1) 报告行业投资评级 - 钢铁建材板块下铁矿石品种评级为震荡 [1] - 钢铁建材板块下钢材品种评级为震荡 [1] 2) 报告的核心观点 - 铁矿石供增需减格局明确 港口高位累库叠加铁水低位 价格缺乏支撑 四季度整体供需宽松 预计矿价中枢持续下移 操作上以短期反弹沽空思路为主 主力合约关注660-690元/吨区间 [1] - 节后钢材需求有所恢复 供需边际格局改善 后续需求能否持续好转仍有待进一步观察 螺纹关注3080元/吨附近支撑 上方压力3150元/吨 热卷关注3250元/吨附近支撑 上方压力3300元/吨附近 卷螺差已收窄至低位 可关注卷螺差修复机会 [2] 3) 分品种内容总结 铁矿石相关内容 - 10月15日夜盘 铁矿石主力合约I2701收报673元/吨 上涨0.22% 对应上涨1.5元/吨 持仓减少584手至63.99万手 铁矿石加权持仓量123.65万手 [1] - 青岛港PB粉现货价644元/湿吨 环比前一交易日下跌2元/湿吨 [1] - 供应端 全球铁矿石发运回落至3088.2万吨 总体仍处年内高位 全球铁矿供应宽松格局延续 45个港口到港量2422.8万吨 到港量仍有进一步增加预期 [1] - 全国45个港口进口铁矿库存总量16480.22万吨 环比增加69.38万吨 日均疏港量下降3万吨至341.1万吨 日均疏港量仍处年内高位 预计铁矿仍有累库预期 国内铁精粉产量环比小幅下降 铁矿国内总体供应仍偏宽松 [1] - 需求端 日均铁水产量回落至233.84万吨 钢厂盈利率仅6.93% 处于年内低位 全行业九成以上企业处于亏损状态 以检修及降负荷生产为主 钢厂以消耗厂内库存为主 节后补库意愿弱 铁矿需求基本见顶 [1] - 中钢协45家钢企控产倡议强化减产预期 铁水产量存在进一步回落压力 目前未出现钢厂减产负反馈引发铁水产量大幅下降的情况 当前铁矿处于估值低位 随着煤焦价格回落 钢厂利润有进一步修复预期 或将对铁水形成支撑 [1] - 库存端 钢厂铁矿库存季节性累积 由于消耗不及预期 进口矿库销比有所回落 [1] - 当前铁矿供应较为宽松 盘面承压运行为主 后续持续关注海运费及铁水产量变化 [1] 钢材相关内容 - 10月15日夜盘 螺纹钢主力RB2701收报3073元/吨 上涨0.07% 对应上涨2元/吨 注册仓单82947吨 环比前一交易日持平 上海螺纹现货3230元/吨 环比下跌10元/吨 [1] - 10月15日夜盘 热卷主力HC2701收报3243元/吨 上涨0.03% 对应上涨1元/吨 热卷注册仓单239440吨 环比持平 上海热卷现货3240元/吨 环比下跌10元/吨 [1] - 宏观层面 1-8月房地产开发投资同比下降19.9% 房屋新开工面积同比下降24.8% 新建商品房销售额同比降低13% 政策刺激虽有利于稳定房市 但未兑现旺季预期 短期内对螺纹需求的实际拉动有限 [1][2] - 供应端 247家钢厂盈利率仅6.93% 多数企业亏损 铁水产量趋稳 随着国内煤炭稳产保供政策落地 焦炭供给边际改善 叠加焦炭第二轮提降落地后 下游对高价原材料的接受度有限 [2] - 需求端 截至10月15日当周 螺纹钢表需由降转增 产量由降转增 厂库由增转降 社库由增转降 螺纹产量173.89万吨 较上周增加3.62万吨 增幅2.13% 螺纹表需222.27万吨 较上周增加82.69万吨 增幅59.24% 需求显著改善 钢材各环节流通较为顺畅 库存压力减弱 [2]

行业投资评级 - 硅铁趋势强度为0 对应中性等级 [21] - 锰硅趋势强度为0 对应中性等级 [21] 核心观点 - 热轧卷板需求偏弱成本下移 钢价下跌 [1] - 螺纹钢需求偏弱成本下移 钢价下跌 [1] - 硅铁走势为宽幅震荡 [1] - 锰硅走势为宽幅震荡 [1] - 焦煤受保供消息扰动 走势震荡偏弱 [1] - 焦炭走势震荡偏弱 [1] - 原木供需双弱 价格震荡 [1] - 铁矿石铁水小幅下降 港口继续累库 [2] 分品种内容总结 铁矿石 - 铁矿石12701合约昨日收盘价671.5元/吨 较前一日下跌2.5元/吨 涨跌幅-0.4% 昨日持仓量640455手 持仓变动-2407手 [4] - 进口矿现货价格 65%卡粉昨日价格815元/吨 较前日下跌10元/吨 61.5%PB粉昨日价格644元/吨 较前日下跌2元/吨 61%金布巴粉昨日价格626元/吨 较前日下跌3元/吨 56.5%超特粉昨日价格510元/吨 较前日下跌2元/吨 [4] - 国产矿现货价格 