文章核心观点 - AI投资焦点正从上游算力基础设施向下游应用和终端迁移，爆款AI硬件产品呼之欲出，AI端侧可能迎来类似2010年前后智能手机与移动互联网相互推动的产业大周期 [1][2] - 在挖掘AI应用领域时，重点关注卡位产业链核心环节、竞争格局占优且赔率合适的公司作为底仓，并紧密跟踪产业非线性变化带来的投资机会 [1][3] AI产业趋势与投资焦点转移 - 当前国内AI算力基础设施已初步完善，产业焦点正在向下游应用和终端迁移 [1][2] - 复盘过去科技浪潮，行情基本遵循从上游基建到爆款应用、终端出现，再到生态繁荣的路径 [2] - AI端侧可能迎来爆发，发展路径参考TWS耳机，预计未来几年渗透率将快速提升 [2] - 2026年至2027年，苹果、Meta、OpenAI、字节跳动等全球巨头将密集发布新品，持续带来行业催化 [2] - 从AIPC、AI手机到AI眼镜、智能穿戴、机器人等新终端，一场由技术创新驱动、应用生态反哺的产业革命正在展开 [2] 历史周期规律与投资逻辑 - 回顾前几轮科技创新产业周期，核心公司往往能实现业绩与估值的“戴维斯双击” [1][2] - 例如2019年至2020年的消费电子行情中，龙头公司股价涨幅远超业绩增速，估值提升贡献显著 [2] - AI端侧的投资机会值得关注，可能复制历史规律 [2] 投资策略与标的筛选 - 投资策略是寻找卡位AI产业链核心环节的标的，关注其竞争格局、公司治理、产业链地位相对占优且赔率合适的企业作为底仓 [1][3] - 这些企业往往绑定龙头客户、占据核心环节（例如整装代工、关键芯片、核心零部件等），并且是主要供应商 [3] - 目标是在产业贝塔（整体趋势）之上，进一步挖掘个股的超额收益 [3] 投研体系与机会捕捉 - 公司权益投资团队采取体系化作战方式，深耕AI产业，并已组建人工智能专项小组 [3] - 通过体系化跟踪政策、新品发布、技术突破、供需格局等关键变量，敏锐捕捉AI产业发生的非线性变化（如技术突破、政策动向、需求跃升）带来的阶段性快速增长机会 [3] - 旨在把握AI终端产品从0-1、1-10及10-100的产业加速期 [4] 产品布局与方向 - 拟由该基金经理管理的西部利得创新驱动鑫选混合发起式基金于2月2日至2月6日发售 [4] - 该产品现阶段重点关注AI端侧这一具备高成长产业潜力的方向，力争与投资者分享AI端侧爆发性成长阶段带来的收益 [4]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年归母净利润亏损，亏损范围在6500万元至7500万元之间 [1] - 业绩承压原因包括：为加强品牌建设、拓展渠道而加大市场投入及团队组建，导致销售费用增长 [1] - 部分在建工程转为固定资产导致折旧费用增加，管理费用较上年度有所增长 [1] - 公司收入规模有所增长但整体体量偏小，规模效应未充分显现，单位收入分摊的固定成本较高 [1] 公司业务与研发概况 - 公司专注于声学产品及精密零组件、电源与数据传输产品的研发、生产与销售 [2] - 产品广泛应用于消费电子、汽车、健康、医疗、安防等多领域 [2] - 公司已切入苹果、Beats、小米、哈曼等知名品牌供应链 [2] - 核心产品如TWS耳机、智能音箱、AI翻译耳机已实现量产并持续迭代 [2] - 2025年前三季度研发投入3313.34万元，占营收比重5.26% [2] 公司战略布局与行业展望 - 公司积极布局AI消费电子新兴赛道，重点投入AI眼镜、MR等前沿领域，力图打造第二增长曲线 [2] - 2025年8月，公司与钕希科技南京有限公司签署战略合作协议，共同角逐“数字空间眼镜”市场 [2] - 2025年12月，公司先后与深圳市蒙通智能科技有限公司、深圳黄鹂智能科技有限公司签署技术合作框架协议，在AI眼镜、智能声学领域展开深度协同 [2] - 消费电子行业人士认为，当前投入利于长期发展，业绩承压也有行业市场竞争激烈的因素 [1] - 未来随着消费电子行业市场回暖、AI硬件赛道规模化普及和产业链协同创新效应释放，公司有望凭借战略布局落地、技术创新突破及新兴市场拓展来突破发展瓶颈 [1]

