深耕本地社区 打造特色消费场景 - 公司围绕本地居民消费需求布局特色消费场景，与优质商户深度合作，例如与靖江市水果连锁品牌"小江哥"达成战略合作，将其上线至总行商城特色专区，提供0元购水果、满减等专属优惠 [2] - 开创"银行网点+便利店"新模式，将泰州高新区支行网点部分区域提供给罗森景泰园店，显著提升消费金融渗透率 [2] 助力汽车消费 激发市场潜能 - 结合国家及地方补贴政策，推出零首付、免抵押等优惠政策，并开展购车分期送礼品活动 [3] - 2025年上半年为1174名客户提供汽车消费信贷支持超1.5亿元 [3] 多渠道补贴 提振居民消费信心 - 加大线上线下消费场景补贴力度，结合女神节、618等节点，通过手机银行、微信公众号等多渠道宣传优惠活动 [4] - 与京东、支付宝、苏宁、抖音等平台合作推出满减活动，最高满减400元，并发放现金分期券、账单分期券等卡券，下调信用卡分期费率 [4] 未来展望 - 公司计划继续拓展本地特色消费场景，优化金融服务生态，携手更多优质商户打造本地特色消费场景新标杆 [5]

业绩表现 - 5月汽油指标完成率达104%，柴油指标完成率达100% [1] - 斩获山东公司客户增量二等奖及济南公司卡劳动竞赛冠军 [1] - 5月个人加油卡办理量达50张，值班长朱丽晓以90张成为团队标杆 [2] - 加满率环比提升5%，汽油销量显著增长，便利店销售额同步提升 [3] - 忙时销售毛利环比增长10%，客户满意度大幅提升 [4] 目标管理创新 - 将销售任务细化到个人及单品，涵盖92号汽油、0号柴油、便利店商品及加油卡推广 [2] - 设计个性化督导表格，包含每日销售数据、问题反馈和改进计划模块 [2] - 建立"站经理-值班长-员工"三级督导机制，每周召开经营分析会并利用数据看板 [2] - 设置"互助角"促进员工分享销售技巧，配套"月度销售之星"等奖励机制 [2] 销售话术优化 - 针对日均580余次提枪频次，将"促加满"作为核心抓手 [3] - 开展"话术工作坊"，提炼个性化促加满话术（如热情服务型与数据说服型） [3] - 每周案例分享会分析成功/失败案例，新老员工通过"一对一指导+实战演练"结对提升 [3] - 结合油非互促策略，灵活运用便利店促销活动话术（如加200元油换购矿泉水） [3] 现场运营策略 - 借鉴"二妮"工作法，划分高峰与平峰时段制定差异化服务策略 [4] - 高峰时段聚焦效率，利用从众心理促成消费（如"前面车加满"话术） [4] - 闲时设置客户休息区提供免费茶水，通过"一人加油+一人营销"挖掘需求 [4] - 针对性辅导员工（如朱丽晓辅导侯泽华），实现后者5月办卡量51张的业绩逆袭 [4] 未来规划 - 以市场需求为导向，持续深化精细化管理 [4] - 凝聚全员智慧夯实发展根基，通过创新开拓增长新局 [4]

门店规模与增长 - 公司最新门店总数超过1万5千家，其中3千家待开业，包括标准店、店中店及便利店所有业态 [3] - 公司创始人称5月份标准店净利润超过1万元的门店比例接近90% [3] - 公司上半年外卖总销量超过上亿单，多地加盟商单量翻倍且毛利维持在45%左右 [3] - 公司5月份单店平均经营现金流达2.7-2.8万元区间，同比增长40% [4] - 公司曾提出"5万家店"目标，但根据现有门店总数来看已难以实现 [5][6] 联名与营销策略 - 公司联名活动频繁，基本"一月一换"，包括哪吒、蜡笔小新、小马宝莉等大热IP [4] - 3月哪吒联名采用单杯送周边策略，显著提升门店销量 [4] - 公司作为阿根廷国家足球队全球赞助商的合约将延续至2026年世界杯 [4] 供应链与门店模型 - 公司从2023年开始在安徽等地投资上游供应链，需终端门店扩张消化产能 [5] - 公司曾推出"店中店"计划，但因门店模型无法跑通及品牌形象不统一被叫停 [5] - 公司今年推出便利店业务，主打低门槛，5万元押金和5万元首付即可开店 [5] 运营管理与调整 - 公司计划在全国设置1100名区域经理，管理半径1:14，此前曾出现1名经理管理90多家门店的松散情况 [7][8] - 公司未来门店管控将更严格，从摄像头监控升级为人为巡店，违规可能面临闭店整顿 [7] - 公司部分门店因销量激增出现产品口感不稳定、卫生问题等管理问题 [7] 补贴与价格策略 - 公司外卖补贴由京东与公司共同维持，单杯价格接近9块9 [10] - 补贴减少后，门店单量可能恢复日常化，运营能力影响将显现 [10] - 行业竞争加剧，咖啡行业已非躺赚生意，优胜劣汰将成为准则 [10]

