市场表现 - 沪指报收3812.51点，上涨1.24%，深成指报收12590.56点，上涨3.89%，创业板指报收2958.18点，上涨6.55%，沪深两市全天成交额达2.3万亿元，超4800只个股上涨 [1] - 全市场13110只公募基金中，超94%年内获得正收益，397只年内收益率突破50%，超12%基金收益突破30% [1] - 主动权益类基金平均收益21.61%，超97%斩获正收益，1077只收益超30%，占比23.51%，293只收益在50%以上，占比6.40% [1][2] 领先基金产品 - 汇添富香港优势精选A和永赢科技智选A以160%以上收益率领先，前者盈利166.28%，后者收益161.37% [2] - 永赢科技智选A前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信等科技板块股票，部分股票年初至今涨幅最高达605% [4][7] - 主动权益类基金中12只"翻倍基"年内回报超过100%，主要集中在医药、科技、北交所三大赛道 [4] 医药主题基金 - 涨幅前十的主动权益类基金中，重仓创新药的主题基金占据六席，包括中银港股通医药A、长城医药产业精选A等产品 [5] - 诺安精选价值基金经理认为创新药产业正走向高景气阶段，大量国产创新药将在未来两年集中进入商业化阶段 [5] 落后基金表现 - 122只主动权益类基金年内亏损，跌幅最深达16.1%，首尾业绩相差177.47个百分点 [5] - 业绩跌幅前十的主动权益基金平均亏损11.16%，多数重仓信息技术、制造业等板块，7只产品年内亏损幅度超过10% [6] - 东方阿尔法招阳A重仓军工装备板块，中信建投智享生活A近三年亏损47.37%，单位净值0.6459元 [6] 行业驱动因素 - 宏观经济稳步复苏与企业盈利修复提升市场风险偏好，为权益资产提供基本面支撑 [3] - 人工智能、新能源、医药创新等产业趋势明确且政策支持力度大，为基金管理人提供丰富投资主线 [3] - 优质标的估值处于合理区间，为基金布局创造较好条件 [3] 后市展望 - 鑫元基金认为未来三到五年中国权益市场在政策支持、流动性改善、产业升级等因素下具备系统性投资机会 [7] - 万家基金基金经理叶勇看好顺周期风格投资，预计下半年PPI将出现大幅拐点，2026年有望转正，行情至少可持续一年 [7][8] - 工业有色和小金属为第一方阵，化工、钢铁、煤炭等中游顺周期龙头为第二方阵，通用机械、食品饮料等为第三方阵 [8]

行业投资评级 - 北交所行业投资评级为"优于大市" [1][4] 核心观点 - 北交所市场表现强劲 双指数齐创历史新高 北证50指数达1637.50点 北证专精特新指数达2858.77点 [2] - 市场流动性保持活跃 成交金额6416.38亿元 环比上升9.6% 两融余额创新高 日均值达68.99亿元 环比上升14.58% [1] - 估值水平处于高位 北证50指数市盈率53.34倍 处于近两年99.38%分位数 市净率10.29倍 处于近两年98.77%分位数 [2] - 新股发行活跃 本月新增5家上市公司 总数达274家 总市值9004.28亿元 流通市值5485.34亿元 环比分别增长8.3%和8.0% [1][14] 市场概况 - 北交所上市公司总数274家 机械设备行业数量最多达60家 其次为电力设备31家 基础化工27家 计算机23家 汽车23家 [15] - 8月成交数量259.72亿股 环比下降3.0% 成交金额6416.38亿元 环比上升9.6% 日均成交额305.5亿元 环比上升20.1% [18][19] - 两融余额表现突出 有9个交易日在70亿元以上 [1] 估值分析 - 北证50指数估值水平显著高于其他A股指数 市盈率53.34倍 市净率10.29倍 股息率0.68% [2][25] - 行业估值分化明显 轻工制造市盈率最高达120倍 其次为计算机119倍 通信105倍 有色金属87倍 电子79倍 [2][26] 指数表现 - 北证双指数8月涨幅领先 北证专精特新指数涨12.59% 北证50指数涨10.64% 均创历史新高 [2][29] - 主要指数表现对比 科创50涨28.00% 创业板指涨24.13% 沪深300涨10.33% [29] 行业表现 - 行业涨跌互现 电子家用电器、通信、电力设备、农林牧渔等行业涨幅居前 [2][33] - 纺织服饰、美容护理、传媒、医药生物、社会服务等行业跌幅较大 [2][33] - 按流通市值加权 电子、汽车、电力设备、计算机、基础化工等行业涨幅领先 [33] 个股表现 - 涨幅前十个股包括能之光、宏远股份、酉立智能、志高机械、巴兰仕等 涨幅均超过150% [2][38] - 36只个股创股价历史新高 能之光月涨幅达309.57% 30只个股创成交量历史新高 [61][62][63] - 成交金额前十个股为曙光数创、并行科技、戈碧迦、华密新材等 [43] 新股发行 - 本月新增5家上市公司 分别为三协电机、巴兰仕、能之光、宏远股份、志高机械 [1][3] - 发行审核动态活跃 55家企业更新审核状态 已受理1家 已问询4家 第二次已问询8家 第三次已问询5家 [3] 财务表现 - 2025年上半年北交所274家公司实现营业收入920.64亿元 同比增长6.01% 归母净利润59.09亿元 同比下滑10.59% [65] - 超六成公司营收增长 225家公司实现盈利 盈利面82.12% 五成公司净利润增长 13家公司扭亏为盈 [65] - 贝特瑞营收78.38亿元 同比增11.36% 净利润4.79亿元 同比降2.88% 锦波生物每股收益3.41元 为北交所最高 [64]

