报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 2024年超豪华市场空间约50万辆，BBA+保时捷占70%，基本被外资车企垄断 [3][10] - 华为ADS4.0升级，智能化定义新豪华，华为智选有望重构中国超豪华车竞争格局，自主品牌开启国产替代趋势 [3][10] - 超豪华车自主崛起红利下，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、比亚迪等 [3][10] 超豪华市场稳健，国产替代空间大 超豪华市场持续扩容，国内市场增速较快 - 全球超豪华车销量占比约2%-3%，预计2021-2031年复合年增长率达8%-14%，全球汽车市场高端化趋势加速 [19] - 国内中高端价格带扩容，2024年高端、豪华和超豪华车销量分别为416.4万、126.0万和46.4万辆，高端和豪华车20-24年复合增长率分别为11.97%和10.07%，超豪华车有结构性增长潜力 [21] - 高收入群体消费信心强、数量增多，超豪华汽车销量有望增长，2024年预计个人可投资资产超1千万人数超390万 [25] 超豪华市场百万级为主，SUV为主力车型 - 超豪华车市场百万级价格段是销量主力，2024年95万元以上销量20.1万辆，占43.3%；60-70万元区间销量从20年的6.1万辆增至24年的13.7万辆，CAGR达22.4% [27] - 超豪华市场中SUV为主导车型，2024年SUV车型销量32.4万辆，占69.9%；轿车销量呈下降趋势，MPV在低基数上稳步增长 [30] 外资品牌占主要市场，国产替代空间大 - 国内超豪华汽车品牌以德国为主，2024年德系品牌总销量占超豪华车市场超70%份额，在各主要价格带中占主导 [32] - 超豪华轿车市场由传统豪华品牌主导，SUV市场品牌分布多元，超豪华SUV市场是自主品牌突破战场，仰望U8入围 [35] - 百万元以上超豪华车市场以德系车为主，英系车凭历史底蕴与皇室叙事占顶端；性能跑车市场以F1赛事血统为核心，意系跑车占顶端 [37] - 超豪华品牌有深厚历史底蕴、与全球化IP绑定的营销共性，日韩豪车凭性价比占一席之地，为自主车企提供借鉴 [40][44] - 自主品牌以95-150万元主力价格带攻入超豪华车市场，如比亚迪仰望U8 [46] 电动智能化赋能，自主超豪华有望破冰 超豪华市场电动化趋势加速，混动贡献核心增量 - 传统超豪华品牌加速电动化转型，如路特斯、保时捷，路特斯Eletre繁花和保时捷Taycan进入24年超豪华轿车市场销量前十 [49] - 豪华和超豪华市场新能源渗透率提高，2020-2024年40万元以上汽车新能源渗透率从3.21%增至30.81%，插混渗透率从1.17%跃升至23.61%；百万元级超豪华汽车市场渗透率从4.21%提升至10.99% [53] - 2024年新能源超豪华热销车型中SUV占主导，插混主导，自主品牌仰望U8销量领先 [56] 智能化赋能电动化，自主品牌具备先发优势 - 智能化赋能电动车塑造产品差异化，自主品牌凭借智能化优势在超豪华市场实现国产替代，在OTA升级等方面领先海外品牌 [57] - 奔驰积极转型智能化，推出MB.OS平台架构，加大智驾投入 [60] - 自主品牌智能化优势突出，如问界大灯、鸿蒙智行座舱领先海外品牌 [64] 以史为鉴，超豪华市场有望复刻豪华市场国产替代之路 - 30万元以下自主品牌反超德系，电动化成主要驱动力，如比亚迪汉EV和小鹏P7热卖 [66] - 超充打破里程焦虑，自主品牌突围30-40万元区间，如极氪001凭借800V高压平台超充获市场认可 [66] - 自主品牌在40-60万元市场建立产品与用户基础，20-24年从4万辆左右增至超40万辆，理想、问界等品牌实现差异化突破 [67] - 20-24年豪华SUV市场自主品牌市占率从2.5%升至42.4%，轿车市场从2.7%升至5.0%，自主品牌在SUV市场突围，轿车市场待填补空白 [71] 华为品牌与智能化赋能，尊界破局超豪华 超豪华轿车自主仍是空白，探索空间大 - 百万元价格带轿车占比稳定，市场空间广阔，2024年百万元级超豪华轿车前十车型九席来自德系品牌，自主品牌空白 [74] - 超豪华SUV市场自主品牌替代势头明显，市占率从20年的0.5%升至24年的10.8%；轿车市场仍由德系主导，24年自主品牌市占率不足1%，有望复刻SUV国产替代路径 [76] - 仰望U8、小米SU7 Ultra、红旗在超豪华市场不同赛道突围 [79][82] 问界M9初探成功，智选车具备高端化塑造能力 - 