投资评级与目标价 - 报告维持长安汽车"强推"评级，目标价16.11元，对应24%上行空间[2][10] - 2025-27年预计归母净利64亿、92亿、111亿元，对应PE 20倍、14倍、12倍[10] 核心业务进展 - **新能源销量**：1H25三大品牌启源、深蓝、阿维塔销量分别达8.3万（+14%）、13.3万（+72%）、5.5万（+160%），预计2025年自主新能源总销量105万辆（+45%）[4] - **盈利改善**：深蓝汽车预计2025年扭亏为盈（净利+24亿元至6.4亿元），阿维塔减亏14亿元至-26亿元[4] - **全球化布局**：泰国罗勇工厂2025年5月投产，新增10万辆海外产能[4] 战略重组与增持 - 长安汽车重组为独立央企，升级为国务院国资委直接监管的第三家汽车央企，推动"五新"战略整合产业链资源[9] - 19名高管计划6个月内集体增持，合计金额不低于570万元，为首例央企集团高层集体增持案例[2][9] 财务与估值数据 - **总市值**：1,283.87亿元（流通市值1,282.35亿元），每股净资产7.88元[6] - **营收预测**：2025-27年营收1772亿（+11%）、2127亿（+20%）、2339亿（+10%）[11] - **现金流**：2025年经营性现金流预计154.7亿元，同比+219%[12] 市场表现与行业对比 - 近12个月股价表现：长安汽车-11%，同期沪深300指数+2%[8] - 行业地位：与华为深化智能化合作，成为整车行业重要标的[10]

公司成立与战略目标 - 中国长安汽车集团有限公司正式成立，形成中国汽车行业三大央企鼎立之势[1] - 公司提出2030年目标：整车产销500万辆，新能源销量占比超60%，海外销量占比超30%，进入全球汽车品牌TOP10[1] - 未来十年将投入超2000亿元研发资金，新增万名科技创新人才[1] 股权结构与业务整合 - 公司通过直接和间接方式合计持有长安汽车35.04%股份，成为间接控股股东[1] - 辰致集团的核心零部件业务与长安汽车整车业务等并入新集团，辰致集团定位为面向全行业的智能制造平台[1][2] - 公司注册资本200亿元，整合原兵装集团下属117家汽车相关子公司[2] 合作与产业协同 - 已与华为、海尔集团等达成战略合作，华为是阿维塔科技股东，阿维塔科技持有深圳引望智能10%股权[2] - 与海尔集团合作涵盖人车家生态、汽车产业链、全球化营销等领域[2] - 摩托车业务将与汽车业务协同发展，探索多终端协同[2] 区域经济与产业链影响 - 公司落户重庆，弥补当地一级央企总部空白，上半年重庆汽车产量121.85万辆，新能源整车增加值增长19.6%[3] - 将带动电池、芯片、车规级传感器等配套企业向重庆及四川集聚，助力打造智能网联新能源汽车之都[3] - 上半年重庆电动汽车出口55.5亿元，增长53.3%[3] 品牌定位与产品规划 - 长安品牌+启源、深蓝、阿维塔三大新能源品牌覆盖全市场，定位清晰：阿维塔（高端豪华）、深蓝（15-30万元）、启源（15万元以下）[3][4] - 启源目标2027年全球销量100万辆，2030年180万辆[4] - 深蓝目标2030年销量200万辆，承担集团出海引擎角色[4] - 阿维塔与华为联合团队近千人入驻，首款共创产品2025年下半年推出[5][6] 下半年经营计划 - 下半年销量目标165万辆（全年300万辆），各品牌需扛下目标[6] - 新品规划包括启源QO7激光版、A06、纯电SUV B216，深蓝S05 620km版本（目标月销2万辆），深蓝L06（全系激光雷达）[6] - 海外市场完成五大区人事布局，下半年重点提升销量规模[6]

