本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 浙江出版传媒股份有限公司根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》（第十一号——新闻出版）的相关规定，现将 2025 年度主 要业务板块经营数据公告如下： 单位：万元 | 项目 | 销售码洋 | | | | 营业收入 | | | 营业成本 | | | 毛利率（%） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 去年 | 本期 | 增长 | 去年 | 本期 | 增长 | 去年 | 本期 | 增长 | 去年 | 本期 | 增长 | | | 同期 | | 率(%) | 同期 | | 率(%) | 同期 | | 率(%) | 同期 | | 率(%) | | 出版业务 | 982,561. | 896,532. | -8.76 | 291,15 | 280,11 | -3.79 | 204,76 | 191,50 | -6.48 | 2 ...

[ T able_StockInfo] 2026 年 03 月 30 日 证券研究报告•2025 年年报点评 新华文轩（601811）传媒 目标价：——元（6 个月） 买入 （维持） 当前价：13.35 元 | 指标/年度 [Table_MainProfit] | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 11731.68 | 12751.62 | 13723.93 | 14765.96 | | 增长率 | -4.84% | 8.69% | 7.62% | 7.59% | | 归属母公司净利润（百万元） | 1568.45 | 1727.57 | 1856.45 | 2052.18 | | 增长率 | 1.53% | 10.15% | 7.46% | 10.54% | | 每股收益 EPS（元） | 1.27 | 1.40 | 1.50 | 1.66 | | 净资产收益率 ROE | 10.27% | 11.56% | 11.62% | 11.98% | | PE | 11 | 10 | 9 | ...

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：**买入**（维持）[1] - 核心观点：报告认为，新华文轩作为地方性出版集团头部机构，其出版发行业务强者恒强，且受益于国家对国有文化出版发行集团持续免征企业所得税的政策，同时教育信息化业务有望打开新的增长曲线，因此维持“买入”评级，建议积极关注[7] 财务表现与业绩回顾 - **2025年业绩**：公司2025年实现营业收入**117.3亿元**，同比下降**4.8%**；实现归母净利润**15.7亿元**，同比增长**1.5%**[7]。收入下滑主要受教育服务行业市场环境影响，教材教辅及学生读物销量同比下降[7]。利润增长主要得益于转制文化企业所得税优惠政策变化，上年转回了2023年末确认的递延所得税费用[7] - **高分红政策**：公司2025年拟实施年度现金分红**5.18亿元**，占净利润**33.04%**，叠加半年度分红**2.34亿元**，全年累计现金分红**7.52亿元**，现金分红金额占归母净利润比例高达**48%**，持续高于公司章程**30%** 的底线[7] - **分业务表现**： - **出版业务**：2025年收入**29亿元**，同比下降**2.8%**。其中，教材教辅收入**14.5亿元**（-1.1%），一般图书收入**10亿元**（-9.2%），印刷及物资收入**3亿元**（-2.2%）[7] - **发行业务**：2025年收入**102.1亿元**，同比下降**6%**。其中，教材教辅收入**39.4亿元**（-10.2%），一般图书收入**58.8亿元**（-2.6%），教育信息化收入**4亿元**（-11.6%）[7] - **结构变化原因**：业务结构变化主要因国家教育政策引导，主题文教类一般图书替代了一部分传统教材教辅在学生中的份额[7] 业务发展与战略举措 - **数字化转型**：公司持续推进数字化产品升级，授权“纳米盒”、“猿辅导”等App提供川版小学英语课标教材资源，并丰富喜马拉雅平台“川教学习”专属频道及“文轩优教”平台相关学习资源[7]。公司创新研发“AI伴我学”融合出版项目，打造“纸质图书+AI数字化平台”的产品模式[7] - **一般图书与IP开发**：在一般图书出版方面，公司紧扣时代主题，围绕抗战80周年、红军长征90周年挖掘蜀道文化，并围绕四川人民出版社熊猫出版品牌“卷宝”打造IP形象[7] - **文化出海**：公司积极践行走出去战略，2025年出口书刊**5.4万册**[7] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为**17.3亿元**、**18.6亿元**、**20.5亿元**，对应增速分别为**10.15%**、**7.46%**、**10.54%**[2]。预计同期营业收入分别为**127.5亿元**、**137.2亿元**、**147.7亿元**，增速分别为**8.69%**、**7.62%**、**7.59%**[2] - **分业务预测**： - **发行业务**：预计2026-2028年收入增速分别为**8%**、**7%**、**7%**，毛利率预计从**29.8%** 提升至**32.1%**[8] - **出版业务**：预计2026-2028年收入增速分别为**8%**、**7%**、**7%**，毛利率预计从**31.2%** 提升至**33.2%**[8] - **关键财务指标预测**： - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为**1.40元**、**1.50元**、**1.66元**[2] - 净资产收益率（ROE）：预计2026-2028年分别为**11.56%**、**11.62%**、**11.98%**[2] - 市盈率（PE）：预计2026-2028年分别为**10倍**、**9倍**、**8倍**[2] - 股息率：预计2026-2028年分别为**4.56%**、**5.03%**、**5.40%**[9] 投资建议依据 - **行业地位**：公司是地方性出版集团头部机构，出版发行业务强者恒强[7] - **政策支持**：国家对国有文化出版发行集团免征企业所得税的政策预计将持续[7][8] - **增长潜力**：教育信息化业务有望为公司打开新的增长曲线[7] - **估值水平**：当前估值（PE约11倍）具备吸引力，且预测期内估值进一步下降[2]

