8月20日，香港交易所（以下或称"港交所"）公布2025年上半年业绩。 数据显示，港交所2025年上半年收入及其他收益和溢利创历来同期新高。2025年上半年收入及其他收益为140.76亿元（未特殊注明，本文中的"元"皆为"港元"）， 较2024年上半年上升33%，股东应占溢利为85.19亿元，较2024年上半年上升39%。香港交易所董事会宣派中期股息每股6.00元，以现金派付。 | | 截至 2025 年 | 截至 2024 年 | | | --- | --- | --- | --- | | | 6月30日止 | 6月30日正 | | | | 六個月 | 六個月 | | | | 百萬元 | 白慧元 | 變幅 | | 收入及其他收益 | | | | | 主要業務收入 | 12,954 | 9.690 | 34% | | 香港交易所慈善基金的捐款收益 | 78 | 30 | 160% | | 公司資金的投資收益淨額 | 1,044 | 901 | 16% | | | 14.076 | 10.621 | 33% | | 營運支出 | 2.973 | 2.794 | 6% | | EBITDA (非HKFRS 計量項 ...

文章核心观点 - 亚洲首批个股杠杆及反向产品在港交所上市，券商中国记者专访南方东英量化投资总监王毅，解析该产品功能、推出考虑、美国市场情况、投资者类型、优势、风险、费用及产品线规划等问题 [1][3] 产品作用 - 为投资者在亚洲交易时段提供美国热门股票交易或对冲工具，可对美国盘后新闻灵活反应，如买入挂钩特斯拉的个股杠杆产品可两倍放大收益或亏损，买入特斯拉的个股杠反产品可反向获利 [3] 推出考虑和机遇 - 2025年1月香港证监会允许推出追踪海外单一股票的杠杆及反向产品，为产品上市提供时机；全球对科技与加密货币领域关注度增长，首批产品挂钩5只热门美股 [4] 美国市场情况 - 截至2025年2月28日，美国杠杆及反向产品市场有349种产品，总管理资产规模约1219亿美元，占美国ETF市场约1%，前10种产品占总量约59%；美国单一股票杠反产品自2022年指数级增长，2024年有近120亿美元资金流入，截至2025年2月28日有84种产品，总管理资产规模156亿美元，占整体杠反产品市场规模约13%，56种产品在2024 - 2025年发行 [5] 产品选择 - 从美国市场看，2倍杠杆是最受欢迎的单一股票杆反产品，总市场规模146亿美元，占单一股票杠反产品市场93%；英伟达和特斯拉是最受欢迎的基础资产，截至2025年2月28日，相关杠反产品资产管理规模分别约为60亿美元和45亿美元，MicroStrategy和Coinbase排名第三和第四受欢迎 [6] 投资者类型 - 美国杠杆及反向产品主要投资者是个人投资者，约75%的持有者为零售交易者，25%为机构投资者 [7] 产品优势 - 可用于短期交易或对冲，如投资者持有英伟达看涨期权，可买入看空英伟达反向2倍产品保护盈利；亚洲交易时段可对美国收盘后事件进行对冲 [8] - 不需要缴纳保证金，与期权相比，操作简单、成本较低、风险可控，像普通股票一样交易，无需复杂合约选择或策略设计，不涉及隐含波动率或到期日等因素，入场门槛低，适合风险承受能力有限的投资者 [9] 产品风险及管理 - 2倍杠杆产品理论上底层个股下跌超过50%基金净值会为负，但大市值股票单日跌幅或涨幅超50%情况极少；产品每日调仓保证敞口为200%，基金底层以掉期合约投资，会每日进行补充或赎回保证金操作；基金经理会针对产品运行情况进行风险管理 [11] 费用成本 - 投资者购买产品年化管理费为1.6%，持有成本包括融资成本等，还有基本交易费和券商佣金，交易香港上市的ETF在二级市场免除印花税 [12] 产品线规划 - 公司会根据投资者需求和市场反馈持续优化和扩展产品线，正在对美股和其他地区头部股票作为标的进行可行性研究，希望覆盖更多行业和领域 [13]