基金经理投资框架 - 基金经理沉淀出“锚定趋势、验证业绩、敬畏估值”的核心投资框架 [1] - 投资框架从产业发展趋势入手，聚焦行业竞争格局，精选优质公司，通过对订单和业绩的持续跟踪，结合市场走势和估值水平，灵活调整仓位 [2] - 在锚定方向后，会从竞争格局、订单及业绩、估值水平等多维度选出标的，首先梳理产业链全景图找出有壁垒的环节，其次用业绩数据验证产业趋势和竞争格局，最后关注合理价格避免预期过高时出手 [3] 历史产业周期与投资逻辑 - 基金经理经历了苹果产业链崛起、5G爆发、半导体国产化及新能源等多轮产业周期 [2] - 认为研究产业趋势需聚焦核心驱动力，例如研究苹果产业链应关注苹果公司自身的产品规划、创新方向及AI手机设计等发展逻辑，而非仅看供应链订单业绩 [2] - 投资时重点关注大产业周期中的核心标的，这类标的通常有巨大上涨空间且业绩能持续兑现，认为“水大才能鱼多”，此类机会适合公募基金布局 [2] 对人工智能领域的看法与布局 - 基金经理认为当前人工智能浪潮是至少20年一遇的大机会，比以往经历的所有产业机会都更具潜力，必须牢牢把握 [4] - 其管理的长安宏观策略混合基金2025年收益率超过95%，截至2025年底前十大重仓股全部为AI相关概念股 [4] - 重仓股包括光模块龙头公司中际旭创、新易盛、天孚通信，以及PCB龙头公司胜宏科技、沪电股份、东山精密、生益科技等 [4] 人工智能行业展望与细分机会 - 展望2026年，对A股市场维持乐观态度，认为人工智能依然是时代主角，模型、应用、算力产业都在不断迭代，大模型能力持续提升 [4] - 提及豆包日均token消耗达到50万亿，token数还在高速增长 [4] - 整个算力行业需求还在不断上修，很多客户订单指引给到了2027年甚至2028年 [5] - 具体子行业中，服务器、PCB、光模块是核心，存储行业受益于AI拉动进入超级涨价周期，存储模组、原厂、设备、材料均持续受益，液冷、PCB新材料、CPO等细分领域进入爆发元年 [5]

港股上市与公司概况 - 公司于1月14日开启港股招股，计划全球发售5225.91万股H股，香港发售占10%，国际发售占90%，发售价不超过每股31.00港元，预计1月22日上市 [3] - 公司已在上海证券交易所主板上市，机构投资者包括小米集团、顺为资本、中国互联网投资基金等 [3] - 公司成立于2004年，是全球领先的智能产品ODM服务商，业务覆盖智能手机、AI PC、汽车电子、平板计算机、智能手表/手环及智能眼镜等，提供一站式解决方案 [3] - 公司构建了全球业务布局，在中国多地设立七大研发中心，在惠州、南昌、越南、印度构建四大生产基地，并在美、韩、日、新加坡等国家及中国香港地区设有分支机构 [3] - 截至2025年9月30日，公司拥有约5200名研发和工程专业人员，占员工总数的29.1% [3] 市场地位与客户 - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司以22.4%的市场份额位列全球第二大消费电子ODM厂商 [5] - 公司是全球最大的智能手机ODM厂商，2024年市场份额为32.6% [5] - 在平板电脑领域，2024年公司稳居全球平板电脑ODM厂商前三 [5] - 在AIoT领域，公司2024年出货量达3390万台，智能手表/手环ODM出货量全球排名第二，市场份额为30.2% [5] - 公司已与小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等全球领先品牌建立长期合作关系，多款合作机型累计出货量破千万台 [5] 业务结构与财务表现 - 公司构建了“1+2+X”的智能产品组合框架：以智能手机为核心（“1”），以个人计算和汽车电子为重点（“2”），以平板、穿戴设备等新兴消费电子为“X” [5] - 智能手机业务2024年实现收入361.3亿元人民币，占年度总营收的77.9% [5] - AIoT业务2024年收入达55.7亿元，同比增长122.0%，占总营收的12.0% [5] - 