业绩总结 - 2025年营业收入117.32亿元，较2024年减少4.84%[27][60][61] - 2025年利润总额16.37亿元，较2024年减少4.21%[27] - 2025年归属于上市公司股东的净利润15.68亿元，较2024年增长1.53%[27][167] - 2025年经营活动产生的现金流量净额15.08亿元，较2024年减少14.90%[27][61] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产152.61亿元，较2024年末增长4.48%[27] - 2025年末总资产234.44亿元，较2024年末增长2.38%[27] 用户数据 - “文轩优教”年度访问量达302.78万次，“文轩优学”覆盖学校超6000所、服务学生超496万人[49] - 劳动与实践教育服务全省中小学生46.4万人次，教师培训项目落地360个、服务教师8.5万余人次[49] - “文轩乡阅”小程序为11个试点县（区）提供选品服务[50] 未来展望 - 2026年公司将实施提升内容出版核心竞争力、优化教育服务业务体系等经营计划[121] - 公司将深化供应链服务体系建设，提升供应链柔性服务能力[125] - 公司将推进资本经营提质增效，储备优质项目培育核心能力[126] 新产品和新技术研发 - 公司推出融合新品1000余种[47] - 公司新编修订产品占比超70%，新增3.5万份教材配套数字资源[49] - 2025年度研发费用3877.62万元，较上年增加831.25万元，增幅27.29%[78] 市场扩张和并购 - 文轩投资对中金启辰贰期投资额3000.00万元，持股比例8.73%；对金石成长投资额2000.00万元，持股比例2.04%[113] 其他新策略 - 公司聚焦出版传媒主业，通过“科技 + 资本”双轮驱动推动产业链升级[120] - 公司建立完善法人治理结构，董事会下设四个专门委员会[132] - 公司致力于保障股东权益，股东会规范运作[134] - 公司制定信息披露等制度，履行信息披露义务并与投资者保持沟通[137] - 公司形成多层次内部监控及风险管理体系，报告期内无重大监控失误[138]

证券代码：601811 证券简称：新华文轩 公告编号：2026-012 新华文轩出版传媒股份有限公司 关于 2025 年年度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 新华文轩出版传媒股份有限公司依照《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第3号行业信息披露：第十一号——新闻出版》的相关规定，现将 2025年年度主要业务板块经营数据概况公告如下： 单位：万元 | 业务板块 | 销售码洋 | 主营业务收入 | 主营业务成本 | 毛利率(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 出版业务 | —— | 289,548.35 | 199,263.42 | 31.18 | | 其中：教材教辅 | 249,703.44 | 144,784.27 | 82,049.37 | 43.33 | | 一般图书 | 669,565.58 | 99,561.57 | 79,228.33 | 20.42 | | 发行业务 | —— | 1,021,166.24 | 716,780.68 | ...

