股价表现与交易情况 - 11月6日盘中股价上涨2.01%，报45.15元/股，总市值705.30亿元，成交额9.89亿元，换手率1.42% [1] - 当日主力资金净流出6527.09万元，特大单净卖出3151.87万元，大单净卖出3400万元 [1] - 今年以来股价累计上涨217.73%，但近期出现调整，近5个交易日下跌7.18%，近20日下跌10.20%，近60日上涨81.03% [1] - 今年以来已8次登上龙虎榜，最近一次为9月18日 [1] 公司基本业务构成 - 公司主营业务涉及电机及控制、电源电池、光伏储能等，其中电机及控制业务细分为工业电机及驱动、日用电机及控制及电动交通 [1] - 主营业务收入构成为：工业电机及驱动55.80%，日用电机及控制24.21%，风光储氢7.64%，电动交通4.97%，其他4.96%，其他(补充)2.41% [1] 财务业绩数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入119.67亿元，同比减少1.86% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润8.19亿元，同比增长28.26% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为46.94万户，较上期大幅增加112.10%，人均流通股3328股，较上期减少52.85% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2088.62万股，较上期增加1015.78万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股1594.05万股，较上期减少26.51万股 [3] - 嘉实中证稀土产业ETF（516150）为第七大流通股东，持股1174.43万股，较上期增加617.59万股 [3] - 稀土ETF（516780）为第十大流通股东，持股508.38万股，较上期增加251.43万股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现总额为20.56亿元 [3] - 近三年累计派现5.20亿元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [2] - 所属概念板块包括驱动电机、年度强势、人形机器人、小米概念、高铁等 [2]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入为119.67亿元，同比下降1.86% [1] - 2025年前三季度归母净利润为8.19亿元，同比增长28.26% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为7.19亿元，同比增长25.66% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.53元 [1] - 2025年前三季度毛利率为25.38%，同比下降0.08个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率为6.92%，较上年同期上升1.37个百分点 [2] 单季度财务指标 - 2025年第三季度毛利率为25.15%，同比上升0.60个百分点，环比下降1.49个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为7.13%，较上年同期上升0.76个百分点，较上一季度上升0.34个百分点 [2] 费用控制与研发投入 - 2025年三季度期间费用为20.90亿元，较上年同期减少1.99亿元 [2] - 2025年三季度期间费用率为17.47%，较上年同期下降1.31个百分点 [2] - 销售费用同比减少19.19%，管理费用同比减少0.33% [2] - 研发费用同比增长3.25%，财务费用同比减少50.78% [2] 盈利能力与估值指标 - 加权平均净资产收益率为7.87% [2] - 以10月28日收盘价计算，市盈率（TTM）约为83.79倍，市净率（LF）约为7.51倍，市销率（TTM）约为4.82倍 [2] 股东结构变化 - 截至2025年三季度末，公司股东总户数为46.94万户，较上半年末增加24.81万户，增幅112.10% [2] - 户均持股市值由上半年末的13.96万元增加至16.11万元，增幅为15.47% [2] 公司业务构成 - 公司主营业务涉及电机及控制、电源电池、光伏储能等 [3] - 主营业务收入构成为：工业电机及驱动55.80%，日用电机及控制24.21%，风光储氢7.64%，电动交通4.97%，其他4.96%，其他(补充)2.41% [3] - 所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ，概念板块包括驱动电机、机器人概念、人形机器人、小鹏汽车概念、特斯拉等 [3]

股价表现与交易情况 - 10月17日盘中股价上涨2.11%，报46.55元/股，成交金额21.28亿元，换手率2.98%，总市值727.17亿元 [1] - 当日主力资金净流入8965.37万元，特大单买入2.06亿元（占比9.66%），卖出1.36亿元（占比6.41%） [1] - 今年以来股价累计上涨227.59%，近60日上涨120.09%，近20日上涨10.97%，近5个交易日下跌2.72% [1] - 今年以来已8次登上龙虎榜，最近一次为9月18日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务涉及电机及控制、电源电池、光伏储能等，具体分为工业电机及驱动、日用电机及控制及电动交通 [1] - 主营业务收入构成为：工业电机及驱动55.80%，日用电机及控制24.21%，风光储氢7.64%，电动交通4.97%，其他4.96%，其他(补充)2.41% [1] - 2025年1-6月实现营业收入80.31亿元，同比增长0.66%；归母净利润5.37亿元，同比增长36.76% [2] - A股上市后累计派现20.56亿元，近三年累计派现5.20亿元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为22.13万，较上期减少11.72%；人均流通股7058股，较上期增加35.84% [2] - 十大流通股东中，南方中证500ETF持股1620.56万股，较上期增加450.26万股 [2] - 香港中央结算有限公司持股1072.84万股，较上期减少416.38万股 [2] - 嘉实中证稀土产业ETF持股556.84万股，较上期增加179.30万股；稀土ETF持股256.94万股，为新进股东 [2] 行业归属与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [2] - 所属概念板块包括驱动电机、人形机器人、特斯拉、小鹏汽车概念、新能源车等 [2]