平板电脑业务2024年实现收入37.0亿元，占总营收的8.0% [5] - 公司营收从2022年的293.4亿元增加至2024年的463.8亿元，年复合增长率为25.7% [8] - 截至2025年9月30日止九个月，营收达313.3亿元 [8] - 2025年前九个月净利润为5.1亿元，同比增长20.9% [8] - 2022年至2025年前九月，公司毛利率分别为8.1%、9.5%、5.8%及8.3% [9] - AIoT及其他产品毛利率始终保持领先，2024年达11.0% [9] - 2025年前九月智能手机毛利率回升至7.6% [9] - 2022年至2024年净利率分别为1.9%、2.2%及1.1%，2025年前九月恢复至1.6% [9] 收入结构与地域分布 - 智能手机业务营收占比从2022年的82.7%下降至2025年前九个月的69.3% [7] - AIoT及其他产品占比持续提升，从2022年的6.5%增至2024年的12.0%，2025年前九个月进一步提升至17.9% [7] - 海外市场收入占比稳步扩大，2024年海外收入占总营收比例达32.3%，相比2023年的13.9%大幅增长 [7] - 2025年前九个月海外收入占比进一步提升至39.1%，其中亚洲（不含中国内地）市场贡献收入占比达36.4% [7] 研发投入与竞争壁垒 - 2022年至2025年前九月累计投入研发开支72.3亿元，其中2025年前九月研发投入达19.5亿元，占同期营收的6.2% [10] - 研发团队在无线通信、音频、显示、光学、AI应用等领域形成深厚技术储备，支持多平台和多操作系统的产品开发 [10] - 公司加大了对智能眼镜、AI PC、汽车电子等方向的研发投入，聚焦AR/MR融合、端侧AI适配、车规级技术等核心领域 [10] - 已实现多代智能眼镜量产、首款搭载高通骁龙处理器的AI PC落地及汽车电子十余个定点项目 [10] - 截至2025年9月30日，公司在中国内地拥有755项专利、456项著作权、42个商标及13个域名，并正在中国内地申请402项专利，在海外提交5项专利申请 [10] - 2025年，公司与智元机器人达成战略合作，围绕工业场景下的具身智能机器人应用开展全面合作 [10] - 全球化生产布局（惠州、南昌、越南、印度）能够灵活应对不同地区的贸易政策与客户需求 [11] - 与全球核心零部件供应商建立长期合作关系，具备规模化采购优势与稳定的供应保障能力 [11] - 与小米、三星电子等头部品牌的合作年限均超五年，形成了高度互信的战略伙伴关系 [11] 行业前景与增长动力 - 全球消费电子出货量预计从2024年的21.1亿台增长至2029年的24.9亿台，年复合增长率达3.3% [12] - 智能手机出货量预计从2024年的12.4亿台增至2029年的14.1亿台 [12] - 全球AI智能手机出货量预计从2024年的2.35亿部增至2029年的10.6亿部，复合年增长率达35.2% [13] - 全球AI PC出货量预计从2024年的3420万台增至2029年的1.7亿台，复合年增长率达38.5% [13] - 全球汽车电子市场规模预计从2024年的2.5万亿元增长至2029年的3.3万亿元，复合年增长率达6.0% [13] - 全球消费电子ODM市场集中度较高，2024年五大厂商合计占据68.7%的市场份额 [14] - 智能手机ODM市场三大厂商合计占据75.1%的市场份额 [14] - 全球化分工深化与区域供应链布局优化成为行业趋势，具备海外生产能力与多区域交付能力的ODM厂商将更具竞争优势 [14] 未来展望与业绩预期 - 公司作为全球最大的智能手机ODM厂商，将充分受益于AI换机潮驱动的行业需求回暖 [15] - 在AIoT、AI PC、汽车电子等业务持续开拓行业头部客户项目，已获得多个定点项目，有望成为新的收入增长极 [15] - 根据wind盈利预期，公司2025年全年有望实现归母净利润6.85亿元，同比增长29.4% [16] - 预计2026年及2027年将实现收入、利润双双高增长，2026年、2027年净利润增速分别达42.2%、38.9% [16] - 作为AI端侧龙头，公司有望凭借全球ODM行业的领先地位，积极拓展AI眼镜、AI PC等领域，打造全新增长曲线 [16]