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-35,000万元到-45,000万元（即-3.5亿元至-4.5亿元），与上年同期8,485.50万元相比，将出现亏损，实现同比由盈转亏 [2][3][4][5] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-36,000万元到-46,000万元（即-3.6亿元至-4.6亿元）[2][5] - 此次亏损是公司自2015年借壳上市以来的首次年度亏损，打破了上市以来的业绩稳健态势 [4][5] 业绩表现与行业对比 - 2025年前三季度，公司实现营业收入16.22亿元，在行业19家公司中排名第8，保持中游水平 [6] - 2025年前三季度，公司净利润仅3,063.5万元，位列行业第13，远低于行业1.66亿元的平均水平，营收与利润脱节凸显经营效率不足 [6] - 公司盈利呈现逐季大幅下滑态势，第三季度已陷入亏损，第四季度亏损进一步扩大，最终拖累全年业绩 [6] - 截至2025年三季度末，公司资产合计42.16亿元，负债10.40亿元，资产负债率为24.68%，显著低于行业平均的32.11% [6] 业绩亏损主要原因 - 商业地产运营承压引发大额资产减值：旗下青岛城市传媒广场、胶南文化大厦两大核心物业因转型升级调整、租赁市场需求不振导致空置率上升，公司据此计提高额资产减值准备，直接吞噬大量利润 [6] - 核心教辅图书业务遭遇重创：受“双减”政策深化、教辅征订模式调整及学龄人口减少等因素影响，2025年公司教辅图书销售额同比大幅下降 [7] - 一般图书业务表现疲软：因消费需求变化表现疲软，叠加线上渠道竞争激烈、折扣力度大导致毛利率下滑，主业盈利能力持续萎缩 [7] - 新业务投入增加成本：为应对行业变革布局的VR/AR、IP开发、新媒体等转型项目尚处于培育期，暂未形成稳定盈利，反而增加了运营成本 [7] - 投资产生非经常性损失：公司持有喜马拉雅的投资项目因公允价值波动，产生非经常性损失，进一步拖累业绩 [7]

公司股价与交易表现 - 2月13日读者传媒股价下跌2.63%，报收7.77元/股，成交额2.15亿元，换手率4.73%，总市值44.76亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达12.4% [1] 公司基本情况 - 读者出版传媒股份有限公司位于甘肃省兰州市，成立于2009年12月28日，于2015年12月10日上市 [1] - 公司主营业务为期刊、图书（含教材教辅及一般图书）出版物的出版和发行 [1] - 主营业务收入构成为：教材教辅占比63.22%，一般图书占比13.86%，期刊占比13.77%，文教产品及其他业务占比9.15% [1] 基金持仓与影响 - 创金合信基金旗下创金合信均益量化选股混合A（020224）重仓读者传媒，四季度持有8.77万股，占基金净值比例0.56%，为第五大重仓股 [2] - 2月13日该基金因读者传媒股价下跌浮亏约1.84万元，连续3天下跌期间累计浮亏9.65万元 [2] - 该基金成立于2024年6月27日，最新规模7585.65万元，今年以来收益7.03%，近一年收益21.17%，成立以来收益38.57% [2] - 该基金基金经理为董梁和孙悦 [2] - 董梁累计任职时间12年143天，现任基金资产总规模73.48亿元，任职期间最佳基金回报135.9%，最差基金回报-26.54% [2] - 孙悦累计任职时间5年159天，现任基金资产总规模59.4亿元，任职期间最佳基金回报85.1%，最差基金回报-19.51% [2]

