国家战略与青海省试点定位 - 国家“十五五”规划纲要提出推动绿色电力与算力协同布局 [2] - 青海省是全国首个绿色算电协同试点省份 凭借其得天独厚的清洁能源优势推进发展 [2] 绿色算力发展现状与成效 - 青海省内算力中心绿电消纳量在去年同比提高了超40% [5] - 省内主要几家算力中心全年绿电使用比例达90%以上 年减碳量15.8万吨 [7] - 例如某大数据中心使用太阳能、风电、水电等绿电的占比达到97%以上 [7] 算电协同调度机制与模式 - 青海省清洁能源和绿色算力调度中心是“算电协同”实时响应的“智慧大脑” 可实现绿电溯源与实时调度 [4] - 调度中心根据全省清洁能源出力情况和算力中心历史负荷 为算力中心提供最优调度方案 [8] - 通过调整算力中心用电至绿电出力高峰时段（如光伏的9时到17时）实现“削峰填谷” 最大化消纳绿电并节约企业用电成本 [10] - 计划用电调度负荷与实际用电负荷曲线基本重合 表明绿电和算力实现了理想协同 [8] 跨省算力调度与未来应用 - 青海正在进行从西宁到浙江杭州的跨省实时算力调度试验 [12] - 该模式可在东部数据中心遇到用电高峰、电价高或本地绿电不足时 将实时算力任务迁移至青海 [14] - 此举遵循“哪里绿电多、电价低 算力就流向哪里”的原则 旨在使用高占比绿电显著降低企业运营成本 [14] - 这项跨省“算力迁移”试验预计将于今年年内完成 [14]

市场整体表现 - 3月24日亚太股市普遍高开回落 日经225指数开盘一度大涨1000点 最新涨幅收窄至0.57% 韩国综合指数高开4% 最新涨幅收窄至0.52% [1] - A股三大指数集体高开后 创业板指率先翻绿 此前一度涨近1% 油气、化工、贵金属、煤炭等板块跌幅居前 [1] - 港股恒生指数、恒生科技指数同样高开回落 恒生科技指数翻绿跌超0.3% [4] 行业与板块动态 - 绿电概念延续强势 算电协同方向领涨 国家数据局表示将大力推进算电协同工程 确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上 [3] - 油气股开盘后加速跳水 和顺石油跌超7% 洲际油气跌近7% 中国石油、中国石化、中国海油均跌超2% [3] - 机构人士认为AI和资源品仍是今年的主线 近期调整是分批布局的机会 [7] - AI投资逻辑正从算力向“存力+算力+电力”延伸 AI数据中心带来的巨大电力需求将带动电网及电力设备需求增长 [7] 机构观点与配置策略 - 市场底部形成需要两大信号：中东局势缓和油价熄火 以及恐慌盘彻底出清成交量萎缩 [6] - 短期观测指标包括：缩量企稳、涨跌家数修复、北向连续回流 这三个信号出现前建议谨慎 [7] - 中期配置方向可围绕“防御+确定性+调整后的成长”展开 [7] - 防御端作为压舱石的是“高股息+能源” 如电力、公用事业等凭借稳定现金流与分红优势成为底仓资金的避风港 [7] - 进攻端作为矛的是“AI与资源品” [7]

公司与合作动态 - 国家电投集团总经理徐树彪于3月20日与德国巴斯夫集团全球采购部总裁马蒂亚斯·多恩举行会谈 [1] - 双方就进一步深化能源领域合作进行交流 [1] - 未来双方将进一步深化在绿色电力交易、绿色氢基能源、生物质燃料等多领域的务实合作 [1] 行业与业务发展 - 国家电投集团与巴斯夫集团的合作聚焦于能源领域，特别是绿色能源方向 [1] - 具体合作领域包括绿色电力交易、绿色氢基能源以及生物质燃料 [1]

公司A (芯片+HJT电池+PCB+第三代半导体) - 公司具备HJT、钙钛矿以及钙钛矿叠层整线设备供应能力 [1] 公司B (绿色电力+储能+智能电网+机器人+阿里) - 公司合计预中标1.21亿元新能源项目 [1] 公司C (风电+深海科技) - 公司签订10.85亿元深远海风机基础导管架销售合同 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为**绿色电力行业**，具体包括水电、火电、新能源发电（风电、光伏）及相关的电力服务[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] * 讨论的**公司**包括**长江电力**、**龙源电力**、**新天绿色能源**、**中闽能源**、**福能股份**、**国投电力**、**川投能源**、**华能水电**等[1][3][4] * 