报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好春躁期间权益行情，正股预期走强和季节效应下转债估值有小幅提升空间，择券重视正股业绩弹性，临期转债考虑参与正股 [27] - 股市方面，12月风险偏好高，后市春季躁动有望拉开序幕，可关注资源品、AI算力等方向；转债方面，12月中证转债指数创新高，后续部分机构1月或加仓，转债估值有提升空间 [27] - 相对收益资金关注偏股型高胜率方向，绝对收益资金布局高赔率方向；若账户可配置股票，建议关注剩余期限1.5年以内有较大转股可能性转债的正股 [28] 根据相关目录分别进行总结 2025年12月转债市场回顾 - 股债行情：权益市场震荡上涨，中下旬沪指连涨近10个交易日，截至12月26日收于3963.68，全月涨1.27%；债市总体震荡，10年期国债利率12月26日收于1.838%，较月初上行0.10bp，30年期国债利率收于2.223%，较月初上行3.32bp [4][8] - 转债行情：总体跟随权益市场上涨，各平价区间转债溢价率均有所抬升，但转债ETF持续呈现流出压力；本月5只转债公告下修，较上月增加1只，10只转债公告强赎，较前月减少2只；12月26日中证转债指数收于493.2点，涨2.31% [5][8] - 转债估值：截至12月26日，转债算数平均平价115.18元，较上月+2.63%，价格中位数134.01元，较上月末+2.76%；[90,125)平价区间平均转股溢价率28.73%，较上月末+2.93%，平均纯债溢价率为27.97%；偏债型平均YTM为 -4.44%；日均成交额620.19亿，较上月小幅下降 [8] - 个券表现：个券收涨/跌数量247/133，涨幅居前的为嘉美、再22、茂莱、瑞可、盟升转债；英搏、新致、福蓉、福立、博瑞等转债跌幅靠前，多为临近强赎或已公告强赎品种 [8] 2026年1月转债配置策略 - 股市层面：12月股市资金倾向新领域、电池、聚酯产业链、有色金属等方向，AI算力、消费板块相对滞涨；后市人民币升值预期增强，春季躁动有望拉开序幕，1月若市场调整可逢低布局，关注资源品、AI算力等方向 [27] - 转债层面：12月中证转债指数创新高，转债ETF份额下降，市场溢价率提升，或因市场规模下降和资金由被动转入主动产品；部分1年内到期高溢价个券遭抛售，市场对临期个券转股能力谨慎；1月部分机构或加仓，转债估值有小幅提升空间 [27] - 择券建议：相对收益资金关注锂电材料、半导体设备与材料等偏股型高胜率方向；绝对收益资金布局两轮车、生猪养殖等行业龙头、高股息及转债化债等高赔率方向；若账户可配置股票，关注剩余期限1.5年以内有较大转股可能性转债的正股，曾下修过转股价的公司更佳 [28] 2026年1月“十强转债”组合 |转债名称|正股简称|行业|推荐原因| | ---- | ---- | ---- | ---- | |财通转债|财通证券|证券Ⅱ|券商板块在牛市阶段迎估值利润双击；浙江省属全链条综合券商，权益牛市驱动经纪、自营投资业务高增 [30][31][34]| |亿纬转债|亿纬锂能|电池|储能需求旺盛，三季度出货量同环比均大幅增长；储能系统IRR提升，国内招标高景气，动力电池配套新能源及商用车，出货量快速增长 [30][45]| |华辰转债|江苏华辰|电网设备|公司新产能投放恰遇储能需求快增；变压器产品力突出，与头部客户合作多年，产能建设积极推进，在手订单充裕 [30][58]| |珀莱转债|珀莱雅|化妆品|国货美妆龙头品牌力产品力突出，估值历史低位有望修复；主品牌品牌力强劲，子品牌展现潜力，重回增长通道，正股估值有望修复 [30][67][71]| |韦尔转债|豪威集团|半导体|智驾与新兴市场加速导入，推出强竞争力手机升规新品；消费电子需求复苏，产品市场导入顺利，受益于智驾平权趋势，汽车电子板块量利齐增，净利润逐季增长 [30][80][84]| |宏微转债|宏微科技|半导体|功率半导体受益于电源与储能需求增长，公司汽车产品放量；行业周期回升，存货加速消化，功率半导体产品下游需求多点开花，GaN新品打开新领域局面 [30][92][95]| |华设转债|华设集团|工程咨询服务Ⅱ|基建设计龙头主业企稳，智慧设计及低空经济提供增长；基建设计实力突出，主业企稳，具有低空经济全过程服务能力，已承接多个标杆项目 [30][106]| |博俊转债|博俊科技|汽车零部件|客户销量增长+单车ASP提升带动收入利润上行；客户质量优异，新势力及自主品牌整车厂占比提升，凭借技术实力优势单车价值量增长，产能布局合理，利用率维持高位 [30][115][116]| |爱玛转债|爱玛科技|摩托车及其他|新国标或推动两轮车龙头市占率提升；国内两轮车龙头，品牌渠道优势凸显，新国标或推动市占率提升，业绩稳定增长，配置价值凸显 [30][124][127]| |万凯转债|万凯新材|塑料|瓶片“反内卷”下加工费有望企稳，进军rPET蓝海；瓶片龙头携手停产加工费有望企稳，成本下降+出海助盈利企稳，前瞻布局高附加值rPET，拓展灵巧手结构件，有望与主业形成产业协同 [30][140]|