华为赋能问界M9抢占40-60万元SUV价格带，智能化优势是成功基础，消费者更看重智能驾驶辅助和智能座舱功能 [85] - 华为DriveOne电驱技术领先，底盘技术升级，问界M9、仰望、尊界S800等车型体验提升 [89] 华为智选赋能江淮，尊界有望撬开自主超豪华大门 - 尊界S800黑科技车灯塑造尊贵迎宾体验，智驾技术领先，主动安全能力优秀 [91] - 尊界S800智能化成豪华叙事，有望突围70-100万元价格区间，设计有超豪华感，内饰有望超越传统超豪华品牌 [94] - 尊界采用尊贵营销，上市表现亮眼，72小时内大定突破2600台，首周订单总量突破3600台 [98] 投资建议 - 关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、比亚迪等 [104]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，上次评级也为看好 [2] 报告的核心观点 - 主流车企电动智能化进一步加速，叠加政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长；国四重卡以旧换新纳入补贴范围，国四淘汰周期有望开启，重卡行业国内销量有望进一步催化 [4] - 整车厂方面，建议关注比亚迪、长城汽车等车企；商用车方面，建议关注中国重汽、一汽解放等企业；零部件方面，建议关注岱美股份、通用股份等企业 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行业重点新闻 - 今年1 - 5月我国出口装备制造业产品6.22万亿元，增长9.2%，占出口总值58.3%，其中出口电动汽车增长19% [3][10] - 6月11日晚小鹏G7全球首秀并开启预售，预售价23.58万元，46分钟小订破万，Ultra版本搭载3颗图灵AI芯片，算力达2200tops，智驾算法升级 [3][10] - 广汽集团携旗舰车型亮相泰国，发布“OneGAC2.0”品牌战略，推进“百城千桩”充电网络建设，强化人才培养体系 [3][10] - 广汽埃安董事长更迭，冯兴亚卸任，閤先庆接任 [3][10] - 赛力斯1000台蓝电E5于5月30日装船运往丹麦 [3][10] - 极氪能源全球化战略启动，香港170座充电站接入 [3][10] - 工信部加大对存在较大质量安全隐患等车型的抽查力度，对违规企业采取处理处罚措施 [3][10] - 亿纬锂能拟赴港上市，开启“A + H”架构，提升资本实力和综合竞争力 [3][10] - 6月10日，中国一汽等七家车企承诺支付账期不超过60天 [3][10] - 福田汽车氢动力系统工厂于5月30日在北京正式投产 [3][10] - 上汽跃进与宁德时代达成战略合作，上汽跃进大拿T1天行版上市 [3][10] - 上汽大通汽车公司注册资本由约58.2亿增至约103.3亿，增幅约77%，部分高管变更 [3][10] - 6月12日广汽集团飞行汽车GOVY AirCab首发并开启预订，指导价不超过168万元 [3][10] - 国家认监委在汽车领域开展强制性产品认证试点工作，支持CCC认证检测机构国际化能力建设 [3][10] - 6月11日广汽丰田官宣与小米、华为合作，引入小米智能生态，深化与华为合作2.0 [3][10] 板块市场表现 - 本周A股汽车板块跑输大盘，沪深300指数跌幅0.25%，汽车板块跌幅0.66%，涨跌幅位居A股中信一级行业第19位 [4][13] - 本周SW乘用车跌幅1.99%，江淮汽车、上汽集团领涨；SW商用车涨幅7.24%，诺力股份、宇通客车领涨；SW汽车零部件跌幅1.59%，九菱科技、同心传动领涨 [4] 本周乘用车、商用车板块PE估值上升，汽车零部件下降 - 本周乘用车板块市盈率上升，商用车板块市盈率略上升，汽车零部件板块市盈率略下降 [17] 上游重点数据跟踪 - 钢材价格指数略有上升，铝锭价格略有下降，天然橡胶价格略有下降，浮法平板玻璃价格略有下降，聚丙烯价格略有上升，碳酸锂价格略有上升 [18][19][23] - 中国/东亚 - 北美西海岸集装箱运价指数上升，中国/东亚 - 北欧集装箱运价指数上升 [25]