提及的**投资工具**为**绿色电力ETF（159,625）**，其跟踪**国证绿色电力指数**[14] 核心观点与论据 一、 行业边际改善的核心逻辑 * **“十五五”期间行业将迎来显著边际改善**，核心驱动力来自**碳配额扩容、CCER重启及绿证供需格局反转**[1][2] * **绿证供需格局从2025年起反转**：供给端因**136号文**收缩（享受补贴或机制电量的项目不能获得绿证），需求端因**电解铝（要求绿电消费比例>25%）、数据中心等高耗能行业强制需求激增**而扩大[1][2][3] * **绿证价格已现上涨趋势**：从2025年的**4.2元/个**升至2026年初的**5.3-5.5元/个**，未来随AI应用铺开仍有上行空间[1][10][11] * **“算电协同”成为核心催化剂**：AI算力需求激增，2025年数据中心耗电量占全社会用电量比例**已超过2%（约2000亿度）**，未来该比例预计将继续大幅提升[1][10] * **AI发展可能拉动全社会电量增速超10%**，超出市场预期[1][11] 二、 细分领域投资价值与选股逻辑 * **新能源电力（风电、光伏）**：是“边际改善”逻辑下的主要关注点[3] * **选股逻辑**：**风电优于光伏；中东部资产优于西部资产**；优先关注**龙源电力、新天绿色能源、中闽能源、福能股份**等高股息沿海标的[1][3] * **估值水平**：部分龙头公司估值在上涨后也仅位于近几年的**30%至40%分位数**，仍处中间偏下位置[7][8] * **水电**：具备极高配置价值，是“价值本质”逻辑下的核心[1][3] * **投资逻辑**：基本面稳定（成本低、政策友好），估值因市场风险偏好提升而被压缩[3][4] * **配置价值**：以**长江电力**为例，其与十年期国债的息差达**历史高位**，静态股息率维持在**3.5%-3.8%** 区间，是长期资金的极佳配置选择[1][4][7] * **火电**：投资价值体现在定位转变和盈利模式重构[3][4] * **定位转变**：从周期性行业转变为电力系统的 **“稳定器”和“调节者”** [4] * **盈利保障**：**容量电价机制**保障盈利稳定性，2024-2025年补偿标准约**每千瓦100元（相当于折旧成本的30%）**，**2026年起将提升至每千瓦165元（折旧成本的50%以上）** [1][4] 三、 板块行情驱动因素与可持续性 * **近期上涨驱动因素**： 1. **市场风格切换**：经历一年半成长股行情后，兼具周期与红利属性的电力板块重新获得关注[5][6] 2. **多重催化剂**：预期“十五五”碳排放要求更严；全球资本风格切换至重资产；地缘政治推高能源价格；国内“算电协同”等政策利好[6] * **行情可持续性**： * **中短期**：绿电周期与能源化工周期同步，行情可能刚启动；国内绿证及电价低于全球，向国际看齐有上涨空间[12] * **长期**：**能源短缺风险**与**AI技术长期发展**带来的强劲电力需求，将持续驱动行情，凸显绿电双重价值[13] 四、 投资配置建议 * **建议通过ETF布局**：因电力股以国央企为主、股价有共振性、专业性强，通过**绿色电力ETF（159,625）** 布局是合适选择[14] * **该ETF特性**：跟踪的国证绿色电力指数中，**水电占25%**，**风电与光伏合计占约30%**，**电网设备和电力服务商占约13%**，**核电与火电占约30%出头**，广义绿电相关资产合计占比达**85%**左右[14] * **配置策略**： * **短期**：具主题投资特性，受益于“双碳”、AI算力等催化事件[14] * **中期**：具备红利属性和防御性，正迎来第二轮投资周期的上行阶段[15] * **长期**：作为替代能源具备稀缺性和底仓配置价值，历史回撤相对较小[15] 其他重要内容 * **“十四五”期间行业困境**：绿电装机占比已近**48%**，但供需严重失衡，主因电力输送瓶颈、本地消纳能力有限及碳排放政策落实不力[2] * **弃风弃光问题缓解**：2025年上半年弃风弃光电量约**600亿度**，与数据中心巨大耗电量存在互补空间，“算电协同”等模式将直接提升绿电消纳[10] * **电价市场化长期利好**：国内电价远低于海外，随着电力市场化改革深入，电价将更好反映能源价值，为绿电资产提供向上看涨期权[11] * **电力服务商存在机会**：围绕绿电的智能电力配置和调度企业也存在投资机会[11]

