财务数据和关键指标变化 - 第三季度订单量同比增长9.8%，订单出货比为1.05，季度末积压订单同比增长6% [14] - 第三季度有机销售额增长70个基点，调整后毛利率为37.6%，同比下降80个基点，主要受产品组合和稀土磁体供应影响 [16] - 第三季度调整后EBITDA利润率为22.7%，与去年同期大致持平，反映了1100万美元的协同效益被产品组合、关税和稀土磁体压力所抵消 [16] - 第三季度调整后每股收益为2.51美元，高于去年同期，生成了1.74亿美元的自由现金流，主要用于支付，季度末无浮动利率债务 [16] - 公司收窄并下调2025年调整后每股收益指引至9.50美元至9.80美元区间，中点值为9.65美元，销售额指引小幅上调，调整后EBITDA利润率预期为22%，低于此前22.5%的假设 [32][33] - 2025年自由现金流预期降至6.25亿美元，主要受关税成本增加、战略性营运资本投资和现金利息成本上升影响 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自动化与运动控制（AMC）第三季度有机销售额同比下降1%，调整后EBITDA利润率为20.5%，低于指引区间低端，主要受稀土磁体采购压力影响 [27][29] - AMC第三季度订单量同比强劲增长31.7%，订单出货比为1.23，主要得益于赢得数据中心市场两笔总计1.15亿美元的大订单，排除这些订单，AMC订单增长为1% [29] - 工业动力解决方案（IPS）第三季度有机销售额同比增长1.6%，调整后EBITDA利润率为26.4%，较预期低约50个基点，较去年同期略有下降，反映协同收益被较弱的产品组合和关税影响所抵消 [30] - IPS第三季度订单量同比增长2.3%，连续第五个季度实现正增长，订单出货比为0.96，积压订单同比增长5% [30][31] - 能效解决方案（PES）第三季度有机销售额增长略低于1%，调整后EBITDA利润率为19%，高于预期，较去年同期上升120个基点，得益于有利的产品组合和强劲的成本管理 [31][32] - PES第三季度订单量同比增长1.7%，订单出货比为1.02，在半导体和数据中心等新兴市场加速增长 [20][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场表现强劲，第三季度获得1.35亿美元订单，10月再获6000万美元订单，Thompson Power Systems业务从五年前的3000万美元增长到今年预计的1.3亿美元 [14][17] - 在离散自动化、航空航天以及PES领域的数据中心和半导体市场空气运动业务方面订单增长强劲，而IPS在终端市场普遍疲软的背景下连续第五个季度实现订单正增长 [14][15] - 能源市场、离散自动化和航空航天领域销售表现强劲，但受到医疗市场逆风以及数据中心项目时间安排的影响 [15] - 医疗和国防市场因稀土磁体采购挑战导致某些高利润率产品的发货持续受限 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正将大部分增长投资导向数据中心等新兴市场，包括投资组合扩展到模块化电气舱（ePods），预计该市场规模约为100亿美元 [21][22] - 通过定制系统设计、有竞争力的交货时间、企业规模、售后服务和制造能力投资等成功因素，在快速增长的数据中心市场获得吸引力 [18][19] - PES的增长战略包括在新的新兴市场中利用成熟技术，例如为超大规模数据中心提供HVAC冷却子系统，目前正在推进1亿美元的数据中心相关投标管道 [20][21] - 为支持数据中心业务的增长，公司正在扩大传统电源管理系统和ePods的产能，包括扩建不列颠哥伦比亚省的工厂和在德克萨斯州达拉斯附近新建工厂，预计产能将增长50%以上 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年前景日益乐观，预计销售将实现低至中个位数增长，主要驱动力包括第三季度强劲的订单、第四季度已显现的订单强度、IPS和AMC可观的可发货积压订单以及交叉销售协同效应 [40] - 预计到2026年底实现关税的利润率中性，稀土磁体供应链挑战预计将持续到2025年底并进入2026年初，之后预计因清理相关产品逾期积压订单而对损益表产生净收益 [28][36][40] - 公司仍对其中期实现40%毛利率和25%调整后EBITDA利润率目标的能力充满信心 [39] - 从资产负债表角度看，预计2026年在去杠杆化方面将取得有意义的进一步进展，预计净债务杠杆率将降至约2.5倍，假设当年产生近9亿美元的自由现金流 [41][42] 其他重要信息 - 首席执行官Louis Pinkham宣布继任计划，预计过渡期需要4到6个月，董事会已聘请领先的高管猎头公司寻找继任者，在此期间业务照常进行 [12][98][99] - 公司宣布其首个电动垂直起降飞行器（eVTOL）机电作动器生产订单，以及800万美元的仿人机器人相关订单，表明在这些领域的发展势头 [29] - 关税的年度未缓解总成本影响从上次更新时的1.25亿美元增至1.75亿美元，主要反映印度关税升至50%以及第232条关税范围扩大至钢铁、铝和铜 [35][36] - 公司目前预计2025年关税将产生约1700万美元的净美元成本影响，预计到2026年中实现美元成本中性，到2026年底实现利润率中性 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度业绩的连续变化驱动因素 - PES方面，预计第四季度住宅暖通空调将下降低双位数，其中空调下降近30%，但 furnace 将增长高 teens；商业暖通空调预计增长中个位数，泳池设备下降低个位数，一般商业略有增长；住宅暖通空调从第三季度的持平转为第四季度下降低双位数是推动连续变化的主要驱动力 [52] - AMC方面，数据中心业务在第三季度下降40%后，第四季度预计增长50%以上，主要受积压订单发货时间安排驱动；离散自动化和航空航天持续改善，但医疗市场仍面临逆风，使用稀土磁体的产品生产正在逐步增加 [52][53] - IPS方面，预计第四季度将主要执行项目积压订单，而分销和售后市场在第三季度下降后，预计第四季度不会显著改善 [54] 问题: 数据中心业务未来几年的增长路径和潜在影响 - Thompson Power Systems数据中心业务预计在未来两年内可能翻倍增长；预计数据中心业务明年将为公司整体增长贡献约1至1.5个百分点，并可能成为未来业务的重要组成部分 [60][61] - 数据中心业务目前约占公司总收入的3%（Thompson Power Systems约1.3亿美元，其他约5000万美元），预计在2026年及以后将变得更加重要 [69] - 数据中心业务的利润率预计与AMC部门平均水平相当，因此将对公司整体利润率产生增值效应 [70] 问题: 2026年营业杠杆的阶段性以及数据中心业务对利润率的贡献 - 公司整体营业杠杆预计约为35%，其中AMC和IPS约为40%-45%，PES较低；由于预计到2026年下半年才能实现利润率中性，因此杠杆效益下半年会更明显 [72][73] - 数据中心业务的利润率预计达到部门平均水平，对公司整体具有增值作用 [70] 问题: 2026年利润率动态、价格成本关系以及稀土和关税问题的解决 - 稀土磁体挑战预计将在2026年初得到解决，截至2025年底约有1300万美元的稀土相关逆风（较第二季度后预期增加800万美元），大部分问题预计在2026年上半年解决，下半年表现将大幅改善 [77] - 除PES外，公司预计将实现关税中性和利润率中性；PES因印度关税影响压力更大，但如果印度关税维持在50%，可能需要转移生产，但有信心最终抵消影响 [78] - 在PES的 furnace 业务中，增长动力包括从2023年显著下滑中复苏，以及凭借差异化和受知识产权保护的技术获得市场份额 [79][80] 问题: 数据中心投标管道（约10亿美元）的构成和赢得率 - 投标管道由多个客户的大型项目组成，公司已对商业团队和ePods产品组合进行大量投资；由于项目规模大且竞争动态不同，难以提供具体的赢得率，但最近的订单胜利表明竞争力强劲 [82][83][84] 问题: 2026年自由现金流前景和去杠杆化能力 - 2026年自由现金流预计从2025年的6.25亿美元增至近9亿美元，驱动因素包括EBITDA增长、6000万至7000万美元的营运资本改善、现金重组支出减少、现金利息支出减少约4000万美元，部分被现金税费和资本支出增加所抵消 [89] - 预计到2026年底净债务杠杆率将降至2.5倍，计划用自由现金流偿还到期债券和可预付定期贷款 [90][91] 问题: CEO继任过程的时间安排和标准 - CEO继任过程预计需要4到6个月，董事会已聘请高管猎头公司，正在进行全面搜索，包括外部和内部候选人；新CEO需具备领导复杂全球业务的强大领导能力，注重增长、运营、商业领导力以及文化契合度 [98][99][105] 问题: 新数据中心设施的投产时间和利润率贡献 - 新达拉斯设施预计在2026年第二季度末开始发货产品；与ePods相关的投资是资本支出轻量型的（侧重于轻制造、组装和测试设备），因此预计不会对利润率造成负担 [107][108] - 数据中心业务的利润率预计达到AMC部门平均水平，对公司整体具有增值作用 [107] 问题: 离散自动化订单增长17%的性质 - 离散自动化订单增长17%是广泛的，反映了公司在扩大目标市场和投资技术方面的努力；国防领域尤其强劲 [115] 问题: eVTOL初始订单的性质 - eVTOL的初始生产订单目前是零星的，尚未开始规模化生产，但标志着该领域的进展，如果市场加速，公司处于有利地位 [117]

