风神股份（600469）7月16日晚公告，公司拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过11亿元(含本 数)，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目。公司控股股东橡胶 公司拟参与认购本次向特定对象发行股票，构成与公司的关联交易。 风神股份主要生产"风神""风力""河南"等多个品牌、一千多个规格品种的卡客车和非公路轮胎，产品畅 销全球140多个国家和地区。公司具有全系列卡客车和非公路轮胎的设计和生产能力，产品性能和品牌 认可度不断提升。公司是徐工、三一等国内工程机械车辆生产厂家的战略供应商，是沃尔沃、卡特彼勒 等全球建筑设备企业轮胎配套产品供应商。 风神股份在产品高端化方面，聚焦工程子午胎、巨胎及以农业子午胎为代表的特种轮胎，公司快速响应 市场需求，积极开拓新业务，产品结构逐步向非公路轮胎战略转型。 近年来，以风神股份为代表的国内轮胎企业长期坚持在巨胎领域持续进行研发投入及技术创新，产品质 量不断取得突破，逐步获得了下游客户的广泛认可，逐步填补了我国巨胎研发及制造领域的空白。同 时，产品已开始批量出口至海外市场，进一步扩大了市场占有率与市场影响力。此外，随着国内矿山机 械制造企业的快速 ...

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [4][5] 报告的核心观点 - 欧盟对中国轻卡轮胎反倾销调查实质影响有限，泰国主产区开割初期降雨抑制原料产出，原料价格坚挺，天橡胶成本端支撑强，预计6月产区原料增加，国内基差小幅走弱或反映下游轮胎开工率阶段性放缓，下游轮胎利润修复可抵消部分成品库存回升压力，随着中美贸易关税缓和，国内出口预期改善，预计轮胎厂开工率后期表现较好，国内进口量处于季节性淡季，供应输入压力不大，国内产量小幅回升，总体供需基于需求预期好转呈小幅改善格局，但供应端也逐步回升，价格预计震荡为主 [4][5] - 燕山石化12万吨高顺顺丁产能5月下旬检修，生产利润亏损使民营装置降负荷运行，供应压力小且后期产量环比下降，下游轮胎开工率基于中美贸易关税缓和预计表现较好，半钢胎开工率已回升到同比高位，顺丁橡胶后期供需小幅改善，估值偏低，价格有一定支撑，但需关注上游丁二烯原料价格表现，高利润和高库存是继续上涨隐患，丁二烯价格回落将使顺丁橡胶生产利润修复，有利产量回升 [5] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - RU主力合约14820元/吨，较前一日变动-120元/吨；NR主力合约12715元/吨，较前一日变动-200元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动-150元/吨；青岛保税区泰混14550元/吨，较前一日变动-50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1780美元/吨，较前一日变动-10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1720美元/吨，较前一日变动-10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价12200元/吨，较前一日变动-100元/吨 [1] 卡客车轮胎出口情况 - 4月卡客车轮胎出口量41.02万吨，环比-5.43%，同比+10.11%，1 - 4月累计出口量148.97万吨，累计同比+6.45%，4月出口环比下跌、同比上涨，出口亚洲居首，4月出口量16.48万吨，环比减少3.85%，同比增长0.78%，出口南美洲、大洋洲环比、同比双增长，出口南美洲环比增长8.51%，同比涨幅46.09% [2] 市场动态 - 5月21日欧盟对中国轻卡轮胎正式开展反倾销调查，最终结果明年敲定 [2] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 05 - 21，RU基差-70元/吨（-30），RU主力与混合胶价差270元/吨（-70），烟片胶进口利润-6188元/吨（+157.65），NR基差90.00元/吨（+129.00）；全乳胶14750元/吨（-150），混合胶14550元/吨（-50），3L现货15900元/吨（-50）；STR20报价1780美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-1150元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差1650元/吨（-50） [3] 原料价格 - 泰国烟片68.59泰铢/公斤（-3.00），泰国胶水62.75泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶54.20泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶8.55泰铢/公斤（-0.20） [3] 开工率 - 全钢胎开工率为59.88%（+18.19%），半钢胎开工率为71.21%（+24.50%） [3] 库存 - 天然橡胶社会库存为1342455吨（-13072.00），青岛港天然橡胶库存为614189吨（-4504），RU期货库存为200270吨（-230），NR期货库存为70257吨（-4435） [3] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 05 - 21，BR基差200元/吨（+70），丁二烯中石化出厂价10500元/吨（-200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12200元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶12100元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润-956元/吨（-100） [3] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为79.20%（+4.46%） [3] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5800吨（+330），顺丁橡胶企业库存为27000吨（+350） [3]

螺纹钢 - 一揽子金融政策支持稳市场预期，黑色夜盘受到支撑 [1] - 钢厂利润较好，螺纹钢供应压力持续上升，周产量已高于去年同期 [1] - 市场对5月外需出口压力及国内钢材需求韧性存疑，钢厂对焦企提涨抵触情绪升温，第二轮价格博弈陷入僵持 [1] - 螺纹钢市场库存总量处于低位，对价格有所支撑 [1] - 产量高位叠加关税影响出口及需求季节性下滑预期，市场预期偏弱，关注限产政策落实情况，预计价格低位震荡 [1] 黄金 - 黄金定价机制由传统以实际利率为核心转向以央行购金为核心，央行购金行为反映"去中心化"及避险需求 [1] - 货币属性：债务问题削弱美元信用，去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显 [1] - 金融属性：全球高利率环境下黄金对美债实际利率敏感度下降，零息债替代效应减弱 [1] - 避险属性：地缘政治风险边际减弱，但特朗普关税政策加剧贸易紧张，避险需求支撑金价 [1][2] - 商品属性：中国实物金需求上升，央行自去年11月连续四个月增持黄金 [1] - 美联储利率政策及关税政策为短期扰动因素，利率政策或更谨慎，关税政策主导避险情绪变化 [2] - 美国非农就业人口超预期，失业率稳定于4.2%，PCE通胀数据放缓（核心同比2.6%，PCE同比2.3%） [2] - 短期贸易战缓和削弱避险买盘，非农数据强劲打压降息预期，关注美联储议息会议 [2] 橡胶 - 供应端：海内外主产区符合季节性开割条件，泰国和越南开割面积扩大，5月国内主产区开割，供应量增加压制胶价 [3] - 需求端：半钢胎企业出货偏弱，产销压力加大，部分企业降负运行及假期检修导致产能利用率走低 [3] - 出口数据：3月中国小客车轮胎出口量28.75万吨（环比+31.48%，同比+4.24%），卡客车轮胎出口43.38万吨环比大幅增加 [3] - 库存：天胶社会库存累库速度放缓，胶价走弱趋势明显，5月或转小幅去库，目前仍处逆季节性累库周期，整体库存偏高 [3]