报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖期货阶段性估值偏低，因市场担心广西糖产量不及预期，空单考虑离场观望；纸浆期货供应压力缓解但全球漂针浆不紧张，国内纸厂利润低迷，短期价格在高位区间运行；双胶纸期货盘面可能跟随基差波动，上行空间受限；棉花期货远端利多预期延续，期价维持重心上移预期；苹果期货05合约面临供应下滑与消费淡季的博弈，维持高位区间预期；红枣期货过度至供需两旺，期现价差矛盾缓解 [4][9][10][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605多单谨慎持有，支撑区间8800 - 8900，压力区间10000 - 10200，逻辑为新季产量等下滑支撑仍在但消费增量驱动不足 [20] - 红枣2605短线逢低买入，支撑区间8900 - 9000，压力区间9500 - 9800，逻辑为减产预期或在远月体现 [20] - 白糖2605轻仓短多，支撑区间5180 - 5200，压力区间5350 - 5400，逻辑为国际糖供应充足但市场担忧本榨季产量与产糖率下滑 [20] - 纸浆2605区间偏多，支撑区间5300 - 5400，压力区间5600 - 5800，逻辑为盘面涨至现货主要交割品价格以上有交割压力但向下有支撑 [20] - 双胶纸2605暂时观望，支撑区间3900 - 4000，压力区间4200 - 4300，逻辑为原料波动影响价格，现货持稳下盘面或区间运行 [20] - 棉花2605多单谨慎持有，支撑区间13500 - 13600，压力区间15400 - 15500，逻辑为外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期强 [20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至2025年12月25日，全国主产区苹果冷库库存量为702.1万吨，环比降10.6万吨，同比降85.78万吨 [21] - 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，春节备货开始出货稍有提高；陕西产区主流价格稳定，贸易商多包装自有货源发市场；销区市场近两日到货稍有减少，出货平稳价格维持稳定 [21][22][23] 红枣市场情况 - 元旦节前一周36家样本点物理库存在15898吨，较上周减少210吨，环比减少1.30%，同比增加37.17%；新疆产区收购步入尾声，市场到货量逐步增加，销区整体走货态势平稳 [24] 白糖市场情况 - 截至2025年12月31日，印度糖厂已压榨甘蔗1.33921亿吨，同比增加24%，食糖产量达1183万吨；2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量为1407.33万吨，降幅16.71%，产糖量为127.93万吨，降幅15.83% [27][28] - 2025/26榨季云南已开榨糖厂41家，同比增加3家；广东19家糖厂已全部投入生产，截至12月底累计产糖8.66万吨，去年同期11.63万吨 [28] - 印度2026年1月的食糖内销配额为220万吨，较2025年1月减少5万吨 [28] 纸浆市场 - 截至12月31日，纸浆价格保持稳定；阔叶浆价格上调，因两家大型浆纸一体化企业持续大量收购转售的BHK导致供应收紧并推高价格 [31] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，本周增幅环比收窄0.93个百分点；开工负荷率在55.24%，环比上升1.02个百分点，本周增幅环比扩大0.23个百分点 [32] 棉花市场 - 11月土耳其棉花进口量5.7万吨，环比增加32.2%，同比增加23.6%，2025/26年度累计进口棉花23.2万吨，同比增加17.3% [33] - 截至1月3日巴西2025/26年度棉花种植完成31.2%，环比增加6.1个百分点，同比快0.1个百分点 [33] - 截至2026年1月5日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为266.75万吨，占年美棉产量预估值的85.8%，同比慢11% [33] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9583，日涨跌 - 31，日涨跌幅 - 0.32%；红枣2605收盘价9150，日涨跌175，日涨跌幅1.95%；白糖2605收盘价5281，日涨跌22，日涨跌幅0.42%；纸浆2605收盘价5596，日涨跌 - 16，日涨跌幅 - 0.29%；棉花2605收盘价15035，日涨跌180，日涨跌幅1.21% [34] 现货行情回顾 - 苹果现货价格4.45元/斤，环比无变化，同比涨0.45元/斤；红枣现货价格9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤，同比降5.30元/公斤；白糖现货价格5350元/吨，环比涨10元/吨，同比降670元/吨；纸浆（山东银星）现货价格5580元/吨，环比无变化，同比降950元/吨；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价格4450元/吨，环比无变化，同比降500元/吨；棉花现货价格15784元/吨，环比涨73元/吨，同比涨1154元/吨 [40] 第四部分基差情况 未总结出具体内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差当前值1109，环比增26，同比增1487，预判震荡偏强，推荐策略逢低做多 [58] - 红枣9 - 1价差当前值90，环比增25，同比降630，预判区间震荡，推荐策略观望 [58] - 白糖1 - 5价差当前值26，环比无变化，同比降48，预判震荡波动，推荐策略观望 [58] - 棉花5 - 