文章核心观点 - 摩托车行业2025年10月数据显示，中大排量（250cc以上）燃油摩托车市场呈现结构性增长，高排量细分市场增速显著，自主品牌龙头公司市场份额提升 [2][3][4] - 行业观点聚焦于汽车智能化、机器人产业化和相关投资机会，认为特斯拉量产进程与国产机器人主机厂IPO是核心主线 [5] - 投资建议覆盖乘用车、零部件、机器人、摩托车、轮胎和商用车等多个领域，推荐智能化、全球化优质自主品牌及产业链相关公司 [7][8][9][10] 10月数据观察：二轮燃油摩托车 - 2025年10月250cc以上摩托车销量6.1万辆，同比微降0.2%，环比下降29.7%；1-10月累计销量82.2万辆，同比增长29.7% [2] - 250ml < 排量 ≤ 400ml细分市场10月销售3.6万辆，同比下降8.5%，环比下降31.5%；1-10月累计销量44.5万辆，同比增长26.7% [3] - 400ml < 排量 ≤ 500ml细分市场10月销售1.0万辆，同比下降7.2%，环比下降33.5%；1-10月累计销量19.6万辆，同比下降2.2% [3] - 500ml < 排量 ≤ 800ml细分市场10月销售1.3万辆，同比增长33.2%，环比下降24.1%；1-10月累计销量16.1万辆，同比大幅增长128.7% [3] - 排量＞800cc细分市场10月销售0.2万辆，同比大幅增长98.1%，环比增长12.2%；1-10月累计销量2.0万辆，同比增长70.5% [3] 10月数据观察：主要公司表现 - 春风动力250cc以上车型10月销量1.1万辆，同比增长27.8%，市占率18.8%，环比提升4.1个百分点；1-10月累计市占率20.2%，较2024年全年提升0.4个百分点 [4] - 隆鑫通用250cc以上车型10月销量1.1万辆，同比增长62.7%，市占率18.2%，环比提升7.0个百分点；1-10月累计市占率14.5%，较2024年全年提升0.2个百分点 [4] - 钱江摩托250cc以上车型10月销量0.4万辆，同比下降47.9%，市占率6.7%，环比下降6.1个百分点；1-10月累计市占率12.8%，较2024年全年下降3.9个百分点 [4] 近期行业观点：机器人领域 - 宇树科技已完成上市辅导，预计2025年10月至12月提交IPO申报文件，C轮投后估值超120亿元；公司推出首款轮式人形机器人G1-D [5] - 特斯拉量产进程与技术路线迭代是核心主线，同时宇树科技等国产机器人主机厂即将密集进入IPO阶段 [5] - 建议从客户维度重视特斯拉主线，产品维度关注灵巧手、关节精密轴等硬件环节，资本维度关注国产机器人主机厂证券化进程 [5] 近期行业观点：智能驾驶领域 - 比亚迪“天神之眼”智能辅助驾驶系统车型累计销量突破200万辆，其中10月辅助驾驶车型销量达31.68万辆 [6] - L3准入试点进入验收阶段，L4运营商进入加速期，L3法规推进将促进智驾部件价值量提升与Tier1份额重构 [6] 投资建议 - 乘用车领域看好智能化、全球化优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、赛力斯 [7] - 零部件领域推荐智能化方向的伯特利、科博达、继峰股份，以及新势力产业链的星宇股份、沪光股份、拓普集团等 [7] - 机器人领域推荐汽配机器人标的拓普集团、伯特利、银轮股份等，以及汽车机器人主机厂小鹏汽车、赛力斯 [7] - 摩托车领域推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [8] - 轮胎领域推荐赛轮轮胎、森麒麟 [9] - 商用车领域重卡推荐潍柴动力、中国重汽，客车推荐宇通客车 [10]

