股价表现 - 截至2025年7月22日收盘 中工国际报收于9 1元 上涨3 41% 换手率5 65% 成交量69 91万手 成交额6 25亿元 [1] 投资者问答 - 公司"十四五"战略确定的"工程投资与运营"板块聚焦环保工程 索道工程和清洁能源工程三大领域 在国内运营资产包括污水处理厂 固废垃圾处理厂和索道投建营等 [1] - 在海外 公司在乌兹别克斯坦首都塔什干和安集延市投资实施两个垃圾焚烧发电项目 两个项目总投资合计约4 75亿美元 建成后平均日处理垃圾4000吨 年发电量达7 5亿度 [1] - 公司以参股模式间接持有海外矿产项目 预计短期内不能给公司带来收益 不会对公司业绩产生重大影响 [1] - 公司未成立过雅鲁藏布江水电站项目工作小组 严格按照有关规定履行信息披露义务 [1] 资金流向 - 7月22日 中工国际主力资金净流出123 06万元 游资资金净流出1266 51万元 散户资金净流入1389 57万元 [1][3] 海外项目进展 - 2025年5月16日 公司第八届董事会第九次会议审议通过了在乌兹别克斯坦塔什干市和安集延市分别投资建设及运营生活垃圾焚烧发电厂项目的议案 [2] - 塔什干项目日处理垃圾2500吨 总投资2 97亿美元 安集延项目日处理垃圾1500吨 总投资1 78亿美元 [2][3] - 2025年7月14日 公司收到国家发展和改革委员会关于两个项目的《境外投资项目备案通知书》 [2] - 2025年7月22日 公司收到商务部颁发的《企业境外投资证书》 [2]

公司经营状况 - 公司营业收入从2019年的410.5亿元暴跌99.24%至3.14亿元，此后连续6年在2-3亿元低位徘徊 [3] - 近三期年报净利润分别为0.9亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动1697.45%、-81.45%、72.82%，呈现剧烈波动 [3] - 公司环保业务毛利率远低于同行，且应收账款占比过高，坏账风险威胁经营稳定 [3] 财务状况 - 截至2024年公司账面货币资金仅1.06亿元，资产负债率达72.8% [3] - 总债务3.23亿元全部为短期债务，应收账款规模高达2.73亿元 [3] - 应收账款周转率持续恶化，近三期分别为2.1次、1.53次、0.89次 [3] 项目与转型困境 - 拟投资4亿元的原平项目因资金短缺已实质停工，拖欠工程款导致施工方撤离 [4] - 转型环保产业与供应链领域未形成规模效益，技术储备不足导致转型前景黯淡 [3] - 公司仍主要依赖原有垃圾焚烧发电项目，收入不足3亿元，盈利不足3000万元 [6] 股东承诺与公司治理 - 大股东承诺的资产注入四年未兑现，业绩补偿4.37亿元成一纸空文 [5] - 2022-2024年合计归母净利润1.33亿元，远未达承诺的5.7亿元目标 [5] - 交易所就业绩变脸、关联交易等问题下发问询函，质疑存在利益输送 [7] 估值异常 - 公司滚动市盈率高达309.99倍，远超行业均值48.69倍 [7] - 市值长期在60-100亿区间波动，显著高于同行业10-20亿的合理估值区间 [7] - 在"1元退市"规则下，高股本公司市值被扭曲维持在40亿元以上 [8]

核心观点 - 飞马国际在重整后四年仍深陷经营困境，大股东承诺的资产注入与业绩补偿未兑现，公司面临营收下滑、主业萎缩、转型受阻等问题 [1] - 公司资金链紧张，原平项目烂尾进一步加剧信用危机，金融机构已下调其评级 [3][4] - 尽管基本面堪忧，公司市值仍虚高，滚动市盈率309.99倍远超行业均值48.69倍，存在"市值悖论"困局 [7][8] 主业经营情况 - 2019年营业收入暴跌99.24%，从410.5亿元骤降至3.14亿元，此后连续6年在2-3亿元低位徘徊 [2] - 近三年净利润剧烈波动，分别为0.9亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动1697.45%、-81.45%、72.82% [2] - 环保与供应链转型未形成规模效益，环保板块毛利率低于同行，应收账款占比过高 [2] 财务状况 - 截至2024年，账面货币资金1.06亿元，资产负债率72.8%，总债务3.23亿元且全部为短期债务 [2] - 应收账款规模2.73亿元，近三年应收账款周转率持续下降（2.1次、1.53次、0.89次） [2] - 原平项目因资金短缺停工，拖欠工程款导致施工方撤离，项目投资4亿元已实质烂尾 [3][4] 大股东承诺履行 - 2022-2024年合计归母净利润1.33亿元，远未达5.7亿元承诺目标，触发4.37亿元业绩补偿 [5] - 实控人入主四年未完成资产交割，业绩补偿成为空头支票，中小股东多次追问无果 [5][6] - 公司主要依赖原有垃圾焚烧发电项目，收入不足3亿元，财务盈利不足3000万元 [6] 估值与市场表现 - 滚动市盈率309.99倍，远超环保行业48.69倍均值，交易所已就业绩变脸等问题下发问询函 [7] - 市值长期在60-100亿区间波动，显著高于同行业10-20亿合理估值区间 [7] - 在"1元退市"规则下，高股本公司市值被扭曲在40亿元以上，形成"市值悖论" [8]