公司概况 - 中国长安汽车集团注册资本200亿元 资产总额超3000亿元 整合了117家分子公司资源 [1] - 集团总部设于重庆 现有员工约11万人 业务涵盖整车制造 零部件 金融物流等全产业链 [3] - 2023年上半年实现营业收入1469亿元 整车销量1355万辆创8年新高 其中新能源车销量452万辆(同比增长491%) 海外销量299万辆 [3] 经营目标 - 2023年全年目标为300万辆总销量 100万辆新能源车及3550亿元营收 [3] - 提出2030年"500万辆产销规模 新能源占比超60% 海外销量超30%"的奋斗目标 努力奋进全球汽车品牌前十 [3] 发展战略 - 提出"五新长安"发展路径：肩负新使命 坚定新战略 打造新汽车 建设新生态 焕新新服务 [4] - 未来十年计划投入超2000亿元研发资金 强化"天枢智能驾驶""金钟罩电池"等核心技术研发 布局飞行汽车 AI垂域模型等前沿领域 [4] - 将与海尔等企业跨界合作 拓展无人驾驶 智慧物流等新业态 打造"可进化的智能汽车机器人"新生态 [4] 产品布局 - 以阿维塔 深蓝 启源三大品牌为核心 构建全谱系新能源产品线 五年内推出50余款新车 [4] - 阿维塔聚焦"高颜值 高智能 高价值" 打造全球新豪华智能电动汽车领导品牌 [4] - 深蓝汽车面向中高端主流新能源市场 为全球年轻态新能源用户提供15万—30万纯电/增程产品的科技运动潮牌 [4] 技术创新 - 深蓝L06率先搭载全球首款3纳米车规级座舱芯片 较其他车企提前1—2年实现3nm芯片的量产应用 [6] - 3纳米芯片为多屏交互 高精度语音识别 AI场景化服务提供算力基础 支持AR-HUD 车内元宇宙社交等复杂应用 [6]

报告核心观点 - 全球大类资产表现分化，A股、欧股较好美股下跌，商品期货有涨有跌，美元指数上涨，非美货币贬值，建议关注有色、化工、钢铁等板块行业龙头；长安汽车新能源销量稳增，全球化布局战略清晰，维持“买入”评级；工程机械行业内销大增、外销提速、电动化趋势明显，建议关注行业龙头；创业板指数月线技术条件与2019年12月相似，若突破压力位上行空间大；财经新闻涉及国有险企考核、关税政策、金融合作；A股市场主要指数涨多跌少，部分板块活跃或调整 [5][7][13][16][21] 各部分总结 周期的方向与空间——资产配置周报（2025/07/07 - 2025/07/11） - 全球大类资产回顾：7月11日当周，全球股市涨跌不一，A股、欧股较好美股下跌；原油、黄金等收涨，铜收跌；美元指数上涨，非美货币贬值；国内利率债收益率收涨，美债收益率上行 [5] - 国内权益市场：至7月11日当周，成长>金融>消费>周期，27个申万一级行业上涨，涨幅靠前为房地产、钢铁等，跌幅靠前为煤炭、银行等 [6] - 周期的方向与空间：反内卷下商品及权益资产酝酿反弹，建议关注有色、化工、钢铁等板块行业龙头，商品价格拐点与美债利率拐点趋同可能性大 [7] - 利率与人民币汇率：央行OMO连续净回收，资金面或边际趋紧，“反内卷”政策抑制债市做多情绪，短期货币政策进一步宽松必要性不强 [8] 长安汽车（000625）：新能源销量稳增，深蓝进军欧洲市场——公司简评报告 - 销量情况：2025年6月批发销量等均同环比上升，深蓝、阿维塔、启源表现良好，7月销量或阶段性承压，后续有新车型计划 [10][11] - 海外布局：6月海外销量环比+17.28%，加速五大海外区域本地化布局，深蓝S07登陆欧洲市场 [12] - 投资建议：预计2025 - 2027年归母净利润分别为84.48/109.22/135.31亿元，维持“买入”评级 [13] 上半年挖掘机内销大增，新兴国家加速渗透——机械设备行业简评 - 