市场指数表现 - 12月4日，中证转债指数高开0.04%，报478.74点 [1][2] 涨幅居前可转债 - 永02转债涨幅居前，上涨8.14% [1][2] - 宏微转债涨幅居前，上涨6.02% [1][2] - 福新转债涨幅居前，上涨5.95% [1][2] - 恒帅转债涨幅居前，上涨2.83% [1][2] - 金诚转债涨幅居前，上涨2.13% [1][2] 跌幅居前可转债 - 福蓉转债跌幅居前，下跌4.66% [1][2] - 东时转债跌幅居前，下跌2.86% [1][2] - 微导转债跌幅居前，下跌1.30% [1][2] - 振华转债跌幅居前，下跌1.25% [1][2] - 首华转债跌幅居前，下跌1.05% [1][2]

转股价格调整依据 - 公司已完成2022年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期的股份登记工作，向59名激励对象授予197,456股，总股本从212,884,185股增至213,081,641股 [2] - 根据中国证监会规定及公司《募集说明书》条款，若公司发生增发新股等情形，需按顺序对可转债转股价格进行调整 [3] 转股价格调整方式 - 增发新股或配股的转股价格调整公式为：P1=（P0+A×k）/（1+k），其中P0为调整前转股价，A为增发新股价，k为增发新股率 [4] - 调整前转股价格为28.52元/股，调整后为28.51元/股，调整起始日为2025年8月15日 [5] 转股价格调整计算过程 - 公司以19.42元/股的价格增发197,456股，增发新股率k为0.0928%（197,456股/212,884,185股） [7] - 代入公式计算：P1=（28.52+19.42×0.0928%）/（1+0.0928%）≈28.51元/股（四舍五入保留两位小数） [7] - 宏微转债自2025年8月14日停止转股，8月15日恢复转股 [7] 其他信息 - 投资者可查阅公司2023年7月21日披露的《募集说明书》了解宏微转债详情 [8] - 联系部门为董事会办公室，联系电话0519-85163738，邮箱xxpl@macmicst.com [9]

核心观点 - 公司因限制性股票激励计划归属登记导致总股本增加 对可转债转股价格进行微幅下调 从28.52元/股调整为28.51元/股 [1][4] - 转股价格调整于2025年8月15日生效 可转债于2025年8月14日停止转股 次日恢复转股 [1][5] 转股价格调整依据 - 根据可转换公司债券发行规定及募集说明书条款 公司发生增发新股等情形时需依次调整转股价格 [2] - 调整机制覆盖派送股票股利、转增股本、增发新股、配股及派送现金股利等情况 [2] 转股价格调整计算 - 公司以19.42元/股价格向59名激励对象归属197,456股股份 使总股本从212,884,185股增至213,081,641股 [4] - 采用增发新股调整公式P1=(P0+A×k)/(1+k) 其中P0=28.52元/股 k=0.0928%(197,456/212,884,185) A=19.42元/股 [4] - 计算结果28.51元/股经四舍五入保留两位小数 [4] 停复牌安排 - 可转债因转股价格调整于2025年8月14日停牌一日 [1][5] - 2025年8月15日恢复转股并执行新转股价格 [1][5]

