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广金期货策略早餐-20250708
广金期货· 2025-07-08 19:47
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场当前供需双弱,09合约涨幅超3%后价格上涨趋势缓和,建议养殖端逢高沽空套保 [1][2] - 白糖市场国际主产国有增产预期,国内进口利润窗口开启,郑糖近强远弱,建议逢高沽空 [4][5] - 原油市场供应增加、需求未达旺季、库存累库,油价弱势震荡且远期承压,建议卖出SC原油虚值看涨期权 [6][7][8] - PVC市场成本下降、供应增加、需求不佳、库存积累,价格受压制,建议继续持有卖出虚值看涨期权策略 [9][10] 各品种总结 生猪 - 日内观点:窄幅震荡 [1] - 中期观点:近强远弱 [1] - 参考策略:逢高沽空 [1] - 核心逻辑:供应上规模企业降重节奏加快,后续降重速度将持续加快;需求上二次育肥群体或持续入场影响猪价;当前供需双弱,无大幅上涨驱动因素 [1][2] 白糖 - 日内观点:偏弱震荡 [3] - 中期观点:先扬后抑 [3] - 参考策略:逢高沽空 [4] - 核心逻辑:国际上美国农业部预测2025/26年度全球食糖增产且供应过剩,巴西、印度新榨季预计增产;国内销售进度快、库存压力小,但进口利润窗口开启,远期供应压力制约糖价 [4][5] 原油 - 日内观点:弱势震荡 [6] - 中期观点:承压运行 [6] - 参考策略:卖出SC原油虚值看涨期权 [6] - 核心逻辑:供应端OPEC+增产,中东地缘溢价回落,美国原油产量增速将放缓;需求端欧美驾车旅行季下游需求未达旺季,国内主营炼厂开工上升、地炼低位徘徊,汽油消费好转空间不大、柴油需求增量放缓;库存端美国原油和汽油库存增加,三季度将累库 [6][7][8] PVC - 日内观点:区间震荡,区间(4800,5000) [9] - 中期观点:上方空间有限 [9] - 参考策略:继续持有卖出虚值看涨期权策略 [9] - 核心逻辑:成本上内蒙古电石价格下调;供应上装置检修但新增产能预期大;需求上中下游补货意愿提振但内需将走弱,出口有短期支撑但政策有不确定性;库存上进入淡季后库存积累;价格受新增产能和需求淡季压制 [9][10]
在"反内卷去产能"政策背景下,哪个大宗商品发展潜力最大?
对冲研投· 2025-07-04 19:19
政策导向与市场影响 - 中央财经委会议提出治理企业低价无序竞争,引导提升产品品质,推动落后产能有序退出,大宗商品市场情绪明显回暖[3] - 政策重点针对产能严重过剩、企业普遍亏损、老旧产能占比较高且政策约束力强的行业,如多晶硅、工业硅、PVC等[4] - 铝产业链在上轮去产能中通过强政策约束实现利润持续改善,2015年政策出台到市场反弹存在时滞[4] 行业利润与产能分析 能化板块 - PTA利润-0.5%,产能集中度87.4%,民营主导,老旧装置占比34.2%[8] - 乙醇利润-1.8%,产能集中度51%,民营/国营混合,老旧装置占比18.9%[8] - PX利润2.1%,产能集中度72%,民营/国营混合,老旧装置占比30%[8] - 燃料油低硫利润5%-8%,高硫1%-3%,产能集中度60%-65%,国营主导,老旧装置占比40%-45%[8] 黑色板块 - 钢材利润8.3%,产能集中度42%,国营主导[9] - 焦炭利润4%,产能集中度12%,民营主导[9] - 焦煤利润10%,产能集中度50%,国营主导[9] 有色及新能源板块 - 电解铜利润0.31%,产能集中度35.56%,国有主导[9] - 锂电铜箔利润26.07%,产能集中度42.1%,民营主导[9] - 多晶硅利润-13.5%,产能集中度82.23%,民营主导,老旧装置占比6%[10] - 