保险资管行业研究 - 我国保险资管发展趋势为以险资为锚、以三方为翼，具体包括加强权益研究能力、匹配养老金全周期需求、对接银行场景化需求、提供企业定制化服务，并借鉴海外并购整合经验 [1][5][7] - 行业发展历经三阶段：2003年起步、2012-2017年多元化发展、2018年后市场化改革加速，当前规模持续扩张但集中度下降，险资占比74%，固收类资产为主 [5] - 产品构成中组合类产品占75.3%，债权计划收缩，股权投资计划和资产支持计划增速显著 [5] - 海外龙头经验显示三方业务占比高（如安联资管三方业务超70%），注重全球化布局与专业化分工 [6] 美的集团（000333 SZ） - 作为家电龙头，公司通过零售渠道转型和DTC模式提升效率，预计25-27年归母净利润439/476/518亿元，对应PE 13/12/11倍，股息率（TTM）4.8% [1][9][10] - 全球化布局加速，OBM战略下海外产能爬坡，完成Teka厨电品牌收购，东南亚/南美工厂陆续投产 [9] - B端业务进入收获期，布局楼宇/工控/新能源领域，收购库卡、Arbonia气候部门等增强技术矩阵 [10] 赛分科技（688758 SH） - 2025H1营收1.83亿元（+19.8%），归母净利0.54亿元（+40.9%），工业纯化业务收入1.20亿元（+28.6%），GLP-1相关产品增速达177.5% [12][13] - 分析色谱业务稳定，糖化检测产品收入0.12亿元（+55.2%），预计25-27年营收3.84/4.65/5.58亿元，归母净利1.02/1.26/1.48亿元 [13] 华峰铝业（601702 SH） - 2025H1营收59.64亿元（+20.87%），归母净利5.70亿元（+2.15%），受出口退税取消及贸易摩擦影响，行业利润总额下降7.9% [15][16] - 重庆二期45万吨高端铝板带箔项目推进，引入热连轧机填补产能瓶颈，预计25-27年EPS 1.29/1.50/1.88元 [17] 同程旅行（00780 HK） - 2025H1营收90.5亿元（+11.5%），经调整EBITDA 23.4亿元（+35.2%），酒店管理业务在营酒店超2700家，带动其他业务收入增27.5% [19][20] - 年付费用户达2.52亿（+10.2%），下沉市场新用户占比69%，预计25-27年归母净利26.0/32.4/39.0亿元 [20] 北交所市场动态 - 北证50指数单日涨6.79%突破1576点创历史新高，成交454.6亿元，271家公司中266家上涨，海能技术等5股涨幅达30% [33][36] - 政策推动氢能基础设施建设，Meta拟发布低价AI眼镜Hypernova（800美元），行业"以价换量"趋势明显 [34]