可转债市场表现 - 伟测转债和欧22转债涨幅超过4% [1] - 润达转债涨幅超过3% [1] - 宏微转债和游族转债跌幅超过2% [1] - 皓元转债和文科转债跌幅超过1% [1]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置 将原有监事会职能转移至董事会审计委员会行使 [5][7] - 董事会结构调整为8名董事组成 包括3名独立董事和1名职工代表董事 [5][7] - 修订公司章程 将"股东大会"表述统一调整为"股东会" 删除所有监事相关条款 [7][8] 注册资本变更 - 可转债转股导致注册资本增加 宏微转债累计14,973元转换为公司股票 转股数量为525股 [7] - 公司股份总数由212,883,660股变更为212,884,185股 注册资本相应增加 [7] 会计师事务所变更 - 聘任天健会计师事务所为2025年度审计机构 审计费用总额68万元 其中财务报告审计50万元 内控审计18万元 [10][15] - 天健会计师事务所2023年业务收入总额29.69亿元 其中审计业务收入25.63亿元 证券业务收入14.65亿元 [11] - 内控审计费用较2024年增加6万元 变动比例超过20% [15] 董事补选 - 补选邓二平为第五届董事会非独立董事 其现任合肥综合性科学中心智慧电力有限公司执行董事 [17][18] - 邓二平具有电气工程专业背景 曾获安徽省海外高层次人才称号 与公司控股股东无关联关系 [18]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置，相关职权由董事会审计委员会行使 [1][2] - 董事会成员结构调整为8名董事，包含3名独立董事和1名职工代表董事 [1][2] - 修订公司章程涉及条款较多，重点包括将"股东大会"统一调整为"股东会"，删除监事相关条款 [2][3] 注册资本变更 - 可转债转股导致公司股份总数由212,883,660股变更为212,884,185股 [2] - 注册资本由21,288.3660万元变更为21,288.4185万元 [4][7] 公司制度修订 - 废止《监事会议事规则》等监事会相关制度 [4] - 制定和修订多项公司治理制度，其中9项自董事会审议通过生效，10-33项需股东大会审议 [4] - 新增关于法定代表人、党组织、财务资助等条款 [4][7] 股东权利与义务 - 股东查阅权扩大至会计账簿和会计凭证 [13] - 新增控股股东和实际控制人行为规范条款 [16][17] - 股东会特别决议事项范围调整，包括股份回购等事项 [18][19] 董事会运作机制 - 董事会规模由9名调整为8名，保持3名独立董事 [22] - 新增董事忠实义务和勤勉义务具体条款 [44][45][46] - 完善董事离职管理制度，明确责任追究机制 [47][48] 会议规则调整 - 股东会通知期限和方式明确，需提前20日公告年度会议 [20] - 股东提案权门槛由3%股份降至1% [20][21] - 累积投票制适用范围调整为选举2名以上董事时强制适用 [20][21]

交易数据 - 宏微科技(688711)2025年7月18日收盘价为20.72元，下跌0.67%，换手率6.4%，成交量13.62万手，成交额2.84亿元 [1] - 当日主力资金净流入155.11万元，散户资金净流入816.51万元，游资资金净流出971.61万元 [1][4] 可转债付息公告 - 公司2023年7月25日发行430万张可转债，每张面值100元，募集资金总额4.3亿元，债券期限6年，债券代码118040，简称"宏微转债" [2] - 转股价格初始为40元/股，后因2023年度权益分派调整为28.52元/股 [2] - 本次为第二年付息，计息期间2024年7月25日至2025年7月24日，票面利率0.7%，每张债券派息0.7元（含税） [2][3][4] - 付息债权登记日为2025年7月24日，除息日和兑息日为2025年7月25日 [3][4] - 个人投资者税后利息0.56元（20%税率），非居民企业免税实际派发0.7元 [3]

可转债发行概况 - 公司于2023年7月25日发行可转换公司债券430万张，每张面值100元，募集资金总额43,000万元，债券期限6年[2] - 可转债于2023年8月14日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"宏微转债"，债券代码"118040"[2] 转股价格调整 - 初始转股价格因2022年限制性股票激励计划调整为62.35元/股，生效日为2023年11月2日[2] - 2024年1月29日董事会决议将转股价格由62.35元/股下调至40元/股[2] - 2024年因实施2023年度权益分派方案再次调整转股价格[3] 付息方案 - 本次为第二年付息，计息期间为2024年7月25日至2025年7月24日，票面利率0.7%，每张债券派息0.70元（含税）[5] - 付息方式为每年付息一次，计息起始日为可转债发行首日[5] - 个人投资者实际税后利息为0.56元/张（税率20%），机构投资者实际利息为0.70元/张[7][8] 付息时间安排 - 债权登记日：2025年7月24日[6] - 除息日与兑息日：2025年7月25日[6] - 付息对象为截至债权登记日收市后登记在册的全体持有人[6] 税务处理 - 境外机构投资者（QFII/RQFII）2021年11月7日至2025年12月31日期间取得的利息收入暂免征收企业所得税[8] - 居民企业债券利息所得税需自行缴纳[7] - 个人所得税由兑付机构代扣代缴[7]

股份回购进展 - 公司第二期回购计划资金总额为2,500万元至5,000万元，回购价格上限30.12元/股，期限为董事会审议通过后12个月内 [2] - 截至2025年6月底累计回购1,197,939股，占总股本0.5627%，最高成交价19.00元/股，最低13.00元/股，总支付金额19,996,064.74元 [3] - 2025年6月单月未新增回购股份 [3] 可转债转股情况 - 宏微转债发行总额4.3亿元，截至2025年6月30日累计转股22,000元，对应710股，转股比例仅0.00047% [9][13] - 未转股余额达4.29978亿元，占发行总量99.99488%，2025年第二季度无新增转股 [9][13] - 当前转股价格经多次调整后为28.52元/股，初始价格为62.45元/股 [11][12][13] 可转债发行与调整 - 公司于2023年7月发行4.3亿元可转债，债券期限6年，2023年8月14日在上交所挂牌交易 [10] - 转股价格因限制性股票激励计划调整至62.35元/股（2023年11月），后经股东大会决议下调至40元/股（2024年1月），2024年6月因权益分派进一步下调至28.52元/股 [11][12][13]