9价差当前值 - 190，环比降5，同比降40，预判震荡偏弱，推荐策略逢高做空 [58] 第六部分期货持仓情况 未总结出具体内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比无变化，同比无变化；红枣仓单量2263，环比增158，同比降258；白糖仓单量6005，环比无变化，同比降8358；纸浆仓单量135506，环比增4452，同比降203230；棉花仓单量7049，环比增225，同比增2971 [87] 第八部分期权相关数据 未总结出具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖全球供过于求，国内因广西糖产量担忧或支撑价格，郑糖空单考虑离场观望 [3] - 纸浆供应压力缓解、新仓单成本抬升，但需求和库存有压力，短期高位区间运行，2605合约区间低位可多配 [3][4] - 双胶纸现货变化不大，盘面跟随基差波动，接近压力位可空配 [5][6] - 棉花外盘偏弱，国内强预期与弱现实博弈，05合约多单谨慎持有 [9] - 苹果05合约供应下滑与消费淡季博弈，维持高位区间，逢回调做多 [10] - 红枣春节前进入消费旺季，激进投资者可短线逢低买入2609合约，期权宽跨市价差组合止盈 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|逢低做多|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足压制增加，期价进入高位区间波动|8800 - 8900|10000 - 10200|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现|8500 - 8600|9500 - 9800|*| |白糖2605|暂时观望|国际糖供应充足，我国正处蔗糖开榨季，市场担忧本榨季产量与产糖率下滑，空头信心减弱|5000 - 5030|5300 - 5330|*| |纸浆2605|区间偏多|盘面涨至现货主要交割品价格以上，潜在交割压力增加，基本面好转有限，纸浆回调但向下有支撑|5300 - 5400|5600 - 5800|*| |双胶纸2605|暂时观望|原料波动影响双胶纸价格，现货持稳，盘面或维持区间运行|3900 - 4000|4200 - 4300|*| |棉花2605|多单谨慎持有|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期较强，期价维持重心上移预期|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - **基本面信息**：2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至2025年12月25日，全国主产区苹果冷库库存量702.1万吨，环比降10.6万吨，同比降85.78万吨 [21] - **现货市场情况**：山东、陕西产区主流价格稳定，销区到货稍减、出货平稳、价格稳定 [21][22][23] 红枣市场情况 - 元旦节前一周36家样本点物理库存在15898吨，环比减1.30%，同比增37.17%；新疆产区收购尾声，市场到货量增加，销区走货整体平稳 [24] 白糖市场情况 - 截至2025年12月31日，印度糖厂压榨甘蔗1.33921亿吨，同比增24%，产糖1183万吨；2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量1407.33万吨，降幅16.71%，产糖127.93万吨，降幅15.83%；2025/26榨季广东19家糖厂全部开榨，截至12月底累计产糖8.66万吨；印度2026年1月食糖内销配额220万吨，较2025年1月减5万吨 [27] 纸浆市场 - 2025年11月纸浆进口总量324.6万吨，环比+24.0%，同比+15.9%，累计3292.5万吨，累计同比+5.8%；2025年11月巴西阔叶浆出口总量162.06万吨，环比-3.7%，同比+7.0%，累计同比+12.1% [29] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，增幅环比收窄0.93个百分点；开工负荷率55.24%，环比上升1.02个百分点，增幅环比扩大0.23个百分点 [30] 棉花市场 - 阿根廷棉区播种进度九成左右，预计种植面积38 - 43万公顷；巴西新棉种植进度约25%，预计实播面积205 - 210万公顷；本年度印度棉花公司累计收购籽棉约285万吨，折皮棉约99.8万吨，占总产约20% [31] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9547|427|4.68%| |红枣2605|8955|-1| - | |白糖2605|5257|6|0.11%| |纸浆2605|5530|-2|-0.04%| |棉花2605|14655|70|0.48%|[32] 现货行情回顾 |品种|现货价格|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10| - | |白糖（元/吨）|5310|-20|-0.38%| |纸浆（山东银星）|5580|0|0| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-0.11%| |棉花（元/吨）|15615|30|0.19%|[39] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅提及相关图，如苹果5月基差、红枣主力合约基差等 [51][52] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1026|-30|1313|震荡偏强|逢低做多| |红枣|9 - 1| - 45|145| - 