文章核心观点 - 汽车行业正处于智能电动巨变与机器人产业化交汇的关键时期，智能化、全球化及机器人证券化进程是当前核心投资主线 [4][11][12] - 特斯拉在人形机器人领域的量产进程与技术迭代是行业核心驱动力，同时以宇树科技为代表的国产机器人主机厂密集IPO将成为板块重要催化剂 [4][12][19] - 汽车板块短期表现弱于市场，但以旧换新等政策为内需托底，智能化（如高阶智驾平权）与出海为零部件及整车企业带来结构性增长机遇 [2][14][17] 本周行情与数据 - A股汽车板块本周（11月10日-11月16日）下跌1.7%，表现弱于沪深300指数（-0.4%），在申万子行业中排名第27位 [2][34] - 细分板块表现分化，商用载货车（+1.2%）、汽车服务（+0.8%）上涨，而汽车零部件（-2.7%）、商用载客车（-1.8%）等下跌 [2][34] - 2025年9月第4周乘用车销量达65.3万辆，同比增长1.5%，环比增长26.6% [41] - 行业整体折扣率在10月下旬为16.0%，环比9月有所回收，其中燃油车折扣率（20.2%）显著高于新能源车（9.7%） [47][48] 机器人产业动态与投资主线 - 宇树科技已于11月10日完成上市辅导，预计2025年10-12月提交IPO申报，C轮投后估值超120亿元，并推出首款轮式人形机器人G1-D [4][12][21] - 特斯拉Optimus V3计划于2026年启动量产，目标建设年产100万台生产线；小鹏汽车于11月5日发布人形机器人IRON，预计2026年下半年量产 [12][20] - 投资维度关注四大方向：客户维度（特斯拉主线及其他主机厂更新）、产品维度（灵巧手、轻量化等硬件环节）、资本维度（国产主机厂证券化）、估值维度（头部汽车机器人主机厂估值重构） [4][12][19][22] 智能化进展与产业影响 - 比亚迪“天神之眼”智能辅助驾驶系统累计销量突破200万辆，其中10月辅助驾驶车型销量达31.68万辆，每日生成辅助驾驶数据超1.3亿公里 [5][13][59] - 新能源商用车新势力载合卡车在2025中国国际商用车展发布新一代智能驾驶量产方案，并与地平线达成战略合作，加速智能驾驶在新能源重卡领域落地 [5][13][58] - L3准入试点进入验收阶段，法规推进将促进智驾部件价值量提升与Tier1份额重构；比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，2025年有望成为20万元价格带智驾平权元年 [5][13][17] 乘用车与政策环境 - 2025年以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车，报废更新购买新能源车补贴2万元/辆，购买2.0升及以下排量燃油车补贴1.5万元/辆 [14][42][43] - 政策旨在对冲2024年底需求前置影响，为2025年整体需求托底；国内自主车企份额持续提升，有望超过70%，驱动产业链业绩增长 [14][17] - 看好智能化与全球化加速突破的优质自主车企，核心组合包括吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、赛力斯 [3][6][15] 零部件与细分赛道投资逻辑 - 零部件板块估值处于低位，中期成长逻辑强化，看好新势力产业链与智能电动增量，推荐智能化（智能驾驶、智能座舱）及H链、小米链、T链相关标的 [6][16][18] - 摩托车市场消费升级，2025年1-9月250cc以上销量76.1万辆，同比增32.9%，其中500ml-800ml排量区间销量同比大增143.7%，推荐春风动力、隆鑫通用 [7][27][28][29] - 重卡市场10月销售约9.3万辆，同比增约40%，1-10月累计销91.6万辆，同比增约22%，以旧换新政策范围扩大至国四车型，驱动内需复苏，推荐潍柴动力、中国重汽 [8][30][31] - 轮胎行业短期受益需求旺盛（半钢胎开工率73.68%处于高位）及成本同比下滑（PCR成本同比-11.5%），中长期看全球化替代与品牌力提升，推荐赛轮轮胎、森麒麟 [8][32][33][52]

产品发布与定位 - 方程豹品牌于9月9日正式推出钛7车型 售价区间为17.98万元至21.98万元 定位中大型SUV 是品牌首款承载式混动方盒子 提供四驱和两驱共四种版本 已全面开启交付 [2] - 钛7车长近5米 车宽近2米 具有70.9%超高得房率 搭载比亚迪新一代DM技术 采用全球首创全速域轮端解耦技术 实现两驱四驱无感切换 兼顾动力性能与燃油经济性 [2] - 钛7构建智能主动加硬核被动双重安全保障体系 标配天神之眼智能辅助驾驶系统和TSC高速爆胎辅助稳定控制系统 大幅降低事故风险 [2] 品牌发展与市场表现 - 方程豹自2023年8月成立以来累计销量达15万辆 品牌成交均价稳定在20.6万元 成功在高端个性化市场站稳脚跟 [2] - 2024年方程豹全年销量56388台 12月单月销量突破11418台纪录 进入2025年累计销量达91191台 持续保持高速增长 [3] - 钛7上市填补了17万至22万元市场家庭用户对硬派风格与家用属性兼具的产品空白 与钛3形成钛系列合力 与豹5和豹8的豹系列共同构建覆盖更广泛需求的产品矩阵 [3] 行业背景与市场机遇 - 2024年国内非承载式车身SUV销量达34.6万辆 同比增长48.4% 西部证券预测到2030年这一市场规模将达到166万辆 [3] - 钛7的推出进一步完善品牌豹加钛双线产品矩阵 形成覆盖13万至35万元价格带的产品布局 [2] 未来规划与增长预期 - 随着钛7加入 方程豹有望实现年销量突破10万辆目标 进一步巩固其在个性化新能源市场的领先地位 [4] - 方程豹产品矩阵将涵盖跑车、越野、轿跑等不同类别个性化车型 计划在2026年推出全新轿车系列 [4]

