公司股价表现 - 7月22日公司股价上涨1.22%，成交额2.06亿元，换手率1.88%，总市值110.89亿元 [1] 业务亮点 - 公司推出轻量化智能清洗机器人，融合自主导航、轻量化设计、智能抗扭等技术，解决光伏电站清洁维护难题 [2] - 主营业务为光伏支架系统的设计、研发、生产和销售 [3] - 主营业务收入构成：跟踪支架84.55%，固定支架11.97%，BIPV及其他2.85% [8] 海外业务 - 2024年海外营收占比达81.54%，受益于人民币贬值 [4] - 在中东区域斩获多个大型项目，连续三次获得中东区太阳能支架/BoS系统最佳供应商奖 [5] - 在乌兹别克斯坦1GW光伏项目首期实现并网发电，并接连斩获当地500MW、240MW等多个项目 [5] - 签定印度单体3GW跟踪支架订单 [5] 财务数据 - 2025年1-3月实现营业收入15.59亿元，同比减少14.09% [9] - 归母净利润1.10亿元，同比减少28.46% [9] - A股上市后累计派现4.12亿元，近三年累计派现3.49亿元 [10] 股东结构 - 截至3月31日股东户数1.44万，较上期增加66.23% [9] - 人均流通股14016股，较上期减少39.84% [9] - 香港中央结算有限公司持股414.04万股，相比上期增加248.98万股 [10] - 易方达环保主题混合A持股185.68万股，相比上期减少52.81万股 [10] - 光伏ETF持股153.41万股，为新进股东 [10] 行业属性 - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏辅材 [8] - 概念板块包括机器人概念、融资融券、基金重仓、MSCI中国等 [8]

产业集群发展概况 - 双流区光电产业集群入选2025年度四川省中小企业特色产业集群名单，是双流首个省级中小企业特色产业集群 [1] - 集群聚集120多家企业和18个科研平台，2024年总产值近230亿元，推动四川成都双流经开区实现亩均产值1060万元 [1][12] - 集群占地面积约55平方公里，主要经济指标连续多年位居四川省级开发区第一位 [12] 代表企业及技术优势 - 成都中建材投产世界第一条大面积碲化镉发电玻璃生产线，填补我国技术空白，获得50项专利（41项为自主发明专利） [3][5] - 成都中建材碲化镉发电玻璃膜层总厚度仅3微米（头发丝直径的二十分之一），应用于北京冬奥会等重大项目并出口多国 [3][5] - 华体科技布局新能源业务，提供"光储超充"一体化解决方案，计划年内实现1万套充电终端产能目标 [7][8][11] 科研与创新成果 - 集群以中国科学院光电所为牵引，聚集多所高校科研机构，共建18个省级以上科研平台 [12] - 年均新增光电产业相关发明专利授权300余项，近三年研发投入均在10亿元以上（年均增长8%） [12] - 承担33个市级以上财政支持项目，包括1项"十四五"国家重点研发计划项目 [12] 产业链拓展与未来规划 - 2024年落地空港聚光光电产业园，已签约企业9家，完善产业链 [5] - 集群拓展至人工智能GPU算力中心高速数据传输、光伏建筑一体化（BIPV）等高端应用领域，市场覆盖全球60余国 [13] - 目标2027年产值突破300亿元，新增优质中小企业7家、发明专利150项，工业互联网覆盖率达25% [13]

本次债券发行概况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券经董事会和股东大会审议通过，并经中国证监会证监许可〔2023〕1845号文同意注册[2] - 本次可转债发行总额为人民币200,000万元，发行数量为2,000万张，每张面值100元，按面值发行[3] - 募集资金净额为1,986,231,480.13元，已由天健会计师事务所验证并出具验资报告[2] - 债券简称"东南转债"，债券代码"127103"，于2024年1月24日起在深交所挂牌交易[3] 债券基本条款 - 债券期限为自发行之日起6年，即2024年1月3日至2030年1月2日[3] - 票面利率设定为第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[3] - 