董事会决议核心内容 - 公司第八届董事会第二十八次会议于2025年11月19日召开，会议以现场结合通讯表决方式进行，全体9名董事出席并一致通过决议 [2] - 会议审议通过《关于不向下修正"东南转债"转股价格的议案》，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3] - 董事会决定本次不向下修正转股价格，并且未来6个月内（2025年11月20日至2026年5月19日）即使再次触发条件，亦不提出向下修正方案 [3][8] 可转换公司债券基本情况 - 公司于2024年1月3日向不特定对象发行可转换公司债券2,000万张，每张面值100元，发行总额为200,000.00万元（即20亿元） [9] - 该可转债简称"东南转债"，债券代码"127103"，自2024年1月24日起在深圳证券交易所挂牌交易 [10] - 转股期自2024年7月9日起至2030年1月2日止 [11] 转股价格触发修正条件详情 - 自2025年10月14日至2025年11月19日，公司股票已有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格5.60元/股的85%，即4.76元/股，触发向下修正条款 [16] - 根据规定，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案 [14] 转股价格历史调整记录 - 初始转股价格为5.73元/股，后因2023年度利润分配调整为5.63元/股，自2024年5月30日起生效 [12] - 因2024年回购股份注销，转股价格由5.63元/股调整为5.67元/股，自2024年11月12日生效 [13] - 因2024年度利润分配，转股价格由5.67元/股调整为5.60元/股，自2025年5月23日起生效，此价格为当前触发修正条款的基准价格 [13]

可转债强赎与不下修公告 - 国城转债（代码127019）公告将实施强赎，日期为2025年11月20日 [1] - 东南转债（代码127103）公告不下修转股价，日期为2025年11月20日 [1] - 汇成转债（代码118049）公告不强赎，日期为2025年11月20日 [1] - 皓元转债（代码118051）公告不强赎，日期为2025年11月20日 [1] - 银邦转债（代码123252）公告不下修转股价，日期为2025年11月19日 [1] 临近到期/强赎可转债数据 - 中金转债（代码127020）最后交易日为2025年11月20日，最后转股日为2025年11月25日，现价124.350元，转股价值124.24元，剩余规模2.236亿元 [4] - 洛凯转债（代码113689）最后交易日为2025年11月17日，现价156.168元，转股价值143.31元，剩余规模仅0.005亿元 [4] - 晨丰转债（代码113628）最后交易日为2025年11月17日，现价153.032元，转股价值153.80元，剩余规模0.005亿元 [4] - 恒邦转债（代码127086）最后交易日为2025年11月24日，现价118.195元，转股价值118.59元，剩余规模5.705亿元，占正股流通市值比3.77% [4] - 旗滨转债（代码113047）最后交易日为2025年11月27日，现价113.481元，转股价值113.63元，剩余规模7.105亿元，占正股流通市值比4.11% [4] - 天赐转债（代码127073）最后交易日为2025年11月27日，现价156.451元，转股价值157.37元，剩余规模6.456亿元 [4] - 豫光转债（代码110096）现价188.576元，转股价值189.08元，剩余规模5.627亿元，最后交易日待公告 [4] 其他临近到期可转债 - 烽火转债（代码110062）最后交易日2025年11月26日，赎回价106.000元（税前），现价106.676元，转股价值104.93元，剩余规模23.009亿元，占正股流通市值比8.40% [6] - 鹰19转债（代码110063）最后交易日2025年12月12日，赎回价111.000元（税前），现价113.327元，转股价值101.71元，剩余规模4.813亿元 [6] - 东风转债（代码113030）最后交易日2025年12月18日，赎回价112.000元（税前），现价152.433元，转股价值151.29元，剩余规模1.307亿元 [6] - 建工转债（代码110064）最后交易日2025年12月16日，赎回价113.000元（税前），现价113.369元，转股价值91.16元，剩余规模12.643亿元，占正股流通市值比高达17.92% [6] - 开润转债（代码123039）最后交易日2025年12月22日，赎回价115.000元（税前），现价115.232元，转股价值85.97元，剩余规模2.216亿元 [6]