产品概述 - 亚洲首批个股杠杆及反向产品（杠反）在港交所上市，投资者可在亚洲交易时段2倍做多或做空英伟达、特斯拉、Coinbase、MicroStrategy和伯克希尔等5只热门美股 [1] - 香港是首个允许做个股杠杆反向的亚洲市场，对中国香港和内地投资者而言属于创新产品 [1] - 美国自2022年推出单一股票杠反产品以来，截至2025年2月28日共有349种产品，总管理规模达1219亿美元，前10大产品占比59% [1][5] 产品功能 - 为投资者在亚洲交易时段（对应美股夜盘）提供便捷的美股交易或对冲工具，可对盘后新闻（如财报、宏观政策）做出灵活反应 [2] - 2倍杠杆产品可实现收益/亏损放大效应，例如特斯拉跌2%时反向产品可涨4%（不考虑费用） [2] - 相比期权具有操作简单、成本低、风险可控优势，无需保证金且最大损失限于投资本金 [9] 市场背景 - 美国单一股票杠反产品2024年逆势获得120亿美元资金流入，截至2025年2月总规模156亿美元占整体杠反市场的13% [5] - 2倍杠杆产品最受欢迎，规模146亿美元占单一股票杠反市场的93%，英伟达和特斯拉相关产品规模分别达60亿和45亿美元 [6] - 美国市场约75%的杠反产品持有者为个人投资者，25%为机构投资者 [8] 产品设计 - 首批选择挂钩5只热门美股：科技股英伟达、特斯拉，加密货币股Coinbase、MicroStrategy，以及伯克希尔 [4] - 年化管理费1.6%，含杠杆融资成本，交易免除印花税 [12] - 采用每日调仓机制维持200%敞口，底层通过掉期合约实现，极端情况下管理人会调整投资敞口 [11] 发展前景 - 香港证监会2025年1月明确允许追踪海外单一股票的杠反产品上市 [3] - 公司正研究扩展产品线，计划覆盖更多美股及其他地区头部股票标的 [13] - 产品可对冲亚洲交易时段的美股盘后事件（如财报、社交媒体新闻、日本央行政策等） [8]

热点聚焦 - 国务院总理李强表示将实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期调节力度，必要时推出增量政策，深化经济体制改革，推进全国统一大市场建设[2] - 合肥市联合调查组通报三只羊公司整改完成，89项整改措施已落实，符合恢复经营条件[2] 环球市场 - 未来一周全球市场重点关注：AH股财报密集发布（比亚迪、泡泡玛特等）、多国重要经济数据公布、美联储通胀指标、中国央行1.4万亿逆回购到期、博鳌亚洲论坛/中关村论坛开幕、苹果上海开发者活动[4] 宏观 - 国务院总理李强强调贸易战无赢家，应通过扩大合作解决贸易不平衡，中国将持续优化营商环境[6] - 国务院副总理何立峰指出中国经济韧性强，将扩大高水平开放，欢迎跨国公司投资[6] - 中央财经办表示将持续深化供给侧改革，整治内卷式竞争，房地产/地方债/中小金融机构风险已有效控制[6] - 财政部安排3000亿元超长期特别国债支持消费"以旧换新"，资金规模同比翻倍[7] - 工信部将布局人形机器人/原子级制造等新兴领域，优化创新平台网络，支持外资企业设立研发中心[7] - 香港财政司司长表示国家支持香港巩固国际金融中心地位，建设科技创新高地[7] 国内股市 - 中信证券预测4月初外部风险落地后科技主题将成最佳方向，年中中美政策周期或同步共振[9] - 广州推动"领头羊"计划，促进产业与资本融合，助力新质生产力发展[9] - 中信集团与渣打银行签署战略合作，服务中国产业"走出去"与国际资本"引进来"[9] - 中泰证券2024年新增开户105.08万户（同比+93.12%），南京证券新开户同比+51%，平安证券新增超170万户[10] - 2025年A股并购重组活跃，35家公司披露重大资产重组（同比+218%）[11] - 上海机电对恒大应收款较2023年末下降1.04亿元，2022-2024年累计追回4.62亿元[11] - 美的集团与海亮集团战略合作，覆盖海外市场/智慧家居/物流供应链等领域[11] 金融 - 12家基金公司申报中证全指自由现金流ETF，相关主题基金总数达36只[14] - 工行行长表示金融机构需转型为资金/信息/效率综合服务提供商[14] - REITs市场表现强劲，63只中62只年内正收益（平均涨幅超10%），21只股息率超5%[15] - 全市场成立满三年基金共8774只，主动权益类基金近三年仅1/3跑赢业绩基准[15] 楼市 - 绿地集团董事长建议稳定不动产/股权资产价格以提升居民消费能力[17] 产业 - 小鹏汽车董事长预测L3智驾将进入"iPhone4时代"，未来技术差距将显著扩大[19] - 全国体育场地达484.2万个（人均3平方米），"十四五"已建成体育公园1102个[19] - 河南计划3年内5G基站超27万个，个人用户普及率超90%，工业渗透率达45%[19] - 