纪要涉及的公司 保隆科技[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **空悬业务**：预计 2025 年空悬业务营收达 20 亿，毛利率维持在 23%左右，贡献约 2 亿毛利增量；2025 年出货套数有望达 40 万套，理想、比亚迪、小鹏等车型更新和量产推动出货量增长；国产乘用车空悬渗透率预计突破 10%，行业高速成长[2][4] - **电控减震器业务**：重点发展 CDC（可变阻尼减震器），作为空悬必配产品，扩展 CDC 整车系统可使单车价值从 4,500 元提升至 6,000 元，显著提升营收和利润；积极研发更复杂的主动减震器系统，若实现更多定点将推动业务发展[2][5] - **关税影响**：已将对美国出口零部件的关税风险有效传导给终端消费者，避免高额关税对利润的直接影响，仅中间暂停出货期间可能对营收产生小幅影响[2][6] - **传感器业务**：受益于全球电动智能化和国产替代需求，预计未来几年将保持 30 - 40%的复合增长率，2024 年营收约为 6.7 亿，未来营收占比将逐步提高[2][7] - **业绩预期**：2025 年预计实现营收 90 亿左右，净利润约 5 亿，增速或达 60%；2026 年预计全年增速有望达到 40%，二季度同比增速预期较高；当前 16 倍市值估值具备较高性价比，值得推荐[2][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 需关注全球贸易变动、行业渗透率变化及原材料价格大幅上涨等风险因素[3][8][9]

产品亮点 - 一汽奥迪Q6L e-tron作为"豪华品牌+华为 全球第一车"，是德国精工与中国智慧碰撞的技术结晶，代表新能源汽车行业在豪华电动领域的最新成果 [1] - 公司早在2019年就率先与华为合作开发豪华电动SUV，体现前瞻性市场洞察能力 [1] - 产品在科技、安全、舒享、驾控、设计五大维度均具备竞争优势 [1] 核心技术 - 搭载同级唯一全域800V架构平台，实现270kW最高充电功率，10分钟可补充294公里续航 [1] - 最长续航里程达765公里，显著缓解用户里程焦虑 [1] - 采用奥迪与华为联合开发的华为乾崑智驾®技术，配备双激光雷达与视觉融合感知方案 [1] 安全性能 - 车身材料中铝合金与高强度钢占比达83%，采用激光拼焊工艺和航空级铝合金前防撞梁 [2] - 电池安全标准远超行业水平，具备防撞、防刮、防水、防火、防自燃等全方位保障 [2] 驾驶体验 - 传承e-quattro技术并新增RS同款高性能模拟声浪，兼顾驾驶质感与激情 [2] - 底盘经过精心调校，优化加速和能量回收力度 [2] - 由R8设计师操刀外观设计，呈现力量感运动风格 [2] 行业意义 - 该车型的推出标志着豪华电动出行进入崭新阶段 [3]

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [5] 报告的核心观点 - 中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇 [3] - 一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇 [12][22] - 整车推荐新品周期强劲的零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、宇通客车、赛力斯 [3] - 智能化推荐科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技 [3] - 机器人推荐拓普集团、三花智控、双环传动 [3] - 国产替代（全球化）推荐星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人 - W 等 [3] 重要行业新闻 - 特斯拉 6 月将在美国得克萨斯州奥斯汀总部附近推出自动驾驶出租车服务，初期限制数量和运营区域 [35] - 5 月 22 日小米汽车发布首款 SUV 小米 YU7，定位“豪华高性能 SUV”，7 月上市，全系标配激光雷达等 [35] - 5 月 28 日小鹏 MONA M03 升级上市，加推 4 款版型，上市 1 小时大定突破 12,566 台，Max 版订单占比 83% [36] - 5 月 30 日鸿蒙智行尊界品牌首款车型尊界 S800 上市，定位增程式混动/纯电动大型轿车 [37] - 5 月 28 日小马智行与广州公交集团达成战略合作，在多领域展开合作 [38][39] - 6 月 1 日小马智行与深圳西湖集团达成战略合作，将在深圳合作打造自动驾驶出行服务车队 [40] - 5 月 27 日文远知行公布沙特市场拓展战略，已在沙特重点城市测试并部署自动驾驶产品 [41] - 近日东风汽车与华为达成战略合作，华为助力东风汽车全链条数字化、智能化升级 [42] - 5 月 24 日广汽集团开启“巴西行动”计划，5 款车型在巴西上市 [43] - 