工业硅利润-6.8%,产能集中度39.3%,民营主导[10] 农产品板块 - 生猪利润7%,产能集中度30%,民营主导(牧原15%、温氏6%、正大中国1.5%)[10] - 鸡蛋利润-10%,产能集中度8%,民营主导(德青源1%、晋龙1.5%)[10] - 白糖利润14%(广西),产能集中度58%,国营主导[11] 政策执行与行业展望 - 多晶硅龙头企业已制定产能优化方案,但产能实质性出清受企业性质差异、利益博弈及市场化约束影响,需更长时间验证[5] - 行业利润持续改善依赖政策执行力度和产能出清效果,历史经验显示铝产业链成功案例可作为参考[4]
主要品种策略早餐-20250624
广金期货· 2025-06-24 15:34
策略早餐 主要品种策略早餐 (2025.06.24) 商品期货和期权 养殖、畜牧及软商品板块 品种:生猪 日内观点:延续上涨 中期观点:阶段性反弹后维持偏弱运行 参考策略:逢高沽空 核心逻辑: 1、供应方面,从生猪出栏体重来看,据钢联数据统计,截至 6 月 20 日,当 周全国生猪出栏均重为 123.78kg,较上一周下跌 0.18 公斤。由于政策影响,叠加 气温的不断升高,规模企业逐步开始降重,且降重节奏有所加快,同时市场对于猪 肉的消化能力有限,抑制大猪的成交节奏。后续随着气温的不断上升,毛猪料比增 加,生长速度放缓,叠加夏日大猪需求进入传统淡季,企业降重速度将持续加快。 策略早餐 品种:白糖 日内观点:企稳反弹 2、需求方面,从屠宰端来说,据钢联数据统计,6 月 20 日当周屠宰开工率 28.13%,与上一周小幅上涨。当周养殖端出栏积极性不高,生猪供应平稳,但部分 地区为促进消费进行促销活动,开工率小幅提升。目前已进入夏季,天气炎热,居 民对于猪肉的消费热情不高,终端市场需求整体表现较为低迷。尽管屠宰企业开工 率有所上升,但由于需求不足,限制了开工率进一步大幅增长。 3、综合来看,短期在政策性影响、二育 ...
广金期货策略早餐-20250617
广金期货· 2025-06-17 15:03
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期反弹后仍将维持偏弱运行走势,25/26榨季全球食糖维持过剩预期,内外糖价共振下跌,短期止跌企稳,中长期震荡偏弱,原油短期内高位震荡,中长期承压运行,PVC底部反弹呈现偏暖走势,但后期价格有承压预期 [1][4][7][10] 各品种总结 生猪 - 日内观点:小幅反弹 [1] - 中期观点:反弹后仍偏弱运行 [1] - 参考策略:反弹后沽空 [1] - 核心逻辑:官方收储等措施释放稳定价格信号,短期关注出栏均重变化,长期关注政策落地及产能去化情况,综合来看猪价短期反弹后仍将偏弱运行,盘面短期反弹幅度在500 - 1000左右,09合约若反弹至14000附近,养殖端可入场做空,谨慎投资者可参与期权交易 [1] 白糖 - 日内观点:止跌企稳 [2] - 中期观点:震荡偏弱 [2] - 参考策略:卖出虚值看跌期权 [2] - 核心逻辑:国际上中东局势、巴西产量、印度种植及泰国预估影响糖供应,国内销售进度快但进口或增加,25/26榨季全球食糖过剩,内外糖价短期止跌企稳,中长期震荡偏弱 [3][4] 原油 - 日内观点:高位震荡 [5] - 中期观点:承压运行 [5] - 参考策略:卖出SC2508虚值看跌期权止盈离场 [5] - 核心逻辑:供应端中东地缘局势升级,OPEC+增产不及预期;需求端欧美驾车季炼厂开工率提升但下游需求欠佳,国内汽油消费受限、柴油消费受拖累;库存端美国商业原油库存降、燃料库存升,短期内高位震荡,中长期承压运行 [5][6][7] PVC - 日内观点:偏暖运行 [8] - 中期观点:持续上涨的驱动力有限 [8] - 参考策略:择机卖出PVC虚值看涨期权 [8] - 核心逻辑:成本上内蒙古限电使电石价格提高,供应上周部分装置检修致供应下降,需求上中下游补货但南方梅雨及出口需求将走弱,库存持续去化,后市底部反弹但供需驱动不强,后期价格有承压预期 [8][9][10]