公司股价与交易情况 - 12月31日，出版传媒股价上涨1.02%，报收6.90元/股 [1] - 当日成交额为1390.73万元，换手率为0.37% [1] - 公司总市值为38.01亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北方联合出版传媒(集团)股份有限公司，位于辽宁省沈阳市 [1] - 公司成立于2006年8月29日，于2007年12月21日上市 [1] - 主营业务涉及教材教辅、一般图书等出版物的出版、发行、印刷以及印刷物资供销 [1] 主营业务收入构成 - 教材教辅业务收入占比为39.60% [1] - 纸张、印刷耗材及图书、票据印刷等业务收入占比为37.19% [1] - 一般图书业务收入占比为30.73% [1] - 其他业务收入占比为4.13%，其他(补充)业务收入占比为3.00% [1] 十大流通股东动态 - 大成基金旗下的大成中证360互联网+指数A（002236）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度增持了16.68万股，截至三季度末持有229.83万股，占流通股比例为0.42% [2] - 根据测算，12月31日该基金持仓浮盈约16.09万元 [2] 相关基金概况 - 大成中证360互联网+指数A（002236）成立于2016年2月3日，最新规模为7.88亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为39.65%，在同类4189只基金中排名1145 [2] - 近一年收益率为34.8%，在同类4188只基金中排名1239 [2] - 成立以来累计收益率为229.36% [2] 相关基金经理信息 - 大成中证360互联网+指数A（002236）的基金经理为夏高 [3] - 夏高累计任职时间为11年29天，现任基金资产总规模为24.94亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为229.61%，最差基金回报为-71.74% [3]

公司股价与交易情况 - 12月31日，出版传媒股价上涨1.02%，报收6.90元/股 [1] - 当日成交额为1390.73万元，换手率为0.37% [1] - 公司总市值为38.01亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北方联合出版传媒(集团)股份有限公司，位于辽宁省沈阳市 [1] - 公司成立于2006年8月29日，于2007年12月21日上市 [1] - 主营业务涵盖教材教辅、一般图书等出版物的出版、发行、印刷以及印刷物资供销 [1] 主营业务收入构成 - 教材教辅业务收入占比为39.60% [1] - 纸张、印刷耗材及图书、票据印刷等业务收入占比为37.19% [1] - 一般图书业务收入占比为30.73% [1] - 其他业务收入占比为4.13%，其他(补充)业务收入占比为3.00% [1] 十大流通股东动态 - 广发基金旗下产品“广发创业板指数增强A”于第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司152.9万股，占流通股比例为0.28% [2] - 根据测算，该基金在12月31日当天浮盈约10.7万元 [2] 相关基金信息 - 广发创业板指数增强A的基金代码为025195 [2][3] - 该基金的基金经理为孙迪 [4] - 孙迪累计任职时间为8年20天，现任基金资产总规模为34.38亿元 [4] - 其任职期间最佳基金回报为234.15%，最差基金回报为-46.52% [4]

股价与资金表现 - 11月21日盘中股价下跌2.05%，报7.16元/股，总市值39.45亿元 [1] - 当日成交额2332.55万元，换手率0.58% [1] - 主力资金净流出82.56万元，其中大单买入169.57万元（占比7.27%），卖出252.13万元（占比10.81%） [1] - 今年以来股价累计上涨15.30%，但近5个交易日下跌6.28%，近20日下跌0.97%，近60日下跌1.92% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数为2.10万，较上期减少7.82% [2] - 人均流通股为26197股，较上期增加8.49% [2] - 大成中证360互联网+指数A基金增持16.68万股，持股达229.83万股，为第五大流通股东 [3] - 金元顺安元启灵活配置混合（持股171.76万股）和广发创业板指数增强A（持股152.90万股）为新进十大流通股东 [3] - 中信保诚多策略混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入16.85亿元，同比减少5.90% [2] - 2025年1-9月归母净利润为7681.39万元，同比增长75.74% [2] 公司业务与分红 - 公司主营业务为教材教辅（收入占比39.60%）、纸张及印刷等（收入占比37.19%）、一般图书（收入占比30.73%） [1] - A股上市后累计派发现金分红4.94亿元，近三年累计派现9035.00万元 [3] 行业与板块 - 公司所属申万行业为传媒-出版-大众出版 [1] - 所属概念板块包括小盘、影视传媒、东北振兴、影视动漫、知识产权等 [1]