销售数据：2025年6月挖掘机销售18804台，同比增长13.3%，上半年共销售120520台，同比增长16.8%；装载机6月销售12014台，同比增长11.3%，上半年共销售64769台，同比增长13.6% [15] - 内销情况：上半年挖掘机内销同比增长22.9%，6月单月受施工淡季影响增速放缓，基建投资等带动需求回升 [16] - 外销情况：6月挖掘机出口同比增长19.3%，出口提速，新兴市场快速渗透，中长期国产设备全球渗透率将提升 [17] - 装载机情况：内销稳步增长，6月电动装载机销量3049台，电动化趋势明显 [17] - 建议关注：关注海外深度布局等方面的龙头企业，工程机械行业全年持续复苏 [18] 创业板月线技术条件相近于2019年12月突破前状态——技术分析行业指数简评 - 核心观点：2025年7月创业板指数月线技术条件与2019年12月相似，若有效突破压力位，上行空间较大 [21] - 相似情况：都经历前期长期大幅回落、短时间快速上涨逼空行情、数月震荡整理，面临重要均线及趋势线压力，技术条件向好 [21][22][23] 财经新闻 - 国有险企考核：财政部要求加强国有险企长周期考核，调整净资产收益率和资本保值增值率指标，自2025年度绩效评价起实施 [29] - 关税政策：特朗普宣布8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税，或根据情况调整 [29] - 金融合作：央行与埃及央行签署双边金融合作谅解备忘录，加强多领域合作，银联等也签署相关备忘录 [30] A股市场评述 - 指数表现：上交易日上证指数冲高回落，平盘报收，深成指、创业板收涨，主要指数涨多跌少 [31] - 板块表现：小金属等板块活跃居前，银行等板块回落调整，证券板块收涨但遇阻，科创50指数收涨取得技术进步 [33][34] 市场数据 - 资金数据：融资余额18605亿元，逆回购操作量847亿元等 [38] - 利率数据：国内10年期中债到期收益率1.6653%，国外10年期美债到期收益率4.4300%等 [38] - 股市数据：上证指数3510.18点，创业板指数2207.10点等 [38] - 外汇数据：美元指数97.8610，美元/人民币(离岸)7.1737等 [38] - 商品数据：螺纹钢3133.00元/吨，COMEX黄金3370.30美元/盎司等 [38]

长安汽车与东风汽车重组进展 - 长安汽车母公司兵器装备集团实施分立 汽车业务将分立为独立中央企业 由国务院国资委履行出资人职责 实际控制人未发生变化 [1] - 东风汽车公告显示 2月9日筹划的重组事项暂不涉及相关资产和业务重组 公司生产经营活动不受影响 [3] - 长安汽车将从兵装集团下属企业升级为与其平级的一级央企 与中国一汽和东风公司同级 [5] 重组背景与战略目标 - 2025年2月9日长安汽车和东风集团曾同步公告筹划重组 但后续进展未披露 直至2025年4月长安汽车董事长称战略重组已"基本完成" [5] - 汽车央企战略重组目标为打造具有全球竞争力、拥有核心技术 引领智能网联新能源汽车变革的世界一流汽车集团 [5] 长安汽车市场表现与技术投入 - 2024年长安汽车集团销量同比增长5 12%至268 38万辆 其中自主品牌销量223万辆 新能源汽车销量73 4万辆（同比增长52 8%） 海外市场销量53 6万辆 [6] - 2025年2月发布"北斗天枢2 0"智能化战略 计划2025年起不再开发非智能化新产品 未来3年推出35款数智新车 2026年实现全场景L3级自动驾驶 2028年实现L4级功能 [8] - 预计2025年底完成新一代飞行汽车试飞 2028年推出人形机器人产品 [8] 重组挑战与独立影响 - 东风汽车与长安汽车合并存在挑战 包括庞杂的内部系统 不同的管理风格 部分品牌竞争关系 可能导致长期融合问题 [8] - 长安汽车独立为一级央企后 汇报层级减少 有利于提升管理运营效率 加快技术开发和市场策略响应速度 [8] - 长安汽车独立减轻了东风汽车的压力 双方未来可专注于自身业务发展 [9]

