● 本报记者 刘丽靓 中国移动上半年人工智能领域相关收入达"几十亿元数量级"；国家能源集团"擎源"、中国石油"昆仑"等 大模型相继投用；广州、深圳等多地国资开放数百个AI应用场景……国务院国资委最新数据显示，截 至7月底，中央企业已布局16个重点行业800余个场景。 业内人士认为，诸多迹象表明，国资央企正加力布局人工智能赛道。随着政策持续加码，依托需求规 模、产业配套与场景优势，国资央企将加速推动人工智能产业高质量发展，通过加大投入与资本运作提 速，将塑造新产业优势、培育新动能。 人工智能领域发展动能强劲 从近期多家央企密集发布的半年度业绩报告看，人工智能赛道发展动能强劲、发力成效明显，人工智能 行业生态更加完善。 中国电信8月14日公布的半年报显示，上半年，公司智算数据中心（AIDC）收入同比增长7.4%。天翼 云收入达到573亿元。公司累计推出80余个行业大模型、30余个行业智能体，服务行业客户超2万家。 中国联通半年报显示，公司算网数智业务上半年收入达454亿元，占比提升至26%，AIDC签约金额更实 现60%的同比增长。"2025年是人工智能从理论走向实践的关键之年，是应用规模落地产生实效的重要 节点 ...

财务表现 - 中国移动上半年实现归母净利润842.35亿元，同比增长5.0% [1] 算力与基础设施 - 公司总智算规模（FP16）达61.3EFLOPS，其中自建智算规模（FP16）为33.3EFLOPS [1] - 对外服务IDC机架超66万架 [1] 大模型与技术升级 - "九天"通专大模型矩阵升级到3.0，重点布局能源、交通、新型工业化、医疗、教育等超50款行业大模型 [1] - 打造多模型和智能体聚合服务引擎MoMA，实现大小模型、不同模态、各类工具链与智能体的自主选择、最优匹配 [1] 数据与AI应用 - 打造超200款多模态数据标注治理工具，建成覆盖32个行业、超3,500TB通用高质量数据集 [1] - 上半年AI+DICT签约项目达到1485个，联合能源、水利、农业等行业央企共建行业大模型 [1] - "AI化产品"客户合计近2亿户，AI智能助理灵犀智能体2.0月活跃客户突破6,000万户 [1] 产品与市场拓展 - 联合行业龙头企业发布AI智能终端、智能机器人、智能网联汽车等首批信息消费"新三样"产品 [1]

经营业绩 - 2025年上半年实现营收5437.69亿元，同比下降0.5%，归母净利润842.35亿元，同比增长5.0%，扣非归母净利润783.66亿元，同比增长7.3% [2] - 个人市场营收2447.27亿元，同比下降4.1%，占主营业务收入52.4%，5G网络客户达5.99亿户，渗透率59.6%，移动ARPU值49.5元 [3] - 家庭市场营收749.89亿元，同比增长7.4%，占主营业务收入16.1%，家庭宽带营收559.36亿元，同比增长9.3%，智慧家庭营收185.04亿元，同比增长2.4%，家庭客户综合ARPU 44.4元，同比增长2.3% [3] - 政企市场营收1182亿元，同比增长5.6%，占主营业务收入25.3%，政企客户数量3484万家，净增225万家，移动云收入561亿元，同比增长11.3%，5G专网收入61亿元，同比增长57.8% [3] - 新兴市场营收290.77亿元，同比增长9.3%，占主营业务收入6.2% [3] - 2025年中期每股派息2.75港元，同比增长5.8%，全年现金分红比例较2024年进一步提升 [3] - 上半年资本开支584亿元，全年计划不超过1512亿元，资本开支占收比持续下降 [3] AI战略布局 - 总智算规模(FP16)达61.3EFLOPS，自建智算规模33.3EFLOPS，对外服务IDC机架超66万架 [4] - "九天"通专大模型矩阵升级至3.0，覆盖能源、交通、医疗等超50款行业大模型 [4] - 打造多模型和智能体聚合服务引擎MoMA，实现模型与工具的自主选择与最优匹配 [4] - 建成覆盖32个行业、超3500TB通用高质量数据集，开发超200款多模态数据标注治理工具 [4] - AI+DICT签约项目达1485个，联合行业央企共建大模型，"AI化产品"客户近2亿户 [4] - AI智能助理灵犀智能体2.0月活跃客户突破6000万户，发布智能终端、机器人等"新三样"产品 [4] 机构盈利预测 - 民生证券预计2025/2026/2027年归母净利润分别为1458.39/1539.46/1626.84亿元，对应PE 16x/15x/15x [5] - 德邦证券预测2025年归属净利润1464.08亿元，对应PE 16.2 [6] - 90天内12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家，目标均价126.4元 [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为1458.39/1539.46/1626.84亿元，对应PE为16x/15x/15x [4][6] 经营业绩 - 2025年上半年营收5437.69亿元（同比-0.5%），归母净利润842.35亿元（同比+5.0%），扣非归母净利润783.66亿元（同比+7.3%） [1] - 个人市场营收2447.27亿元（同比-4.1%），占比52.4%，5G客户渗透率59.6%，移动ARPU值49.5元 [2] - 家庭市场营收749.89亿元（同比+7.4%），智慧家庭营收185.04亿元（同比+2.4%），家庭综合ARPU 44.4元（同比+2.3%） [2] - 政企市场营收1182亿元（同比+5.6%），移动云收入561亿元（同比+11.3%），5G专网收入61亿元（同比+57.8%） [2] - 新兴市场营收290.77亿元（同比+9.3%），中期每股派息2.75港元（同比+5.8%） [2] AI+战略布局 - 总智算规模达61.3EFLOPS（FP16），自建智算规模33.3EFLOPS，IDC机架超66万架 [3] - "九天"大模型升级至3.0版本，覆盖能源、交通等50余款行业大模型 [3] - 推出MoMA聚合服务引擎，实现多模型智能匹配，建成3500TB通用数据集 [3] - AI+DICT签约项目1485个，"AI化产品"客户近2亿户，灵犀智能体2.0月活超6000万户 [3] 财务预测 - 预计2025年营收10861.13亿元（同比+4.4%），归母净利润1458.39亿元（同比+5.4%） [5][10] - 毛利率持续提升，2025E/2026E/2027E分别为30.21%/30.33%/30.42% [10] - 2025年资本开支计划不超过1512亿元，占收比持续下降 [2] - 每股收益2025E/2026E/2027E分别为6.75/7.12/7.53元，股息收益率4.48%-5.00% [10]