中国光伏行业海外市场表现 - 中国光伏企业在海外市场表现亮眼 凭借技术实力与项目经验接连签下多笔GW级重大订单 覆盖光伏电站总承包 组件生产基地建设及组件采购等领域 [1] - 沙特 伊朗 巴基斯坦等中东及南亚市场成为合作焦点 [1] - 不完全统计显示9月至今各大企业已签署近25GW海外大单 [1] 行业需求与政策支撑 - 国内电力消费弹性系数持续提升 整体用电负荷屡创新高 结构性新兴用能需求不断涌现 [2] - 新能源发电市场化交易实行后峰谷价差普遍扩大 全国碳市场建设持续加强 对光伏储能等绿色电力需求形成持续稳健支撑 [2] - 今年我国新增光伏装机容量仍有望保持较快增长 [2] 行业供给与竞争格局 - 经过国家部委及行业协会协调指导 行业内普遍凝聚反内卷共识 产业链价格已见回升 无序竞争得到遏制 [2] - 随着反内卷进程持续推进 各环节产品价格和企业盈利有望持续企稳回升 [2] 海外市场与技术发展 - 欧洲市场逐步回升 新兴国家市场接力发展 贸易环境及IRA补贴政策调整存在阶段性影响 [2] - 积极观察BC等新技术 钙钛矿等新技术平台对产业链的重塑 以及反内卷等产能出清进展 [2] - 上游光伏加工设备需求亦有望随海外市场需求增长及新技术应用而逐渐企稳复苏 [2]

公司股价与基本面 - 10月9日公司股价上涨5.08%，报收50.88元/股，成交额达58.40亿元，换手率为7.60%，总市值为794.81亿元 [1] - 公司主营业务涵盖电机及控制、电源电池、光伏储能等，其中工业电机及驱动业务是核心，占主营业务收入的55.80% [1] - 公司收入结构为：工业电机及驱动55.80%，日用电机及控制24.21%，风光储氢7.64%，电动交通4.97%，其他及补充业务合计7.37% [1] 基金持仓情况 - 创金合信中证500增强A基金二季度持有公司股票28万股，占基金净值比例为1.41%，为公司第六大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓单日浮盈约68.88万元 [2] - 该基金今年以来收益率为31.46%，近一年收益率为32.66%，成立以来收益率为72.56% [2] 基金经理信息 - 创金合信中证500增强A的基金经理为董梁和李添峰 [3] - 董梁累计任职时间超过12年，现任管理基金总规模72.36亿元，任职期间最佳基金回报为114.41% [3] - 李添峰累计任职时间近4年，现任管理基金总规模8.18亿元，任职期间最佳基金回报为43.08% [3]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中下跌2.00%至47.04元/股 成交44.86亿元 换手率6.02% 总市值734.82亿元 [1] - 主力资金净流出2.78亿元 特大单买卖占比分别为8.00%和10.35% 大单买卖占比分别为21.86%和25.71% [1] - 今年以来股价累计上涨231.03% 近5日/20日/60日分别变动-7.76%/41.26%/142.60% 年内8次登上龙虎榜 [1] 主营业务结构 - 公司主营业务涵盖电机及控制/电源电池/光伏储能 工业电机及驱动占比55.80% 日用电机及控制占比24.21% [1] - 风光储氢业务占比7.64% 电动交通占比4.97% 其他业务合计占比7.37% [1] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入80.31亿元 同比增长0.66% 归母净利润5.37亿元 同比增长36.76% [2] - A股上市后累计分红20.56亿元 近三年累计派现5.20亿元 [2] - 股东户数22.13万户 较上期减少11.72% 人均流通股7058股 较上期增加35.84% [2] 机构持仓变动 - 南方中证500ETF增持450.26万股至1620.56万股 位列第五大流通股东 [2] - 香港中央结算减持416.38万股至1072.84万股 位列第六大流通股东 [2] - 嘉实中证稀土产业ETF增持179.30万股至556.84万股 稀土ETF新进持股256.94万股 [2] 行业与概念属性 - 所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [2] - 概念板块涵盖驱动电机/特斯拉/新能源车/储能/人形机器人等 [2]