库迪咖啡便利店业务模式 - 公司推出"咖啡主题便利店"新业态，整合咖啡制作区、热食区、冷藏区和常规便利店商品，形成"咖啡+零售"一站式消费场景 [9][10] - 便利店以咖啡为导流核心，叠加冰淇淋、蛋挞、烤肠等西式热食及中式面点、便当等高频刚需品类，SKU覆盖零食、饮料、日用品 [10] - 公司通过"店中店"模式与美宜佳、华莱士等合作积累供应链和运营经验，2023年启动"触手可及"计划搭建便利店专属供应链体系 [9] 加盟商反馈与运营问题 - 加盟商反映供应链存在"大牌缺货，白牌难卖"现象，促销商品补货速度慢，不知名饮料滞销 [12] - 供应链出现"错配"问题，例如写字楼门店货品包含酱油等烹饪调味品 [13] - 部分加盟商因公司提供设计和装修图纸效率低下（等待超1个月）而终止合作 [12] 外卖大战与补贴策略 - 公司在外卖平台销量爆发式增长，京东累计突破4000万单，淘宝闪购上线24小时内销量达咖啡类目第一且订单量增长近10倍 [16] - 公司对加盟商采取"兜底"政策，按9.9元/杯结算（实际成交价5-7元），估算每日补贴达千万元量级 [18] - 外卖单量提升显著，部分加盟商日均出杯量从200杯增至700杯，但补贴模式缺乏可持续性 [18] 规模扩张战略与财务压力 - 公司提出"5万家门店"目标，仅靠咖啡业务难以实现，需通过便利店等新业态寻找增量 [8][20] - 近90天新关门店占比从年初超60%降至约15%，门店规模两次增长分别对应"店中店"和便利店计划推出 [20][21] - 单杯咖啡成本约9元（需日销400杯以上），公司坚守9.9元定价底线，对现金流形成压力 [19] 行业竞争与市场机会 - 中国便利店行业CR3仅25.6%，市场分散度高，公司差异化定位并侧重下沉市场避开头部品牌直接竞争 [22][23] - 行业人士认为咖啡与便利店核心人群习惯重合度高，但公司供应链能力与头部品牌存在差距 [23] - 公司便利店模式更适合有经验的经营者，新手面临较高运营风险 [23]

报告核心观点 - 首次覆盖阿联酋市值约500亿美元的上市公司群体，认为这些公司是本十年四大核心主线的主要受益者，对多家公司给出“优于大市”评级 [3] - 看好博禄，因其受益于石化行业周期复苏、成本领先、产品溢价等因素，预计交易完成后博禄国际集团前景良好 [11][12] - 看好阿布扎比国家石油分销公司，因其是阿联酋领先燃油零售商，非燃油业务、电动汽车充电业务有增长潜力，且能向股东提供丰厚回报 [71][72] 各公司分析 博禄 - **公司概况**：总部位于阿布扎比的全球多元化石化公司，是全球最大石化产品生产商之一，主要生产聚乙烯和聚丙烯，营收亚洲市场占比大，主要股东为阿布扎比国家石油公司集团和北欧化工 [15] - **利好因素** - 石化行业周期复苏，预计2025财年起石化产品利润率逐步修复，支撑公司盈利能力和利润前景 [17] - 计划与北欧化工合并并收购诺瓦化学组建博禄国际集团，预计2026年第一季度完成，新公司产能达1360万吨/年，预计息税折摊前利润超70亿美元 [24] - 成本处于全球石化成本曲线低位，采用天然气凝析液原料，博禄4期投产后实现规模经济效益，博禄国际集团有望保持成本优势 [34] - 产品有价格溢价，聚乙烯和聚丙烯产品分别较同类基准价格高出200美元/吨和140美元/吨，得益于Borstar®技术 [38] - 2025财年息税折摊前利润率近40%，行业领先，但估值未充分体现其利润率和回报率 [40] - 股息政策预计提供约6%的2025财年股息率，博禄国际集团将提供保底股息和高股息分配率 [45] - 约30%销售额来自中国市场，正就新建特种聚烯烃工厂进行可行性研究，中国市场虽有供应过剩担忧，但仍具投资合理性 [48] - **财务预测与估值**：基于销量测算营收，假设价格逐步改善和保持溢价优势，考虑检修和爬产预期；采用估值倍数法，用10倍企业价值倍数得出目标价3.0阿联酋迪拉姆/股（2026年12月） [51][52] 阿布扎比国家石油分销公司 - **公司概况**：总部位于阿布扎比的燃料、交通出行及便利店零售商，业务主要在阿联酋，已扩展至沙特阿拉伯和埃及市场，主要股东是阿布扎比国家石油公司集团 [75] - **利好因素** - 是阿联酋最大燃油零售商，市占率约65%，该国经济增长将推动燃油及零售业务增长，享有零售燃油利润率保底保障 [71] - 非燃油零售收入占比近10%但贡献最高利润率，毛利率长期保持在50%以上，预计中期维持或提升 [89] - 电动汽车充电业务毛利率达50 - 60%，积极推动充电桩建设，可增加零售店顾客停留时间 [72] - 在沙特阿拉伯采用轻资产模式新增加油站，沙特市场规模大且格局分散；在埃及完成加油站品牌升级，拓展航空燃油业务和提升润滑油市占率 [72] - 2025 - 2028财年每年支付7亿美元或至少75%的净利润（以较高者为准），预计股息率约6.0% [72] - **财务预测与估值**：预测各子板块收入和毛利率，根据公司目标做相应假设；采用估值倍数法，用14倍企业价值倍数得出目标价4.7阿联酋迪拉姆/股（2026年12月） [105][106] 其他公司评级与数据 - 报告对多家公司给出评级和目标价，如阿布扎比国家石油天然气公司、阿布扎比国家石油钻井公司等，并列出各公司的市盈率、市净率等估值数据 [1][8]

韩国第一季度餐饮行业数据变化 - 韩国第一季度咖啡厅数量为95337家 同比减少743家 为2018年统计以来首次下滑 [1] - 快餐连锁店数量为47803家 同比减少180家 [1] - 韩食类餐馆数量同比减少484家 [1] - 便利店数量为5.3万余家 同比减少455家 [1]