5 月 28 日北汽集团与卓驭科技合作的首款量产车型预计年内推向市场 [44] - 近日奇瑞汽车整合业务成立智能化中心 [46] - 5 月 31 日中汽协发布公平竞争倡议书，反对“价格战”，维护公平竞争秩序 [47] - 5 月 30 日马斯克称 SpaceX 计划明年年底发射携带特斯拉 Optimus 人形机器人的“星舰”前往火星，2027 年机器人将在火星行走 [49] - 5 月 28 日荣耀官宣进军机器人领域，其机器人跑步速度达 4m/s 破记录 [50][51] - 5 月 28 日地瓜机器人完成 1 亿美元 A 轮融资，6 月将发售面向具身智能机器人的 RDK S100 机器人开发套件 [52] 5 月上市车型梳理 - 涉及 BYD、北汽新能源、小鹏、一汽大众等众多厂商的多款车型，包括驱逐舰 05、极狐阿尔法 S6、小鹏 MONA M03 等，涵盖改款、新车等类型 [54][55] 本周行情回顾 行业涨跌幅 - 本周（20250526 - 20250530）CS 汽车下跌 4.32%，弱于沪深 300 指数 3.24pct，CS 乘用车下跌 8.93%，CS 商用车上涨 0.68%，CS 汽车零部件下跌 2.09%，CS 汽车销售与服务上涨 0.57%，CS 摩托车及其他下跌 0.53%，电动车下跌 4.82%，智能车上涨 1.61% [2][56] 个股涨跌幅 - 本周 CS 汽车板块内涨幅前五的公司分别是通达电气、云内动力、合兴股份、交运股份、恒勃股份；跌幅前五的公司分别是雷迪克、亚普股份、丰茂股份、BYD、长春一东 [59] 估值 - 本周板块估值相较上周小幅上升，按最新口径，CS 汽车 PE 值为 31.9 倍，较上周 33.7 倍有所下降；CS 乘用车 PE 值为 33.5 倍，较上周 37 倍有所下降；CS 汽车零部件 PE 值为 37.6 倍，较上周 38 倍有所下降；CS 商用车 PE 值为 17.2 倍，较上周 17.1 倍有所上升 [62][64] 数据跟踪 月度数据 - 4 月汽车产销分别完成 261.9 万辆和 259.0 万辆，环比下降 12.9%和 11.2%，同比增长 8.9%和 9.8% [1] - 4 月乘用车产销分别完成 225.7 万辆和 222.3 万辆，环比下降 12.4%和 10%，同比增长 10.2%和 11% [1] - 4 月新能源汽车产销分别完成 125.1 万辆和 122.6 万辆，同比分别增长 43.8%和 44.2%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的 47.3% [1] - 4 月汽车出口 51.7 万辆，环比增长 2%，同比增长 2.6% [1] 新势力方面 - 5 月新势力交付多数同比上升 [8] 周度数据 - 5.19 - 5.25 国内乘用车上牌 39.89 万辆，同比 +11.9%，环比 +2.4%；其中新能源乘用车上牌 22.11 万辆，同比 +22.1%，环比 +1.7% [1] 库存 - 4 月份汽车经销商库存系数为 1.41，同比下降 17.1% [2][8] 行业相关运营指标 - 5 月原材料价格整体下降，截至 2025 年 5 月 30 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期 -24%/-4.2%/-7.7%，分别环比上月同期 -4.1%/+0.9%/-0.8% [2] 重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（亿元） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 9863.HK | 零跑汽车 | 优于大市 | 55.40 | 679 | -0.05 | 1.86 | -1108 | 30 | | 0175.HK | 吉利汽车 | 优于大市 | 17.62 | 1628 | 1.36 | 1.74 | 13 | 10 | | 9868.HK | 小鹏汽车 - W | 优于大市 | 76.35 | 1332 | -0.84 | 1.42 | -91 | 54 | | 9660.HK | 地平线机器人 - W | 优于大市 | 7.12 | 861 | -0.14 | -0.03 | -50 | -276 | | 601689.SH | 拓普集团 | 优于大市 | 49.30 | 857 | 2.04 | 2.55 | 24 | 19 | [4]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 