产品发布与定位 - 五菱星光2025款正式上市，提供纯电和插混两种动力形式，共六款配置车型，售价区间为7 98万-12 58万元，限时置换价低至7 68万-11 58万元 [1] - 新车以"10万级600续航"为核心卖点，主打高性价比长续航市场 [1] - 作为五菱旗舰车型，承担品牌向上、单车售价向上、利润向上的战略任务 [3] 市场表现与用户画像 - 自2023年底上市以来累计销量超过9万辆，其中90后年轻消费者占比接近60% [3] - 2025款针对年轻用户需求升级长续航和智能化功能，包括神炼电池、灵眸智能辅助驾驶等 [3] 续航与动力技术 - 纯电版续航达610km，支持2C快充技术，充电20分钟可补充300km续航 [5] - 采用0 228Cd超低风阻设计，三合一扁线电驱最高效率达94%，双层流空调省电20%，One-box系统能量回收率40% [5] - 插混版升级高功率电芯，电池峰值放电功率提升45%，馈电状态下仍可保持强劲动力 [5] 电池安全性能 - 全系标配神炼电池，通过GB38031-2025全部24项安全测试，实现200万销量零自燃记录 [7] - 额外通过热扩散24小时不起火爆炸、1米水深24小时浸泡等极限测试 [7] 智能驾驶系统 - 搭载灵眸智能辅助驾驶标准版，基于超14亿公里实测数据、3000万用户驾驶习惯和2万种极端场景验证 [7] - 全速域智能行车辅助(0-130km/h)支持自动跟车，高速智能领航辅助可自动规划路线和进出匝道 [9] - 全场景泊车辅助覆盖99%停车场景，平均泊车时间30秒，支持跨层记忆泊车(最长2公里)和100米循迹倒车 [9] 智能交互与座舱 - 灵语智能座舱集成Deepseek大模型，支持0 3秒唤醒和8大方言识别(准确率>95%) [11] - 配备50W无线快充、环抱舒压电动座椅(带通风加热)和双色内饰设计 [11][12] 车身设计与工艺 - 车身尺寸4835mm×2800mm轴距，后排腿部空间优化 [11] - 采用巴斯夫2K高透清漆(8层工艺)，车身镀锌板通过100次腐蚀循环测试，底面100%防腐喷涂 [11] - 提供四种专属车色，包括纯电版星烁金和插混版星瀚紫 [11]

中国汽车产业创新与2025上海车展 - 中国已成为全球汽车产业创新策源地，2025上海车展全景展示产业链、供应链、生态链创新成果 [1][3] - 车展规模创纪录：展出面积36万平方米，26国1000家企业参展，1366台展车，101万观众，1.4万媒体工作者报道 [2] - 全球首发车达163台，小米汽车、乐道等新品牌首次亮相，58家全球百强零部件供应商参展（较上届增12家） [2] 国内车企战略与产品展示 上汽集团 - 包馆3号馆展示近2万平方米，智己L6首发"线控数字底盘技术"，与华为合作新品牌"SAIC尚界"加入鸿蒙智行 [4] - 发布Glocal海外战略3.0，未来3年推17款海外车型，从"产品输出"转向"标准输出" [5] 东风汽车 - 六大自主品牌首次联合参展，展出26辆整车，发布"天元智能"技术品牌构建智能化体系 [6][7] - 东风猛士M817搭载乾崑智驾ADS4，岚图梦想家等新能源车型亮相 [6] 长安汽车 - 三大品牌三大序列车型参展，金钟罩全固态电池首秀，未来五年推45款新车（新能源占37款） [9][10] - 宣布十年投入超2000亿元布局新汽车科技产业链，加速五大海外区域本地化 [10] 广汽集团 - 六大品牌4款新车全球首发，广汽传祺与华为乾崑、宁德时代联合开发旗舰SUV向往S9 [11] - 发布"广汽星灵AI全景图"，重构研发体系推动IPD流程变革 [12] 比亚迪 - 四大品牌系同馆设4展台，海洋网5款新车全球首发，搭载第五代DM技术和e平台3.0 Evo [13] - 仰望U8L首发易四方与云辇-P技术，腾势Z9GT搭载云辇-M悬架系统 [13][14] 奇瑞汽车 - 五大品牌53款车型参展，瑞虎9L、风云A9等新车亮相，超5000位海外嘉宾参访展台 [15][20] - 捷途旅行者星际卫士全球首发，iCAR V23发布新色及概念车 [17][18] 长城汽车 - 六大品牌近40款车参展，坦克300 3.0T硬桥版、山海炮Hi4-T混动皮卡首发 [21] - 