市场表现 - 2025年上半年A股市场分化，小盘股表现突出，中证2000指数上涨15.24%，上证指数上涨2.76%，沪深300指数上涨0.03%，科创50指数上涨1.46% [7] - 港股市场涨势良好，恒生指数上涨20.00%，恒生科技指数上涨18.68% [7] - 主动权益类基金表现较好，普通股票型和偏股混合型基金指数分别上涨7.96%和7.86% [8] - 3620只主动权益类基金获得正收益，占比81.64%，347只基金业绩超过20%，125只超过30%，最高业绩超过80% [11] 基金业绩 - 全市场业绩TOP10基金中，七只为医药主题基金，消费主题产品最佳业绩占据三分之一 [6] - 汇添富香港优势精选基金以86%收益率登顶，中信建投北交所精选基金、长城医药产业精选基金分别以82.45%、75.18%位列第二、第三 [11] - 诺安精选价值基金上半年回报率61.88%，挤进同期主动权益类基金业绩前十 [12] - 银华品质消费基金上半年回报率33.62%，成为同类产品排名中的佼佼者 [15] 行业主题表现 - 各类主题基金收益涨跌不一，港股类产品涨幅最大，平均收益率为18.70%，光伏主题产品跌幅最大，平均收益率为-10.48% [9] - 跟踪港股通创新药主题的指数基金收益率最高达60%以上 [10] - 创新药板块成为市场主线投资机会，国内投资者用实际行动表达了对创新药板块的青睐 [14] 投资策略与行业观点 - 诺安精选价值基金经理唐晨采用"周期思维"投资策略，将创新药作为核心投资方向，认为股票市场价格发现功能存在滞后性，提供了捕捉低估资产的机会 [12] - 创新药产业正迈向新一轮高景气周期，企业需要具备全球一流研发能力和推动中国创新药产业全球化发展 [13] - 银华品质消费基金经理张萍采用"感性先行、理性托底"策略，注重兴趣驱动和跨学科研究，认为潮玩和宠物行业仍具潜力，国产替代趋势持续推进 [15][16] - 中国企业出海需要全方位走向海外，深耕本地市场，实现真正的本地化运营 [17] 行业展望 - 创新药产业周期有望持续较长时间，未来两年将有大量国产创新药集中进入商业化阶段，2027年起预计多款重磅国产创新药在欧美市场上市 [18] - 消费作为中后周期板块，在经济触底后将开启2年至3年向上趋势，服务消费、可选消费弹性尚未完全释放 [19] - AI大模型驱动的算力需求与芯片升级浪潮持续，全球销售预期稳步增长，西方制裁倒逼核心设备国产替代加速 [19] - 创新药、消费与AI等成长型赛道在下半年依然是多家机构重点关注的主线 [19]

2025年公募基金产品"中考"放榜，医药主题基金成为业绩排名大赢家。今年一季度期间，一度霸屏的人形机器 人赛道基金产品全部淡出十强，当前排名中期业绩前十的产品中有七只为医药主题基金，且这些医药主题基金 产品均大比例持有港股仓位，同时重仓单一行业的赛道化打法也主导基金业绩格局，前十的基金产品中仅有一 只基金产品在持仓上采取"均衡"策略。 排名今年全市场"中考"业绩十强的诺安价值精选基金经理唐晨认为，港股创新药仓位对基金产品至关重要，应 重点把握具备重磅炸弹潜力的大单品赛道，尤其是肿瘤、代谢性疾病、自身免疫病这三大赛道的创新药需求刚 性，因此也具有更大的投资机会。 人形机器人赛道基淡出 公募基金产品2025年上半年十强业绩今日出炉，以人形机器赛道为核心仓位的基金产品未能进入业绩十强。 Wind数据显示，截至2025年6月30日收盘，汇添富香港优势精选基金今年上半年累计收益率为86%，位列全市 场公募基金"中考"业绩冠军、中信建投北交所精选基金、长城医药产业精选基金位列全市场前三，2025年上半 年的"中考"业绩分别达到82.45%、75.18%。此外，华夏北交所精选基金、中银港股通医药基金、永赢医药创 新基金、广 ...

