纪要涉及的公司 绿色动力 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况**：2025 年上半年整体运营较好，二季度因部分大修工作指标略有下降，垃圾处理量和发电量同比个位数增长，供气业务一季度增长 97%，预计全年增幅较高，合同数量比去年增加四五个，10 个项目已供气，下半年预计增加[2][4] 2. **成本控制**：集中采购和精细化管理效果显著，一季度成本下降超 1000 万元，趋势预计持续，集团统一集采降低设备等成本[2][7] 3. **资本开支**：预计持续下降，2024 年 5 亿元，2025 年约 4 亿元，2026 年因广元二期建设可能维持在三四亿元，重大并购可能增加开支[2][7] 4. **供热量**：海宁和乳山项目供热量大，海宁预计全年三四十万吨，乳山约 20 多万吨，2025 年上半年总计四五十万吨[2][8] 5. **结算情况**：2025 年上半年国补结算差，垃圾处理费结算有改善但未完全改观，去年 5.6 亿元，今年预计增长至少 20%，部分项目公司对电网开票超五六千万元[2][12] 6. **贷款利率**：整体约 3%，中长期略高于 3%，短期基本低于 3%，最低 2.2 - 2.4%，2025 年一季度财务费用减少约 2000 万元，二季度持续降低[4][19][21] 7. **垃圾处理量**：按入场口径约 96%，按入炉口径约 80%，行业存在缺垃圾问题，上半年处理量同比增长[4][23] 8. **污泥回焚掺烧技术**：从去年全面推进，已在多项目应用，投资和成本小，经济效益明显[5] 9. **智慧电厂**：提升生产效益，降低成本，通州智慧电厂已验收反馈良好，今年预算约 1.7 亿元，实际 1 - 1.2 亿元，费用下半年体现[8] 10. **供热方式**：海宁和乳山等项目基本管道供热，红线内公司铺设，红线外客户建设，计划引入第三方负责管道建设和用户拓展，部分项目采用移动供热[9] 11. **绿证出售**：去年深圳 50 多万张绿证，24 万张已结算，今年上半年常州及张秋公司申请十几万张，售率证单价低[15] 12. **微废公司**：经营状况不理想，与一季度基本持平，项目计提减值不影响分红比例，处理单价一两千元每吨[16][17] 13. **垃圾处理费**：平阳和永嘉提价，其他项目提价难，江浙回款及时，山东及广东不佳[13][14] 14. **发展规划**：未启动十五五规划，等待战略指导，已开始内部调研和论证[4][25] 15. **并购业务**：持续进行，去年放弃兰州项目和平台公司并购，继续选择标的，参与新项目投标和并购现有项目[26] 16. **分红预期**：自 H 股上市坚持现金分红，有 2024 - 2026 年三年分红指引，未来保持高比例现金分红[29] 17. **可转债安排**：希望投资者转股，暂不下调转股价格，今年底或明年上半年研究，随市场和板块估值提升促进转股[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 今年下半年计划开建广元二期，规模 350 吨，总投资约 1.3 亿元，通州二期及其他二期项目暂无推进计划[6] 2. 自建管道成本约每公里 100 万元[11] 3. 公司考核指标包括生产、财务、环保安全等，应收账款回款影响绩效考核[28]

关于控股二级子公司涉及仲裁的结果公告 - 案件处于仲裁终局裁决阶段，公司控股二级子公司包头天宸为申请人[2] - 涉案金额为1209.32万元及利息、仲裁费、律师费，公司已累计计提应收账款坏账准备1209.32万元[3] - 仲裁起因是吉宇钢铁拖欠包头天宸供气款1209.32万元及逾期利息等款项[4] - 北京仲裁委员会裁决吉宇钢铁需支付供气款1209.32万元、逾期利息130.67万元、律师费34万元、仲裁费16.81万元等[6][7] - 裁决结果对公司利润影响将视执行情况而定，公司已按会计准则计提坏账准备[8] 关于全资子公司收到污水处理厂PPP项目补偿款的进展公告 - 公司全资子公司格瑞环保收到郴州市城管局支付的污水厂项目补偿款1亿元[11] - 截至公告日，已累计收到污水厂项目补偿款3.8827亿元[12] - 收到的补偿款将对公司现金流产生积极影响，有利于生产经营[13]

公司基本面 - 6月10日收盘价7.48元，上涨1.49%，市净率0.78创13天新低，总市值27.68亿元 [1] - 2025年一季报显示营业收入10.01亿元同比持平（+0.03%），净利润1084.73万元同比大幅增长1307.87%，销售毛利率5.89% [1] - 主营业务为电力供应、供水及工业气体等，主要收入来自供电、供气和自来水销售 [1] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报共有9家机构持仓，包括7家其他机构、1家社保和1家基金，合计持股16010.04万股，持股市值10.61亿元 [1] 行业对比 - 公司市净率0.78显著低于行业平均2.14和行业中值1.47，总市值27.68亿元仅为行业平均392.24亿元的7% [2] - PE(TTM)为-105.66，远低于行业平均23.35和行业中值19.88，反映盈利承压 [2] - 同业中华银电力市净率最高达8.55，皖能电力PE(静)8.06为可比公司中少数正值 [2]

公司基本面 - 5月12日收盘价7.7元，上涨1.05%，市净率0.80，总市值28.49亿元 [1] - 2025年一季报营业收入10.01亿元，同比微增0.03%，净利润1084.73万元，同比大幅增长1307.87%，销售毛利率5.89% [1] - 主营业务包括电力供应、供水业务及工业气体、余热发电、水力发电的开发投资，主要产品为供电、供气、自来水销售 [1] - 机构持仓方面，9家机构合计持股16010.04万股，持股市值10.61亿元，其中社保1家、基金1家、其他7家 [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-108.77，静态PE-78.55，显著低于行业平均PE22.56/23.12和行业中值20.03/20.54 [2] - 市净率0.80远低于行业平均2.12和行业中值1.53 [2] - 总市值28.49亿元，在可比公司中处于较低水平，仅高于大连热电的28.28亿元 [2][1] - 同业公司市净率对比：华银电力9.44、豫能控股2.25、广西能源2.32、梅雁吉祥2.86、大连热电6.09 [2]