主流车企电动智能化进一步加速，叠加政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长；国四重卡以旧换新纳入补贴范围，国四淘汰周期有望开启，重卡行业国内销量有望进一步催化 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业重点新闻 - 小米 YU7“御 7”5 月 22 日发布并开启预约咨询，3nm 芯片同步亮相，该车型提供单电机和双电机版本，电池容量分别为 96.3 度和 101.7 度，续航最高 820 公里 [3][7] - 小鹏汽车 Q1 营收 158.1 亿同比增 141.5%，净亏损收窄，交付量 94008 辆同比增长 330.8%，何小鹏预言 Q4 盈利并公布后续新品规划 [3][7] - 上汽集团整合零部件企业，打造“上车身”与“下车身”两大主体 [3][7] - 鸿蒙智行“时代旗舰”尊界 S800 宣布 5 月 30 日发布，内饰提供至少 3 种配色方案 [3][7] - 马斯克确认特斯拉 6 月底在得州奥斯汀推出自动驾驶出租车，计划先投放约 10 辆试运行，顺利则扩展到数千辆，还将服务扩大到洛杉矶和旧金山 [3][7] - 长城汽车发布“全球唯一”全动力智能平台，兼容五大动力形式，配备 VLA 大模型，混动车型纯电续航超 400km [3][7] - 小米汽车二期工厂建设进入尾声，一期工厂有数百辆小米 SU7 待外运 [3][8] - 天津公交 L4 级自动驾驶车辆载人试运营启动，每日 8:00 - 15:30 在两公交站往返，乘客可通过 App 免费预约体验 [3][8] - 全固态电池新标准出台，明确定义，解决行业界定模糊等问题，为技术升级和产业化应用奠定基础 [3][8] - 均胜电子首个儿童遗留监测产品量产上市，应用于某知名日系合资品牌车型 [3][8] - 福田汽车与华为数字能源合作，加速重卡全面电动化，解决纯电重卡痛点 [3][8] - 国家发文规定公务用车应选用国产车，优先选新能源汽车，新增及更新车辆中新能源汽车比例原则上不低于 30% [3][8] 行情回顾 - 本周 A 股汽车板块跑赢大盘，沪深 300 指数跌幅 0.18%，汽车板块涨幅 1.80%，涨跌幅位居 A 股中信一级行业第 3 位 [5][10] - 本周 SW 乘用车涨幅 4.43%，江淮汽车、赛力斯领涨 [5] - 本周 SW 商用车跌幅 1.70%，*ST 汉马、东风股份领涨 [5] - 本周 SW 汽车零部件涨幅 2.18%，万安科技、德迈仕领涨 [5] 本周观点 - 建议关注比亚迪、长城汽车等整车厂，中国重汽、一汽解放等商用车企业，岱美股份、通用股份等零部件企业 [5] 本周各板块估值及上游数据 - 本周乘用车、商用车板块 PE 估值上升，汽车零部件下降 [6][14] - 钢材、天然橡胶、浮法平板玻璃、聚丙烯价格略有下降，铝锭价格略有上升，碳酸锂价格略有平稳 [6][15] - 中国/东亚 - 北美西海岸集装箱运价指数略有上升，中国/东亚 - 北欧集装箱运价指数略有下降 [6][19]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 主流车企电动智能化进一步加速，叠加政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长；国四重卡以旧换新纳入补贴范围，国四淘汰周期有望开启，重卡行业国内销量有望进一步催化 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业重点新闻 - 小米 YU7“御 7”5 月 22 日发布并开启预约咨询，3nm 芯片同步亮相，该车型有单双电机版本，电池容量分别为 96.3 度和 101.7 度，续航最高 820 公里 [3][7] - 小鹏汽车 Q1 营收 158.1 亿同比增 141.5%，净亏损 6.60 亿元较去年同期和上一季度有所收窄，交付 94008 辆同比增长 330.8%，何小鹏预计 Q4 盈利，还公布后续新品规划 [3][7] - 上汽集团整合零部件企业，打造“上车身”与“下车身”两大主体 [3][7] - 鸿蒙智行“时代旗舰”尊界 S800 宣布 5 月 30 日发布，内饰有至少 3 种配色方案 [3][7] - 马斯克确认特斯拉 6 月底在得州奥斯汀推出自动驾驶出租车服务，计划先投放约 10 辆试运行，顺利则扩展到数千辆，还将服务扩大到洛杉矶和旧金山 [3][7] - 长城汽车发布“全球唯一”全动力智能平台，兼容五大动力形式，配备 