财务表现 - 2025年中报营业总收入2.98亿元，同比上升29.75%，归母净利润566.32万元，同比上升80.38% [1] - 第二季度营业总收入1.74亿元，同比上升27.44%，第二季度归母净利润763.2万元，同比下降37.99% [1] - 毛利率42.49%，同比减10.94%，净利率1.9%，同比增38.88% [1] - 三费占营收比37.44%，同比减2.74%，每股净资产7.23元，同比增5.84% [1] - 每股经营性现金流-0.27元，同比减73.13%，每股收益0.06元，同比增79.31% [1] - 应收账款同比增幅达34.56%，应收账款/利润已达329.71% [1][4] 财务变动原因 - 营业收入增长29.75%主要由于教辅图书收入增加及2025年1-6月新书收入增加 [3] - 营业成本增长42.71%主要由于版权成本及物流成本增加 [3] - 管理费用增长31.46%主要由于人事费用、摊销费用及团建费用增加 [3] - 财务费用增长66.45%主要由于利息收入减少 [3] - 经营活动现金流下降73.22%主要由于电影增加投入 [3] - 投资活动现金流下降365.09%主要由于2025年1-6月投资增加 [3] 业务评价 - 公司去年ROIC为5.42%，净利率7.01%，产品或服务附加值一般 [4] - 历史中位数ROIC为10.89%，2024年ROIC为5.42% [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.38亿元，每股收益均值1.4元 [4] 基金持仓 - 长城安心回报混合A持有40.02万股，为第一大持仓基金 [5] - 东方红收益增强债券A持有25万股，增仓 [5] - 浙商智选先锋一年持有混合A持有20.5万股，持仓不变 [5] - 银河文体娱乐混合A持有20万股，减仓 [5] - 长城安心回报混合A规模7.92亿元，近一年上涨22.28% [5] 电影业务 - 公司主投主控动画电影《三国的星空1》由易中天担任编剧及监制 [6] - 影片采取"借力头部+差异化定位"策略，依托光线传媒宣发能力 [6] - 计划将该片拍摄成系列电影，预计2025年上映 [6]

公司战略与业务布局 - 公司战略方向选择包括扩大老师队伍或做图书教辅 最终决定专注教辅业务 服务的学生和家长数量保持稳定不扩张 [19] - 2024年决定开展研学业务 2025年新增网剧业务 新业务初期由创始人亲自把控细节 例如所有教辅书需经其审核 质量不达标直接销毁 [19] - 计划将流量转化为产品 通过图书、网剧等形式沉淀 从流量变现模式转向产品变现模式 以缓解网红生命周期焦虑 [80][81] 企业管理与运营 - 采用高度分权管理模式 30万元以下支出由总经理和助理审批 创始人仅参与战略决策 [17][18] - 实行无KPI考核制度 强调员工开心而非业绩目标 通过分钱机制激励员工 例如将KOL佣金分配给内部老师 [31][32] - 员工规模不明确 但建立特色福利体系 包括向优秀员工母校捐赠助学金（年捐约500万元）及为员工父母发放羽绒服等 [10][13] 行业竞争与监管 - 支持监管部门严打天价志愿填报 认为服务价格应与价值匹配 全职专业团队与兼职机构存在本质差异 [53][57] - 不担心低价竞争者冲击 相信良币不会被劣币驱逐 强调公司提供全年跟踪服务与专业培训体系（要求老师熟记500+专业目录） [55][58] - 2025年服务费已涨价1000元 但承诺2026年不再提价 通过控制服务质量维持合理利润率 [64][66] 创始人特质与商业理念 - 提出"创业是分钱的艺术" 认为合理分配机制是企业成功关键 将短视频带货收益全额分配给内容创作者 [31] - 个人消费欲望极低 名下无房产车辆 商业决策不受物质驱动 [37][42] - 持续学习被视为保持9年热度的核心能力 每年重读《野蛮生长》并实践其中管理思想 [84][105] 产品与服务特色 - 建立系统化培训体系 要求老师一周内掌握14个学科门类500+专业信息 并淘汰考核不合格者 [58] - 提供"高考志愿+心理咨询"综合服务 案例显示曾帮助受伤学生逆袭考入西北工业大学 [59] - 服务周期覆盖高二至高三全程 区别于行业常见的短期志愿填报模式 形成差异化竞争力 [58][62]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为27,000万元到31,000万元，同比下降53.86%到59.82% [2][4] - 