采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金并支付最后一年利息[3] - 初始转股价格为5.73元/股，不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价[4] - 转股期自发行结束之日满6个月后的第一个交易日（2024年7月9日）起至可转债到期日止[4] 转股价格调整机制 - 当公司因派送股票股利、转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等情况时，将按公式进行转股价格的调整[5] - 在债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案[6] - 截至报告期末，公司已进行两次转股价格调整：从5.73元/股调整为5.63元/股，再调整为5.67元/股[26] 赎回与回售条款 - 到期赎回条款：债券期满后5个交易日内，公司将按债券面值的108%赎回全部未转股的可转债[8] - 有条件赎回条款：在转股期内，若公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，公司有权决定赎回[8] - 有条件回售条款：在最后两个计息年度内，若公司股票连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%，持有人有权回售[9] - 附加回售条款：若募集资金用途发生重大变化，持有人享有一次回售权利[10] 募集资金使用情况 - 募集资金总额198,623.15万元，2024年度投入145,803.89万元[19] - 主要投向两个项目：科技产业园EPC总承包项目（承诺投资90,000万元，已投入55,726.01万元）和中心二期地块EPC总承包项目（承诺投资60,000万元，已投入40,511.33万元）[20] - 截至2024年末，募集资金专户余额合计83,365,497.27元[19] 公司经营与财务状况 - 公司主营业务包括钢结构、化纤、新能源三大板块[16] - 2024年实现营业收入112.42亿元，同比下降13.52%；归属于上市公司股东的净利润1.90亿元，同比下降42.17%[17] - 分业务看：工程总承包业务收入34.68亿元，钢结构业务收入31.24亿元（同比下降2.33%），光伏业务收入0.72亿元（同比下降24.52%）[16] - 2024年末总资产196.16亿元，较上年末增长4.39%[18] 信用评级与受托管理 - 公司主体信用等级为AA，可转债债项信用等级为AA，评级展望为稳定[14] - 开源证券作为债券受托管理人，持续跟踪和监督公司经营、财务及募集资金使用情况[14] - 公司已建立募集资金专项账户管理制度，并与保荐机构、商业银行签订三方监管协议[19]

公司基本情况 - 集设计、制造、施工于一体的大型专业建筑钢结构企业，业务专注于大跨度空间钢结构等领域，是空间钢结构领域龙头 [1] - 2019 年获建筑工程总承包壹级资质后，从专业分包商向总承包商转型，发展装配式 EPC 总承包模式，做建筑业全产业链 [1] - 紧跟“双碳”政策，以“装配式 +EPC+BIPV”建设模式及“投资、建设、运维一体化”运营模式拓展光伏建筑一体化市场 [2] - 未来围绕“EPC 总承包 +1 号工程”双引擎发展战略，发展绿色低碳产业 [2] 海外业务拓展 - 2024 年积极响应“一带一路”倡议，新签海外订单 12.30 亿元，占全年新签订单合同总额的 14.68% [3] - 实施“四大联盟”战略，重点拓展南美、北美、中东、东南亚等国家 [3] 光伏业务发展 - 2024 年全面开展光伏新能源项目，施工项目走出浙江，在广州番禺、广西百色、江苏苏州承揽项目 [4] - 年初公告投资建设萧山（浦阳）零碳桃源里 110MW 农光互补光伏电站项目，采用“农光互补”模式 [5] 钢结构产能 - 在浙江、四川、天津、广州等地区设有六大生产基地，目前钢结构产能约 60 万吨，预计未来达 70 万吨 [6] - 业务增长不完全受制于自身产能，部分生产需求可外协解决 [6] 应收账款回款 - 多渠道加大催收力度，如合同评审加强资信评审、业务员考核与回款挂钩等 [7] - 主要客户为政府等，国家化债措施有助于加快应收账款回收 [7]

