投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司于2026年2月4日公告股份回购计划，拟使用自有资金回购总额不低于10亿元且不超过20亿元，其中A股回购不低于7亿元且不超过14亿元，B股回购不低于3亿元且不超过6亿元，此举基于对公司战略发展前景及内在价值的坚定信心，旨在维护公司价值及股东权益，增厚每股收益，强化投资者信心 [1][3][9] - 公司自主新能源销量同环比大幅增长，产品结构优化推动营收提升，电动智能化转型加速推进，出海加速，带动销量持续向好 [1][9] - 公司打造新品能力强，以长安启源、深蓝、阿维塔多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品，新一轮新能源浪潮中，强品牌定位与技术研发实力助力新阶段开启 [1][9] - 公司前瞻布局机器人、飞行汽车等未来业务，围绕“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术，计划在2026年发布人形机器人原型机，并与亿航智能组建合资企业推进飞行汽车研发与商业化 [9] - 公司智能化转型稳步推进，获得全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌，天枢智能开启L3时代，采用自研+合作模式加速推进智驾平权，与华为在乾崑智驾、鸿蒙系统等方面深化合作 [9] - 公司新能源“香格里拉”计划持续推进，预计2026年Q3前完成长安金钟罩固态电池的搭载机器人及装车验证 [9] - 公司全球化“海纳百川”计划加速推进，截至2026年1月，已深入全球117个国家，投放41款车型，海外本土化进程与产能建设持续完善 [9] - 随着新车落地将有力带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力，预计2025年归母净利润为51.6亿元，2026年归母净利润为75.9亿元，对应市盈率分别为21.5倍和14.7倍 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2025年营业总收入为1888.06亿元，2026年为2040.60亿元，2027年为2290.60亿元 [12] - 预计公司2025年毛利率为17%，2026年及2027年毛利率均为18% [12] - 预计公司2025年归属于母公司所有者的净利润为51.62亿元，对应每股收益0.52元，2026年为75.85亿元，对应每股收益0.77元 [12] - 基于2026年2月10日收盘价11.22元，对应2025年预测市盈率为21.55倍，2026年预测市盈率为14.66倍 [12]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 核心观点 - 公司于2026年2月4日公告股份回购计划，拟使用自有资金回购总额不低于10亿元且不超过20亿元，其中A股回购不低于7亿元且不超过14亿元，B股回购不低于3亿元且不超过6亿元，回购价格上限为董事会审议通过前30个交易日股票交易均价的150%，回购股份将用于减少注册资本，实施期限不超过12个月，此举基于公司对发展前景和内在价值的信心，旨在维护公司价值及股东权益，增厚每股收益，强化投资者信心 [2][4][12] - 公司电动智能化转型加速推进，出海加速，带动销量持续向好，新央企平台持续赋能效率提升，新能源转型加快，自主新能源销量同环比大幅增长，产品结构优化推动营收提升，随着新车落地将有力带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力 [2][6] - 公司打造新品能力强，以长安启源、深蓝、阿维塔多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品，开启新发展阶段 [2][12] 业务进展与战略布局 - **智能化**：公司获得全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌，天枢智能开启L3时代，采用自研+合作模式加速推进智驾平权，与华为合作推动乾崑智驾、鸿蒙系统在阿维塔和深蓝车型上应用，自研方面坚持“无安全、无智驾”理念，有序推出覆盖不同价位的智驾方案 [12] - **前瞻业务**：在机器人业务上，围绕核心场景以“1+N+X”战略布局，联合头部合作伙伴共同研发人形机器人，计划在2026年发布原型机，在飞行汽车业务上，与亿航智能组建合资企业，共同推进研发与商业化 [12] - **电动化**：新能源“香格里拉”计划持续推进，预计2026年第三季度前，长安金钟罩固态电池将完成搭载机器人及装车验证 [12] - **全球化**：聚焦“海纳百川”计划，海外本土化进程加速，截至2026年1月，公司业务已深入全球117个国家，投放41款车型，持续完善全球化战略版图 [12] 财务预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为51.6亿元，2026年为75.9亿元，对应市盈率分别为21.5倍和14.7倍 [6] - 根据盈利预测，2025年每股收益为0.52元，2026年为0.77元，2027年为0.93元 [18] - 预计公司营业总收入将从2024年的1597.33亿元增长至2026年的2040.60亿元，毛利率预计从2024年的15%提升至2026年的18% [18]

投资评级与核心观点 - 报告对长安汽车维持“增持”评级 [2][5][11] - 报告给予长安汽车目标价格为13.47元 [5][11] - 报告核心观点认为，公司计划以10-20亿元自有资金回购股份，体现了对自身长期战略与内在价值的坚定信心，同时公司电动化、智能化战略在稳步推进 [2][11] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为55.08亿元、78.55亿元、100.48亿元，每股净收益分别为0.56元、0.79元、1.01元 [4][11] - 预计公司2025/2026/2027年营业总收入分别为1730.68亿元、2008.13亿元、2341.42亿元，同比增速分别为8.3%、16.0%、16.6% [4] - 基于2026年17倍市盈率的估值，得出13.47元的目标价 [11] - 当前股价（11.19元）对应2025/2026/2027年市盈率分别为20.14倍、14.12倍、11.04倍 [4][11] - 公司当前市净率为1.4倍，净负债率为-68.58%，表明财务状况稳健 [7] 经营与战略进展 - **销量与目标**：2025年公司实现总销量291.3万辆，同比增长8.5%；其中新能源汽车销量110.9万辆，同比增长51.1%，新能源渗透率达38.1%，同比提升11.7个百分点 [11] - **销量与目标**：公司计划2026年实现总销量330万辆，同比增长13.3%；其中新能源汽车140万辆，同比增长26.2%；海外销量75万辆，同比增长17.7% [11] - **技术布局（钠电池）**：公司于2026年2月5日发布钠离子电池发展战略，并首发首款搭载钠离子电池的量产乘用车，电池由宁德时代提供，系统能量密度最高达175Wh/kg，纯电续航超过400公里 [11] - **技术布局（智能化）**：公司于2025年12月获得首块L3级自动驾驶专用正式号牌，具备规模化运营L3级智能驾驶产品的合规资质 [11] - **技术布局（机器人）**：公司于2025年底公告拟出资2.25亿元设立“长安天枢智能机器人科技有限公司”，以“1+N+X”模式切入人形、车载及服务型机器人赛道 [11] 股份回购计划 - 公司计划使用10-20亿元自有资金回购股份，其中A股回购金额不低于7亿元且不超过14亿元，B股回购金额不低于3亿元且不超过6亿元 [11] - 此次回购的股份将全部用于减少公司注册资本 [11]

行业市场表现 - 2月6日新能源板块反弹，新能源车ETF（159806）收涨近2% [1] 行业基本面与盈利展望 - 在行业反内卷背景下，汽车零部件盈利能力有望拐点向上 [1] - 叠加下游扩展，行业成长性依旧较高 [1] 电动智能化进展 - 特斯拉首次披露FSD付费用户数据约110万人，占公司累计车辆销量约12% [1] - 特斯拉宣布千亿投资战略转型，机器人及自动驾驶成为其发展核心 [1] - 2025年全球人形机器人出货量同比猛增，中国厂商领跑市场 [1] 政策与基础设施支持 - 上海推出汽车置换更新补贴，购买新能源车补贴车价8% [1] - 国家能源局规划到2027年底建成2800万个充电设施，预计拉动投资2000亿元以上 [1] 相关投资工具概况 - 新能源车ETF（159806）跟踪CS新能车指数（399976） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及上游材料、中游电池与零部件及下游整车的上市公司证券，覆盖新能源汽车全产业链 [1] - 指数成分选取细分行业代表性证券，权重分布相对均衡，旨在反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现 [1]