核心观点 - 国投证券国际首次覆盖鸿腾精密科技，给予“买入”评级，目标价6.6港元，认为2025年是公司业务转型元年，高附加值产品布局将带动毛利率回升和估值提升 [1] 近期财务表现 - 2025年第三季度营收达13亿美元，同比增长13%，超出此前高个位数增长指引 [1] - 2025年第三季度毛利率为23.5%，扭转了上半年毛利率下滑的趋势 [1] - 2025年前九个月净利润为1.05亿美元，同比增长3% [1] 分业务板块表现 - **云端网络设施业务**：收入同比增长33.5%至2.15亿美元，增长由AI连接解决方案需求大增驱动 [1] - **智能手机业务**：收入同比下降20.2%至2.1亿美元，符合指引，主要受市场挑战和模块替换影响 [1] - **电脑及消费电子业务**：收入为2.21亿美元，与上年同期持平，表现超出指引 [1] - **汽车移动业务**：收入同比增长116%至2.4亿美元，公司正推进整合战略 [1] - **系统产品业务**：收入同比增长3%至3.82亿美元，超过此前指引，受益于消费需求反弹 [1] 公司战略与业务布局 - 公司是鸿海集团旗下专注于精密互连技术的全球领先企业，业务从连接器扩展至智能手机、通信基础设施、电脑及消费电子、电动汽车及TWS耳机等领域 [2] - 公司拥有精密元件设计制造、连接应用解决方案及大规模垂直整合生产能力三大核心能力 [2] - 公司于2021年提出“3+3”战略，聚焦5GAIoT、Audio、EV三大领域，布局“铜到光、有线到无线、元件到系统产品”三大核心技术 [2] - 公司正加速布局AI服务器连接、光模块及车用高压连接器等高附加值产品，2025年为业务转型元年 [1] - 产品结构优化预计将带动毛利率回升，2026年高毛利相关业务预计迎来业绩放量 [1] 估值与市场定位 - 公司当前处于估值体系切换的关键窗口期，正从传统的“消费电子组装/线缆厂”向高毛利、高壁垒的“连接器与核心组件厂”转型 [3] - 在AI服务器互连（背板、铜缆、液冷）及电动车业务的实质性突破，将推动其营收结构转型 [3] - 公司在光模块、CPO（光电共封装）技术、车用高压连接器等高毛利新产品的客户认证及量产进度，是优化产品结构和推动毛利率持续改善的关键 [3] - 业绩放量预计将带动公司估值中枢提升 [1]

公司2025年业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年归母净利润高达14亿至14.3亿元，同比暴增超过360% [2] - 公司预计2025年营收为18.3亿至18.5亿元，同比仅增长0.6%至1.7% [2] - 公司预计2025年扣非净利润为2.2亿至2.4亿元，同比下降1.7%到9.89% [2] 业绩暴增主要驱动因素：股权投资 - 巨额利润增长主要源于对两家GPU初创公司的股权投资，而非主营业务 [2] - 2024年底至2025年初，公司总计投资2亿元，分别获得摩尔线程0.43%和沐曦股份0.21%的股份 [3] - 两家被投公司于2025年底登陆科创板，首日股价分别暴涨425%和692%，至2025年底股价仍较发行价大涨超400%，市值双双突破2000亿元 [3] - 公司持有的股份估值随之飙升至超过16亿元，2亿元本金在不到一年内实现约8倍的投资回报 [4] 主营业务经营状况 - 公司主营业务为设计蓝牙音频SoC芯片，主要应用于白牌TWS耳机、蓝牙音箱、智能穿戴等产品 [4] - 公司在白牌TWS芯片市场以低价策略占据一席之地，但该市场门槛低、竞争激烈，价格战是常态 [6] - 消费电子增长放缓以及小米、华为等大厂推出百元级TWS耳机，进一步挤压了白牌市场空间 [6] - 公司近年毛利率持续走低，仅维持在20%出头 [6] - 公司正积极布局AI耳机、智能穿戴等新方向，但尚未形成规模收入，未来在巨头环伺的赛道中能获取多少市场份额仍是未知数 [10] 整体业绩表现定性 - 公司2025年业绩呈现“主业躺平，副业封神”的特征，主营业务增长近乎停滞，利润暴增完全由成功的股权投资驱动 [2][4][10]