2025年新能源车目标销量占比超80%，展示4.0T V8发动机等核心技术 [21][22] 吉利控股 - 五大品牌参展，银河战舰原型车首发"神盾金砖"电池品牌，极氪9X搭载900V高压架构 [23][24] - 设立车展首个甲醇全产业链展台，展示绿色甲醇动力技术 [24] 国际车企与科技公司参与 - 大众集团携50余款展车、宝马30余款车型参展，鸿蒙智行首次完整展示问界/智界等五大合作品牌矩阵 [25] - 索尼、英特尔等近50家国际企业首次亮相，国产汽车芯片产业联盟1200余款芯片集中展示 [2] 行业趋势与政策背景 - 国务院强调做强国内大循环，聚焦科技创新与产业创新深度融合、产业链自主完备 [1] - 车展体现中国汽车工业从"规模扩张"转向"技术输出"，成为链接全球产业的"超级接口" [25]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 预测2025 - 2027年EPS分别为0.95、1.03、1.15元，维持可比公司25年PE平均估值25倍，目标价23.75元 [2] 公司主要财务信息 财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为726,199、614,074、638,110、687,196、742,172百万元，同比增长0.7%、 - 15.4%、3.9%、7.7%、8.0% [4] - 营业利润分别为25,937、10,376、18,093、19,735、21,995百万元，同比增长 - 0.3%、 - 60.0%、74.4%、9.1%、11.5% [4] - 归属母公司净利润分别为14,106、1,666、11,003、11,980、13,325百万元，同比增长 - 12.5%、 - 88.2%、560.3%、8.9%、11.2% [4] 财务比率 - 毛利率分别为9.5%、9.4%、10.2%、10.9%、11.1%；净利率分别为1.9%、0.3%、1.7%、1.7%、1.8% [4] - 净资产收益率分别为5.0%、0.6%、3.7%、3.9%、4.2%；市盈率分别为13.9、117.3、17.8、16.3、14.7 [4] - 市净率均为0.7、0.7、0.6、0.6、0.6 [4] 公司销量情况 整体批发销量 - 4月整体批发销量37.65万辆，同比增长4.6%，环比下降2.4%，2025年连续4个月单月销量同比增长；1 - 4月整体批发销量132.14万辆，同比增长10.7% [8] 自主品牌与新能源销量 - 上汽乘用车4月批发销量6.79万辆，同比增长7.3%，环比增长0.1%；1 - 4月累计销量23.17万辆，同比增长2.6%；荣威、MG品牌1 - 4月零售销量同比分别增长19%、71% [8] - 上汽通用五菱4月批发销量15.10万辆，同比增长22.8%，环比增长2.0%；1 - 4月累计销量50.40万辆，同比增长45.2% [8] - 4月新能源汽车销量12.81万辆，同比增长71.7%，环比增长1.9%；1 - 4月累计销量40.11万辆，同比增长40.9% [8] - 上汽智己4月销量3326辆，同比增长10.9%，环比增长7.3% [8] 海外及出口销量 - 4月海外及出口销量8.67万辆，同比下降5.9%；1 - 4月累计销量30.57万辆，同比下降4.1% [8] 合资品牌销量 - 上汽大众4月销量8.25万辆，同比下降10.3%，环比下降8.3%；1 - 4月累计销量31.07万辆，同比下降8.6%；4月终端销售近8.3万辆，同比增长5.9% [8] - 上汽通用4月销量4.21万辆，同比下降15.3%，环比下降4.0%；1 - 4月累计销量15.11万辆，同比下降6.3% [8] 公司战略与新车情况 战略发布 - 上海车展期间发布品牌焕新、“Glocal全球视野 本土匠心”等重大战略，与华为合作打造的全新品牌“SAIC尚界”正式亮相 [8] 新车上市与亮相 - 荣威纯电D6、宝骏享境车展期间正式上市，全新智己L6、MG Cyberster 2026款、五菱星光2025款等车型车展亮相 [8] - 全新新能源MPV别克GL8陆尚于4月22日上市，大众品牌首款全尺寸增程式SUV概念车ID.ERA、AUDI品牌首款量产车型E5 