【导读】美股震荡，礼来市值盘中突破1万亿美元，成为首家市值达到1万亿美元的医疗保健公司 大家好，今晚继续关注海外市场的表现。 美股震荡 投资者希望，更宽松的货币政策能够为疲弱的经济注入动力，同时为历史高位的科技股估值提供一 些"合理性支撑"。 美股三大指数正从上一交易日一轮"惨烈反转"中爬升出来，但本周整体仍将录得较大跌幅。周四盘中， 道指一度大涨逾700点，投资者为英伟达"炸裂"的三季度财报欢呼；但随后，随着英伟达的涨势迅速回 吐、以及市场担心美联储12月可能按兵不动、不再降息，三大指数最终均大幅跳水收盘。 从周度表现看，标普500本周迄今仍下跌逾2%，道指跌近3%，纳指则回撤约3%。 不过，也有投资者认为，周四的回调并不是更大一轮跌势的信号，而更像是此前大涨之后的一次"正常 回吐"。 Carson Group首席市场策略师瑞安·德特里克表示："月初的时候，市场确实有点'过嗨'。但在过去三周的 折腾之后，各类情绪指标现在已经从乐观转为极度恐惧和担忧。从反向投资的角度看，这种洗掉不坚定 筹码的过程是有必要的。" 此外，明星科技股走势分化，总体普遍下跌，谷歌涨超3.5%，苹果涨超1.5%；英伟达、台积电、美光 ...

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道指上涨超过220点，标普500指数小幅上涨，纳斯达克指数走势震荡 [3] - 本周整体表现疲弱，标普500指数累计下跌逾2%，道指下跌近3%，纳斯达克指数回撤约3% [5] - 明星科技股走势分化，谷歌上涨超过3.5%，苹果上涨超过1.5%，英伟达、台积电、美光科技下跌约3%，甲骨文下跌超过7% [6] 美联储政策预期 - 美联储官员威廉姆斯释放鸽派信号，称货币政策已没那么紧，未来有进一步调整利率的空间 [3][5] - 交易员对美联储12月降息25个基点的押注升温，CME“美联储观察”工具显示隐含概率从39.1%升至70%以上 [3] 礼来公司里程碑 - 礼来公司市值在盘中突破1万亿美元，成为首家达到此里程碑的医疗保健企业 [7] - 公司股价年内已上涨37%，2024年全年上涨32% [8] - 股价上涨主要受投资者对其GLP-1类减肥药和糖尿病药物的狂热追捧推动 [7] 礼来公司业务与市场 - 礼来GLP-1药物在细分市场（包括Ozempic和Wegovy）中的份额已接近58% [9] - 公司在短短两年内获得了接近三分之二的新市场份额，执行力表现稳定 [9] - 其下一代口服减重药所在的市场预计到2030年规模将高达950亿美元 [7]

【导读】美股震荡，礼来市值盘中突破1万亿美元， 成为首家市值达到1万亿美元的医疗保健公司 中国基金报记者 泰勒 大家好，今晚继续关注海外市场的表现。 美股震荡 11月21日晚间，美股三大指数涨跌不一，道指涨超220点，纳斯达克指数走势较为震荡，标普500指数小幅上涨。 | 最高: 46079.22 | 今开:45808.65 | 52周最高: 48431.57 | 量比: 1.93 | | --- | --- | --- | --- | | 最低: 45781.58 | 昨收: 45752.26 | 52周最低: 36611.78 | 振幅: 0.65% | | 成交量: 2.59亿股 | | | | | | 分时 五日 日K 周K 月K 季K 年K 120分 60分 30分 15分 5分 1分 | 区间统计 全屏显示 | | --- | --- | --- | | 最新:45981.24 +228.98 +0.50% | | | | 46079.22 | | 0.71% | | 45997.48 | | 0.54% | | 15915 | | 0.36% | | 45834.00 | | 0.18% | | ...

公司股价与市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌约11.4% 但当前市值仅为100亿美元 显示其规模尚不大 [1][2][3] - 公司股价目前交易于48.86美元 仅为其52周高点72.98美元的65% 已深入熊市区域 [3] - 公司市盈率为61.07倍 显著高于医疗行业平均的29.6倍 显示市场给予其估值溢价 [1][8] 做空活动与潜在机会 - 做空兴趣在2025年9月升至40亿美元 接近2025年7月创下的43亿美元历史高点 占整个流通股的31.4% [6] - 若股价重拾动能开始反弹 可能引发空头回补 进而催生强劲的轧空行情 推动股价在未来数月大幅上涨 [3][4] 管理层交易与市场解读 - 近期股价部分下跌源于首席执行官Andrew Dudum出售股票 总价值约1100万美元 [4] - 此次出售为预先计划的事件 于2024年8月设定 并非意外或自发性行为 因此不应被视为重大警示信号 [5] 财务业绩与增长动力 - 公司年收入增长率为73% 在过去12个月实现了行业领先的76.2%毛利率 [9] - 公司报告的每股收益为0.17美元 高于一年前的0.06美元 近一年内增长近三倍 [11] - 通过订阅模式 公司能产生稳定、可预测的现金流 用于再投资以推动进一步增长 [10] 机构活动与分析师观点 - 过去一个季度 机构买入金额达1900万美元 表明“聪明钱”可能正利用首席执行官售股带来的定价错误机会 [13] - 华尔街分析师给出的12个月平均目标价为38.92美元 但Canaccord Genuity Group的分析师Maria Ripps设定了68美元的目标价 较当前股价有约43%的上涨空间 [12][13] - 基于15位分析师评级 公司当前评级为“减持” [8]