宇树科技CEO表示家用人型机器人短期内难以商业化[19] 海外 - 世贸组织总干事驳斥美国"贸易吃亏论"，指出其在服务贸易领域占据优势[21] - 英国投资6亿英镑培训建筑工人以解决技能短缺，保障150万套住房建设计划[21] 国际股市 - 马斯克称V3星舰设计完善中，SpaceX目标12个月内实现每周发射（单次运载100吨）[23] - 奔驰计划2027年前在中国推出7款专属车型，展开最强产品攻势[24] 商品 - 中钢协副会长强调需关闭新增产能入口解决钢铁行业供需矛盾[26] - 甲醇港口库存降至80.01万吨（周环比-11.1万吨），整体处于去库状态[26] - 必和必拓CEO预测未来十年全球铜供应缺口达1000万吨，需1.8万亿元资本支出[26] 债券 - 财政部今年新增地方专项债4.4万亿元，建立专项债管理新机制[28] - 中央财经办表示将继续推动地方融资平台市场化转型和隐性债务化解[28] 外汇 - 对冲基金押注美元走软的头寸规模达9.32亿美元[30] 重要经济日程 - 重点关注：全球多国PMI数据、中国央行逆回购到期、美俄会谈、港股杠反产品上市、华为云出海峰会[32][33]

宏观动态 - 国内汽、柴油每吨分别下调280元和270元 全国平均92号汽油每升下调0.22元 95号汽油每升下调0.23元 0号柴油每升下调0.23元 加满50L 92号汽油将少花11元 [1] - 山东证监局支持上市公司并购重组 加强市值管理 提高投资价值 实施"十百千"上市培育计划 挖掘"硬科技"后备资源 [2] - 中金所增加2025年记账式附息(六期)国债为TS2506和TS2509合约可交割国债 转换因子分别为0.9763和0.9796 [3] - 三部门出台新能源城市公交车及动力电池更新补贴细则 每辆车平均补贴8万元 更换动力电池每辆补贴4.2万元 [4] - 国家金融监督管理总局局长李云泽与淡马锡董事长林文兴就宏观经济金融形势、金融监管政策及科技金融等议题进行交流 [5] - 日本央行维持政策利率在0.5%不变 符合市场预期 13%受访经济学家预计4月/5月将调整利率 [8] 资源与勘探 - 四川青川毛湾里锰矿普查项目探获606.7万吨锰矿资源量 其中普查区462.8万吨 空白区143.9万吨 单矿体资源量达中型规模 [6] 国际贸易与投资 - 商务部王受文会见百事公司CEO龙嘉德 表示中美经贸关系互利共赢 中国2025年经济增长目标5% 扩内需政策将为外资企业带来机遇 [7] 金融机构动态 - 汇丰晋信基金宣布自2025年3月21日起旗下全部指数基金指数使用费由基金管理人承担 [10] - 法巴证券、上海国际再保险登记交易中心等四家外资金融机构在沪开业 标志中国金融业高水平开放 [11][12] - 南方东英资管将在港交所上市亚洲首批9只个股杠杆及反向产品 覆盖英伟达、特斯拉等美股 香港成为亚洲首个发行此类产品的市场 [13] 市场数据 - 香港恒生指数涨0.12% 恒生科技指数跌1.05% 南向资金净买入117.85亿港元 腾讯音乐涨超14% 贝壳跌超10% [14] - A股三大指数小幅下跌 北证50指数跌近3% 逾50只北交所个股跌超10% 沪深两市成交额1.47万亿元 较上个交易日缩量532亿元 [15] 公司动态 - 小鹏汽车向董事长何小鹏授予28,506,786股限制性股份单位 授予价格为零 当日股价89.55港元 [16][17] - 腾讯马化腾表示已重组AI团队 聚焦产品创新及深度模型研发 增加AI资本开支 预计将提升广告效率和游戏生命周期 [18] - 三一重工董事长提议以10亿至20亿元回购股份 用于员工持股计划 回购价格不超过董事会决议前30日均价的150% [18] - 腾讯控股2024年Q4营收1724.5亿元 同比增长11% 调整后净利润553.1亿元 同比增长30% 全年营收6602.6亿元 净利润1940.7亿元 [19] - 豆包AI编程功能升级 支持HTML实时预览和交互 Python代码直接运行及报错修复 可生成完整项目 [20] - 哪吒汽车否认"解散研发团队"传闻 称正通过组织优化推动降本增效 [21] - 京东买菜更名为京东七鲜 此前已完成与京东买菜融合 推出"击穿价"等举措 即时零售布局加速 [22][23] - 国家邮政局对上海韵达货运立案调查 因其加盟商安全管理存在重大漏洞导致涉诈骗宣传品进入寄递渠道 [24]