业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-35,000万元到-45,000万元（即-3.5亿元至-4.5亿元），与上年同期8,485.50万元相比，将出现亏损，实现同比由盈转亏 [2][3][4][5] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-36,000万元到-46,000万元（即-3.6亿元至-4.6亿元）[2][5] - 此次亏损是公司自2015年借壳上市以来的首次年度亏损，打破了上市以来的业绩稳健态势 [4][5] 业绩表现与行业对比 - 2025年前三季度，公司实现营业收入16.22亿元，在行业19家公司中排名第8，保持中游水平 [6] - 2025年前三季度，公司净利润仅3,063.5万元，位列行业第13，远低于行业1.66亿元的平均水平，营收与利润脱节凸显经营效率不足 [6] - 公司盈利呈现逐季大幅下滑态势，第三季度已陷入亏损，第四季度亏损进一步扩大，最终拖累全年业绩 [6] - 截至2025年三季度末，公司资产合计42.16亿元，负债10.40亿元，资产负债率为24.68%，显著低于行业平均的32.11% [6] 业绩亏损主要原因 - 商业地产运营承压引发大额资产减值：旗下青岛城市传媒广场、胶南文化大厦两大核心物业因转型升级调整、租赁市场需求不振导致空置率上升，公司据此计提高额资产减值准备，直接吞噬大量利润 [6] - 核心教辅图书业务遭遇重创：受“双减”政策深化、教辅征订模式调整及学龄人口减少等因素影响，2025年公司教辅图书销售额同比大幅下降 [7] - 一般图书业务表现疲软：因消费需求变化表现疲软，叠加线上渠道竞争激烈、折扣力度大导致毛利率下滑，主业盈利能力持续萎缩 [7] - 新业务投入增加成本：为应对行业变革布局的VR/AR、IP开发、新媒体等转型项目尚处于培育期，暂未形成稳定盈利，反而增加了运营成本 [7] - 投资产生非经常性损失：公司持有喜马拉雅的投资项目因公允价值波动，产生非经常性损失，进一步拖累业绩 [7]

2025年度业绩预告核心财务表现 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为26,000万元到31,000万元 与上年同期的74,439万元相比 将减少43,439万元到48,439万元 同比下降58.36%到65.07% [2][4] - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-39,000万元到-32,000万元 与上年同期的68,638万元相比 将减少100,638万元到107,638万元 同比下降146.62%到156.82% [2][4] - 业绩预告适用情形为实现盈利 但净利润与上年同期相比下降50%以上 [2] 业绩变动主要原因分析 - 主营业务（出版）受政策冲击：自2024年秋季学期起 江西省学生教辅图书征订方式变动 教育部门停止教辅材料评议推荐 不得统一征订或代购 导致公司报告期内教辅图书收入规模及利润同比下降 [8] - 游戏业务处于产品周期低谷：报告期内 公司部分存量游戏产品进入生命周期后半程 游戏充值流水下降 同时多款游戏新品尚在研发中 导致游戏业务规模及利润下降 [8] 上年同期（2024年度）业绩基准 - 上年同期（2024年度）利润总额为118,269万元 归属于上市公司股东的净利润为74,439万元 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为68,638万元 [6] - 上年同期（2024年度）每股收益为0.53元 [7] 控股股东权益变动及股份回购注销 - 公司与控股股东江西省出版传媒集团签署资产收购相关协议的解除协议 约定公司向控股股东返还标的资产（江西教育传媒集团100%股权和江西高校出版社51%股权） 控股股东向公司返还现金对价及原交易获得的20,146,400股股份 [11] - 公司将以1元总价回购上述20,146,400股股份并依法予以注销 [11][13] - 股份回购注销完成后 公司总股本将由1,367,505,119股变更为1,347,358,719股 注册资本将由1,367,505,119元变更为1,347,358,719元 [14] - 本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [14]