66%郎那矿昨日价格841元/吨 较前日无变动 65%来无矿昨日价格759元/吨 较前日无变动 [4] - 基差数据 12701合约对超特粉基差昨日为29.9元/吨 较前日上升0.3元/吨 12701合约对金布巴粉基差昨日为64.6元/吨 较前日下降0.7元/吨 [4] - 价差数据 12605-12609合约价差昨日为8.0元/吨 较前日上升2.0元/吨 12609-12701合约价差昨日为-18.0元/吨 较前日下降7.5元/吨 卡粉-PB粉价差昨日为40.0元/吨 较前日无变动 PB粉-金布巴粉价差昨日为18.0元/吨 较前日上升1.0元/吨 PB粉-超特粉价差昨日为134.0元/吨 较前日无变动 [4] - 10月15日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量233.66万吨 环比上周减少0.18万吨 同比去年减少7.29万吨 钢厂盈利率8.23% 环比上周上升1.3% [5] - 10月15日Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为17369.17万吨 环比增加54.65万吨 在港船舶数115条 环比下降2条 [6] 螺纹钢、热轧卷板 - RB2701合约昨日收盘价3071元/吨 较前一日下跌2元/吨 涨跌幅-0.1% 昨日成交量763513手 昨日持仓量1732254手 持仓变动29013手 [11] - HC2701合约昨日收盘价3242元/吨 较前一日上涨5元/吨 涨跌幅0.2% 昨日成交量448245手 昨日持仓量1535458手 持仓变动-12867手 [11] - 螺纹钢现货价格 杭州市场昨日3260元/吨 较前日下跌10元/吨 北京市场昨日3170元/吨 较前日无变动 广州市场昨日3410元/吨 较前日下跌10元/吨 [11] - 热卷现货价格 上海市场昨日3240元/吨 较前日下跌10元/吨 天津市场昨日3170元/吨 较前日无变动 广州市场昨日3230元/吨 较前日无变动 [11] - 唐山钢坯昨日价格2950元/吨 较前日无变动 [11] - 基差数据 RB2701合约基差昨日为188元/吨 较前日下降8元/吨 HC2701合约基差昨日为-2元/吨 较前日下降12元/吨 [11] - 价差数据 RB2701-RB2705合约价差昨日为-13元/吨 较前日上升1元/吨 HC2701-RB2701合约价差昨日为171元/吨 较前日上升7元/吨 现货卷螺差昨日为10元/吨 较前日无变动 [11] 硅铁、锰硅 - 硅铁2611合约收盘价6026元/吨 较前一交易日上涨36元/吨 成交量198913手 持仓量115021手 硅铁2701合约收盘价5966元/吨 较前一交易日上涨42元/吨 成交量149948手 持仓量185044手 [15] - 锰硅2611合约收盘价5896元/吨 较前一交易日上涨34元/吨 成交量148360手 持仓量88882手 锰硅2701合约收盘价5890元/吨 较前一交易日上涨36元/吨 成交量254949手 持仓量364487手 [15] - 现货价格 内蒙FeSi75-B硅铁汇总价格5700元/吨 较前一交易日无变动 内蒙FeMn65Si17硅锰价格5700元/吨 较前一交易日无变动 Mn44块锰矿价格39.0元/吨度 较前一交易日无变动 [15] - 价差数据 硅铁现货-2611期货期现价差为-326元/吨 较前一交易日变动-36元/吨 锰硅现货-2611期货期现价差为-196元/吨 较前一交易日变动-34元/吨 硅铁2611-2701近远月价差为60元/吨 较前一交易日变动-6元/吨 锰硅2611-2701近远月价差为6元/吨 较前一交易日变动-2元/吨 锰硅2611-硅铁2611跨品种价差为-130元/吨 较前一交易日变动-2元/吨 锰硅2701-硅铁2701跨品种价差为-76元/吨 较前一交易日变动-6元/吨 [15] - 10月15日硅铁72现货报价 陕西5600-5700元/吨 较之前下跌50元/吨 宁夏5650-5750元/吨 无变动 青海5650-5700元/吨 无变动 甘肃5650-5750元/吨 下跌25元/吨 内蒙5650-5750元/吨 下跌25元/吨 75硅铁现货报价 陕西6150-6200元/吨 无变动 宁夏6050-6150元/吨 无变动 青海6050-6100元/吨 无变动 甘肃6050-6100元/吨 无变动 内蒙6150元/吨 无变动 硅铁FOB报价 