行业核心观点 - 汽车零部件行业盈利能力有望迎来拐点向上 [1] - 行业在反内卷背景下叠加下游扩展，成长性依旧较高 [1] 行业动态与数据 - 特斯拉首次披露FSD付费用户数据约110万人，占公司累计车辆销量约12% [1] - 特斯拉宣布千亿投资战略转型，机器人及自动驾驶成为其发展核心 [1] - 2025年全球人形机器人出货量预计同比猛增，中国厂商领跑市场 [1] 政策与投资规划 - 上海推出汽车置换更新补贴，购买新能源车补贴车价8% [1] - 国家能源局规划到2027年底建成2800万个充电设施 [1] - 充电设施建设预计将拉动投资2000亿元以上 [1] 市场表现与产品 - 2月3日，新能源车ETF（159806）收涨超2% [1] - 新能源车ETF（159806）跟踪CS新能车指数（399976） [1] - CS新能车指数从沪深市场选取涉及电动汽车、电池材料、充电桩等业务的上市公司证券 [1] - 该指数旨在反映新能源汽车相关上市公司整体表现，具有高成长性和技术导向性特征 [1]

行业动态与公司进展 - 吉利汽车自研全固态电池计划在年内完成首个Pack下线并进行装车验证 [1] - 特斯拉美国已对旗下Model S/3/X/Y及Cybertruck车型进行调整，取消了标配的Autopilot基础辅助驾驶（车道居中）功能 [1] - 轻舟智航宣布其辅助驾驶量产车已超过100万辆，并已落地行业首个基于单征程6M芯片的城市NOA方案于理想L系列智能焕新版，公司计划今年发力交付城市NOA，且大部分方案基于J6M芯片 [1] - 特斯拉Robotaxi车队规模已达200辆，并同步推进无安全员测试，其中158辆部署于加州湾区，42辆投放至奥斯汀市 [1] - 小鹏汽车全球累计布局销售网点超1000家，海外市场已拓展至60个国家 [1] - 小鹏汽车首台ET1版机器人已落地，并计划于2026年量产高阶人形机器人 [1] - 宇树科技公布其2025年人形机器人出货量目标超过5500台，同期该品类本体量产下线量预计超过6500台，或将跃居行业第一 [1] - 宇树科技人形机器人外观专利已获批，适用于家庭服务等多场景 [1] - 2026年央视春晚完成首排，机器人将再度登场展现科技与艺术融合 [1] 市场行情回顾 - 本周沪深300指数下跌0.62%，汽车板块上涨2.21%，涨跌幅在A股一级行业中排名第8位 [2] - 本周乘用车Ⅱ指数下跌0.67%，其中小鹏汽车-W和吉利汽车领涨 [2] - 本周商用车指数上涨7.38%，其中潍柴动力和金杯汽车领涨 [2] - 本周汽车零部件指数上涨2.70%，其中艾可蓝和交运股份领涨 [2] - 细分零部件板块中，Tier1板块涨幅最大，达8.91%，敏实集团和多利科技领涨；直线传动部件板块上涨6.65%，新坐标和北特科技领涨；轻量化&结构件板块上涨3.58%，超捷股份和海泰科领涨；传感器板块上涨2.47%，日盈电子和华培动力领涨；轴承板块上涨2.72%，南方精工和光洋股份领涨；电机板块上涨1.49%，云意电气和大洋电机领涨；电控系统板块微跌0.24%，保隆科技和伯特利领涨；减速机/齿轮类板块下跌0.87%，隆盛科技和精锻科技领涨 [2] 投资观点摘要 - 乘用车领域，国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，相关公司业绩有望迎来放量 [3] - 零部件领域，在行业反内卷背景下，盈利能力有望迎来拐点向上，叠加下游市场扩展，行业成长性依旧较高 [3]

中国汽车行业整体表现与展望 - 2025年中国汽车产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [1] - 中汽协预计2026年中国汽车总销量达3475万辆，同比增长1% [1] - 2026年新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2% [1] 汽车零部件与行业趋势 - 行业反内卷背景下，汽车零部件盈利能力有望拐点向上 [1] - 下游扩展，行业成长性依旧较高 [1] - 电动智能化持续推进，上海计划到2027年实现高级别自动驾驶应用场景规模化落地 [1] - 上海推动车载大算力、线控执行系统等关键技术攻关 [1] 新能源汽车出口环境 - 加拿大将中国电动汽车配额内关税降至6.1%，有利于出口环境 [1] 新能源车ETF（159806）与CS新能车指数 - 新能源车ETF（159806）跟踪CS新能车指数（399976） [1] - CS新能车指数从沪深市场选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数聚焦新能源车产业链，涵盖锂电池、充电桩、新能源整车等领域 [1] - 指数选取50只相关证券作为成分股，在电池、乘用车及能源金属等行业有较高权重 [1] - 该指数能够较为全面地反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现 [1]

