,211.4亿元，同比下降2.0%，累计利润总额2,534.8亿元，同比下降0.7% [11] - 10月医药生物板块下跌1.83%，大部分子板块下跌；截至10月31日，SW医药生物行业市盈率为30.45倍，相对沪深300估值溢价率为141% [13] - 投资策略建议关注集采与国家医保谈判结果，以及三季报基本面改善的CXO、医疗器械等板块；创新药景气度持续向上，流感高发季关注诊断和疫苗类企业；维持行业"看好"评级，维持对恒瑞医药"买入"评级 [13] 行业研究：金属行业2025年三季报综述 - 钢铁行业2025年前三季度营收同比下降6.18%，归母净利218.53亿元，扭亏为盈；Q3营收同比增长0.29%，归母净利87.16亿元，扭亏为盈；Q3销售毛利率7.59%，同比增加4.37个百分点，销售净利率2.19%，同比增加3.86个百分点 [14] - 有色金属行业2025年前三季度营收同比增长9.30%，归母净利同比增长41.55%；Q3营收同比增长14.81%，归母净利同比增长50.97%；Q3销售毛利率12.35%，同比增加1.10个百分点，销售净利率6.70%，同比增加1.36个百分点 [15] - 钢铁子板块中，冶钢原料Q3归母净利同比增速转正，普钢板块扭亏为盈，特钢板块归母净利同比大幅增长 [14][15] - 有色金属子板块中，金属新材料、工业金属、贵金属、小金属、能源金属Q3业绩均表现较好 [15][16] - 投资策略对钢铁行业建议关注设备先进、高附加值产品领先的标的；对铜、铝、黄金、稀土、钴等细分领域均看好景气度，并给出相应关注标的 [17][18][19]

证券之星消息，10月28日，东莞控股（000828）融资买入1033.12万元，融资偿还930.18万元，融资净买 入102.94万元，融资余额3.18亿元，近3个交易日已连续净买入累计556.12万元。 融资融券余额3.18亿元，较昨日上涨0.33%。 | 交易日 | 融资净买入(元) | 融资余额(元) | 占流通市值比 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-10-28 | 102.94万 | 3.18亿 | 2.53% | | 2025-10-27 | 412.53万 | 3.17亿 | 2.52% | | 2025-10-24 | 40.65万 | 3.13亿 | 2.49% | | 2025-10-23 | 14.43万 | 3.13亿 | 2.47% | | 2025-10-22 | 183.24万 | 3.13亿 | 2.50% | 融券方面，当日融券卖出600.0股，融券偿还0.0股，融券净卖出600.0股，融券余量9300.0股。 | 交易日 | 融券净卖出(股) | - | 融券会量(股) | | 融券余额(元) | | --- | --- | --- | ...

融券方面，当日无融券交易。 证券之星消息，10月21日，优机股份（920943）融资买入190.87万元，融资偿还125.88万元，融资净买 入64.99万元，融资余额1599.02万元，近3个交易日已连续净买入累计117.87万元。 | 交易日 | 融资净买入(元) | | 融资余额(元) | 占流通市值比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-10-21 | | 64.99万 | 1599.02万 | 1.24% | | 2025-10-20 | | 39.15万 | 1534.02万 | 1.25% | | 2025-10-17 | | 13.73万 | 1494.87万 | 1.24% | | 2025-10-16 | | -6.00万 | 1481.15万 | 1.18% | | 2025-10-15 | | -99.54万 | 1487.15万 | 1.16% | | 交易日 | 两融余额(元) | 余额变动(元) | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-10-21 | 1599.02万 | 64.99万 | ...

融资交易活动 - 10月10日公司融资买入5282.22万元，融资偿还4990.86万元，实现融资净买入291.36万元 [1] - 近3个交易日公司融资连续净买入，累计金额达3507.92万元 [1] - 近20个交易日中有12个交易日出现融资净买入，显示融资资金近期持续流入 [1] 融资余额状况 - 截至10月10日，公司融资余额为4.43亿元，占流通市值比例为14.86% [2] - 融资余额较前一日增加291.36万元，涨幅为0.66% [3][4] - 自9月26日以来，融资余额整体呈上升趋势，其中9月30日单日大幅增加2651.09万元，增幅达6.51% [4] 融券交易情况 - 10月10日公司无融券交易 [2]

融资交易情况 - 8月25日融资买入额0.61亿元 位列沪深两市第908位 [1] - 当日融资偿还额0.70亿元 实现净卖出860.70万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额持续增长 分别为0.46亿元（21日）、0.58亿元（22日）、0.61亿元（25日） [1] 融券交易情况 - 当日融券卖出0.00万股 净卖出0.00万股 [2]

融资交易情况 - 8月25日公司获融资买入额0.16亿元 居沪深两市第2900位 [1] - 当日融资偿还额0.11亿元 实现净买入510.73万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额持续增长 分别为0.06亿元（21日）、0.09亿元（22日）、0.16亿元（25日） [1] 融券交易情况 - 当日融券卖出0.00万股 净卖出0.00万股 [2]

融资交易情况 - 8月25日融资买入额0.78亿元 居沪深两市第725位 [1] - 当日融资偿还额0.78亿元 实现净买入56.63万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额呈上升趋势 分别为0.53亿元(21日)、0.32亿元(22日)、0.78亿元(25日) [1] 融券交易情况 - 8月25日融券卖出1.01万股 [2] - 当日融券净买入1.49万股 [2]

融资交易情况 - 8月22日融资买入额0.18亿元 居两市第1153位 [1] - 当日融资偿还额0.25亿元 净卖出652.10万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额分别为0.15亿元(20日)、0.09亿元(21日)、0.18亿元(22日) [1] 融券交易情况 - 当日融券卖出0.00万股 净卖出0.00万股 [2]

融资交易活动 - 8月21日创业板EF(159948)融资买入201.34万元 融资偿还200.63万元 融资净买入0.71万元 [1] - 融资余额达1604.78万元 较前日增加0.04% [1][2] - 近3个交易日连续净买入累计171.75万元 近20个交易日中有11个交易日出现融资净买入 [1] 融资余额变动趋势 - 8月15日至8月21日期间融资余额从1313.18万元逐步增长至1604.78万元 累计增加291.6万元 [2][3] - 8月18日单日融资净买入119.84万元 对应余额变动幅度达9.13% 为近期最高单日增幅 [2][3] - 8月20日融资净买入119.72万元 余额变动幅度8.07% 仅次于18日的增幅 [2][3] 融券及两融总体情况 - 8月21日未发生融券交易 融券余额为零 [2] - 当日融资融券总余额1604.78万元 完全由融资余额构成 [2] - 两融余额变动幅度在观察期内介于0.04%至9.13%之间 显示波动性特征 [3] 标的规则背景 - 融资融券个人投资者需满足证券交易满6个月且前20个交易日日均资产50万元的要求 [4] - 上交所主板融资融券标的数量从800只扩大至1000只 深交所非注册制股票标的从800只增至1200只 [4]

融资交易情况 - 8月21日融资买入额0.13亿元 居沪深两市第1349位 [1] - 当日融资偿还额0.10亿元 实现净买入245.52万元 [1] - 最近三个交易日（19日-21日）融资买入额分别为0.13亿元、0.20亿元、0.13亿元 [2] 融券交易情况 - 8月21日融券卖出0.00万股 净卖出0.00万股 [3]