公司品牌与战略定位 - 奋达科技旗下自有品牌F&D音响拥有长达32年的音频领域技术积淀，近期通过深圳卫视《每日新品》栏目展示其在智能音频领域的成果与愿景 [1] - 面对智能硬件市场的激烈竞争，F&D音响确立了清晰坚实的品牌发展路径，其核心竞争力源于全链条自主研发能力、对音质的不懈追求以及开放协同的产业生态构建能力 [2] - 公司始终与产业链前沿的芯片伙伴保持强关联、深绑定，共同推动从基础声学架构、无线连接技术到核心芯片方案的技术落地转化 [2] 核心技术优势与产品哲学 - F&D音响成功将深厚的电声技术底蕴转化为融合智能连接、交互与服务的硬件能力 [4] - 对于AI等新技术的应用，公司秉持务实的产品哲学，关注用户实际便捷性，引入AI的标准在于其能否在交互层面真正简化操作、优化体验 [4] - 公司以用户为中心、技术为支撑、产业链协同为助力的综合体系，在市场中建立起“技术领先、品质可靠、体验智能”的鲜明形象 [4] 产品系列与用户体验 - F&D音响产品系列覆盖多场景，包括智能音箱、TWS耳机、便携音响及创新融合产品等 [5] - 代表性智能音箱在设计上追求声学结构极致优化与家居环境融合美学，技术上集成高灵敏度麦克风阵列、降噪算法及强大的云端内容生态，实现清晰的远场语音交互与智能家居控制能力 [5] - 通过自适应音频算法，产品可根据播放内容自动优化音效；借助先进无线技术，用户可在家庭不同空间同步或分组播放音乐；户外场景产品则强化续航、防护与快速连接能力 [11] - 国内外市场对其产品的卓越音质、稳定的连接性能和实用的智能功能给予了广泛认可 [11] 未来发展规划 - F&D音响未来将继续深化AI与硬件的融合，拓展多元化的AI产品生态，并进一步夯实音频处理、无线连接等基础技术能力 [13] - 品牌将持续践行“让人类享受更美好的生活”的企业使命，通过创新的声音科技，让智能、便捷、美好的听觉体验深入更多生活场景，赋能智慧生活 [13]

核心事件：林斌计划减持小米股份 - 小米集团联合创始人、执行董事、副董事长林斌计划自2026年12月开始，每12个月出售金额不超过5亿美元的公司B类普通股，累计出售总金额不超过20亿美元（约140亿元人民币）[3][36] - 公告强调减持计划所得款项主要用于成立投资基金公司，林斌表示对小米集团业务前景充满信心并将长期服务于小米集团[3][36] - 根据小米2025年中期报告，林斌通过Apex Star LLC持有小米21.55亿股普通股，占总股本8.31%，为第二大股东，按12月26日收盘价39.22港元计算，其持股市值约845亿港元[5][37] 事件背景与历史 - 此次减持计划公布前约一个月，即11月底，公司创始人雷军增持了1亿港元小米股票，市场认为此举意在稳定信心[2][8][35][43] - 林斌此前已有多次减持记录：2019年8月合计卖出4131.34万股，套现约3.7亿港元[5][37]；2020年9月通过大宗交易出售3.5亿股，套现约79.97亿港元[6][38]；2024年6月连续三个交易日减持1000万股，套现约1.79亿港元[40] - 接近公司的人士透露，林斌减持目的是成立投资基金，对新兴科技、体育等产业进行投资，可能反哺小米生态体系[5][37] 公司关键人物与财富 - 雷军是公司的灵魂人物，个人IP与品牌深度绑定，根据《2025胡润中国富豪榜》，其财富为2200亿元人民币，位列中国第八、全球第50位[16][51] - 林斌作为联合创始人为公司发展做出重要贡献，其财富为1230亿元人民币，在胡润中国富豪榜排名第28位[19][20][54][55] - 除雷军和林斌外，小米集团共有10人登上胡润中国富豪榜，包括洪锋（340亿）、黎万强（335亿）、黄江吉（335亿）等[19][20][54][55] 公司近期经营业绩 - 2025年第三季度，公司总营收1131亿元人民币，连续4个季度超千亿，同比增长22.3%[21][56] - 