公司业务进展 - 在人形机器人领域 公司业务团队积极开展客户拜访 [1] - 公司已接到人形机器人领域的小批量订单 [1] - 预计该业务未来将为公司带来新的利润增长点 [1]

雅创电子10月27日在互动平台表示，在人形机器人领域，公司业务团队积极开展客户拜访，现已接到小 批量订单，预计未来将为公司带来新的利润增长点。 ...

公司业务布局 - 公司家用及消费电子事业部在人形机器人领域积极布局发展路径 [1] - 公司结合在PEEK材料及其改性、小型电机相关部件、传感器研发等方面的技术积累进行布局 [1] - 公司已启动相关产品技术布局并与客户开展接洽 [1] 产品供应进展 - 在手术机器人领域，公司已有产品实现向部分国内外客户小批量供货 [1]

外资调研概况 - 9月共有23家公司吸引10家及以上外资机构调研，这些企业多为高科技领域主体，2024年研发投入占比均超5% [1] - 汇川技术以176家海外机构调研量位居榜首，埃斯顿、深南电路分别以58家、54家外资机构调研量紧随其后 [3] - 9月上述23家公司平均涨幅接近12%，跑赢沪深300指数近9个百分点，其中晶盛机电以50.8%的涨幅领先 [4] 企业研发投入 - 高研发投入是吸引外资的共同特征，奥比中光2024年研发投入占比达36.2%位居榜首，东芯股份研发投入占比33.3%，石基信息、安集科技、固高科技等企业研发投入占比均超20% [3] - 持续高强度的技术投入为企业构筑了技术护城河，成为外资评估企业长期价值的重要指标 [3] - 汇川技术表示将持续按营业收入8%-10%投入研发，重点方向包括软件领域、海外市场产品开发及人形机器人相关战略业务 [3] 公司市值与赛道 - 23家公司中15家市值超300亿元，汇川技术以2263亿元市值领跑，澜起科技1773亿元、深南电路1444亿元、沪电股份1414亿元、华润微737亿元等构成科技蓝筹阵营 [4] - 外资调研聚焦高端制造加核心零部件领域 [4] 估值逻辑 - 外资对硬科技企业更倾向采用市销率加技术领先度的估值模型，而非传统PEG指标 [4] - 从这一角度看，当前硬科技板块估值或仍存在重塑空间 [4]

公司业务进展 - 公司已成立专门部门负责人形机器人相关产品的研发和生产 [2] - 人形机器人柔性基底材料项目目前处于送样阶段 [2] - 项目尚未形成批量化销售 [2] 产能规划 - 公司暂未规划实施1万吨机器人皮肤项目 [2]