72为1200-1220美元/吨 无变动 75为1250-1270美元/吨 无变动 [16] - 硅锰6517现货报价 北方5650-5750元/吨 无变动 南方5750-5850元/吨 无变动 [16] - EMMT公布2026年11月对华锰矿装船价 Mn36%最小值南非块报4.3美元/吨度 环比上月上涨0.05美元/吨度 10月15日锰矿外盘报价 S32澳块4.88美元/吨度 较之前上涨0.11美元/吨度 CML澳块4.85美元/吨度 加蓬块4.8美元/吨度 较之前上涨0.1美元/吨度 半碳酸4.3美元/吨度 无变动 [16][18] - 天津港锰矿现货报价 CML澳块40.5-41元/吨度 无变动 成交40.5元/吨度 无变动 S32澳块报价39元/吨度 无变动 成交38.8-39元/吨度 无变动 南非块报价33.5元/吨度 无变动 成交33.3-33.5元/吨度 无变动 加蓬块报价39-39.5元/吨度 无变动 成交39-39.2元/吨度 无变动 南非高铁报价29-29.5元/吨度 成交28.8-29元/吨度 [18] - 钦州港锰矿现货报价 S32澳块40.5元/吨度 较之前下跌0.25元/吨度 成交40-40.5元/吨度 较之前下跌0.25元/吨度 南非高铁报价30元/吨度 无变动 成交29.8-30元/吨度 较之前上涨0.15元/吨度 南非块报价36.5元/吨度 无变动 成交36-36.3元/吨度 无变动 高澳籽报价39-39.5元/吨度 无变动 成交39-39.2元/吨度 无变动 加蓬矿报价42.5-43元/吨度 成交42.5元/吨度 [18] - 9月硅铁主产区电价结算完毕 宁夏电价0.39-0.41元/度 个别上调 整体变动不大 青海主流电价0.33-0.4元/度 下降6分-1毛 个别较高电价在0.45-0.46元/度 甘肃电价0.48-0.5元/度 上涨2-3分 内蒙古电价0.42-0.44元/度 上涨1-2分 陕西避峰电价0.47元/度 [19] - 神木双翼因电厂检修 2台40500kva硅铁炉停炉检修 减少日产180-200吨 预计检修7天左右 甘肃某大厂停1台33000kva硅铁炉 减少日产80-100吨 [19] - 江苏某钢厂敲定硅铁采购价为6230元/吨 较上一轮跌115元/吨 采购量500吨 山东某钢厂硅锰采购价5850元/吨现金含税到厂 采购量1050吨 广东某钢厂硅锰采购价5940元/吨折基承兑含税到厂 采购量2000吨 河北某大型钢厂10月硅铁询盘价6150元/吨 较9月定价跌190元/吨 采购量4233吨 较9月增加429吨 等待最终定价 [19] - 法国正准备通过一项拟议的5.585亿美元融资 成为埃赫曼的最大股东 此次融资旨在修复该集团的财务状况并支持其投资战略 同时将使法国政府在Eramet股东名册上超越杜瓦尔家族 法国表示该投资表明政府致力于加强法国在关键矿产和金属领域的战略自主权 [20] 焦煤、焦炭 - JM2701合约昨日收盘价1503.0元/吨 较前一日下跌33.5元/吨 涨跌幅-2.18% 昨日成交量758149手 持仓变动-13209手 [22] - J2701合约昨日收盘价1973.0元/吨 较前一日下跌27.0元/吨 涨跌幅-1.35% 昨日成交量31832手 持仓变动-555手 [22] - 焦煤现货价格 临汾低硫主焦2250.0元/吨 较前日无变动 介休中硫主焦2100.0元/吨 较前日无变动 吕梁瘦主焦1910.0元/吨 较前日无变动 吕梁中硫肥煤2400.00元/吨 较前日无变动 金泉蒙5精煤自提1897.0元/吨 较前日下跌6.0元/吨 中硫主焦煤仓单1969.0元/吨 较前日无变动 蒙5唐山精煤1887.5元/吨 较前日上涨50.0元/吨 [22] - 焦炭现货价格 河北准一级干熄焦2130.0元/吨 较前日无变动 山西准一级到厂价1860.0元/吨 较前日下跌100.0元/吨 日照港准一级干熄焦2275.0元/吨 较前日无变动 港口准一级干熄焦仓单2280.0元/吨 较前日无变动 吕梁准一级干熄焦厂库2250.0元/吨 较前日无变动 [22] - 基差数据 JM2701合约对蒙5精煤基差昨日为466.0元/吨 较前日上升33.5元/吨 JM2701合约对山西主焦煤基差昨日为384.5元/吨 较前日上升83.5元/吨 J2701合约对山西准一级仓单基差昨日为277.0元/吨 较前日上升27.0元/吨 J2701合约对港口准一级干熄焦基差昨日为307.0元/吨 较前日上升27.0元/吨 [23]