VLA 大模型，混动车型纯电续航超 400km [3][7] - 小米汽车二期工厂建设接近尾声，预计六月中旬竣工 [3][8] - 天津公交 L4 级自动驾驶车辆载人试运营启动，每日 8:00 - 15:30 在两公交站往返，乘客可通过 App 免费预约体验 [3][8] - 中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，明确全固态电池定义，解决行业界定模糊等问题 [3][8] - 均胜电子子公司首个基于 UWB 超宽带技术的儿童遗留监测产品量产交付，应用于某知名日系合资品牌车型 [3][8] - 福田汽车与华为数字能源合作，构建兆瓦超充一张网，加速重卡全面电动化 [3][8] - 国务院印发修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，公务用车应选用国产车，优先选新能源汽车 [3][8] 板块市场表现 - 本周 A 股汽车板块跑赢大盘，沪深 300 指数跌幅 0.18%，汽车板块涨幅 1.80%，涨跌幅位居 A 股中信一级行业第 3 位 [5][10] - 本周 SW 乘用车涨幅 4.43%，江淮汽车、赛力斯领涨 [5] - 本周 SW 商用车跌幅 1.70%，*ST 汉马、东风股份领涨 [5] - 本周 SW 汽车零部件涨幅 2.18%，万安科技、德迈仕领涨 [5] 本周乘用车、商用车板块 PE 估值上升，汽车零部件下降 - 乘用车板块市盈率本周略上升 [14] - 商用车板块市盈率本周略上升 [14] - 汽车零部件板块市盈率略下降 [14] 上游重点数据跟踪 - 钢材价格指数略有下降 [15] - 铝锭价格略有上升 [15] - 天然橡胶价格略有下降 [15] - 浮法平板玻璃价格略有下降 [15] - 聚丙烯价格略有下降 [15] - 碳酸锂价格略有平稳 [15] - 中国/东亚 - 北美西海岸集装箱运价指数略有上升 [19] - 中国/东亚 - 北欧集装箱运价指数略有下降 [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 长安汽车2025年一季报业绩符合预期，电动智能化布局逐步兑现，整车出海迎来跨越式增长，作为领先自主乘用车企业，渠道与产品竞争力强，电动化与智能化布局将进入兑现期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年第一季度营收341.61亿元，同比 -7.73%，环比 -29.96%；归母净利润13.53亿元，同比 +16.81%，环比 -63.85%；扣非归母净利润7.83亿元，同比 +601.31%，环比 -13.59% [1] - 2024年营收1597.33亿元，同比 +5.58%；归母净利润73.21亿元，同比 -35.37%；扣非归母净利润25.87亿元，同比 -31.59% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1885.17、2114.03、2316.13亿元，归母净利润分别为77.77、99.13、117.92亿元，对应基本每股收益分别为0.78、1.00、1.19元，对应PE15.40、12.08、10.16倍 [3] 业务布局 - 电动化布局：“香格里拉”计划加速落地，2024年新能源乘用车销量达67.49万辆，同比高增53.56%；与宁德时代合作，阿维塔完成C轮融资 [2] - 智能化布局：“北斗天枢”计划全面升级，与华为全面升级战略合作；长安汽车数智工厂揭幕授牌，迈入数智化新阶段 [2] - 全球化布局：“海纳百川”计划进入快车道，2024年境外销售53.62万辆，同比高增49.59%；举办中东非洲发布会，建立海外子公司；泰国工厂2025年5月投产，年产能10万辆 [2] 基本数据 - 52周最高/最低价为16.36 / 11.52元，A股流通股9902.34百万股，A股总股本9914.09百万股，流通市值120610.53百万元，总市值120753.57百万元 [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027年各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [7][8] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [8] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [8]