研发投入重点 - 公司研发费用率约10% [1] - 软件领域投入包括FA平台、PLC、CNC及数字化平台 旨在弥补国内相关领域短板 [1] - 海外市场产品开发为研发重点方向之一 [1] - 战略业务投入涵盖人形机器人相关产品 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15% [1] - 2025年第二季度单季收入115.31亿元，同比增长18.99%，环比增长28.44%，归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%，环比增长24.40% [1] - 扣非归母净利润26.71亿元，同比增长29.15%，第二季度单季扣非归母净利润14.38亿元，同比增长12.59%，环比增长16.52% [1] 业务分部表现 - 通用自动化业务2025年上半年销售收入约88亿元，同比增长17%，其中变频器销售收入约27亿元，通用伺服系统销售收入约37亿元，PLC&HMI销售收入约9亿元，工业机器人销售收入约6亿元 [2] - 新能源汽车业务2025年上半年销售收入约90亿元，同比增长50%，新能源乘用车海外客户定点5个项目，国内乘用车客户项目定点数量30余个，新能源商用车800V电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品实现整车验证和小批量应用 [2] - 智慧电梯业务2025年上半年销售收入约23亿元，同比下滑约1%，轨道交通业务营业收入约2.2亿元，同比基本持平 [2] 市场与区域表现 - 海外业务2025年上半年收入13.19亿元，同比增长39.34%，收入占比约6.4%，毛利率提升1.65个百分点至35.22% [3] - 国内市场2025年上半年收入191.90亿元，同比增长25.95% [3] 新兴业务布局 - 公司围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进人形机器人工作，低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入开发阶段 [3] - 行星滚柱丝杠产品为大客户定制高性能直线模组，已完成送样工作，围绕上肢部件场景启动开发工作 [3]

公司战略方向 - 公司认为机器人是未来产业发展的重要方向且市场空间广阔 [1] - 公司家用及消费电子事业部正积极探索人形机器人产业发展路径 [1] 技术布局与能力 - 公司结合PEEK制造技术、精密模具技术和传感器技术开展人形机器人产品技术布局 [1] - 公司已着手开展相关产品技术研发和客户沟通工作 [1] - 公司具备成熟的PEEK制造及成型技术 [1] 现有PEEK产品应用 - 公司现有PEEK产品包括人工耳蜗植入体 [1] - 产品包含颅颌面修复系统中的PEEK手术固定片 [1] - 生产三类可植入止血夹等PEEK相关医疗器械 [1] 技术拓展计划 - 公司将积极探索PEEK制造成型技术在各领域的延展应用 [1]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入80.31亿元，同比增长0.66%，归母净利润5.37亿元，同比增长36.76%，扣非净利润4.81亿元，同比增长38.25% [2][3] - 2024年全年营业收入162.47亿元，同比增长4.37%，归母净利润7.93亿元，同比增长49.63%，扣非净利润6.35亿元，同比增长33.13% [2] - 2025年上半年经营活动现金流量净额7.10亿元，同比大幅提升100.57%，净现比超过1 [3] 业务布局与调整 - 主动调整业务结构，年初以7.26亿元剥离四家新能源公司资产，聚焦电机及驱控主业 [4] - 布局人形机器人业务，分为具身智能（仿生机器人和机器狗）和工业智能化解决方案两大板块，旗下希尔公司为工业机器人系统集成商，与浙江人形机器人创新中心、智元机器人等展开合作 [4] - 2025年上半年与智元机器人完成战略投资签约，成为其战略股东 [4] 海外市场与全球化战略 - 海外市场收入占比接近40%，2023年、2024年中国市场收入分别为96.26亿元、101.38亿元，占比61.84%、62.40% [5] - 拥有BrookCrompton、Morley、LaurenceScott等国际百年品牌，并获得GE 10年品牌使用权 [5] - 2025年上半年深入推进"出海战略"，组建产品线总监及海外SR团队，实施"三个三分之一"战略（OEM业务深化+分销布局+新兴行业拓展） [6] - 6月18日发布赴港上市公告，7月21日聘请信永中和香港为审计机构 [6] 研发与技术优势 - 2023年至2025年上半年研发费用合计15.15亿元（2023年5.57亿元、2024年6.42亿元、2025年上半年3.16亿元），研发费用率稳定在3.58%-3.95% [2][7] - 全球布局42个制造工厂和5大研发中心，在高效电机、永磁电机、电机+变频等领域技术领先 [6] - 构建IPD研发体系，拓展产学研合作，与东北大学等签署战略协议 [7] 成本与经营效率 - 2025年上半年期间费用降至13.85亿元（2024年同期15.12亿元），费用率从18.95%降至17.24% [3] - 整体毛利率从2024年底24.05%提升至2025年上半年25.49%，增加1.44个百分点 [4]