产品发布与市场活动 - 阳光新能源联合小红书在北京举办"绿色生活方式设计论坛"，推出专为别墅及大宅用户定制的家庭能源电站新品，集光伏发电、家庭储能、智能充电及智慧能源管理系统于一身 [1] - 同时发布《零碳生活图鉴》，为高净值用户提供零碳生活指南，吸引两百余名家居设计师、建筑设计师及别墅业主现场参会 [1] - 公司联合小红书、设计师发起成立"零碳新墅居TOP设计大师汇"，推动家庭能源大众普及 [11] 行业趋势洞察 - 基于小红书平台超37亿次别墅相关话题内容及超千家高净值家庭调研，提炼出屋顶新皮肤、用电更自由等六大未来住宅趋势 [3] - 现代用户对家居生活的期待已从功能性需求升级为"智慧科技×人文温度×生态健康"的复合价值体系，追求能源自给与降耗减负 [5] - 可持续环保美学成为流行趋势，住宅自主产能储能与《零碳生活图鉴》中的光能养万物、零碳新科技方向高度重合 [5] 产品技术特性 - 新品采用BIPV光伏建筑一体化设计，推出墨、绯、赤、金四款定制色彩光伏瓦，适配各类房型 [12] - 产品具备全顶满铺、阴影寻优技术，HEMS家庭能源管理系统实现发储用电全链互联，AI学习用能习惯可降低电费成本8% [16] - 首创五维三级防护体系与"风暴护航"模式，储能备电毫秒切换，保障全屋用电安全 [16] - 光伏瓦具有卓越防水性能，成为新建筑及屋顶翻新优选，兼具隔热保温、可靠耐候特性 [14] 用户体验与设计理念 - 用户案例显示别墅电费从每月几千元降至用电自由状态，解决宠物设备24小时用电需求 [17] - 系统可实现场景化智能控制，如自动调节无人房间温度、车辆驶入时同步启动车库灯光与充电桩 [18] - 设计师评价产品实现"生态呼吸"设计，让建筑自主光合作用，光伏瓦成为建筑"绿肺"，储能系统化作"能量心脏" [8][10] - 设计理念强调科技隐形化，光伏产品与建筑相融，形成"空间、情绪、科技、绿能"有机闭环 [8][10]

经营业绩与盈利能力 - 2024年公司营业收入同比下降24.23%，但通过提升项目精细化管理能力、降本增效等举措，毛利率及归母净利润同比有所提升，后续将持续完善成本控制体系，提升项目管理能力 [2] 业务布局与发展 - 全资子公司建泰建设参与珠海航展中心相关工程，目前低空基建业务收入占比较小，未来将积极参与“低空基础设施建设”新赛道 [3] - 目前光伏业务营收占比极小 [3] - 市政工程与政务装饰业务收入占比超80%，受房地产下行拖累明显，未来将构建智能化、科技感业务，如铧龙装饰关注智能化装饰市场、商业地产等非住宅市场，维业科技发展超低能耗门窗等高科技产品制造 [3] - 公司项目覆盖28个省份，业务以深圳、珠海为核心，立足粤港澳大湾区拓展全国业务版图，暂无海外市场业务 [6][7] 债务与财务风险 - 资产负债率攀升至93.97%，短期债务占比达96.01%，现金比率仅0.15，有息负债占总负债比例不到10%，除已披露的部分应收账款债务重组事项外，暂无其他债务重组计划，未来将通过经营效率提升、供应链优化和资本结构改善等方式降低资产负债率 [3] - 应收账款同比增长51.32%，将通过客户信用管理把控风险，建立回款动态监控预警体系防范履约风险，成立专项收款小组催收逾期账款，对严重信用风险客户采取法律手段 [5] 市场与客户管理 - 前五大客户销售额占比达86.53%，正在努力拓展新客户，已签约和入库一批新客户，制定了大客户精细化管理清单 [6] - 在“保交楼”政策下，将参与优质房企前期规划，了解需求争取精装修订单，提升自身实力与信誉，建立长期合作关系 [4][5] 应对挑战与竞争策略 - 应对原材料价格波动导致的存货跌价风险，完善成本控制体系，加强成本费用预警和重大风险点防控，以科技创新降低经营风险 [3] - 响应欧盟碳关税对建材供应链要求，施工中加强供应链管理，选择低碳供应商的绿色建材，提升员工环保意识 [5] - 在建筑业需求疲软背景下，通过展示资质与经验、把控施工质量、深化品牌建设、科技赋能构建智能化业务体系增强市场竞争力 [6] 分红与信息披露 - 近三年累计现金分红金额高于最近三个会计年度年均净利润的30%，符合相关规定，若有回购计划将及时披露 [5] - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [7]