710|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|21|8| - 39|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9| - 190| - 15| - 25|震荡偏弱|逢高做空|[57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅提及相关图，如苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头持仓、空头持仓、成交量等前20排名及变化 [65][67][69] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|2102| - 18|148| |白糖|6005|823| - 4775| |纸浆|115576|11089| - 224540| |棉花|6118|406|2531|[83] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体内容，仅提及相关图，如苹果期权成交量、持仓量等 [89] 白糖期权数据 未提及具体内容，仅提及相关图，如白糖期权成交量、持仓量等 [91] 棉花期权数据 未提及具体内容，仅提及相关图，如棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率等 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1. 白糖：全球2025/26榨季供应过剩量下修，原糖受提振但巴西产量仍预计增长且出口下滑，国内新糖上市期现价格有压力，建议单边逢高偏空，期权卖出看涨期权 [3] 2. 纸浆：期货偏强现货跟涨，仓单成本上升带动盘面，但供应偏高，基本面改善不大，建议短期观望 [3][4] 3. 双胶纸：现货价格持稳，旺季提振有限，产能宽裕，成本端有支撑但上涨受限，建议压力位附近偏空操作 [5][6] 4. 棉花：外盘偏弱，国内产量预估上调，需求改善驱动有限，建议前期空单逢低减持 [7] 5. 苹果：本果季产量及优果率同比下滑，入库数据支撑市场预期，建议5月合约多单谨慎持有 [8] 6. 红枣：期价偏弱震荡，减产预期降温，现货库存去化放缓，建议激进投资者滚动逢高做空，谨慎投资者持有空01多05反套 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 1. 生鲜果品期货：苹果2605多单谨慎持有，因新季产量及优果率下滑、库存同比下降；红枣2601空单逢低离场，因期货升水偏高 [18] 2. 软商品期货：白糖2601反弹逢高沽空，因全球供应过剩压力仍存；纸浆2601暂时观望，因仓单成本上升但基本面好转有限；双胶纸2601暂时观望，因成本支撑增强但需求压制持续；棉花2601空单逢低减持，因新棉估产稳定、消费改善不足 [18] 第二部分市场消息变化 1. 苹果市场：9月出口量环比增3.50%、同比减6.32%；截至11月13日主产区冷库库存同比降101.4万吨；产地收购尾期，山东库外价稳、冷库中小果价上调，陕西进入库内交易、库存流转多，销区到货减少、销售平稳 [19][20][21] 2. 红枣市场：36家样本点库存环比增2.06%、同比增131.35%，期货下跌期现公司点价出货增加，销区客户观望按需拿货 [22] 3. 白糖市场：Datagro调降2025/26榨季全球糖市供应过剩量至100万吨，因巴西和印度产量预估下调；11月12日原糖和伦敦白糖合约上涨；13日主产区现货报价基本持稳 [24] 4. 纸浆市场：10月27日样本地区周度库存环比降1.58%；10月28日保定地区生活用纸开工率较上期减1.3% [26] 5. 双胶纸市场：10月行业平均理论毛利率为 -6.57%，较上月降1.38个百分点，降幅环比收窄5.16%，成本端跌幅窄于收入端，盈利水平下降 [27] 6. 棉花市场：9月日本进口环比增166.4%、同比减23.3%，泰国进口环比减11.4%、同比减5.7%；10月科特迪瓦出口环比增73.3%、同比减17%；11月全国产量预估较10月增0.3万吨、同比增56.8万吨 [28] 第三部分行情回顾 1. 期货行情：苹果2601收盘价9504，日涨3.23%；红枣2601收盘价9195，日跌1.82%；白糖2601收盘价5512，日涨0.62%；纸浆2511收盘价4906，日涨0.33%；棉花2601收盘价13490，日跌0.18% [29] 2. 现货行情：苹果4元/斤，环比持平、同比涨0.7元；红枣9.40元/公斤，环比降0.10元、同比降5.30元；白糖5760元/吨，环比涨10元、同比降560元；纸浆（山东银星）5500元，环比持平、同比降680元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）4450元，环比持平、同比降450元；棉花14819元/吨，环比降32元、同比降585元 [34] 第四部分基差情况 未提及具体基差数据内容 第五部分月间价差情况 1. 苹果1 - 5价差 -34，环比增26、同比增507，预判震荡回落，推荐逢高做空 2. 红枣9 - 1价差390，环比增385、同比增275，预判区间震荡，推荐观望 3. 白糖1 - 5价差79，环比增12、同比增46，预判震荡波动，推荐观望 4. 棉花1 - 5价差 -5，环比增5、同比增60，预判区间波动，推荐逢高做空 [51] 第六部分期货持仓情况 未提及具体持仓数据内容 第七部分期货仓单情况 1. 苹果仓单量0，环比持平、同比持平 2. 红枣仓单量0，环比持平、同比持平 3. 白糖仓单量7721，环比持平、同比降5419 4. 纸浆仓单量221861，环比持平、同比降154591 5. 