股价表现 - 9月3日股价上涨5.55%至36.35元/股 成交额63.66亿元 换手率11.53% 总市值567.83亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务收入构成：工业电机及驱动55.80% 日用电机及控制24.21% 风光储氢7.64% 电动交通4.97% 其他业务4.96% 其他(补充)2.41% [1] - 主营业务涵盖电机及控制、电源电池、光伏储能三大领域 其中电机及控制业务细分为工业电机及驱动、日用电机及控制及电动交通 [1] 基金持仓情况 - 创金合信中证500增强A(002311)二季度持有28万股 占基金净值比例1.41% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金最新规模1.94亿元 今年以来收益24.77% 近一年收益55.28% 成立以来收益63.78% [2] - 9月3日持仓浮盈约53.48万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理董梁累计任职11年345天 管理规模72.36亿元 任职最佳回报103.42% [3] - 基金经理李添峰累计任职3年293天 管理规模8.18亿元 任职最佳回报28.21% [3]

中国供应链出海核心趋势 - 中国供应链出海呈现全球化、高端化、智慧化、本地化特征，从产品出口升级为全产业生态出海，重构全球产业格局[2] - 技术升级和模式创新将推动中国企业在全球产业中获得话语权，数字化、智能化是核心驱动力[2] - 当前阶段为"产业链集群协同出海"，技术标准全球化输出，构建全球韧性网络[6] 出海历程与阶段特征 - **2001-2008年**：融入全球贸易体系，低附加值产业外迁，依赖外资技术/市场[6] - **2009-2014年**：成本驱动外迁潮，外资主导组装环节转移至东南亚[6] - **2015-2018年**：供给侧改革推动钢铁/水泥等过剩产能外溢[6] - **2019-2023年**：贸易保护加速供应链区域化分散，"曲线出口"模式兴起[6] - **2024年后**：新能源等产业集群出海，技术标准输出（如宁德时代匈牙利基地）[6] 出海驱动因素 - **政策环境**：全球贸易保护加剧，2025年贸易增速预计降至1.8%，企业需通过区域协同和技术合规应对[8] - **市场供需**：东南亚、中东、拉美等新兴市场电商渗透率提升，推动供应链需求[14] 产业图谱与典型案例 - **新能源产业**：宁德时代匈牙利基地采用"中国技术+欧洲制造"模式，比亚迪吸引10家供应商配套建厂[6] - **传统制造业**：河北钢铁集团转移500万吨过剩产能至南非，隆基绿能在美国/马来西亚布局光伏组件产能[6] - **消费电子**：耐克因中国人工成本高（越南2.7倍）将产能迁至东南亚[6] 十大核心趋势 1. **高端化转型**：高附加值产品反哺供应链升级，科技企业通过专利授权输出技术标准[20] 2. **产业集群出海**：链主企业带动上下游协同（如新能源车生态圈），形成"全球+四大区域"中心[21][22] 3. **深度本地化**："本地设计-制造-销售"模式普及，构建研发中心+区域制造中心+供应集群立体网络[25] 4. **企业分化**：头部企业一体化整合（全球布仓），中腰部企业垂直深化[26][28] 5. **技术重构**：AI驱动供应链全环节升级，从"产能输出"转向"生态赋能"[31][32] 跨境物流变革 - **模式演变**：海外仓增速快（2024年Q1中国海外仓超2500个，面积较2021年增88%），成本及时效优势显著[39] - **服务商格局**：顺丰、菜鸟等提供"干、仓、关、配"全链路服务，竞争激烈[34][35] - **自动化升级**：海柔创新ACR系统实现百万级SKU管理，万邑通洛杉矶仓改造后效率提升[51][53] 本地化策略 - 贸易壁垒与原产地规则驱动本地采购，企业建立海外仓储体系提升响应速度[41][44] - 不同区域适配差异化策略，如新能源产业在欧洲形成技术-制造闭环[25] 智能供应链解决方案 - **产业链分层**：上游硬件（立体库）、中游系统集成、下游软件服务（ERP）[47] - **标杆案例**：海柔创新覆盖全球9国，拥有2200+专利，模块化设计支持大促需求[51][53]