公司董事会决议 - 公司于2025年11月19日召开第八届董事会第二十八次会议，审议通过不向下修正"东南转债"转股价格的决议 [2] - 该决议自董事会审议通过后的次一交易日（2025年11月20日）起，未来6个月内（至2026年5月19日），即使再次触发向下修正条件，亦不提出修正方案 [2] - 下一触发转股价格修正条件的期间将从2026年5月20日起重新起算，届时董事会将再议是否行使修正权利 [2] 投资者提示 - 公告提示广大投资者注意相关投资风险 [2]

核心观点 - 8月转债市场在权益市场上行背景下延续涨势但月末出现明显调整 转债指数月内振幅放大 策略组合收益率达5.70% 超越中证转债指数和等权指数表现[3][6] - 基于"潜在收益率"构建的隐含3个月收益率指标显示市场短期调整风险较大 8月22日该指标达-6.21% 为上涨以来首次低于-5%阈值 预示收益兑现空间已充分释放[3][19] - 9月转债投资需降低收益预期 重视自下而上择券 关注大/中市值风格倾斜 新券发行放缓推高估值 高估值状态需时间消化[3][33] 8月市场表现 - 权益市场加速上行 上证指数站上3800点创近10年新高 双创指数成为最强BETA方向 两市日成交突破3万亿元[6] - 转债指数趋势上行但月末调整 受银行板块走弱 强赎数量增加及"哑铃"风格走弱影响 振幅明显放大[6] - 商品价格波动减弱 30年国债期货8月下跌2.16% 长端利率回归至4月关税冲击前水平[6] - 转债策略组合8月收益5.70% 超越中证转债指数4.13%和等权指数4.85% 子策略中大盘红利标的和1-2年高YTM策略贡献稳定收益 主动择券策略为主要超额来源[7] 市场挑战与指标验证 - 微盘风格出现不利边际变化 北证50和微盘股指数相对中证1000超额收益明显走弱 IM远月合约贴水从7月初至8月中下旬呈现收敛趋势[17] - 隐含3个月收益率指标在8月22日达-6.21% 首次低于-5%阈值 表明短期收益兑现空间充分释放 调整风险较大 8月末该指标仍低于-5% 短期调整风险持续[19] - 转债市场存量结构仍呈"哑铃"特征 双创板块尤其是科创板个券发行占比提升 新券隐波接近或超过22-23年高位水平 上市6个月内余额加权隐含波动率处于高位[24][28] 策略调整与配置建议 - 被动策略难以应对当前配置需求 自下而上择券成为工作重点 需重视对大/中市值风格的倾斜[33] - 月度策略组合调整为三部分：短期高赔率择券（非必选） 低价增强策略（结合高YTM和高波低价） 主动择券（占比提升）[35] - 双资产风险平价模型支持对转债维持中高配置比例 转债属"牛长熊短"资产 高估值状态需时间逐步消化 参考2021年经验 估值释放需较长时间[27][31] 个券关注建议 - 短期高赔率择券关注浦发转债（代码110059） 价格112.449元 转股溢价率4.28% 余额349.45亿元 剩余期限0.16年 具促转股诉求及债底支撑[36][39] - 低价增强策略关注嘉元转债（118000） 晶科转债（113048） 东南转债（127103） 芳源转债（118020） 重点考察正股弹性及条款机会[37][39] - 主动择券关注首华转债（123128） 闻泰转债（110081） 道通转债（118013） 合顺转债（111020） 新化转债（113663） 洋丰转债（127031） 华锐转债（118009） 侧重景气方向且规避强赎扰动[38][39]