核心观点 - 华宝新能在2024年新能源行业整体承压的背景下实现逆势增长，营收36.06亿元（+55.82%），归母净利润2.40亿元（+237.89%），扣非净利润1.60亿元（+160.75%）[1] - 2025年一季度延续高增长态势，营收7.14亿元（+22.60%），归母净利润8507.30万元（+193.36%），扣非净利润6582.37万元（+395.17%）[1] - 公司通过产品创新（全场景家庭绿电解决方案）和战略调整（双轨战略）实现市场份额回升，并开启第二增长曲线[1][7][8] 财务表现 - 经营性现金流7.63亿元（+845.24%），毛利率44.05%（+4.34pct），管理费用下降17.12%[2] - 分红方案大幅提升至每10股派11.50元（2023年为2.83元）并实施10转4资本公积转增[3] - 当前动态市盈率23.42倍，显著低于电池行业中位数95.78倍[4] 产品与技术 - 2024年推出多款旗舰新品包括户外电源1000Pro2/2000Pro2/600Plus及家储产品JackerySolarGenerator5000Plus[5] - 研发费用1.73亿元（+14.31%），研发人员占比15.74%，累计专利1629项（在审770项+授权859项）[6] - 创新推出DIY小型家庭绿电系统和美学曲面光伏瓦系统，解决传统光伏建筑一体化设计难题[7] 战略与市场 - 实施"夯实便携储能+加速家庭绿电生态"双轨战略，规划推出智能配电箱、柔性光伏板等新品[8] - 拓展东南亚、拉美新兴市场，与电网公司、地产商合作探索"光储充一体化"社区解决方案[8] - 产品覆盖户外/户用全场景需求，形成入门级光充储能至家庭核心备电系统的完整矩阵[5][6] 行业认可 - 荣获CES2024创新奖、钛媒体科技绿色发展企业奖等多项行业奖项[8] - XBC美学曲面光伏瓦获BIPV"光伏组件创新技术奖"，展现技术领先性[8]

发行相关 - 公司拟发行股票，未考虑超额配售选择权时不超过37,800,000股，全额行使时不超过43,470,000股，超额配售不超5,670,000股[7] - 每股面值1.00元，发行价格4.00元/股，预计发行日期为2023年3月2日[7] - 行使超额配售选择权前发行后总股本为181,263,297股，全额行使则为186,933,297股[7] - 本次发行全部为新股发行，原股东不公开发售股份[7] - 战略配售发行数量为756万股，占超额配售选择权行使前本次发行总量的20.00%，占全额行使后发行总股数的17.39%[59] - 预计募集资金总额15120万元（超额配售选择权行使前）、17388万元（行使后），预计募集资金净额12465.68万元（行使前）、14506.32万元（行使后）[59][60] 财务数据 - 报告期各期末应收账款账面余额分别为51,130.73万元、49,428.96万元、65,195.58万元、74,209.86万元，占同期营业收入比例分别为66.29%、52.15%、65.42%、147.29%[20] - 报告期各期应收账款周转率分别为2.42、2.90、2.60、1.02[20] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为1,252.14万元、5,837.08万元、 -4,374.20万元、 -15,824.35万元[21] - 2022年6月30日资产总计1,295,200,594.83元，2021年为1,363,859,355.66元，2020年为1,134,103,049.13元，2019年为940,971,991.05元[53] - 2022年6月30日股东权益合计535,427,222.01元，2021年为512,980,734.63元，2020年为337,386,857.67元，2019年为289,946,140.43元[53] - 2022年1 - 6月营业收入503,827,420.89元，2021年度为996,639,908.08元，2020年度为947,768,015.73元，2019年度为771,358,994.44元[53] - 