核心业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为26,000万元到31,000万元 [1] - 预计净利润与上年同期相比将减少43,439万元到48,439万元 [1] - 预计净利润同比下降58.36%到65.07% [1] - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-39,000万元到-32,000万元 [1] - 预计扣非净利润与上年同期相比将减少100,638万元到107,638万元 [1] - 预计扣非净利润同比下降146.62%到156.82% [1] 业绩变动原因：教育业务 - 2024年秋季学期开始，江西省学生教辅图书征订方式发生变动 [1] - 教育部门停止教辅材料评议推荐 [1] - 教育部门及学校不得向学生统一征订或代购教辅材料 [1] - 本报告期公司教辅图书收入规模及利润同比下降 [1] 业绩变动原因：游戏业务 - 报告期内，公司部分存量游戏产品进入生命周期的后半程 [1] - 公司游戏充值流水下降 [1] - 多款游戏新品尚在研发中 [1] - 导致公司游戏业务规模及利润下降 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归母净利润为2.6亿元至3.1亿元，同比减少4.3439亿元至4.8439亿元，同比下降58.36%至65.07% [1] - 公司预计2025年度扣非后净利润为-3.9亿元至-3.2亿元，同比减少10.0638亿元至10.7638亿元，同比下降146.62%至156.82% [1] 业绩变动主要原因：教辅图书业务 - 自2024年秋季学期起，江西省学生教辅图书征订方式变动，教育部门停止教辅材料评议推荐，且教育部门及学校不得向学生统一征订或代购教辅材料 [1] - 上述政策变动导致本报告期内公司教辅图书收入规模及利润同比下降 [1] 业绩变动主要原因：游戏业务 - 报告期内，公司部分存量游戏产品进入生命周期的后半程，游戏充值流水下降 [1] - 同时，公司多款游戏新品尚在研发中，导致公司游戏业务规模及利润下降 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元至3.1亿元 [1] - 与上年同期相比，净利润将减少约4.34亿元至4.84亿元，同比下降58.36%至65.07% [1] 业绩变动原因：教辅图书业务 - 业绩变动主要原因为2024年秋季学期开始，江西省学生教辅图书征订方式变动 [1] - 教育部门停止教辅材料评议推荐，教育部门及学校不得向学生统一征订或代购教辅材料 [1] - 本报告期公司教辅图书收入规模及利润同比下降 [1] 业绩变动原因：游戏业务 - 报告期内，公司部分存量游戏产品进入生命周期的后半程，游戏充值流水下降 [1] - 同时多款游戏新品尚在研发中，导致公司游戏业务规模及利润下降 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元到3.1亿元，较上年同期的7.44亿元下降58.36%到65.07% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为-3.9亿元到-3.2亿元，较上年同期的6.86亿元下降146.62%到156.82% [1] 业绩变动主要原因 - 业绩下降主要由于自2024年秋季学期起，江西省教辅图书征订方式发生变动，导致公司教辅业务收入和利润出现下滑 [1] - 公司部分存量游戏产品进入生命周期后期，充值流水下降，同时新游戏产品尚处于研发阶段，导致游戏业务规模和利润下降 [1]

文章核心观点 - 尽管促消费、促内需是重要议题，但年内A股市场跌幅居前的多为消费板块，多个细分行业指数出现显著下跌 [1] - 在行业普遍面临挑战的背景下，危机中酝酿着转机，深度调整可能带来新的机遇 [5] 白酒板块 - 白酒板块年内跌幅达12.44%，市场情绪彻底反转，仅少数酒企微涨，多数下跌，其中ST岩石跌幅达74.23%，五粮液等龙头跌幅超20% [6][8] - 五粮液2024年营收891.75亿元，同比增长7.09%，归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%，但2025年前三季度营收609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，为近十年首次负增长 [8][9] - 五粮液第三季度营收81.74亿元，同比下降52.66%，归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%，合同负债从期初116.90亿元降至92.68亿元，下降20.72% [9] - 白酒行业进入连续第八年产量下滑，且呈现“量价齐跌”，行业平均存货周转天数高达900天，近六成企业面临价格倒挂 [10][11] - 驱动增长的核心场景从政务、高端商务转向婚宴、家庭自饮，年轻消费群体偏好低度化、利口化和健康化产品 [12][13][14] - 行业正从企业主导扩张转向消费者选择的存量竞争，未来股价支撑取决于价格体系稳定性、渠道库存健康度及新增长曲线开拓 [15] 专业连锁板块 - 专业连锁板块年内跌幅达14.72%，实体门店成批关闭，传统商业模式面临瓦解 [16][17] - 