上证指数突破高点与基金表现分化 - 上证指数上周五涨至3696.77点，突破去年10月8日3674.40的高点 [1] - 多只基金产品在此期间实现翻倍，如中信建投北交所精选两年定开混合A回报达163.38%，广发成长领航一年持有混合A回报达119.73% [1] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式、永赢科技智选混合发起A也实现翻倍 [1] 北交所基金表现突出 - 中信建投北交所精选两年定开混合A自去年10月8日以来收益最高，达163.38% [3] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式、汇添富北交所创新精选两年定开混合A、景顺长城北交所精选两年定开混合A区间收益分别为139.86%、126.94%、102.13% [3] - 2024年10月8日至2025年8月15日之间，14只产品净值增长超100% [2] 科技与新消费基金表现亮眼 - 广发成长领航一年持有混合A自去年10月8日以来收益为119.73%，聚焦成长股投资，重仓泡泡玛特 [4] - 永赢科技智选混合发起A成立以来收益达138.07%，仓位集中于科技自立自强、AI应用、科技出海等方向 [4] 部分基金亏损严重 - 鑫元消费甄选混合发起自去年10月8日以来回报为-23.35%，二季度末头号重仓股为小米集团，持仓比例7.23% [5] - 金鹰转型动力混合自去年10月8日以来回报为-21.22%，布局科技类成长股但换仓频繁 [5] - 东吴行业轮动混合A自去年10月8日以来亏损达11.32%，增仓行业非市场热点板块 [5] 传统消费与新能源基金表现不佳 - 国寿安保品质消费股票发起式A、嘉实新消费股票A自去年10月8日以来回报分别为-7.9%和-8.1% [7] - 创金合信新能源汽车股票A、永赢新能源智选混合发起A自去年10月8日以来回报分别为-10%和-8.05% [7]

核心观点 - 北交所市场近期呈现高位震荡态势，北证50指数报收1,441.72点，周涨幅1.56%，PE TTM为67.30X，北证专精特新指数报2,485.10点，周涨幅2.44%，PE TTM为77.08X [3] - 北交所A股整体估值上涨，PE从50.92X升至51.64X，日均成交额243.47亿元（-5.42%），日均换手率5.58%（-0.36pcts）[3][22] - 建议投资者从高β股票转向寻找α收益，关注半年报业绩超预期、估值合理且具备新型生产力稀缺性的标的，同时警惕高估值企业业绩不达预期的波动风险 [3] 券商执业质量评价 - 2025Q2券商执业质量评价结果显示，申万宏源、国投证券、东兴证券等位列前十，其中东兴证券排名跃升65位至第3名 [10][14] - 中小券商差异化突围趋势明显，东兴证券、西南证券、东北证券排名分别上升65、56、54名，显示精准卡位细分业务可获得高弹性增长 [11][12] - 开源证券在推荐挂牌、发行并购、持续督导、做市和研究五大细分业务赛道均进入前三名，展现特色券商的竞争优势 [16][17] 市场表现与估值 - 北交所A股估值结构显示，153家企业PE TTM超过45X（占比56.67%），其中73家超过105X（占比27.04%），29家处于0-30X（占比10.74%）[31] - 行业估值分化明显，信息技术板块PE TTM最高达93.75X，其次为消费服务56.74X和医药生物51.53X，高端装备和化工新材分别为42.57X和44.42X [35][37] - 与2024年11月高点相比，PE TTM超过90X的企业数量增加28家，显示过高估值企业数量已接近或超过上轮高点 [31][33] IPO与上市情况 - 2024年1月1日至2025年8月8日，北交所共有31家新上市企业，首日涨跌幅均值248.73%，2025年上市的8家企业首日涨幅均值达337.97% [45][47] - 近期IPO审核动态：巴兰仕、能之光已注册，锦华新材提交注册，南特科技、中诚咨询已过会，科马材料和大鹏工业待上会 [53][55] - 新股发行节奏保持平稳，2024年发行23家，2025年已上市8家，审核频率近期有所提升 [51][56] 投资建议 - 推荐关注戈碧迦（835438.BJ）在微晶玻璃和半导体应用领域的发展，以及富士达（835640.BJ）在射频连接器领域的技术领先优势 [41][42] - 股票池组合表现显示，德源药业、康比特、利通科技等公司具备业绩稳定且估值合理的特征，可作为配置参考 [43][44]