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,800万元到3,500万元，同比下降94.94%到97.40% [2][4] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [3] 上年同期业绩 - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为67,193万元 [6] - 上年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为69,140万元 [6] - 上年同期每股收益为0.48元 [7] 业绩变化原因 - 江西省学生教辅图书征订方式变动导致教辅图书收入及利润同比下降 [8] - 部分存量游戏产品进入生命周期后半程，游戏充值流水下降，同时多款游戏新品尚在研发中，导致游戏业务规模及利润下降 [8]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为3,800万元到4,600万元，同比下降70.71%到75.80% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计为5,311.53万元到6,111.53万元，同比下降51.94%到58.23% [2] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为15,703.71万元，扣除非经常性损益的净利润为12,715.44万元 [2] 业绩预减原因 - 主营业务受教辅图书征订方式变化影响，产品销售同比下降较大 [2] - 非经营性损益影响包括上年同期确认大额停产停工损失补偿收益，以及本期金融资产公允价值波动导致大额公允价值变动损失 [2] 财务数据说明 - 上年同期利润总额为22,479.84万元，每股收益为0.2377元 [2] - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计，具体财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准 [2][3]

行业趋势与市场表现 - 2025年1-5月图书零售市场呈现高开低走态势，第一季度正向增长，第二季度转为负增长，4月码洋同比下降0.56%，5月同比降幅超10% [4] - 渠道和版块发展冷热不均成为图书零售市场常态 [1][4] - 教辅图书成为零售市场最大变量，市场化教辅需求向零售市场转移，专项类教辅码洋占比增加 [5] - 教辅竞争格局面临洗牌，老牌公司通过子品牌夯实影响力，新品牌和互联网教培机构在新媒体渠道赢得市场地位 [5] 品牌建设与战略 - 品牌建设是出版企业实现高质量发展的关键，具有增值能量和溢价功能 [4] - 出版企业通过构建子品牌实现领域拓展和垂类深耕，品牌成为规模化闭环的重要支点 [5] - 江苏凤凰科学技术出版社构建三大生活类图书品牌矩阵，形成精准市场细分体系 [7] - 青鸟新知品牌通过融合出版模式打破传统科普图书局限，实现从"卖书"到"卖知识服务"转型 [7] - 品牌战略核心在于"一致性、灵活性、长期性"原则，通过六大机制持续提升价值 [7] 数字化转型与创新 - 医学教育加速向数字化、智能化转型，AI技术构建"智能技术-教育场景-临床需求"闭环 [8] - AI大模型辅助教学资源配置优化、临床能力训练和个性化学习路径设计 [8] - AI技术深度重构出版产业链，实现内容创作、写作支持、文本翻译等功能，提升生产效率 [8] - 全流程智能化转型实现"人类策划-AI执行"模式，提升出版效率和质量 [8] 文创与跨界发展 - "人文之宝"以"把文学作为礼物"为核心理念，实现传统出版IP文创转化 [8] - 通过年轻化团队、多元化产品矩阵和跨界合作模式成为文学衍生品市场标杆 [8] - 方尖碑品牌通过"引进+原创"双轨模式，推出"在故宫"等系列，兼顾市场刚需与社会效益 [10] - "以书策展"模式将图书转化为沉浸式展览，特装书与文创设计增强内容体验 [10] 渠道与营销创新 - 新媒体渠道发展改变出版产业链连接方式，品牌成为与读者建立连接的重要手段 [5][6] - 以品牌为支点的运营模式打破传统出版边界，实现内容向多元载体延伸 [6] - 方尖碑构建全媒体矩阵，依托线下活动、书展及文创开发增强互动 [10]