Sportback、搭载华为乾崑智驾的上汽奥迪A5L Sportback、凯迪拉克V系列首款纯电车型LYRIQ - V等多款重点车型亮相上海车展 [8] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 - 2023 - 2027年资产总计分别为1,006,650、957,143、952,202、1,014,185、1,047,621百万元 [9] - 负债合计分别为663,743、610,408、585,381、631,951、647,845百万元；股东权益合计分别为342,907、346,735、366,820、382,234、399,776百万元 [9] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为726,199、614,074、638,110、687,196、742,172百万元；营业利润分别为25,937、10,376、18,093、19,735、21,995百万元 [9] - 归属于母公司净利润分别为14,106、1,666、11,003、11,980、13,325百万元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为42,334、69,268、 - 32,303、81,487、25,960百万元 [9] - 投资活动现金流分别为 - 42,234、 - 3,503、 - 13,915、11,982、4,987百万元；筹资活动现金流分别为 - 10,058、 - 9,312、9,420、 - 5,907、 - 985百万元 [9] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入同比增长0.7%、 - 15.4%、3.9%、7.7%、8.0%；营业利润同比增长 - 0.3%、 - 60.0%、74.4%、9.1%、11.5% [9] - 获利能力方面，毛利率为9.5%、9.4%、10.2%、10.9%、11.1%；净利率为1.9%、0.3%、1.7%、1.7%、1.8% [9] - 偿债能力方面，资产负债率为65.9%、63.8%、61.5%、62.3%、61.8%；流动比率为1.13、1.18、1.22、1.23、1.27 [9] - 营运能力方面，应收账款周转率为11.1、8.9、12.1、18.7、18.7；存货周转率为6.8、6.0、7.2、7.8、7.9 [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 预测2025 - 2027年EPS分别为0.95、1.03、1.15元，维持可比公司25年PE平均估值25倍，目标价23.75元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为726,199、614,074、638,110、687,196、742,172百万元，同比增长0.7%、 - 15.4%、3.9%、7.7%、8.0% [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为25,937、10,376、18,093、19,735、21,995百万元，同比增长 - 0.3%、 - 60.0%、74.4%、9.1%、11.5% [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为14,106、1,666、11,003、11,980、13,325百万元，同比增长 - 12.5%、 - 88.2%、560.3%、8.9%、11.2% [4] - 2023 - 2027年每股收益分别为1.22、0.14、0.95、1.03、1.15元 [4] - 2023 - 2027年毛利率分别为9.5%、9.4%、10.2%、10.9%、11.1%，净利率分别为1.9%、0.3%、1.7%、1.7%、1.8% [4] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为5.0%、0.6%、3.7%、3.9%、4.2% [4] - 