8月27日，蒙牛乳业（2319.HK）发布2025年中期成绩单：在消费复苏缓慢、原奶价格持续低迷的行业 背景下，蒙牛上半年实现营业收入415.7亿元，经营利润35.4亿元，同比增长13.4%。值得关注的是，其 经营现金流同比大幅增长46.2%，经营利润率提升1.5个百分点至8.5%，凸显出较强的盈利质量与运营效 率。 凭借"逆周期"布局能力，蒙牛的中期表现展现出了龙头企业应对行业波动的高质量增长韧性，为整个乳 业板块的企稳回升注入信心。 01 以产品创新打破同质化困局 蒙牛的业绩增长，是其持续推进产品创新与结构优化的直接体现。 面对乳制品同质化竞争，蒙牛选择以产品创新破局。2025年上半年，蒙牛响应不同年龄人群的多元化需 求，推出超百款新品，覆盖常温奶、低温酸奶、鲜奶、冰淇淋、功能牛奶及婴配粉等全品类矩阵，引领 消费者"喝上奶、喝好奶、喝对奶"。同时，蒙牛加速品类多元化升级，在低温酸奶、鲜奶、奶粉、奶酪 和冰品等细分赛道均呈增长趋势。 为了让消费者"喝上奶"，蒙牛常温板块一举推出72款新品，全面强化基础营养，打造极致"质价比"；为 了让消费者"喝好奶"，"特仑苏"不仅推出A2β-酪蛋白等新品，还汇聚"山水林田 ...

核心财务表现 - 公司上半年收入415.67亿元，毛利率同比提升1.4个百分点至41.7% [1] - 经营利润35.38亿元，同比增长13.4%，经营利润率同比提升1.5个百分点至8.5% [1] - 经营业务现金净流入28.06亿元，同比大幅增长46.2% [3] 战略执行成效 - 全面推进"一体两翼"战略，夯实六大核心乳品业务基本盘 [4] - 推出超百款新品覆盖全品类，推动高附加值品类结构升级 [4] - 国际化业务收入快速增长，海外市场覆盖广度与深度提升 [4] 液态奶业务 - 收入321.92亿元，占总营收77.4%，通过产品结构优化实现质量效益双提升 [5] - 常温业务聚焦基础营养与精准营养，特仑苏品牌深化高端布局 [5] - 低温业务连续21年保持市场份额第一，冠益乳系列实现指数级增长 [7] - 鲜奶业务实现双位数增长，每日鲜语高端系列销量稳步提升 [7] 高增长业务板块 - 奶粉业务收入16.76亿元（占比4%），婴幼儿奶粉实现同比双位数增长 [8] - 奶酪业务收入23.74亿元（占比5.7%），妙可蓝多市占率超过38% [8] - 冰淇淋业务收入38.79亿元（占比9.3%），实现同比双位数增长 [9] 营养健康创新 - 自主研发国内首支国产稀奶油，打破进口依赖，获国际美味奖最高星级 [11] - 运动营养品牌迈胜建立专业产品矩阵，获世界乳品创新大奖 [11] - 虹摹生物获得HMO双认证，打破海外技术垄断 [13] 国际化拓展 - 艾雪品牌在印尼市场份额达34%稳居第一，菲律宾排名第二，越南市占率突破至行业第二 [13] - 累计向印尼乡村地区投放近60万台冰柜，覆盖约40万家零售终端 [13] - 贝拉米有机加速东南亚市场布局，通过渠媒一体化策略扩大市场份额 [13] 未来发展方向 - 行业供需矛盾持续改善，有望进入触底回升通道 [15] - 继续深化"一体两翼"战略，优化产品结构，突破核心技术 [15] - 通过数智化转型提升渠道效率与供应链韧性 [15] - 实施股份回购计划，规模不低于前12个月水平 [15]