棉花仓单量4180，环比增296、同比增1736 [78] 第八部分期权相关数据 未提及具体期权数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖外盘原糖承压回落，郑糖跟随调整，预计延续区间震荡，建议短线波段操作，期权继续持有虚值看跌期权 [3] - 纸浆基本面变化不大，受市场情绪带动或上涨，但需谨慎看待高度，09合约空配持仓减仓观望 [4][5] - 棉花外盘微累库有压力，国内供应收紧与消费疲弱博弈，短期涨势放缓，多单逢高减持，期权持有虚值看跌期权 [6][7] - 苹果期价高位震荡，新季初产预估落定，等待逢高做空机会，期权卖出虚值看涨期权 [8] - 红枣期价宽幅震荡，谨慎投资者持有空9多1，单边逢低买入2601合约，期权买入01合约宽跨市价差组合 [9] 各部分总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2510|等待逢高做空机会|消费一般制约现货价格，新季初产预估好于前期，整体期价面临压力|7300 - 7350|7900 - 8000|*| |红枣2601|持有多头|商品整体情绪走强，三季度红枣进入产量形成期，容易关注天气升水|10200 - 10400|10500 - 11500|*| |白糖2509|短线波段|原糖有所反弹，国内现货价格坚挺但进口压力压制，期价预计震荡盘整|5750 - 5770|5850 - 5870|*| |纸浆2507|暂时观望|基本面持稳，成品纸价格偏弱，海外价格下调，国内近期交易再通胀交易预期，对纸浆形成利多|5000 - 5100|5300 - 5400|*| |棉花2509|多单谨慎持有|前期利空有所消化，现货供应预期收紧，原油价格扰动市场|13200 - 13300|14400 - 14500|*|[17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年6月鲜苹果出口量约3.70万吨，环比减18.62%，同比减38.55%；截至7月16日主产区冷库库存80.60万吨，周环比减10.89万吨；截至7月17日全国库存73.41万吨，周环比降9.03万吨，同比降43.52万吨；套袋调研预估全国产量3659.04万吨，较上一年度减产2.03%；Mysteel统计2025 - 2026产季预计增产2.35% [18] - 现货市场情况：山东产区主流成交价格稳定，存储商出货意愿高，客商按需采购；西北产区早熟品种上市，成交价格高，红度不及去年，市场出货平稳价格稳定 [19] 红枣市场情况 - 截止7月18日，36家样本点物理库存10520吨，较上周减少168吨，环比减少1.57%，同比增加71.08%，样本点库存小幅下降，销区现货价格小幅跟涨，关注新季产区生长情况 [20] 白糖市场情况 - 巴西7月前三周出口糖和糖蜜234.47万吨，较去年同期增加20.89万吨，增幅9.78%；周二广西制糖企业现货报价下调至6010 - 6040元/吨，昆明报价维持5860元/吨 [22] 纸浆市场 - 需求不旺，供应商报价坚挺，港口库存积压，下游造纸市场不佳，整体供应充足，买家补库积极性不高；Arauco乌拉圭工厂7月漂阔浆订单报价下调10美元/吨至490美元/吨，恢复智利浆厂报价500美元/吨，巴西7月报价500美元/吨 [25] 棉花市场 - 2025年6月巴基斯坦纺织品服装出口额达15.22亿美元，同比增加7.59%，环比下降0.6%；6月中国棉花进口2.8万吨，环比减少22.43%，同比减少82.09%；截止7月15日全国棉花商业库存254.24万吨，较6月底减少28.74万吨，降幅10.16% [26][27] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2510|7929|6|0.08%| |红枣2509|9485|115|1.23%| |白糖2509|5823|-16|-0.27%| |纸浆2509|5368|34|0.64%| |棉花2509|14225|40|0.28%|[27] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|3.90|-0.15|-0.25| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|6050|-10|-410| |纸浆（山东银星）|5950|0|-150| |棉花（元/吨）|15549|-40|-193|[30] 第四部分基差情况 - 未提及具体基差数据，有苹果、红枣、白糖、纸浆相关基差图 [38][41][43][45] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|10 - 1|126|0|41|震荡反复|观望| |红枣|9 - 1|-1005|-960|-670|区间震荡|观望| |白糖|9 - 1|170|1|-83|区间震荡|观望|[46] 第六部分期货持仓情况 - 有苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头、空头持仓前20排名及成交量、净多头、净空头前20变化图 [54][56][61][67][68] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|8912|-35|-2808| |白糖|21359|-78|5068| |纸浆|255819|-100|-250723| |棉花|9436|-65|-2722|[75] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 有苹果期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率图 [76] 白糖期权数据 - 有白糖期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率图 [79] 棉花期权数据 - 有棉花期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率图 [81]