2023 - 2027年市盈率分别为13.9、117.3、17.8、16.3、14.7，市净率均为0.7、0.7、0.6、0.6、0.6 [4] 公司表现 - 上汽集团4月整体批发销量37.65万辆，同比增长4.6%，环比下降2.4%，2025年连续4个月单月销量同比增长；1 - 4月整体批发销量132.14万辆，同比增长10.7% [8] - 上汽乘用车4月批发销量6.79万辆，同比增长7.3%，环比增长0.1%；1 - 4月累计销量23.17万辆，同比增长2.6%；荣威、MG品牌1 - 4月零售销量同比分别增长19%、71% [8] - 上汽通用五菱4月批发销量15.10万辆，同比增长22.8%，环比增长2.0%；1 - 4月累计销量50.40万辆，同比增长45.2% [8] - 公司4月新能源汽车销量12.81万辆，同比增长71.7%，环比增长1.9%；1 - 4月累计销量40.11万辆，同比增长40.9% [8] - 上汽智己4月销量3326辆，同比增长10.9%，环比增长7.3% [8] - 公司4月海外及出口销量8.67万辆，同比下降5.9%；1 - 4月累计销量30.57万辆，同比下降4.1% [8] - 上汽大众4月销量8.25万辆，同比下降10.3%，环比下降8.3%；1 - 4月累计销量31.07万辆，同比下降8.6%；4月终端销售近8.3万辆，同比增长5.9% [8] - 上汽通用4月销量4.21万辆，同比下降15.3%，环比下降4.0%；1 - 4月累计销量15.11万辆，同比下降6.3% [8] 战略与新车情况 - 公司在上海车展发布品牌焕新、"Glocal全球视野 本土匠心"等战略，与华为合作的"SAIC尚界"亮相，荣威纯电D6、宝骏享境上市，全新智己L6、MG Cyberster 2026款、五菱星光2025款等车型亮相 [8] - 全新新能源MPV别克GL8陆尚于4月22日上市，大众品牌首款全尺寸增程式SUV概念车ID.ERA、AUDI品牌首款量产车型E5 Sportback、搭载华为乾崑智驾的上汽奥迪A5L Sportback、凯迪拉克V系列首款纯电车型LYRIQ - V等车型亮相上海车展 [8]

文章核心观点 上汽集团在上海国际车展展示多品牌新车、发布重大战略，多款产品首发首秀，合资品牌表现亮眼，获多家券商看好 [2][3][4] 车展展示情况 - 以"懂车更懂你"为主题，在3号馆展示六家整车企业十个品牌上百辆新车，总展示面积近2万平方米 [2] 战略发布情况 - 围绕"平权驱动进阶共创美好出行"理念，发布品牌焕新、"Glocal全球视野本土匠心"等重大战略 [2] - 与华为共同打造的全新品牌"SAIC尚界"亮相，以"风格至尚、科技至尚、信赖至尚、人人至尚"为品牌主张，搭载华为智慧出行解决方案 [2] 产品首发首秀情况 - 全新智己L6、荣威明珠概念车等多款最新车型重磅亮相，形成全方位、全品类产品矩阵 [3] 合资品牌表现 - 上汽大众技术共创，上汽奥迪新品牌AUDI首款量产车型奥迪E5 Sportback首秀 [4] - 上汽通用汽车别克品牌推出全新高端新能源子品牌"至境"，发布全新别克"逍遥"超级融合架构 [4] 券商观点 - 开源证券表示公司有望推动旗下车型运用新能源技术，通过华为等智能化技术增强产品力，助推销量回升 [4]

2025上海车展概况 - 展览面积相当于50个足球场，汇聚26国1000家企业，参展车辆约1300辆，首发新车超百款 [1] - 行业共识：电动化是入场券，智能化是生死线，中国消费者成为全球技术路线终极裁判 [3] - 车展折射汽车业生存法则，智能电动车领域竞争激烈，L2级辅助驾驶新车渗透率达65% [3] 自主品牌战略动向 - 上汽集团：智己汽车首发"线控数字底盘技术"，实现4.69米转弯半径；荣威D6纯电版限时价7.98万元起；五菱星光2025款预售价10.98万~12.98万元 [5] - 东风汽车：发布"天元智能"技术品牌，覆盖NOA辅助驾驶至L4/L5无人驾驶全场景 [6] - 比亚迪：驾驶辅助系统实现10万~20万元车型全覆盖，仰望U8升级版搭载最新智驾系统 [6] - 