智能辅助驾驶技术发展 - 智能辅助驾驶功能成为车企核心竞争力 比亚迪2025年初发布对标特斯拉FSD的"天神之眼"系统 计划装配于10万元以上全部车型 推动该功能从豪华车型向经济型标准车型迁移 市场预计2025年将成为技术爆发式增长的一年 [1] - 智能辅助驾驶汽车快速崛起为保险公司设计新产品提供机会 例如智能驾驶责任险从2024年末开启快速增长模式 该产品主要保障由智能辅助驾驶系统缺陷导致的损失 整车厂通常将其与服务包捆绑销售 [6] - 随着更多具备智能驾驶功能的车辆上路 软件可靠性及网络安全等新型风险逐渐显现 [6] 中国车险市场整体表现 - 车险作为中国最大的非寿险业务 近年来表现趋于稳定 2022-2024年保费复合年增长率为5.5% 基本符合汽车保有量5.2%的增速 市场综合成本率为98.1% [2] - 车险综改后市场经历调整 2020年市场保费持平 2021年保费下降5.7% 而2014-2019年保费复合年增长率达8.2% 2021年市场整体综合成本率升至101% 为2015年以来首次承保亏损 [2] 车险市场面临的挑战 - 自然灾害事件导致索赔激增 单次重大自然灾害事件造成的损失可达市场保费规模近1% 对利润微薄的车险盈利性构成挑战 [3] - 新能源汽车赔付成本高于传统燃油车 新能源车险业务目前处于承保亏损状态 [3] - 理赔通胀保持稳定 车损险与第三者责任险的理赔通胀率均保持在温和水平 [3] 新能源车险市场状况 - 新能源车险保费规模快速增长 2024年新能源汽车保费达1409亿元 占车险保费总额的15.4% 预计到2030年占比将提升至37% [4] - 2024年新能源车险平均综合成本率约为107% 承保损失57亿元 高综合成本率主要由高赔付率造成 新能源汽车的车均风险成本是燃油车的2.2倍 [4] - 高风险溢价归因于动力电池平均成本约占整车价值一半且易损坏 驾驶员需要适应期导致第一年出险率较高 以及在年轻群体、发达城市、商用车辆等高风险群体中占比偏高等因素 [5] 中国汽车出口与保险机遇 - 2024年中国以640万辆、1170亿美元的出口额超越日本成为全球最大汽车出口国 [6] - 汽车出口激增带来保险需求 如出口车辆延长保修保险 需建立包含第三方管理公司、维修网络和销售渠道的出口车保险生态系统 [6]

产品发布与升级 - 腾势汽车将在2025成都国际汽车展览会发布D9车型全新升级产品 [2] - 新产品全系标配第五代DM混动技术 综合续航里程超过1100公里 [2] - 全系搭载云辇-C+预瞄2.0悬架系统 通过前置摄像头实时扫描路面自动调节悬架 [2] - 全系配备"天神之眼"智能辅助驾驶系统 支持OTA升级并承诺智能泊车场景安全责任由厂家承担 [2] - 全系配备帝瓦雷剧院级音响系统 7.5升容量冷暖冰箱及双零重力座椅等豪华配置实现全系覆盖 [2] 市场表现与行业地位 - 腾势D9自2022年上市以来累计交付30万台 成为全球首款达成此销量成就的新能源MPV产品 [2] - 在高端MPV细分市场建立稳固地位 三年30万台销量验证产品技术可靠性 [3] - 销量成绩反映消费者对高品质新能源MPV产品的实际需求 [3]

中国新能源汽车市场结构 - 2025年5月新能源轿车占比42.5%，同比下滑2.4个百分点，新能源SUV份额达47.2%，同比增长0.3个百分点 [7] - 乘用车销量在国家促消费政策推动下持续增长，商用车中牵引车同比增长接近300% [7] - 2025年5月新能源汽车总销量130.7万辆，环比增6.7%，同比增36.8%，渗透率48.7%，其中乘用车123.4万辆（环比+7.7%），商用车7.3万辆（环比-8.3%，同比+63.4%） [9] 智能化技术装车率趋势 - 2025年1-4月L2+辅助驾驶功能装车率达77.8%，16万以下市场加速渗透 [11] - AEB功能在乘用车整体装车率60.1%，新能源车达64.3%，16-24万区间装车率72.3% [14][15] - 全速域ACC功能乘用车整体装车率57.5%，新能源车达68.4%，传感器融合技术提升安全性 [20] - ALC自动变道功能在40万以上车型装车率77.1%（2025年），32-40万车型53.5%，24-32万车型37.3% [24][27] - APA自动泊车整体装车率31.2%，24万元以上市场表现突出，技术正向HPA/AVP升级 [29] "智驾平权"行业变革 - 硬件成本下降（10万车型标配5R5V传感器）+软件算法优化推动L2功能普及 [33][35] - 车企采用硬件预埋+软件订阅模式，城市NOA功能从2022年30万以上下放至2025年15万级车型 [35][36] - 行业竞争格局重塑：比亚迪"天神之眼"、吉利"千里浩瀚"、长安"北斗天枢2.0"等系统加速技术普惠 [41] - 市场从价格竞争转向"技术+服务"综合竞争，头部企业通过供应链整合巩固优势 [9][38]