2025Q2转债业绩前瞻 核心观点 - 2025Q2业绩向好的转债集中在通信、电子、军工、汽零、交运设备、工控设备、能源设备、电力设备等高端制造行业，以及涨价利好的有色和基础化工行业 [1] - 业绩增长主要受益于AI算力投资、国产替代加速、高端制造需求高增及有色金属/化工品涨价 [1][2][3] - 可通过工业企业利润数据、A股业绩预告及分析师预测上修线索挖掘标的 [1][4] 行业利润增长驱动因素 上游资源品 - 有色金属矿采选业利润同比增长41.7%，主因金、铜、锌、银等价格上涨及产销量回升 [2] 工业制造 - 铁路/船舶/航空航天设备制造业利润同比增长56%，受益于全球航运景气度回升（LNG船、集装箱船订单）、大飞机产业链放量及一带一路基建输出 [2] - 计算机/通信/电子设备制造业、电气机械/器材制造业、通用设备制造业保持双位数增长，驱动因素包括AI硬件、智能终端、电网设备、工控设备需求 [2] 消费制造 - 农副食品加工业利润增速达38.2%，因预制菜、健康食品等高附加值产品需求旺盛 [2] A股业绩高增行业分布 - 272家公司2025Q2扣非净利润同环比增速超30%，集中在以下行业： - **基础化工**：磷化工、农药化肥、制冷剂涨价 [3] - **电力设备及新能源**：海外光伏储能订单、国内特高压/智能电网建设、新能源车/军工订单 [3] - **机械**：工业母机、半导体设备、能源设备、造船业、轨道交通设备需求 [3] - **电子**：AI算力投资、半导体设备国产替代、消费电子出货增长 [3] - **汽车**：新能源车销量高增、商用车及零部件出海加速 [3] 分析师预测上修线索 - 13只转债标的过去三个月2025年平均预测净利润被上修超5%（预测机构家数>3） [4]

南通市经济与产业概况 - 南通市2024年地区生产总值达12421.9亿元，同比增长6.2%，增速领跑全省，其中第二产业增加值5906.8亿元（增速6.9%），第三产业增加值5983.0亿元（增速5.7%）[3] - 规模以上工业增加值同比增长9.3%，专用设备、化学纤维、电气机械行业分别增长14.4%、14.1%和11.7%，十大重点行业合计贡献6.6个百分点增长[5] - 六大千亿级产业集群产值增长8.5%，贡献规上工业增长5.3个百分点，其中高端纺织增长12.6%，船舶海工突破2000亿元规模（增长9.8%），新材料增长7.5%[5][12] 现代化产业体系与重点企业 - "616"产业体系包含六大千亿级集群（船舶海工、高端纺织等）和十六条优势产业链，形成协同发展格局[1][12] - 代表企业：通富微电（光伏储能）、中天科技（海洋工程）、招商重工（船舶制造）、林洋能源（光伏开发）、中国天楹（新能源环保）等21家上市公司[1][22] - 创新体系以"龙头企业+产业创新中心+公共技术平台"三位一体，85%高新技术企业集聚沿江科创带[19][21] 新质生产力发展布局 - 政策支持：出台《低空经济高质量发展方案》《通用人工智能行动计划》等7项专项政策，目标到2027年形成1000亿元通用人工智能产业规模[10][11] - 空间布局："一主一副、两带四组团"结构，主城区为创新核心，通州湾聚焦海洋经济，沿江沿海双带联动[17][19] - 未来产业：规划20平方公里未来产业先导区，重点发展氢能储能、空天信息、碳化硅半导体等前沿领域[25][26] 区域协同与转型升级 - 产业协同：70%规上企业与上海高校产学研合作，90%新项目嵌入上海苏南产业链，形成"研发在上海、转化在南通"模式[7] - 数字化转型：新增省智能工厂17家、智能车间95个，目标2027年两化融合水平达75%，建设10个工业互联网平台[8][28] - 绿色转型：推进如东海上风电母港建设，实施重点行业碳达峰行动，打造零碳园区[28][29]