控股股东可转债解除质押情况 - 控股股东东南集团解除其持有的全部125万张可转换公司债券的质押 [1] - 本次解除质押占公司可转债余额比例为6.25% [1] - 解除质押后控股股东剩余质押可转债数量为0万张 [1] 质押解除后股东持仓状况 - 控股股东东南集团持有可转债数量为125万张 [1] - 解除质押后其质押可转债占自身持有量的比例降至0% [1] - 解除质押后其质押可转债占公司可转债余额比例降至0% [1] 控股股东质押状态更新 - 本次解除质押后控股股东及一致行动人不存在可转债质押情况 [1] - 质押权人为中国工商银行萧山分行 [1] - 数据统计基准日为2025年8月8日收盘后 [1]

可转换公司债券发行情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券2000万张 每张面值人民币100元 发行总额20亿元 [1] - 可转换公司债券于2024年1月24日起在深圳证券交易所挂牌交易 债券简称"东南转债" 债券代码"127103" [1] - 控股股东东南集团及实际控制人郭明明与其一致行动人浩天物业通过配售认购765.77万张 占发行总量的38.29% [1] 可转换公司债券历史变动 - 2024年12月6日至2025年2月12日期间 控股股东及实际控制人通过大宗交易和集中竞价转让202.67万张 占发行总量10.13% [2] - 2025年3月17日至2025年7月18日期间 控股股东及其一致行动人通过大宗交易和集中竞价转让203.05万张 占发行总量10.15% [2] 可转换公司债券近期变动 - 2025年7月21日至2025年8月11日期间 控股股东及其一致行动人通过大宗交易和集中竞价转让218.65万张 占发行总量10.93% [3] - 本次变动后控股股东及其一致行动人持有比例进一步下降 [3]

控股股东可转债解除质押基本情况 - 东南集团解除质押100万张可转债 占其所持可转债比例44.44% 占公司可转债余额比例5.00% 质权人工商银行萧山分行 质押起始日2024年2月1日 解除日2025年7月29日 [1] - 浩天物业解除质押52.5万张可转债 占其所持可转债比例100% 占公司可转债余额比例2.63% 质权人工商银行萧山分行 质押起始日2024年2月1日 解除日2025年7月29日 [1] - 合计解除质押152.5万张可转债 占公司可转债余额比例7.63% [1] 解除质押后剩余质押情况 - 东南集团持有可转债225万张 占公司可转债余额11.25% 本次解除质押后剩余质押125万张 占其所持可转债比例55.56% 占公司可转债余额比例6.25% [1] - 浩天物业持有可转债52.5万张 占公司可转债余额2.63% 本次解除质押后剩余质押0万张 占其所持可转债比例0% 占公司可转债余额比例0% [1] - 控股股东及一致行动人合计持有可转债277.5万张 占公司可转债余额13.88% 剩余质押总量125万张 占合计持有可转债比例45.05% 占公司可转债余额比例6.25% [1] 质押管理说明 - 控股股东及其一致行动人资信状况良好 具备资金偿还能力 [1] - 本次可转债质押风险在可控范围内 不会对公司生产经营和公司治理产生不利影响 [1]

可转换公司债券基本情况及配售情况 - 公司于2024年1月3日向不特定对象发行可转换公司债券2,000万张，每张面值人民币100元，发行总额20亿元，债券简称"东南转债"，债券代码"127103"，并于2024年1月24日在深圳证券交易所挂牌交易 [1] - 控股股东东南集团、实际控制人郭明明及其一致行动人浩天物业通过配售认购"东南转债"7,657,722张，占发行总量的38.29% [2] 可转换公司债券变动情况 前次变动情况 - 实际控制人郭明明通过大宗交易和集中竞价方式转让"东南转债"2,026,739张，占发行总量的10.13% [2] 本次变动情况 - 2025年3月17日至7月18日期间，控股股东及一致行动人通过大宗交易和集中竞价方式合计转让"东南转债"2,030,489张，占发行总量的10.15% [2] - 东南集团持有量从4,315,281张（21.58%）减少至2,817,577张（14.09%），减持1,497,704张（7.49%） [2] - 浩天物业持有量从1,303,387张（6.52%）减少至770,602张（3.85%），减持532,785张（2.66%） [2] - 郭明明个人持有量保持12,315张（0.06%）不变 [2] - 合计持有比例从28.15%降至18.00%，减少10.15个百分点 [2]