市场表现与资金 - 2026年3月12日A股三大指数小幅下跌，沪指跌0.1%，深成指跌0.63%，创业板指跌0.96%[4] - 当日沪深两市成交额2.46万亿元，较前一交易日缩量677亿元，上涨个股数量约1500只，占比接近三成[1] - 3月12日主力资金上证净流入198.24亿元，深证净流出3.69亿元，流入前三板块为电力、基础建设、工业金属[5] 行业与板块动态 - 中东局势推升能源成本，驱动煤炭、风电、化工、电力等周期品种走强[1][2] - 石油价格上涨及红海航运冲击收缩化工行业供给，推升甲醇、硫磺、尿素等大宗化工品价格预期[2] - 液冷技术作为AI算力关键设施迈向规模商用，产业链公司迎来公募基金密集调研[14] 政策与宏观消息 - 香港计划与上海合作，未来三年将黄金储备规模提升至2000吨以上，建设场外黄金中央清算系统[8] - 2025年全国完成营造林356.3万公顷，森林覆盖率达25.09%，林草覆盖率超56%[7] - 截至2024年底，中国住房公积金缴存余额为109252.79亿元，专家称改革将倾向支持二手房市场[11] 机构行为与产业 - 2026年初至3月11日，公募机构自购金额达9.45亿元，其中75.56%（7.14亿元）投向权益基金[13] - 中国信通院启动智能助理智能体（Claw）系列标准编制，计划于2026年3月底开展产品可信能力试评估[12]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175] 报告的核心观点 - 新版《电力中长期市场基本规则》旨在深化全国统一电力市场建设，以“统一规则、市场配置”为核心，通过统一技术标准、规范交易时序、完善多周期交易机制、扩大新型主体准入、强化与现货市场衔接、加强风险防控与信用管理，最终实现电力保供、低碳转型、价格稳定多元目标的协同平衡 [15][40] - 规则是电力体制改革后首个适合电力现货市场的全国性中长期市场规则，于**2025年12月17日**正式印发，并于**2026年3月1日**正式实施，有效期**5年**，同时废止了2020年版规则及绿色电力交易专章 [21][23][24][148] - 规则在章节结构上进行了优化，新增了“总体要求”、“市场技术支持系统”、“法律责任”章节，合并了“市场成员”与“市场注册”等章节，并将绿色电力交易从专章并入常规交易品种 [35] 规则总体内容简介 - **制定目的与适用范围**：旨在规范电力中长期交易行为，保护市场主体合法权益，保证市场统一、开放、竞争、有序，适用于全国电力中长期市场的全流程管理 [7][22][30] - **市场定义与成员**：电力中长期交易指对未来某一时期内交割电力产品或服务的交易，包含数年、年、月、月内等不同时间维度，市场成员包括经营主体（发电企业、售电公司、电力用户和新型经营主体）、电力市场运营机构（交易机构、调度机构）和电网企业 [30][47][84] - **核心机制与流程**： - **交易组织**：跨电网经营区交易由北京、广州电力交易中心联合组织，跨省跨区交易由两者按经营区组织，省内交易由省级交易机构组织，鼓励联合组织 [30][56] - **交易校核**：明确分为交易出清校核（由交易机构负责）和电网安全校核（由调度机构负责），并规定了各周期交易校核的完成时限（如月内交易为1个工作日） [60][61][142] - **结算方式**：原则上以自然月为周期，按日清分、按月结算，可按差价或差量方式开展，并设置电力中长期结算参考点与现货市场衔接 [30][72][73][74][102][104] - **信息披露**：按照年、季、月、周、日等周期开展，信息保留不少于2年，封存期限为5年 [30][145] - **风险防控**：明确风险类型包括供需失衡、价格异常、不正当竞争、技术系统异常、合同违约等，要求制定预案并加强监测预警 [89][163][165] - **法律责任**：明确对违规的电网企业、运营机构、经营主体，由电力监管机构依照《电力监管条例》等具体条款处理，构成犯罪的依法追究刑事责任 [68][70][71][75][77] 规则总体内容变化 - **完善经营主体覆盖**：明确将新型储能、虚拟电厂、负荷聚合商等新型经营主体纳入市场成员范围，并首次采用分开阐述权利与义务的方式，强化了各主体的分工与职责 [40][45][47][48][50] - **构建多层次市场体系**：推动跨省跨区交易与省内交易相互耦合，促进跨电网经营区常态化交易，鼓励区域电力互济和调节资源共享 [40][81][91] - **完善绿色电力交易机制**： - 扩大绿电交易主体与周期，鼓励参与数年绿电交易 [40][52][115] - 明确绿电交易价格由电能量价格与绿电环境价值组成并分别明确，环境价值不纳入峰谷分时电价等计算 [33][113] - 强化可追溯性，要求发电企业与电力用户一一对应，确保绿电环境价值可追踪溯源 [51][115] - 允许绿电合同在确保可追溯前提下灵活调整，按月或更短周期开展合同转让，并需一并转让对应的环境价值 [55][122] - **提升流程与信息效能**： - 明确各类交易公告发布时限（如数年、年度交易至少提前3个工作日，月度交易至少提前1个工作日） [134] - 规定交易关键参数需在公告中明确，且过程中不得临时调整 [136] - 要求调度机构动态更新电网安全约束信息及发电机组可用发电能力 [138] - 根据交易情况及时调整并公布交易申报限额 [140] - **强化市场监管与风险处置**： - 明确价格主管部门分工，国务院价格主管部门定总体原则，地方制定实施细则 [153] - 除政府定价电量外，成交价格由经营主体通过市场形成 [32][155] - 为避免市场操纵及恶性竞争，由政府价格主管部门会同相关部门设置价格上下限 [38][159] - 要求电力交易平台对市场运行进行实时监测预警 [88][161]

项目概况 - 摩洛哥与德国正计划推进一项名为“Sila Atlantik”的能源合作项目，项目预计总耗资在300亿至400亿欧元之间 [1] - 项目计划在摩洛哥建设总装机容量为15吉瓦的光伏和风力发电厂 [1] - 项目投产后预计年发电量可达26太瓦时，约占德国电力消耗的5% [1] 技术方案与供应链 - 项目将通过一条长达4800公里的高压直流海底电缆，将摩洛哥生产的绿色电力输送至德国 [1] - 电缆线路将横跨大西洋，并沿欧洲海岸线途经葡萄牙、法国、比利时和荷兰，最终抵达德国 [1] - 配套的集成电池系统将保证每天长达20小时的稳定供电 [1] - 项目发起方正在研究在德国建立电缆制造厂，以保障供应链安全并减少对外部依赖 [1] 项目进展与参与方 - 德国经济事务国务秘书在致摩洛哥投资大臣的信函中表达了德国对该项目的支持，并强调其对欧洲能源转型的巨大潜力 [1] - 德国大型企业如E.ON、Uniper以及德国铁路公司已表示参与或采购意向 [1] 项目面临的挑战 - 项目面临的首要难题是获得电缆途经的欧洲国家（包括葡萄牙、法国、比利时和荷兰）的批准 [1] 战略意义 - 对摩洛哥而言，该项目是一个战略机遇，有助于吸引投资并巩固其作为区域能源中心的地位 [2] - 对德国和欧洲而言，该项目有助于实现能源供应来源多元化，并加速向更清洁、更安全的能源结构转型 [2]

文章核心观点 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在通过构建全国统一电力市场体系，实现电力资源在全国范围内的优化配置，推动能源治理体系现代化，并以此支撑国家经济安全与长远发展，是新时代中国能源革命的“超级工程” [1][2][9] 全国统一电力市场体系的战略定位与目标 - 该体系建设是高水平社会主义市场经济体制在能源领域的实践创新，是立足我国能源资源禀赋与消费格局的制度性探索 [1] - 核心目标是打破市场分割与区域壁垒，在全国范围内实现电力资源的优化配置，解决资源禀赋与能源消费的空间错配问题 [3] - 文件提出了两大关键时点与五大领域19项重点任务，明确到2030年基本建成全国统一电力市场体系 [1][8] 市场体系对电力商品价值的重塑 - 传统打包式定价模式在新能源高占比的系统中局限性凸显，新体系旨在对电力商品价值进行解构与重塑 [4] - 通过现货、中长期、辅助服务、绿色电力、容量、零售六大市场的协同运行，实现电力商品价值的精细化解构 [4] - 现货与中长期市场体现电能量的时空价值，容量市场体现系统充裕度与可靠性价值，辅助服务市场量化灵活调节价值，绿色电力市场体现低碳转型与环境价值，零售市场将多元价值传导至用户侧 [4] - 这种价值分层旨在构建“保障平衡人人有责、绿色低碳人人有责”的社会共识，推动电力系统从源随荷动向源网荷储互动转变 [4][5] 对各类能源投资逻辑与主体发展的影响 - 价格信号将成为引导未来万亿级能源投资方向与技术路径选择的指南 [6] - **传统能源（煤电）**：功能定位面临重构，竞争主战场需从提供电能量转向发挥灵活调节与可靠性支撑价值，通过容量与辅助服务市场使其顶峰、备用及爬坡能力得以量化变现，绿色电力市场将倒逼存量机组进行清洁化改造 [6] - **新能源**：随着市场化程度加深，仅提供电能量的新能源结算价格可能走低，甚至低于过去的基准电价，新能源企业需建立更精准的预测系统与调控能力，以匹配负荷并获得更高电能量价值 [6][8] - **新型主体**：储能、虚拟电厂等业态将迎来多元化发展机遇，统一市场的价格信号可引导电化学、压缩空气、氢储能等不同技术路线在适配场景落地，通过市场供需博弈使各类技术的边际贡献与价值显性化 [6] 构筑国际绿色竞争力与保障国家战略发展 - 健全绿色电力交易与绿证核算机制具有深远战略意义，旨在应对欧盟碳边境调节机制（CBAM）等国际绿色贸易壁垒 [7] - 将全面引入区块链等技术对绿电生产、消费进行全链条认证，强化消费溯源，并研究将绿证纳入碳排放核算的可行路径 [7] - 目标是构建一套客观、可信、可溯源且与国际接轨的“碳账本”，将中国作为全球最大绿色能源生产国的资源优势，转化为国际贸易中的绿色权益凭证和国家竞争力 [7] - 全国统一电力市场将为AI算力、大数据、航空航天等战略性新兴产业提供充裕、低成本且高可靠的电力支撑，是夯实大国竞争能源底座、关乎国家经济安全与长远发展的战略基石 [8][9]

文章核心观点 - 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在构建全国统一的电力市场体系，明确提出了到2030年和2035年的阶段性发展目标，并从五个方面提出了19条具体措施 [1] 市场体系建设目标与时间表 - 到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右，现货市场全面转入正式运行，市场化电价机制基本健全 [1] - 到2035年，全面建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占比稳中有升，电力资源全面实现全国范围内的优化配置和高效利用 [1] 现货市场建设 - 全面建设更好发现价格、调节供需的现货市场，充分发挥其发现实时价格、准确反映供需的重要作用 [2] - 推动现货市场在2027年前基本实现正式运行，推动发用两侧各类经营主体全面报量报价参与电力市场 [2] - 加强现货市场与其他市场在交易时序、价格、结算等方面的衔接，通过分时价格信号引导经营主体优化发用电行为 [2] 中长期市场完善 - 持续完善保障电力安全稳定供应的中长期市场，发挥其稳定电力生产供应秩序的基础性作用 [3] - 推动中长期市场精细化、标准化，实现连续开市、不间断交易，提高交易频次和灵活性，覆盖年度（多年）、月度、月内（多日）等不同周期 [3] - 加强各地中长期市场在交易时段、市场限价等方面与现货市场的有效衔接，参与现货市场交易的经营主体中长期合同签约、履约比例必须满足国家能源安全保供要求 [3] 绿色电力市场发展 - 完善全国统一的绿证市场，扩大绿色电力消费规模，加快建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费制度 [4] - 加强绿证价格监测，引导绿证价格在合理水平运行，推动发用侧双方签订绿证中长期购买协议 [4] - 加快建立绿色电力消费认证机制，全面引入区块链等技术进行全链条认证，研究将绿证纳入碳排放核算的可行路径 [4] 发电侧经营主体参与市场 - 落实新能源可持续发展价格结算机制，鼓励新能源企业与用户开展多年期交易 [5] - 推动“沙戈荒”新能源基地各类型电源整体参与电力市场，推动分布式新能源以聚合交易、直接交易等模式参与市场 [5] - 进一步优化煤电机组运营模式，上网电量全部参与电力市场，通过多种交易类型获得收益以覆盖建设运营成本 [5] - 在保障能源安全的基础上，分品种有节奏推进气电、水电、核电等电源进入电力市场，探索建立体现核电低碳价值的制度 [5] 电价形成机制改革 - 完善主要由供需关系决定的电价形成机制，推动市场价格体现电力资源多维价值 [5] - 建立健全全国统一的电费结算政策和市场价格风险防控体系，进一步规范地方电力价格管理行为，各地不得违法违规出台优惠电价政策 [5] - 强化自然垄断环节价格监管，完善区域电网和省级电网输配电价制度，规范跨省跨区专项工程输电价格，条件成熟时探索实行两部制电价或单一容量电价 [5]