财务表现 - 2025年上半年营运收入5438亿元人民币 同比下降0.5% [1] - 通信服务收入4670亿元人民币 同比增长0.7% [1] - EBITDA1859.58亿元人民币 同比增长2% EBITDA率提升0.9个百分点至34.2% [1] - 净利润842.35亿元人民币 同比增长5% 净利率提升0.8个百分点至15.5% [1] - 每股基本盈利3.90元人民币 同比增长4% [1] 业务板块发展 - 个人市场推进基于客户和家庭的价值运营升级 开展网龄成长计划和全球通升级计划 [3] - 家庭市场强化"移动爱家"品牌 AI驱动智慧家庭升级 加速"千兆+FTTR"发展 [3] - 政企市场推进"四个自主"和"三大能力"提升 加速平台化运营转型 [3] - 车联网服务智能网联汽车超6900万辆 建成首个车路云一体化试点 [3] - 商客套餐数达3695万套 净增1011万套 视联网业务快速拓展 [3] - 新兴市场收入291亿元人民币 同比增长9.3% 国际业务和数字内容等板块创新拓展 [3] 基础设施与技术创新 - 上半年资本开支584亿元人民币 累计开通5G基站超259万个 [3] - RedCap实现全国县城以上连续覆盖 千兆宽带覆盖住户达5亿户 [3] - "BASIC6"科创体系构建优势能力 赋能新型基础设施升级和AI+行动 [6] - "AI+"核心能力加速锻造 推出多模型聚合引擎MoMA 升级"九天"大模型矩阵 [8] - 布局超50款行业大模型 深入推进AI生态建设 [8]

经营业绩 - 2025年上半年实现营运收入5438亿元，其中通信服务收入4670亿元，同比增长0.7% [1] - 股东应占利润842亿元，同比增长5.0% [1] - EBITDA率达到34.2%，提升0.9个百分点 [1] 收入结构 - 数字化转型收入1569亿元，同比增长6.6%，占通信服务收入比重提升至33.6% [1] - 家庭、政企和新兴市场业务（HBN）收入占比达47.6%，同比提高2.6% [1] - 政企市场收入1182亿元，同比增长5.6% [1] - 新兴市场收入291亿元，同比增长9.3%，其中国际业务收入增长18.4%，数字内容收入149亿元 [1] 细分业务表现 - 移动云收入561亿元，同比增长11.3% [1] - 5G专网收入61亿元，同比增长57.8% [1] - 车联网、视联网、低空经济、数联网等加快布局拓展 [1] 新基建与科技创新 - 累计开通5G基站超259万个，建成首个6G小规模试验网 [2] - 可调度智算规模达61.3 EFLOPS，其中自建智算规模33.3 EFLOPS [2] - "九天"通专大模型矩阵升级到3.0，布局超50款行业大模型 [2] - 有效专利总量超1.8万件，牵头5G-A、6G国际标准立项数量居运营商前列 [2]

业绩表现 - 公司上半年实现营运收入5438亿元 与去年同期基本持平 [1] - 归属于母公司股东的净利润为842亿元 同比增长5[1] - 数字化转型收入达到1569亿元 同比增长6[1] - 数字化转型收入占通信服务收入比重提升至33[1] - 2025年中期派息每股2[1] 战略推进 - 公司坚定推进"三大计划"（"两个新型"升级计划、"BASIC6"科创计划、"AI+"行动计划） [2] - 上半年资本开支为584亿元 结构持续优化 [2] - 累计开通5G基站超259万个 总智算规模达到61[2] - 自建智算规模达到33[2] - 能力中台上半年调用量超过8000亿次 [2] AI+发展 - "九天"通专大模型矩阵升级至3[2] - 布局超50款行业大模型 [2] - "灵犀"智能体月活跃客户超6000万户 [2] - AI+DICT签约项目达到1485个 [2] 业务结构 - 家庭市场（H）、政企市场（B）和新兴市场（N）收入占通信服务收入比达到47[2] - 个人市场收入为2447亿元 移动客户总数达到10[3] - 家庭市场收入同比增长7[3] - 家庭宽带客户达2[3] - 政企市场收入达1182亿元 同比增长5[3] - 移动云收入达到561亿元 同比增长11[3] - 5G专网收入同比增长57[3] - 新兴市场收入同比增长9[3] 未来展望 - 以AI为代表的技术变革将孕育"碳硅融合"新发展动能 [3] - 公司预计将催生百亿级、千亿级智能经济新赛道 [3]