投资策略 - 医药投资需从自上而下和自下而上两个维度进行，自上而下关注政策影响、产业周期和技术周期，自下而上关注企业家品质、业务储备管线、行业主要矛盾及动态跟踪[1][5] - 创新药行业当前迎来政策面、产业面、技术面和基本面四重利好共振，是以年为维度的重大投资机会[1][7] - 创新药投资需前瞻性判断技术发展趋势，如未来5到10年的技术发展方向，以提高选股成功率[5] 行业动态 - 中国创新药行业正从"从0到1"转向"从1到10"的发展阶段，属于快速发展的成长性行业[5] - 中国在大分子领域已成为全球研发和制造中心，CXO产业在大分子和小分子生产及临床外包中占据全球较大份额[7] - 2024年中国创新药BD交易额占全球比例从2020年的5%提升至30%，2025年一季度进一步提高到40%，反映全球药企对中国创新药优质资产的关注[7] 公司表现 - 华安医药生物基金2024年12月25日成立，截至6月25日净值达1.6943元，表现亮眼[2] - 基金经理桑翔宇在2月重仓AI医疗相关公司，3月将仓位切换到创新药板块，把握住了主题性投资机会[2] - 基金持仓中既有创新药白马股也有从中药和仿制药转向创新药的黑马股，后者涨幅更为亮眼，贡献了显著阿尔法收益[5] 技术发展 - 未来三大基石用药黄金三角为ADC+PD1双抗+TCE，中国企业在ADC和PD1双抗领域已取得优势地位[8] - ADC领域中国企业快速跟随并孵化出众多优秀产品，逐步占据优势地位[8] - PD1双抗产品由中国企业率先突破并全面领先海外，引发全球抢购热潮[8] 政策环境 - 集采政策"腾笼换鸟"，对仿制药采取管控措施而对创新药大力促进[4] - 医保政策改进，疗效好的畅销创新药可定更高价格，打开价格天花板[7] - 国家医保局改进创新药预付款回款问题，解决研发管线资金压力[7]

创新药主题基金表现 - 汇添富香港优势精选A以89.15%的年内收益率领跑公募基金业绩榜 [2] - 创新药主题基金在前20强中占据16席 包括长城医药产业精选A 华夏北交所创新中小企业精选两年定开等产品年内业绩均超60% [2] - 创新药板块近期震荡加剧 处于短期获利资金兑现与长线资金入场的博弈阶段 [7] 北交所主题基金崛起 - 中信建投北交所精选两年定开A以81.59%收益率暂列业绩第二 华夏北交所创新中小企业精选两年定开近三年累计回报达177.04% [2][3] - 北交所行情震荡回升 成为创新药主题基金的有力竞争者 [7] - 万家北交所慧选两年定开A等非创新药主题基金也跻身业绩前列 [2] AI主题基金表现低迷 - AI主题基金成为半年考失落者 垫底产品亏损超20% [1] - 去年表现火爆的AI主题基金在今年行情轮动中净值明显回撤 [3] - 部分科技公司估值较高 需甄别基本面支撑力度 [8] 主动权益基金整体回暖 - 近八成主动权益基金实现上涨 超1000只产品上半年净值涨幅超过10% [4] - 权益类基金平均取得近7%正收益 近百只产品在6月创净值新高 [4] - 诺安多策略A 建信灵活配置A等近百只成立满三年的基金净值创新高 [4] 市场风格轮动特征 - 人形机器人主题基金从年初领涨到目前普遍回撤20% [2][7] - 小微盘和量化主题基金净值反弹力度较大 如金元顺安元启 国金量化精选A等产品刷新历史新高 [5][6] - 结构性行情极致演绎 对赛道型基金经理调仓能力提出更高要求 [3] 下半年投资展望 - 红利低波板块仍是重要主线 科技和内需方向受关注 [9] - A股整体估值处于历史偏低位置 货币政策与财政政策"双宽松"形成支撑 [8] - AI 军工和创新药等领域的技术突破提振投资者信心 [8]