Granolas板块分析 - Granolas组合自2024年初以来显著跑输欧洲大盘指数约25%，其市值占欧洲整体市值的比例从去年年初的峰值27%降至20% [2] - 尽管股价疲软，但Granolas盈利并未恶化，预计2025年每股收益增长率为8%，而欧洲股市整体盈利基本持平，估值过高问题已得到纠正，当前市盈率较过去10年中位数有6%的折让 [2] - Granolas自由现金流收益率与欧洲其他股票平均水平的差距已缩小，其资产负债表上的现金储备从2023年的910亿欧元增至2024年的1060亿欧元，股票回购规模从2023年的230亿欧元大幅增加至2025年的年化360亿欧元 [2] - 组合中部分股票前景存在不确定性，但大部分担忧因素应已反映在股价中，分析师认为美国威胁征收100%关税对欧洲药企的影响可控 [3] - 摩根大通予阿斯麦、诺和诺德、阿斯利康、SAP和赛诺菲“增持”评级 [3] 法国股市分析 - 法国股市过去两年跑输大盘约15%，法国银行股相对欧元区同行落后高达30%，与STOXX 50指数相比处于大幅折价水平，这种情况历史上仅发生在重大危机期间 [4] - 法国长期债券收益率不太可能继续上涨，且在法国政府未通过信任投票后，负面冲击可能暂时消退，从反向投资角度看机会颇具吸引力 [4] - 不确定性仍高，法国可能在10月初再次面临不信任投票，但各方最终有可能通过一个市场能够接受的预算方案，即使重新选举，对风险资产的负面影响也可能是短暂的 [4] - 如果法国债券价格不再下跌，法国股市相对于大盘的表现有望企稳 [4]

对冲基金Appaloosa Management二季度持仓变动 - 大幅减持阿里巴巴持仓逾20%至710万股 价值约8 02亿美元 阿里仍是该基金第一大重仓股 [1] - 减持京东仓位13% 百度减持19% 拼多多仓位砍掉逾50% [2] - 逆势增持联合健康集团230万股股票 价值达7 64亿美元 占股票投资组合约11 9% 成为第二大重仓股 [2] 联合健康集团市场表现 - 二季度股价暴跌约40% 是标普500指数中表现最差的成分股之一 [2] - 公司暂停年度预测 更换首席执行官 因涉嫌医疗保险欺诈面临刑事调查 [2] - 受Appaloosa增持消息提振 股价在周四盘后交易中上涨近10% [3] 伯克希尔哈撒韦公司持仓动向 - 二季度买入500万股联合健康股票 [4] - 减持美国银行和苹果的股份 [4]

持仓概况 - Appaloosa LP第二季度持仓总市值为64.5亿美元 较上一季度83.8亿美元环比下降23% [1] - 投资组合中新增8只标的 增持9只 减持16只 清仓8只 前十大持仓占总市值64.63% [1] 前五大重仓股 - 阿里巴巴(BABAUS)为头号重仓股 持仓707万股 市值8.01亿美元 占比12.43% 持仓数量环比下降23.43% [1] - 联合健康(UNHUS)位列第二 持仓245万股 市值7.64亿美元 占比11.85% 持仓数量激增1300% [2] - 亚马逊(AMZNUS)位列第三 持仓270万股 市值5.92亿美元 占比9.19% 持仓数量增加7.57% [2] - Vistra Energy(VSTUS)位列第四 持仓180万股 市值3.49亿美元 占比5.41% 持仓数量下降21.74% [2] - NRG Energy(NRGUS)位列第五 持仓198万股 市值3.18亿美元 占比4.93% 持仓数量下降3.41% [3] 其他重要持仓 - Meta Platforms(METAUS) 英伟达(NVDAUS) 谷歌-C(GOOGUS) 优步(UBERUS) 微软(MSFTUS)跻身前十大 [3] - Q2建仓英特尔(INTCUS) 雷神技术(RTXUS) 联合大陆航空(UALUS) 达美航空(DALUS)等 [3] - 清仓苹果看跌期权(AAPLUS PUT) 博通(AVGOUS) 金沙集团(LVSUS)等 [3] 重点调仓动向 - 前五大买入标的：联合健康 英伟达 亚马逊 台积电(TSMUS) 英特尔 [3] - 前五大卖出标的：SPDR S&P 500 Fossil看跌期权(SPYXUS PUT) 苹果看跌期权 阿里巴巴 中国大盘股ETF(FXIUS)等 [3] 联合健康背景 - 第二季度股价暴跌约40% 因暂停年度业绩预测 更换CEO 面临医疗保险欺诈刑事调查 [2] - 伯克希尔哈撒韦同期新建仓逾500万股 消息提振股价盘后涨超12% [2]