本次债券发行概况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券经董事会和股东大会审议通过，并经中国证监会证监许可〔2023〕1845号文同意注册[2] - 本次可转债发行总额为人民币200,000万元，发行数量为2,000万张，每张面值100元，按面值发行[3] - 募集资金净额为1,986,231,480.13元，已由天健会计师事务所验证并出具验资报告[2] - 债券简称"东南转债"，债券代码"127103"，于2024年1月24日起在深交所挂牌交易[3] 债券基本条款 - 债券期限为自发行之日起6年，即2024年1月3日至2030年1月2日[3] - 票面利率设定为第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[3] - 采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金并支付最后一年利息[3] - 初始转股价格为5.73元/股，不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价[4] - 转股期自发行结束之日满6个月后的第一个交易日（2024年7月9日）起至可转债到期日止[4] 转股价格调整机制 - 当公司因派送股票股利、转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等情况时，将按公式进行转股价格的调整[5] - 在债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案[6] - 截至报告期末，公司已进行两次转股价格调整：从5.73元/股调整为5.63元/股，再调整为5.67元/股[26] 赎回与回售条款 - 到期赎回条款：债券期满后5个交易日内，公司将按债券面值的108%赎回全部未转股的可转债[8] - 有条件赎回条款：在转股期内，若公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，公司有权决定赎回[8] - 有条件回售条款：在最后两个计息年度内，若公司股票连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%，持有人有权回售[9] - 附加回售条款：若募集资金用途发生重大变化，持有人享有一次回售权利[10] 募集资金使用情况 - 募集资金总额198,623.15万元，2024年度投入145,803.89万元[19] - 主要投向两个项目：科技产业园EPC总承包项目（承诺投资90,000万元，已投入55,726.01万元）和中心二期地块EPC总承包项目（承诺投资60,000万元，已投入40,511.33万元）[20] - 截至2024年末，募集资金专户余额合计83,365,497.27元[19] 公司经营与财务状况 - 公司主营业务包括钢结构、化纤、新能源三大板块[16] - 2024年实现营业收入112.42亿元，同比下降13.52%；归属于上市公司股东的净利润1.90亿元，同比下降42.17%[17] - 分业务看：工程总承包业务收入34.68亿元，钢结构业务收入31.24亿元（同比下降2.33%），光伏业务收入0.72亿元（同比下降24.52%）[16] - 2024年末总资产196.16亿元，较上年末增长4.39%[18] 信用评级与受托管理 - 公司主体信用等级为AA，可转债债项信用等级为AA，评级展望为稳定[14] - 开源证券作为债券受托管理人，持续跟踪和监督公司经营、财务及募集资金使用情况[14] - 公司已建立募集资金专项账户管理制度，并与保荐机构、商业银行签订三方监管协议[19]

评级结果公告 - 公司委托新世纪对2024年发行的可转换公司债券"东南转债"进行跟踪评级 [1] - 前次主体信用评级结果为"AA"，评级展望为"稳定"，"东南转债"前次信用评级为"AA"，评级时间为2024年6月13日 [1] - 本次跟踪评级结果显示公司主体信用评级仍为"AA"，评级展望为"稳定"，"东南转债"信用等级为"AA"，评级结果较前次没有变化 [2] 评级报告信息 - 新世纪于2025年6月19日出具了定期跟踪评级报告 [2] - 评级报告具体内容可于2025年6月21日在巨潮资讯网查阅 [2]