2022年1 - 6月毛利率为17.96%，2021年度为18.63%，2020年度为18.19%，2019年度为20.64%[53] - 2022年1 - 6月净利润23,016,701.55元，2021年度为50,657,636.29元，2020年度为51,220,629.77元，2019年度为33,322,613.11元[53] - 2022年1 - 6月加权平均净资产收益率为4.39%，2021年度为13.79%，2020年度为16.47%，2019年度为12.19%[53] - 2022年1 - 6月研发投入占营业收入的比例为3.98%，2021年度为4.48%，2020年度为4.14%，2019年度为4.60%[55] 技术研发 - 公司“钢框架装配式低层住宅农房技术体系(汉泰房屋）”于2020年入选住建部《宜居型绿色农房建设先进适用技术与产品目录（第一批）》[75] - 公司“中煤嵌入式钢结构装配住宅技术”2015年经评定为国内领先[75] - 2022年7月公司与江苏携创新能源共同申报的技术经评定为“达到国际先进水平”[77] - 大跨度空间钢结构领域衍生出8项发明专利、12项实用新型专利、3项境外专利、2项计算机软件著作权、2项江苏省省级工法[79] - 装配式钢结构建筑BIM5D虚拟建造技术较传统作业方式可减少工期及安装费用约15%[80] - 装配式钢结构建筑低层房屋技术体系可减少基础作业工期1/2以上[80] 股权结构 - 本次公开发行前，刘甲铭持股比例为18.76%，刘煜持股比例为15.74%，二人合计持股34.50%[45] - 刘甲铭、刘煜于2015年签署《一致行动协议》，2022年续签，有效期至公司上市满三年后[159] - 2022年9月1日，刘甲铭与刘煜签署《补充协议》，降低实际控制人无法形成有效决议风险[159] - 2022年11月15日，刘洁、朱新颖、刘甲新、刘剑与刘甲铭、刘煜签署《一致行动协议》[162] - 一致行动人所持股份自公司上市之日起锁定60个月[162] 风险提示 - 截至招股说明书签署日，公司作为被告涉诉金额为605.00万元，占2021年度归属于母公司所有者净利润比例为11.93%[25] - 截至招股说明书签署日，实际控制人控制的中煤钢结构被主张预期收益损失赔偿1.16亿元[27] - 公司上市后部分投资基金可能清算退出或二级市场集中转出股份，使股权结构变化、股价波动[34] - 2021年4月公司钢结构安装项目现场、7月子公司宁夏钢构生产车间各发生1起一般安全生产责任事故，未来仍有安全事故风险[125] - 公司客户授信管理不足，报告期有多起追偿债权案件，应收账款无法按时足额追回造成损失[121] - 报告期公司存在关联交易等事项未经审议或未及时披露情形，多次收到监管函，未来仍有内控和治理有效性问题风险[122]

发行相关 - 公司拟公开发行股票，未考虑超额配售选择权不超过3780万股，全额行使不超过4347万股，超额配售不超初始发行数量15%即567万股[7][57] - 每股面值1元，发行价格不低于3.58元/股[7][57] - 本次发行可能因主承销商行使超额配售选择权增发股份，超额配售募集资金用于补充流动资金等[84] 财务数据 - 2022年6月30日公司资产总计1295200594.83元，股东权益合计535427222.01元[54] - 2022年1 - 6月公司营业收入为503827420.89元，净利润为23016701.55元[54] - 2022年6月30日公司资产负债率（母公司）为57.11%[54] - 2022年1 - 6月公司毛利率为17.96%[54] - 2022年1 - 6月归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为20218667.88元[54] - 2022年1 - 6月加权平均净资产收益率为4.39%，扣除非经常性损益后净资产收益率为3.85%[54] - 2022年1 - 6月基本每股收益和稀释每股收益均为0.16元/股[54] - 2022年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 