会议背景 - 山东证监局组织召开山东辖区新三板挂牌公司主办券商座谈交流会，中泰证券、开源证券等30余家主办券商的分管负责人、部门负责人参会 [1] 主办券商制度重要性 - 主办券商制度是新三板市场重要的基础性和特色性制度之一，近年来助力辖区新三板挂牌公司增强合规意识、提升规模质量，一批优质企业实现北交所上市 [3] - 北交所和新三板市场生态不断优化，为主办券商带来新的发展机遇 [3] 会议核心要求 - 要求主办券商把握新机遇、做好保荐督导新课题、助力监管服务新格局 [3] - 正视形势问题，把握多层次资本市场发展新机遇，聚焦差距、补齐短板 [3] - 强化责任担当，守好防范化解风险的第一道防线，配合监管部门形成合力 [3] - 增强专业能力，实现从被动跟进向主动预防、形式督导向质量提升、标准模式向专业引领、单一服务向全链条全周期服务四个方面转变 [3] 当前问题与改进方向 - 会议通报了现阶段主办券商在辅导保荐和持续督导工作中存在的主要问题 [3] - 多家券商围绕督导保荐工作开展情况、经验做法、常见问题及意见建议进行交流发言，表示将深刻反思、持续改进 [3] 下一步监管方向 - 山东证监局将坚持规范与发展两手抓，项目与机构同监管，推动现场与非现场检查齐发力，助力辖区北交所、新三板市场持续健康稳定发展 [3]

转眼已步入2025年上半年的最后一个交易日，6月30日，公募基金半年度业绩即将揭晓。Wind数据 显示，截至6月29日，超八成公募基金今年以来实现正收益。其中，汇添富香港优势精选暂居首位，今 年以来涨幅达89.15%。中信建投北交所精选两年定开、长城医药产业精选紧随其后，暂位居第二和第 三位。 从截至6月29日的情况来看，公募基金竞争较为激烈。前两名收益率差距达8个点，但第三至第五名 之间相邻收益率差距仅在2个点左右，其间的争夺仍存悬念。站在近三年和近五年的维度来看，截至 2025年年中的冠军已基本敲定。金元顺安元启近五年涨幅接近300%，较第二名收益率超出90多个百分 点；华夏北交所创新中小企业精选两年定开近三年涨幅约177%，较第二名超过约60个百分点。 Wind数据显示，截至6月29日，今年以来涨幅超过50%的公募基金中，约八成是在2025年一季度末 重仓医药板块的基金，其中多数都投向了创新药领域。暂居首位的汇添富香港优势精选2025年一季度末 前十大重仓股更是几乎全部投向了港股创新药标的，分别为荣昌生物、科伦博泰生物、信达生物、和黄 医药、康诺亚、翰森制药、康方生物、诺诚健华、来凯医药、百济神州。 截 ...

每经讯，2025年7月31日，北交所上市公司*ST广道（839680，收盘价：12.24元）登上龙虎榜，交易方式是连续竞价，披露原因 是当日收盘价涨幅达到29.94%，成交数量2420.98万股，成交金额2.31亿元。买一席位为财通证券股份有限公司杭州秋涛路证券 营业部，买入328.85万元；卖一席位为平安证券股份有限公司芜湖黄山中路证券营业部，卖出206.79万元。 | | 2025-07-31*ST广道(839680) 龙虎榜 | | | | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 交易营业部名称 | 买入金额(元) | 卖出金额(元) | | ਐੱਗ | 财通证券股份有限公司杭州秋涛路证券营业部 | 3288525.94 | 179580.6 | | 买2 | 东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券营业部 | 2722118.2 | 1281933 35 | | 址3 | 东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一 证券营业部 | 2364282.53 | 1334756.97 | | द्र 4 | 东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第一 证券营业部 | 2312016.52 | ...