比亚迪成立迪梦汽车销售公司 - 比亚迪成立全资子公司长沙比亚迪迪梦汽车销售有限公司，注册资本100万元，法定代表人为吴允杰 [1] - 经营范围涵盖汽车销售、新能源汽车整车销售、充电桩销售、电池销售及互联网销售等多元化业务 [1] - 此举体现比亚迪在拓展销售渠道和构建产品生态系统的战略布局，可能增强市场竞争力并推动新能源产业链发展 [1] 长安汽车品牌管理调整 - 长安汽车新任命两名产品CEO，分别负责引力与启源品牌，原市场部总经理狄智睿和袁志雄升任该职，直接向执行副总裁叶沛汇报 [2] - 调整前二人已参与品牌产品定义与策划决策，此次任命旨在强化品牌市场定位与产品创新匹配度 [2] - 反映公司内部管理灵活性提升，可能对行业品牌战略与治理模式产生示范效应 [2] 江铃汽车海外市场突破 - 江铃汽车向科威特HODAGRI集团交付12辆大道皮卡，系该企业首次采购中国品牌 [3] - 此次交付标志江铃成功开拓中东新渠道，体现中国汽车品牌全球化进展 [3] 华为与上汽集团商标合作 - 华为将"尚界"商标转让给上汽集团，该商标注册于运输工具类，为双方深度合作项目"SAIC尚界"品牌使用 [4] - 新品牌定位中高端智能电动车，首款车型预计2024年秋季上市，系鸿蒙智行家族第五个"界"系列品牌 [4] - 合作进一步丰富上汽产品线，可能提升其在中高端智能电动车市场的竞争力 [4] 小马智行全球化Robotaxi布局 - 小马智行与迪拜RTA达成战略合作，计划2025年测试运营Robotaxi车队，2026年推进全无人商业化运营 [5][6] - 合作标志公司在无人驾驶领域全球化突破，目前已在多国持有Robotaxi牌照并拥有多家出行平台合作伙伴 [5][6] - 迪拜项目将实现与多元交通网络无缝衔接，可能加速公司技术商业化落地 [6]

公司业绩 - 2025Q1实现营收341.61亿元，同环比分别-7.7%/-30.0%，归母净利润13.5亿元，同环比分别+16.8%/-63.8%，扣非后归母净利润7.8亿元，同环比分别+601.31%/-13.6% [1] - Q1并表销量49.8万台，同环比+2.7%/-2.7%，单车均价6.9万元，同环比分别-10.2%/-28.0%，主因Q1折扣力度加大 [2] - Q1毛利率13.9%，同环比分别-0.5/-2.3pct，环比下降主因深蓝科技销量环比-30.4%及Q1降本确认较少 [2] - Q1财务费用-10.7亿元，财务费用率-3.1%，同环比分别-2.5/-2.7pct，主因汇兑贡献 [2] 业务动态 - 2024年10月发布高阶自动驾驶系统"长安智驾"，阿维塔入股深圳引望智能技术有限公司，与华为合作推进智能化 [4] - 海外市场在独联体、欧洲、中东非、东南亚、中南美五大战略区域积极开拓，产品谱系完善 [4] 财务预测 - 下调2025/2026/2027年归母净利润至87/95/109亿元（原为97/109/138亿元），对应PE分别为14/13/11倍 [5] - 2025E营业总收入1876.85亿元，归母净利润86.85亿元，毛利率17.17%，归母净利率4.63% [6] - 2025E经营活动现金流182.18亿元，投资活动现金流-49.31亿元，筹资活动现金流-32.86亿元 [6] 品牌与战略 - 深蓝/阿维塔/启源三大品牌持续向上，智能化与全球化双线推进 [5] - 阿维塔Q1销量环比-44%，投资收益0.8亿元环比下滑 [2]