白糖棉花:市场动态与价格走势分析
搜狐财经· 2025-05-26 11:19
原糖市场动态 - 原糖期价本周呈现宽幅震荡走势 [1] - 德国2025/26榨季甜菜种植面积减少6.6%至40.85万公顷,主要受欧盟糖价低迷影响 [1] - 印度2024/25榨季食糖总产量预计2611万吨,期末库存480至500万吨,可满足2025年10至11月国内需求 [1] - 国内现货价格:广西制糖集团报价6120至6200元/吨,云南制糖集团报价5910至5960元/吨 [1] - 进口糖价格:配额内估算价4760至4790元/吨,配额外估算价6060至6090元/吨 [1] - 云南糖已收榨,预计24/25榨季云南产糖245万吨,全国产量预估1120万吨,略高于农业农村部预计 [1] - 进口糖利润窗口打开,未来到港后压力仍存,价格重心缓慢下移 [1] 棉花市场动态 - 供应端:USDA预计2025/26年度全球棉花产量同比下降,中国和澳大利亚降幅大,巴西棉产量预计同比增加,美国基本持平 [1] - 需求端:4月终端纺服零售同比增加但增速放缓,纺织企业开机负荷环比基本持平,淡季需求端支撑有限 [1] - 进出口:4月我国服装出口额同比下降,美棉进口量偏低 [1] - 库存端:棉花商业库存环比下降,位于近年同期低位,纺织企业产成品库存环比开始下降 [1] - 国际市场:近期宏观是主导因素,基本面影响有限,预计短期ICE美棉低位震荡 [1] - 国内市场:宏观影响减弱,基本面无明显驱动,郑棉期价进入新震荡区间,重心环比小幅上移 [1] - 预计短期郑棉在当前区间震荡运行,关注国际形势等 [1]
一文盘点天气对各个大宗商品的季节性影响
对冲研投· 2025-03-17 19:01
农产品 大豆 - 美国产区7-8月高温少雨影响优良率和产量 拉尼娜气候12-1月对巴西南部及阿根廷产区带来干旱影响 巴西1月收获期降雨多则影响物流发运与中国到港 例如25年3月到港偏少 [3] 玉米 - 南美巴西和阿根廷受厄尔尼诺和拉尼娜影响导致主产区降水异常 干扰作物生长发育 乌克兰2024年6-9月炎热干燥天气导致玉米单产潜力下降 收成减少 [4] 苹果 - 3-4月温度下降快幅度大且低温持续时间长会导致冻害 例如2018年4月6日陕西等地最低温-6℃ 苹果花受冻害减产30%以上 [5] 菜籽 - 加拿大5-9月拉尼娜导致气温高 21/22年度热穹顶大减产 欧洲和国内菜籽春季倒春寒 例如2024年欧洲菜籽减产 [6] 棕榈油 - 厄尔尼诺导致马来西亚和印尼气温低降水少 因6个月花期减产滞后 例如2015/2023年厄尔尼诺导致2016/2024年减产 油棕全年开花结果 干旱影响时间不固定 [7] 生猪 - 冬季仔猪及母猪疫病发生概率较高 例如2018年冬季非洲猪瘟爆发和2023年局部地区猪瘟 极端天气如暴风暴雨毁坏鸡舍猪舍 但整体影响有限或短时间 例如去年海南台风导致局部鸡蛋价格短时走高 [10] 鸡蛋 - 夏季高温导致产蛋率下降 但不改变整体供需格局 [11] 软商品 棉花 - 新疆4-5月低温多雨影响出苗 短期价格上涨 美国6-8月干旱导致弃耕抬升和减产 [12] 白糖 - 巴西9-10月干旱导致甘蔗质量下降转向乙醇生产 可能引发火灾 印度6-8月干旱或过量降水分别导致甘蔗减产或产糖率下降 泰国1-4月干旱和4-5月高温导致甘蔗减产或枯死 广西9月台风及强降水导致甘蔗倒伏 10-12月干旱降低单产 [13] 橡胶 - 洪水如2011年泰国南部和中北部灾害 台风如2024年海南17级超级台风导致橡胶产量损失 干旱如2010年云南特大干旱抑制产胶 [14] 能化 原油 - 北美1-2月寒潮影响页岩油装置 6-11月飓风高发期影响炼厂装置 [15] 尿素 - 极端高温影响生产 2021年河南暴雨导致小麦播种晚增加次年返青追肥需求 2022年夏季高温导致装置故障检修增多 2024年6月底北方雨季提前使施肥需求前置 [16] 甲醇 - 伊朗11-2月降温导致天然气供暖挤占化工需求 甲醇装置降负 中国1-2月进口缩减 [17] PTA - 中国夏季8-9月台风影响长江主港封航 物流受阻导致阶段性供应短缺 [18] 乙二醇 - 北美1-2月寒潮影响MEG装置停车 进口预期下降 [19] LPG - 2023年9-10月巴拿马运河干旱导致海运费飙升 国内进口成本大涨 PG期价一个月涨超20% [21] 有色&新能源 铜 - 全球气温上升导致极端降雨威胁铜矿生产安全 19%铜矿面临极端天气风险 智利秘鲁澳大利亚等国铜矿曾因严重降雨停产 [23] 锌 - 2024年3月嘉能可McArthur River锌矿因飓风暴雨暂停生产 1-9月锌精矿产量同比降1万吨以上 [24] 铝 - 云南11-4月枯水期电解铝产能面临电力成本上涨和减产风险 [25] 氧化铝 - 北方11-1月雨雪天气导致企业减产和运输受阻 下游铝厂冬季储备需求导致供应紧张 例如2024年12月山西吕梁四家氧化铝企业限产 [26] 镍 - 菲律宾11-3月雨季影响矿山出货量 2014年印尼出口禁令叠加菲律宾雨季导致LME镍价半年内从1.4万涨至2.1万美元/吨 2021年Q3东南亚暴雨叠加中国限电镍价破2万美元/吨 [27] 工业硅 - 中国丰水期6-10月云南四川电价下调产量增加 枯水期12-4月电价上调产量减少 新疆11-3月污染加剧部分硅炉可能停产 [29][30] 碳酸锂 - 青海3月后气温回升盐湖产碳酸锂增加 但量级暂不及锂辉石锂云母 [31] 多晶硅 - 丰水期6-10月云南四川电价下调产量增加 当前开工率低使季节性更突出 [32] 黑色 铁矿 - 澳洲巴西12-4月气旋暴雨限制发运 2024年1月巴西北部暴雨导致发运量降低 2024年4月澳洲气旋影响发运量350万吨 2025年1-2月澳洲两度气旋发运量环比降20% [33]
报告下载︱全球农业与食品2025年市场预测
对冲研投· 2025-03-11 17:10
文章核心观点 探讨2025年全球农业与食品市场变化及潜在风险,标普全球大宗商品《全球农业与食品2025年市场预测》报告对相关问题有所解读 [1][2][5] 分组1:贸易与政策影响 - 2025年美国新一届总统政府带来贸易不确定性和市场波动 [6] - 欧盟农产品可持续性立法2025年无新规出台,但旧法规余威仍在冲击供应链 [5][6] - 贸易争端对美国食品出口构成的风险大于进口 [6] 分组2:食品价格与供应 - 因天气、贸易和政策风险持续存在,2025年食品价格仍将波动 [6] - 尽管围绕关税和价格讨论不断,2025年美国食品进口仍将保持强劲,原因是美元坚挺、消费者需求韧性强及国内供应无法满足需求 [6] - 印度重新成为出口国将推动2025年糖价走低 [6] 分组3:地区农产品情况 - 2025年南美洲农产品出口仍面临压力和干旱影响 [6] - 2025年亚洲农产品面临天气、生物燃料、货运三重打击 [6] - 2025年天气和政策风险仍笼罩欧洲农作物 [6] - 2025年巴西国内玉米需求增长将限制出口,美国有望重新夺回市场份额 [6] - 巴西将在2025年巩固其全球主要动物蛋白出口国地位 [6] 分组4:动物蛋白市场 - 随着母牛保留利润改善,美国牛群预计2025年趋于稳定,标志牛周期重建阶段开始 [6] - 2025年全球鳕鱼价格将创历史新高 [6] 分组5:农作物与软商品市场 - 到2025年底,芝商所豆油期货交易价格预计高于马交所棕榈油期货,扭转目前大幅折价局面 [6] - 若2025年中美贸易关系恶化,美国大豆将受影响,价格利空 [6] - 2025年阿拉比卡咖啡期货或创新高 [6]