创新药板块 - 创新药板块在二季度成为最具弹性的成长板块之一 长城医药产业精选混合发起式A二季度净值增长率为35.86% 远超同期业绩比较基准 [3] - 长城医药产业精选混合发起式前十大重仓股包括三生制药、信达生物、热景生物等 三季度将继续聚焦创新药领域 围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量展开 [4] - 永赢医药健康基金经理认为创新药产业趋势类似2018-2019年CXO板块爆发逻辑 下半年创新药仍是确定性较强、空间较大的资产 [4] AI算力与应用端 - 永赢科技智选混合发起二季度净值增长率为32.28% 同期业绩比较基准收益率为1.77% [6] - 永赢科技智选混合发起前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信等 关注全球云计算产业投资方向 认为全球AI应用已进入健康成长阶段 [7][8] - 中欧信息科技混合发起同样重仓算力概念股 基金经理认为海外推理端需求爆发 国产算力和应用也有机会 预计国内芯片大集群将快速导入 [8] 北交所板块 - 北交所板块上半年表现强势 同泰远见混合A类份额今年以来回报率超48% 二季度净值增长率为17.00% [10] - 同泰远见混合二季度末重仓锦波生物、曙光数创、纳科诺尔等 未来将持续聚焦北交所中具备强劲成长动力的优质企业 [11] - 该基金使用量化多因子策略构建成长风格因子指数 基于风格动量筛选强势量化因子组合调整持仓 [11]

涉及的行业和公司 - **行业**：北交所、并购重组、军工、机器人、纺织服装、光刻机产业链 - **公司**：五星重工、星通科技、微创光电、仙道殿科、成位继承、润北航科、英伟达、三生国宴、安徽英特美 核心观点和论据 1. **北交所** - **观点**：今年机构在北交所配置比重上行，后续支持力度会进一步兑现，适合偏机构风格 [2] - **论据**：今年要推出厂内ETF，7月920号段会集中更换，周末北京市对北交所表态可研究 2. **并购重组** - **观点**：当前具备炒作并购重组的条件，会在市场发酵 [1][9] - **论据**：新的并购重组管理方法出台，过了业绩披露期具备炒作条件 - **观点**：审核提效、支付创新、监管松绑是此次并购重组调整的主要方面 [4] - **论据**：市值超百亿且信批连续两年维持A等级的5个交易周内批复，有小额快速通道；推出分期支付技术，首付不低于30%，可分1 - 4年支付，支付进度可与业绩承诺挂钩 - **观点**：并购重组有利于硬科技强链补链和私募基金退出 [4][6] - **论据**：硬科技标准资产财务差，并购重组利于其发展；投资满48个月的私募基金退出时间缩短50% - **观点**：分期支付机制有利于小公司并购大公司 [8] - **论据**：减轻资金压力，可能出现类似案例 - **观点**：市场会挖掘有资产注入预期和并购重组预期的公司 [9] - **论据**：去年炒作了很多同一实控人下有优质资产或想IPO的公司 3. **军工** - **观点**：军工高标股后续可能会有修复 [10] - **论据**：成位继承等股票有一定支撑，润北航科涨停 4. **机器人** - **观点**：短期机器人板块可挖掘机会不多 [15] - **论据**：机构持仓较满，板块大多在调整 5. **其他** - **观点**：英伟达链走势较强，后续算力链炒作可能创新高 [14] - **论据**：与英伟达做配套，受贸易战影响 - **观点**：P个材料按波段操作，下半年有机会 [15] - **论据**：是机器人板块轻量化材料的一种方案 其他重要但可能被忽略的内容 1. 短线强势股涨停股平均溢价率40%多，赚钱效应不错 [3] 2. 广度量能走得比较差 [3] 3. 贝迪下跌，但调整属正常，仍在零轴上方或中规线上方 [2] 4. 可关注边缘做相关公司，炒作资产注入确定性 [9] 5. 安徽英特美可能会将剩余股权注入，其是光刻胶上游材料，逻辑较正 [16] 6. 光刻机产业链2018年开始，今年是一个节点，可持续跟踪进展 [17]