158243451.27元，研发投入占营业收入的比例为3.98%[54] - 报告期各期末公司应收账款账面余额分别为51,130.73万元、49,428.96万元、65,195.58万元、74,209.86万元，占同期营业收入的比例分别为66.29%、52.15%、65.42%、147.29%，各期应收账款周转率分别为2.42、2.90、2.60、1.02[22][100] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为1,252.14万元、5,837.08万元、 - 4,374.20万元、 - 15,824.35万元，2021年经营净现金流由正转负[23][103] - 报告期内公司筹资活动现金流量净额分别为5,293.81万元、3,062.02万元、20,351.21万元、4,326.60万元[33][108] - 报告期内公司票据贴现金额分别为10,436.49万元、6,844.89万元、7,047.24万元、10,641.73万元[33][108] - 报告期各期末公司存货和合同资产账面价值合计分别为19481.00万元、26585.46万元、23081.85万元、20592.28万元，占总资产比例分别为20.70%、23.44%、16.92%、15.90%[101] - 截至2022年6月末固定资产、无形资产、在建工程等金额共计30169.78万元，占资产总额比例达23.29%[102] 股权结构 - 本次公开发行前刘甲铭持股比例为18.76%，刘煜持股比例为15.74%，二人合计持股34.50%[46] - 刘甲铭、刘煜所能控制的公司表决权比例为42.00%，本次发行完成后持股比例将进一步降低[120] - 公司本次发行前总股本为143463297股，拟发行不超过37800000股，占发行后股本总数的20.85%[176] 技术研发 - 公司2022年7月与江苏携创新能源科技有限公司共同申报的技术经评定达到国际先进水平[71] - 公司在大跨度空间钢结构领域衍生出8项发明专利、12项实用新型专利、3项境外专利、2项计算机软件著作权、2项江苏省省级工法[72] - 公司新型装配式钢结构体系较传统作业方式可减少工期及安装费用约15%[73] - 公司低层房屋技术体系可减少基础作业工期1/2以上[73] - 截至招股说明书签署日，公司共取得境内外专利67项，其中发明专利17项、实用新型专利50项[74] 风险提示 - 公司主营业务集中于电力、石油化工等行业，行业景气度低或宏观经济下行，公司经营业绩可能下滑[89] - 未来钢结构行业市场竞争可能更激烈，公司若不能巩固提升地位，盈利能力可能下降[90] - 钢材价格大幅变动会影响公司产品成本，若未及时调整投标价，毛利率和经营业绩可能波动[91] - 公司面临劳动用工、实际控制人控制、募投资金投资项目等多种风险[119][120][122] - 募投项目存在实施及无法实现预期收益、短期内摊薄即期回报等风险[122][123] 历史发行 - 2021年公司进行2次定向发行股票，第一次发行567.2727万股，募集3119.9999万元；第二次发行1712.00万股，募集9416.00万元[136] 协议约定 - 刘甲铭、刘煜于2015年签署《一致行动协议》明确共同控制公司，2022年续签，约定协议至公司在证券交易所上市满三年后终止，期满无异议自动延期三年[152] - 2022年9月1日刘甲铭、刘煜签《补充协议》，约定刘甲铭无法独立表意时，将表决权委托刘煜行使[152] - 2022年11月15日，刘洁、朱新颖、刘甲新、刘剑与刘甲铭、刘煜签署《一致行动协议》，确定一致行动关系[154] 子公司情况 - 截至报告期末，公司有子公司8家、孙公司1家、参股公司1家、分公司2家[194] - 徐州中煤（宁夏）钢结构建设有限公司注册资本和实收资本均为3300万元，百甲科技直接持股100%[196] - 徐州中煤汉泰建筑工业化有限公司成立于2012年3月29日，注册资本11438.93万元[199] - 徐州中煤汉泰建筑工业化有限公司实收资本为11438.93万元[199] - 百甲科技直接持有徐州中煤汉泰建筑工业化有限公司69.94%股权，恒泰基金直接持股30.06%[199]