人人乐巅峰时期市值超130亿元，2012年营收超百亿，门店近150家，但上市后15年中有9年归母净利润为负，停牌前市值仅16.24亿元，2024年底门店仅剩32家，最终触发退市 [20][21][22][23] - 家乐福中国门店萎缩至个位数，沃尔玛持续收缩，大润发面临营收下滑与关店压力，背后原因是购物行为转向线上及消费者个性化需求崛起 [24] - 以大型物理空间、海量标准品SKU为特征的“大卖场黄金时代”已落幕，山姆、Costco、盒马、胖东来等新模式崛起 [24][25] 非白酒板块 - 非白酒板块（啤酒、葡萄酒、预调鸡尾酒）年内跌幅11.61%，表现跑输大盘并在食品饮料行业内垫底 [27][28] - 啤酒板块跌落明显，百威亚太2025年上半年中国市场销量同比下滑8.2%，营收减少9.5%，净利润跌幅达24.4%，将市场头把交椅让予华润啤酒 [31][32] - 百威亚太困境源于过度依赖疲软的现饮渠道及高端化战略疲态，行业进入总量缓慢萎缩的缩量时代 [33] - 白酒巨头跨界“染啤”，如珍酒李渡推“牛市”精酿，五粮液推“风火轮”精酿；啤酒巨头也寻求跨界，如燕京推汽水，重庆啤酒试水电持能量饮料 [34] - 百润股份（Rio）年内股价跌幅超20%，2025年前三季度营收22.7亿元，同比下滑4.89%，净利润5.49亿元，同比下滑4.35%，面临产品创新瓶颈及与健康消费趋势的隔阂 [35] - 行业压力源于消费场景萎缩与分化，传统集中式饮酒场景消解，老品牌溢价能力瓦解，竞争边界模糊 [36][37][38] - 板块估值已回落至历史低位，若酒企能掌握年轻人消费取向，有望率先脱身 [40] 出版板块 - 出版板块年内跌幅7.22%，2025年前三季度国内纸质图书市场码洋786.09亿元，同比下降10.40%，动销品种数同比下降4.92% [41][43] - 29家A股出版上市公司前三季度总营收939.1亿元，同比下降7.82%，但归母净利润逆势同比增长14.65%至108亿元，呈现“增利不增收” [44] - 中文传媒年内股价跌幅达26%，前三季度营收同比下滑21.66%，归母净利润同比下滑45.14% [45][46] - 困境根源在于依赖的“教辅护城河”瓦解，政策停止教辅材料评议推荐，迫使行业从目录征订转向直面零售市场竞争 [47][48] - 渠道剧烈重构，短视频电商（抖音、快手）市场份额与传统电商平分秋色；品类需求分化，教辅类图书码洋占比逆势提升2.6个百分点，而一般图书销售码洋同比下降超15% [50] - 出版核心价值转向经营内容IP、提供知识服务，如中信出版围绕《哪吒》、《黑神话：悟空》等IP进行全生态开发 [50] 调味品板块 - 调味品板块年内跌幅6.04%，行业在消费疲软、渠道变革和同质化竞争中面临挑战 [51] - 千禾味业自2024年Q2起营收连续同比下滑，2025年前三季度营收19.87亿元，同比下滑13.17%，归母净利润2.6亿元，同比下滑26.13% [54][55] - 其酱油业务收入同比下降12.3%，食醋业务收入下滑17.2% [56] - 公司凭借“零添加”概念崛起，但营销策略在2025年翻车，且新规明确禁止使用“零添加”等宣传用语，消解其话术壁垒 [57][58] - 行业面临DTC模式下的渠道分流及餐饮渠道定制化采购趋势，对多渠道布局能力要求更高，马太效应明显 [59][60] 中药板块 - 中药板块年内跌幅5.02%，“药中茅台”片仔癀锭剂价格从一度1600元跌回官方指导价 [61][63] - 片仔癀2025年第三季度营收同比下降11.93%，净利润同比下降20.74%，为2003年以来首次双双下滑 [64] - 业绩压力来自珍稀原材料（天然麝香、牛黄）成本高企挤压利润，以及院外零售渠道受医保控费及集采“三进”影响承压 [65] - 同仁堂也出现营收与净利润双降，白云山增长显露疲态，中成药集采常态化，第三批集采平均价格降幅达63% [66][67][68] - 行业正积极开拓创新药、日化用品等第二增长曲线以推动高质量转型 [70] 数字媒体板块 - 数字媒体板块年内跌幅4.95%，2024年数字传媒产业总产值3.43万亿元，同比增长8.97%，但资本市场表现跑输大盘 [71][73] - 芒果超媒前三季度营收90.63亿元，同比下滑11.82%，归母净利润10.16亿元，同比下滑29.67%，9月以来股价跌幅超30% [73] - 芒果TV会员收入2024年达51.48亿元，同比增长19.3%，但广告收入已连续三年下滑，运营商业务2024年大幅萎缩42% [73] - 2025年前三季度文化产业营收同比增长7.9%，但行业内部凉热不均，游戏板块年内上涨超50%，而传统娱乐模式正被AI、短视频等新形态取代 [74][75] 厨卫电器板块 - 厨卫电器板块年内跌幅4.11%，行业与房地产深度绑定，新房交付量收缩斩断新增需求，“以旧换新”政策拉动效应减弱 [76][78] - 老板电器前三季度营收同比下滑1.14%，净利润同比下滑3.73%，为2007年以来营收首次同比下滑，市值较高点缩水超三百亿元 [79] - 2025年1-8月厨电市场零售额549亿元，同比下降0.6%，增长乏力，行业内部存在分化：传统厨电维持个位数增长，集成灶品类下跌，洗碗机等新兴品类普及率不足5% [79][80][81] - 行业陷入价格战等“内卷”式竞争，未来出路在于技术/AI赋能产品及开拓海外市场 [81] 白色家电板块 - 白色家电板块年内跌幅2.02%，2025年第三季度家电行业零售额1988亿元，同比下降3.2%，空调、冰箱、洗衣机等核心品类增速普遍低于3%或负增长 [81][83] - 格力电器前三季度营收1376.5亿元，同比下降6.6%，归母净利润214.6亿元，同比下降2.3%，为2022年后再次出现营收与净利润同步负增长，市值被海尔智家超过 [84] - 格力过度依赖空调主业（占营收近八成），行业价格战激烈，且面临小米等跨界竞争，2025年上半年小米空调出货量同比激增超60% [85][86] - 格力庞大的线下经销商体系在电商时代成为转型枷锁，且国际化与多元化滞后 [87] - 行业增长驱动力从依赖政策与地产转向产品力、品牌力与运营效率 [88] 酒店餐饮板块 - 酒店餐饮板块年内跌幅1.37%，尽管文旅市场有亮点，但行业利润未有效转化至企业 [89][91] - 北京市前三季度限额以上住宿和餐饮业营收1128.3亿元，同比下降3.9% [92] - 行业利润结构转变，利润向OTC平台倾斜，高额佣金挤压实体经营者利润 [93] - 呷哺呷哺陷入连续五年亏损，自2021年以来累计亏损超13亿元，股价较高点暴跌逾92% [94] - 行业出现分化，华住集团凭借会员体系和数字化运营维持可观净利率，亚朵酒店通过多元化打开第二增长曲线 [95]

股价表现与资金流向 - 11月24日盘中股价上涨2.55%至11.27元/股，成交金额2.11亿元，换手率5.48%，总市值41.26亿元 [1] - 主力资金净流入628.66万元，特大单净买入34.96万元，大单净买入593.69万元 [1] - 公司今年以来股价上涨12.31%，近5个交易日上涨8.99%，近20日上涨13.27%，近60日微跌0.27% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为1月27日 [1] 公司基本概况 - 公司全称为世纪天鸿教育科技股份有限公司，位于山东省淄博市，成立于2004年4月27日，于2017年9月26日上市 [1] - 主营业务为教辅图书的策划、设计、制作与发行，教辅图书收入占比86.37% [1] - 其他业务收入构成：策划费7.86%，商品销售3.11%，其他1.31%，咨询服务1.01%，技术服务0.34% [1] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为传媒-出版-教育出版 [1] - 所属概念板块包括小红书概念、AI语料库、小盘、QFII持股、在线教育等 [1] 股东结构与财务数据 - 截至11月10日，股东户数为2.80万户，较上期减少2.51%，人均流通股12614股，较上期增加2.58% [2] - 2025年1-9月实现营业收入3.82亿元，同比减少1.73%，归母净利润2581.22万元，同比减少18.01% [2] - A股上市后累计派现1.16亿元，近三年累计派现5528.01万元 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司计提资产减值准备将减少公司合并报表利润总额约572万元 [1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成为教辅图书占比86.37% [1] - 2025年1至6月份公司策划服务费收入占比7.86% [1] - 2025年1至6月份公司文创教具等商品销售占比3.11% [1] - 2025年1至6月份公司其他业务占比1.31% [1] - 2025年1至6月份公司咨询服务占比1.01% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为36亿元 [1] 业务结构 - 公司主营业务为教辅图书收入占比超过86% [1]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月27日召开第四届第十三次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 会议召开方式为现场结合通讯方式 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于教辅图书，占比达86.37% [1] - 其他收入构成包括：策划服务费收入占比7.86%，文创教具等商品销售占比3.11%，其他业务占比1.31%，咨询服务占比1.01% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为36亿元 [1]