第三季度经调整净利润为113亿元人民币，同比暴涨80.9%[21][56] - 智能手机业务第三季度营收460亿元人民币，中国大陆销量排名第二，全球出货量达4330万台，连续9个季度同比增长[26][61] - 智能手机高端化战略持续推进，在4000-6000元中高端市场占有率达到18.9%，同比提升5.6个百分点[26][61] 创新与生态业务进展 - 智能电动汽车及AI等创新业务第三季度收入为290亿元人民币，经营收益7亿元人民币，当季交付新车超10万台，首次实现单季盈利[26][61] - IoT与生活消费产品第三季度收入达276亿元人民币，同比增长5.6%[31][66] - AIoT平台已连接IoT设备数达10.4亿，同比增长20.2%，硬件合作伙伴数量突破15000家[31][33][66][68] - 全球月活跃用户数达到7.42亿，全球开发者规模达到120万[33][68] 研发投入与未来展望 - 2025年前三季度，公司累计研发投入已达到235亿元人民币，预计全年研发投入320-330亿元人民币[33][68] - 高盛研究报告指出，公司持续推进高端化策略，预计将进一步渗透中国6000元人民币以上的市场，并加速发展海外高端产品市场[33][68] - 公司已形成手机、IoT、汽车三驾马车齐头并进的业务格局[33][68]

市场整体展望 - A股宽基指数预计继续上行，波动中枢更上一台阶[7] - 2026年市场交易的关键在于成长与价值风格之间的轮动[7] 风格与板块轮动 - 上半年科技成长风格预计依然领先，并有全面扩散趋势[7] - 下半年红利风格的超额收益预计将再次显现[7] - 小微盘风格可能面临一定的波动风险[7] 产业趋势与主题 - “十五五规划”涉及的具身智能、聚变、量子科技等产业趋势将成为主要交易品种[7] - AI端侧（如AI眼镜）可能复制类似2019年后TWS耳机的行情[7] 宏观经济与政策 - 大宗商品价格预计在二季度见到中期顶部[7] - PPI负值区间预计将继续收窄[7] - 美联储预计上半年降息1-2次，下半年停止降息[7]

华强北市场地位与业务规模 - 深圳华强北作为“中国电子第一街”，其快递包裹单日发送量于12月24日创下新纪录，超过367万件[1] - 该市场年发货包裹量超过10亿件，日均超过300万件，其包裹量相当于一个内地省级行政区的规模[2] - 包裹货值突破千亿元大关，进出口额超过400亿元[2] 市场覆盖与物流效率 - 华强北的包裹市场覆盖183个国家和地区，其中国内与国际市场的比例约为六四开[2] - 国内包裹有六成发往珠三角、长三角、京津冀地区[4] - 海外包裹市场已形成北美、东盟、中东、欧洲、拉美的多元布局[4] - 物流效率极高，可实现“市内90分钟达、国内两天达、周边国家3天达、全球主要城市7天达”[4] 客商结构与商品构成 - 华强北日均客流量超过70万人次，其中外国客商超过7000人[6] - 全球有超过2万名创客入驻华强北[11] - 传统手机及配件商品占据包裹订单的半壁江山[6] - 随着AI应用兴起，无人机、TWS耳机、AI眼镜等产品已成为全球“硬通货”[6] 产业生态与供应链能力 - 华强北商圈面积仅1.45平方公里，但集结了11.5万家商事主体和35家专业市场[9] - 市场供给覆盖超过100万种电子元器件，形成了“一条街就是一条完整的产业链”的超密度经济生态[9][11] - 依托“深圳—广州—香港创新集群”及环珠江口世界级电子信息产业集群，具备“根技术+核心部件+整机集成+快速迭代”的全栈供给能力[9] - 产品迭代速度极快，可实现“上午设计、下午打样、次日量产、一周出海”[9] 经济意义与发展前景 - 华强北的繁荣是中国积极融入全球经济、践行互利共赢开放战略的生动缩影[11] - 该市场正从“中国电子第一街”向“新质生产力策源第一街”的目标演进[12] - 华强北作为全球创新网络的“超节点”，是中国制造业新质生产力的“显微镜”和全球供应链中“中国节点”的“放大镜”，展现了经济的韧性、开放与活力[13]