股价表现 - 特斯拉股价在两个交易日内上涨14%至326.09美元，涨幅5.67%，52周价格区间为167.41-488.54美元 [1][5] - 尽管遭遇Baird和Argus Research两家机构下调评级，股价仍逆势上涨，显示市场对短期负面因素持忽略态度 [1][5][6] 分析师评级分歧 - Baird将评级从买入下调至持有，主要担忧马斯克与特朗普公开争执带来的不确定性，并对管理层提出的robotaxi时间表表示怀疑 [2][3] - Argus Research同样下调评级，认为政治争端可能削弱需求，且股价已脱离基本面驱动 [4] - Piper Sandler、摩根士丹利和Wedbush维持看涨立场，Wedbush给出500美元目标价，高于当前股价53% [7][8] 市场反应与投资逻辑 - 股价反弹始于4月财报季后的复苏趋势，政治风波前已显现回升迹象 [6] - 分析师分歧显示当前负面因素属短期性质，未涉及业务基本面恶化 [8][9] - 政治因素导致股价已回调25%，近期14%的反弹表明市场对长期增长故事保持信心 [9][10] 业务进展 - 平价车型发布和robotaxi开发计划未受政治因素影响，仍按原计划推进 [3][10] - 全球电动车市场地位持续巩固，产品路线图与市场扩张不受短期干扰 [13] 投资机会窗口 - 当前股价可能提供罕见折价买入机会，但市场快速消化负面消息显示窗口期较短 [12][13] - 若短期政治不确定性消退，潜在上涨空间显著 [10][11]

文章核心观点 - 亚洲首批个股杠杆及反向产品在港交所上市，券商中国记者专访南方东英量化投资总监王毅，解析该产品功能、推出考虑、美国市场情况、投资者类型、优势、风险、费用及产品线规划等问题 [1][3] 产品作用 - 为投资者在亚洲交易时段提供美国热门股票交易或对冲工具，可对美国盘后新闻灵活反应，如买入挂钩特斯拉的个股杠杆产品可两倍放大收益或亏损，买入特斯拉的个股杠反产品可反向获利 [3] 推出考虑和机遇 - 2025年1月香港证监会允许推出追踪海外单一股票的杠杆及反向产品，为产品上市提供时机；全球对科技与加密货币领域关注度增长，首批产品挂钩5只热门美股 [4] 美国市场情况 - 截至2025年2月28日，美国杠杆及反向产品市场有349种产品，总管理资产规模约1219亿美元，占美国ETF市场约1%，前10种产品占总量约59%；美国单一股票杠反产品自2022年指数级增长，2024年有近120亿美元资金流入，截至2025年2月28日有84种产品，总管理资产规模156亿美元，占整体杠反产品市场规模约13%，56种产品在2024 - 2025年发行 [5] 产品选择 - 从美国市场看，2倍杠杆是最受欢迎的单一股票杆反产品，总市场规模146亿美元，占单一股票杠反产品市场93%；英伟达和特斯拉是最受欢迎的基础资产，截至2025年2月28日，相关杠反产品资产管理规模分别约为60亿美元和45亿美元，MicroStrategy和Coinbase排名第三和第四受欢迎 [6] 投资者类型 - 美国杠杆及反向产品主要投资者是个人投资者，约75%的持有者为零售交易者，25%为机构投资者 [7] 产品优势 - 可用于短期交易或对冲，如投资者持有英伟达看涨期权，可买入看空英伟达反向2倍产品保护盈利；亚洲交易时段可对美国收盘后事件进行对冲 [8] - 不需要缴纳保证金，与期权相比，操作简单、成本较低、风险可控，像普通股票一样交易，无需复杂合约选择或策略设计，不涉及隐含波动率或到期日等因素，入场门槛低，适合风险承受能力有限的投资者 [9] 产品风险及管理 - 2倍杠杆产品理论上底层个股下跌超过50%基金净值会为负，但大市值股票单日跌幅或涨幅超50%情况极少；产品每日调仓保证敞口为200%，基金底层以掉期合约投资，会每日进行补充或赎回保证金操作；基金经理会针对产品运行情况进行风险管理 [11] 费用成本 - 投资者购买产品年化管理费为1.6%，持有成本包括融资成本等，还有基本交易费和券商佣金，交易香港上市的ETF在二级市场免除印花税 [12] 产品线规划 - 公司会根据投资者需求和市场反馈持续优化和扩展产品线，正在对美股和其他地区头部股票作为标的进行可行性研究，希望覆盖更多行业和领域 [13]