核心观点 - 爱建证券研报认为，长安汽车通过品牌向上与海外市场扩张，将推动其2026年销量增长 [1] - 公司正系统性推进电动化、智能化及全球化，并前瞻性布局机器人及飞行汽车等新兴产业 [1] 销量与业绩目标 - 2025年，公司新能源车与全球化是两大主线，销量目标完成率为97% [1] - 2026年，公司新能源车销量目标为140万辆，同比增长26.2% [1] - 2026年，公司海外销量目标为75万辆，同比增长17.7% [1] 产品与技术规划 - 未来五年，公司计划在全球推出超过50款新能源车型，其中包括7款以上定价在30万元级别的车型 [1] - 未来十年，公司计划在新车领域投入超过2000亿元人民币，并新增超过1万人的科技创新团队 [1] 新兴产业布局 - 2026年，公司计划发布首款载人飞行汽车，并实现固态电池装车验证 [1] - 2027年，公司计划逐步量产全固态电池 [1] - 2028年，公司计划实现飞行汽车的量产交付，以及人形机器人的量产下线 [1] - 2030年，公司计划实现飞行汽车的商业化运营 [1]

核心观点 中国汽车产业正处在电动智能化浪潮的中后期，呈现出传统燃油车、电动智能车和以自动驾驶为代表的未来产业“三条产业曲线并存”的格局[2]。在此背景下，汽车板块的投资需要根据不同产业曲线的发展阶段，进行分层次、分节奏的结构性布局[2]。报告总结了泛汽车产业的十大趋势，并据此提出投资建议。 趋势一：报废缺口与以旧换新常态化 - 中国汽车市场已稳定在年销量3,100万辆以上的平台，保有量超过3.5亿辆，为后续更新奠定了基础[2][13]。受15-16年报废周期影响，大量2008年后生产的存量车正加速淘汰，但年度报废量（2023、2024年约900万辆以上）仍远低于新车销量，替换缺口持续扩大[2][23] - 2024年“以旧换新”政策显著激发需求，使车市从“弱修复”切换到“高景气”阶段，2025年前三季度整体销量同比增速达到约12.9%[13][27]。政策有望从阶段性刺激转向常态化工具，通过“报废+置换”并重提升精准度，成为稳定内需的核心抓手[2][27] 趋势二：汽车出口迈向结构升级 - 中国汽车出口进入高增长阶段，四年间实现数倍增长，2025年前三季度出口量达568.4万辆，成为重要的“第二增长曲线”[2][19][30]。出口结构经历深刻变革，新能源乘用车出口占比从2023年中的25%-30%提升至2025年4-7月的40%以上[38] - 新势力车企通过高价值产品输出，提升了中国汽车在全球的品牌溢价与科技形象[2]。面对贸易壁垒，车企加速从单一整车出口转向本地化产能布局，通过“产业集群输出”突破增长瓶颈[2][46]。2024年出口前六大目的国（俄罗斯、墨西哥等）合计出口量从2019年不足30万辆跃升至近270万辆[42] 趋势三：技术路线分化：“大众纯电+高端增程” - 新能源渗透率突破50%后市场需求分化[2]。在20万元以下大众市场，800V高压平台的下沉显著改善了补能效率，推动纯电增速反超插混与增程[2][55]。2024年1-10月，800V车型在15-25万元价位段的占比已接近50%[60] - 在30万元以上市场，受续航与补能便利性驱动，“大电池长续航增程”成为全尺寸SUV/MPV的主流解法，新车型纯电续航普遍达到300-500公里以上[2][66]。中长期看，固态/半固态电池的成熟（目标能量密度2025年400Wh/kg，2030年500Wh/kg）有望攻克纯电续航瓶颈，实现高端市场从“高端增程”向“高能纯电”的结构跃迁[2][69] 趋势四：行业马太效应强化 - 行业正从“早期大众”向“晚期大众”阶段切换，用户决策更看重品牌背书、售后保障及残值确定性[2]。市场资源加速向具备软硬件一体化与生态闭环能力的头部科技阵营收敛[2] - “人-车-家”协同能力成为核心竞争力[2]。小米汽车凭借“人-车-家”完整生态闭环，其潜在客户购车决策中品牌因素权重高达约30%[86]。