蔚来/理想/红旗：乐道L90三季度交付，理想MEGA/L6发布，红旗天工06售价17.98万~22.58万元 [8] - 海外扩张：上汽计划3年推出17款海外车型，奇瑞邀请5000名海外合作伙伴参会 [8] 合资品牌本土化布局 - 大众汽车：7款全球首发车含5款智能网联车型，全面融入中国数字化生态 [9] - 上汽通用：凯迪拉克LYRIQ-V搭载隐藏式激光雷达，采用英伟达Orin芯片实现无高精地图L2辅助驾驶 [9] - 保时捷：中国研发中心升级，实现本土研发/采购/质量控制三位一体 [10] - 日产：全球首款中国研发的插混皮卡Frontier Pro PHEV首秀，2027年前在华推10款新能源车 [10] - 燃油车补充：新福特F-150猛禽搭载3.5T V6发动机，林肯领航员定价125.8万~145.8万元 [10] 供应链技术突破 - 博世：年底上线"端到端"辅助驾驶模型，65%新业务来自智能化/电气化解决方案 [11] - 芯驰科技：推出AI座舱SoC芯片X10，2026年量产；更新E3系列MCU芯片 [11] - 采埃孚：展示纯电控制转向/制动系统，融合AI大模型降低对激光雷达依赖 [11] - 电池创新：宁德时代发布骁遥双核/钠新/神行超充电池，亿纬锂能研发周期缩短至3~6个月 [12] 行业里程碑意义 - 上海车展40周年见证中国汽车从技术跟随者到电动化/智能化领跑者的转型 [12] - 车展成为全球新能源与智能网联汽车首发阵地，展示"中国智造"创新话语权 [12]

财务表现 - 2024全年营业总收入6275 9亿元 归属于上市公司股东的净利润16 7亿元 [1] - 2024年整车批售401 3万辆 终端零售463 9万辆 其中新能源车终端交付136 8万辆 海外市场整车交付108 2万辆 [1] - 2025年一季度营业总收入1408 6亿元 归属于上市公司股东的净利润30 2亿元 同比增长11 4% 扣非净利润28 5亿元 同比增长34 4% [3] - 2025年一季度销售整车94 5万辆 同比增长13 3% [3] 产品与技术布局 - 智能电动核心技术领域十年投入近1500亿元 涵盖纯电 混动 氢能三大整车平台及七大技术底座 [4] - 2025上海车展展出多款新车型包括智己L6 荣威明珠概念车 MG CyberX等 覆盖全品类产品矩阵 [6] - 与华为合作打造全新品牌"SAIC尚界" 智己L6预售48小时订单突破9000台 [6] 海外战略 - 海外拥有100+零部件生产基地 20+销售服务中心 3000+经销商网络 3大研发中心 4个生产制造中心 [7] - 启动Glocal战略 将全球市场划分为多个区域 提供本地化产品方案 截至2024年末海外累计交付超550万辆 [7] - 海外产品覆盖ICE HEV PHEV BEV多品类车型 [7] 组织与行业合作 - 整合自主品牌核心业务包括上汽乘用车 上汽国际 研发总院等 提升研发效率和市场反应速度 [9] - 与地平线 大疆 华为 Momenta等辅助驾驶头部企业全面合作 [9]

【文/观察者网 潘昱辰 编辑/高莘】4月23日—5月2日举行的2025上海国际车展上，上汽集团在3号馆集 中展示智己、上汽乘用车、上汽大通、上汽大众、上汽通用汽车、上汽通用五菱六家整车企业十个品牌 的上百辆新车。 此次车展期间，上汽集团集中发布品牌焕新、"Glocal全球视野 本土匠心"等重大战略；并有全新智己 L6、荣威明珠概念车、荣威D6、MG Cyberster 2026款、 MG首款方盒子CyberX、上汽大通"新途远 界"、上汽奥迪新品牌AUDI E5 Sportback，上汽大众全尺寸增程式SUV概念车ID.ERA，上汽通用别克 GL8陆尚、凯迪拉克LYRIQ-V、五菱星光2025款、宝骏享境等最新车型亮相。同时，上汽与华为共同打 造的"SAIC尚界"作为华为智选车模式的最新成员，正式亮相车展。 上汽集团亮相上海车展 上汽集团 此次车展上，上汽集团高端新能源品牌智己汽车发布"瞬感天幕智能轿车"全新智己L6。新车配备防晒天 幕和舒适型座椅，并搭载灵蜥数字底盘2.0、IM AD3.0智能辅助驾驶、IMOS4.0 AI生态座舱等智能科 技。 全新智己L6 上汽集团 上汽集团表示，智己汽车是上汽品牌向上的 ...