鸿蒙智行则依托软硬一体化的全栈能力与持续OTA升级，满足主流用户对安全感和确定性的诉求[86] 趋势五：国央企整车的确定性机会 - 监管层强化央企新能源业务单独考核与市值管理，驱动国央企资源向电动智能化加速集中[2]。国央企在制造体系、渠道纵深及合规准入试点方面具备天然优势，尤其在L3级自动驾驶准入等领域占据先发身位[2] - 各大汽车集团通过组织重构与赋能合作缩短开发周期，使智能化配置加速向主销价位段下沉[2]。通过管理提效与分红回购机制完善，经营改善正更高效地传导至市场回报[2] 趋势六：新能源商用车加速渗透 - 商用车新能源化已跨越临界点，步入自发增长阶段[3]。重卡端，在油气价差、电池降本与兆瓦级超充落地背景下，TCO回收周期首次落入1.5-2年区间，经济性驱动替代加速[3] - 轻卡端，核心城区路权收紧与能耗优势凸显，使城配电动化基础完全成熟[3]。未来三年，新能源商用车渗透率有望呈指数式提升[3] 趋势七：高感知智能座舱重塑决策 - 智能座舱已成为新能源车的“默认配置”，智能化程度对购车决策的权重已跃升至首位[3]。消费者关注点正向可视化、可感知的部件聚焦，HUD、大尺寸液晶屏、智能座椅及车灯成为核心差异化战场[3] - HUD加速向主流价位段下沉，大模型驱动座舱开启算力竞赛，促使座舱OS从人机界面升级为多模态智能交互系统[3] 趋势八：智能驾驶加速普及与算力竞赛 - 智能驾驶架构正向“端到端”转型，打通感知与决策全链路[3]。同时，“智驾平权”使高速及城区NOA功能加速下探至20万元以下车型[3] - 算法升级大幅抬升了车端算力与带宽需求，使SoC芯片成为决定模型落地的核心约束，算力竞赛迈向百TOPS甚至更高区间[3]。越来越多主机厂通过自研或深度定制方式向上游渗透，国产大算力方案迎来结构性上行通道[3] 趋势九：无人驾驶商业化场景爆发 - Robotaxi、矿山无人驾驶与无人物流车正从试点迈向量产复制阶段[3]。Robotaxi凭借传感器降本与整车前装路线，单车成本已大幅下降，具备跨城市规模化复制基础[3] - 矿山场景因作业环境高频固定，率先实现商业闭环；无人物流车在即时配送领域的成本优势日益凸显，销量曲线呈现指数级增长雏形[3] 趋势十：具身智能释放第二成长曲线 - 人形机器人正由硬件驱动转向智能双核驱动，汽车产业链因技术高度复用（三电系统、线控底盘、智驾算法）而天然适配该领域[3] - 2025年多家厂商量产计划密集落地，工业场景成为优先应用的“试验田”[3]。未来3-5年，具身智能与汽车产业的协同将形成业绩与估值的双重红利[3] 投资建议 - **趋势一**：持续看多汽车板块，关注因“以旧换新”政策常态化带来的长期市场需求[6] - **趋势二**：关注出口结构升级机会，重点关注比亚迪、奇瑞、上汽、吉利及零跑、小鹏、小米等新势力的全球拓展[6] - **趋势三**：关注纯电与增程技术分化趋势，特别是受益于800V高压平台及电池技术升级的企业，如银轮股份、川环科技和双环传动[6] - **趋势四**：关注具备软硬件一体化生态协同能力的企业，如小米集团与鸿蒙智行，并在比亚迪、理想等龙头估值较低时把握机会[6] - **趋势五**：重点关注国央企整车企业，如长安汽车、东风集团、上汽集团等[6] - **趋势六**：关注商用车领域的三电系统升级与兆瓦级充电配套，重点关注宁德时代、国轩高科、银轮股份等[6] - **趋势七**：关注智能座舱的高感知配置提升，特别是受益于HUD、液晶屏和座椅系统发展的企业[6] - **趋势八**：关注智能驾驶“端到端”转型和SOC芯片重要性提升，特别是具备高算力平台的芯片公司，如斯达半导、英搏尔等[6] - **趋势九**：关注Robotaxi、矿山无人驾驶与无人物流车的快速扩展，重点关注具备L4级能力的整车企业与核心硬件企业[6] - **趋势十**：关注具身智能与汽车产业的协同发展，建议关注拓普集团、三花智控、贝斯特等企业[6]

文章核心观点 - 方正证券研报给予福耀玻璃"推荐"评级 认为公司作为出海龙头具备稳健投资价值 全球成长逻辑延续且估值回调充分 [1] 公司业务与成长性 - 福耀玻璃国内业务成长稳健可控 欧美市场则呈现价量齐升的持续态势 [1] - 在电动智能化趋势下 汽车玻璃产品持续升级 叠加美国关税政策带来的产品通胀效应 预计公司2026年产品单价仍有望维持6-7%的增长 并具备超预期能力 [1] - 尽管2026年可能受到下游需求扰动 但预计公司盈利能力有望维持稳健表现 [1] 股东回报与估值 - 公司具备高分红的防御属性 自上市以来分红率稳定兑现 平均分红率近60% [1] - 按当前市盈率计算 公司对应近12个月的股息率为4.35% [1]