可转债基金整体表现与市场背景 - 在债基整体表现承压的市场背景下，可转债基金凭借突出的业绩表现，正打破外界对债券及债基收益偏低的刻板印象 [1] - 伴随转债股性特征逐步回归，中证转债指数近一年涨幅达到23%，与上证指数同期涨幅基本持平，公募机构在转债市场的投资渐入佳境 [1] - 可转债基金通过精细化操作提升收益弹性，在个券及权益仓位布局上聚焦科技、军工、有色等热门赛道 [1] 可转债基金具体业绩表现 - 受转债市场持续走牛带动，可转债基金收益率在2026年延续2025年的良好走势 [2] - Wind数据显示，南方昌元可转债、民生加银增强收益和博时转债增强基金2025年的收益率分别达到48.77%、35.89%和35.24% [2] - 截至1月30日，过去一年累计收益率显示，南方昌元可转债以63.74%的收益率领跑，华夏可转债、博时转债增强、华商可转债、民生增强收益、鹏华可转债的收益率分别为49.21%、45.71%、45.03%、42.41%、42.22% [2] - 这一收益水平大幅超越同期部分科技主题基金，扭转了外界对于债券型基金缺乏收益弹性的固有印象 [2] - 全市场共有38只主动管理的可转债基金，规模合计约581亿元 [3] 收益归因：市场行情与持仓赛道 - 可转债基金的亮眼收益得益于转债市场的整体走牛行情，也与基金持仓标的的赛道属性密切相关 [4] - 中证转债指数近一年涨幅约23%，近三年涨幅约30%，自2019年以来的累计涨幅超过86% [4] - 基金经理挖掘的部分转债品种展现出极强的收益弹性，表现不逊色于科技牛股 [4] - 南方昌元可转债基金2025年四季报显示，其第四大持仓睿创转债（军工半导体）仓位占比4.54%，第五大持仓大中转债（资源行业）在2025年1月1日至2026年1月30日期间累计涨幅分别达到1.82倍和2.13倍 [4] - 华夏可转债基金近一年收益率达49%，其第五大持仓伟测转债（半导体行业）在过去半年左右时间内涨幅超过100% [4] 收益归因：股票仓位配置策略 - 可转债基金将有限的股票仓位集中投向高弹性赛道，进一步放大产品收益表现 [5] - 以过去一年收益率排名前四的可转债基金为例，南方昌元可转债、华夏可转债、博时可转债、华商可转债的股票仓位占比分别为16.56%、23.73%、17.98%、31.61% [6] - 基金管理人将这部分资金全部布局在半导体、军工、有色等高景气板块，通过聚焦热门赛道的投资策略，让占比有限的股票仓位为基金业绩带来积极贡献 [6] 基金经理市场展望与操作策略 - 对于转债市场的短期行情延续性，多位债券基金经理持乐观态度，认为热门赛道仍具备较好的结构性投资机会 [7] - 平安可转债基金经理李晓天分析，当前转债市场呈现震荡上行态势，2026—2027年转债供给预计将持续偏紧，叠加低利率环境，投资者配置需求旺盛，支撑转债估值持续处于高位 [7] - 该基金经理在投资操作上维持杠铃型配置策略，同时在结构上提高科技成长板块的配置比例 [7] - 南方昌元可转债基金经理刘文良表示，2026年开年以来市场流动性充裕，科技领域利好催化因素增多，周期板块盈利回升预期短期内难以被证伪，春季行情有望逐步展开 [7] - 该基金经理在组合操作方面会积极把握春季行情，重点关注科技、新能源、军工、创新药、有色、化工等板块，转债投资则重点在低溢价率、强动量个券中寻找机会 [7] - 鹏华可转债基金经理王石千指出，转债市场在2025年12月跟随股票市场实现反弹，展望2026年一季度，转债市场新增供给依然较少，转债估值有望继续维持高位，转债可能会在股票市场的带动下实现上涨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内2月实体部门负债增速上升确定性较强，金融部门资金面尚可，宏观流动性改善，看多权益，价值和成长风格趋于均衡；转债在震荡环境下具备涨跌不对称性优势，需求或呈刚性，市场估值预计保持高位，但需注意强赎风险以及业绩披露期正股和估值双杀的风险 [23] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周受美联储新任主席候选人确定影响，市场风险偏好回落，各类资产震荡，转债价格随正股回调，但估值维持历史高位，表现强于正股 [2][11] - 转债全市场周日均成交773亿元，环比基本持平，百元溢价率34%，隐含波动率在45%左右波动，交易情绪边际小幅降温，传统炒作券热度向历史低位回归 [2][11] - 各板块走势与正股一致，高价、大盘、低评级、次新债调整幅度较大 [2][11] - 高位环境下，汽车、计算机行业双高转债占比超50%，估值偏离程度高；军工、有色金属等行业股性转债占比超50%，弹性大、进攻性强 [2][11] 资金情绪 - 上周上证50、中证1000份额继续大幅下降，新增中证500大幅减持，中证2000资金流入趋势中止 [3][21] - 黄金ETF份额继续大幅增长12%，与前一周持平；可转债ETF平稳净流入，份额连续四周提升，上周增长3.5%；利率债份额缩量 [3][21] 投资策略 - 短期内宏观流动性改善，看多权益，价值和成长风格趋于均衡，转债需求或呈刚性，市场估值预计保持高位 [23] - 择券重视正股业绩支撑，关注特高压板块金田转债、国力转债等；次新券推荐半导体国产替代领域微导转债等多只转债 [4][23]

中证转债指数市场表现 - 中证转债指数午盘上涨1.54%，报515.97点 [1] 涨幅居前的可转债 - 双良转债涨幅居首，上涨15.74% [1] - 耐普转02涨幅第二，上涨13.90% [1] - 百川转2涨幅第三，上涨12.45% [1] - 华辰转债上涨8.42% [1] - 航宇转债上涨7.63% [1] 跌幅居前的可转债 - 华安转债跌幅最大，下跌6.53% [1] - 联瑞转债下跌1.32% [1] - 伟测转债下跌0.99% [1] - 新致转债下跌0.87% [1] - 华正转债下跌0.81% [1]

可转债发行与转股概况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券“伟测转债”，发行总额为人民币11.75亿元，期限6年，每张面值100元，共计1,175万手 [3] - 该可转债于2025年4月30日在上海证券交易所上市交易，债券代码为“118055” [3] - 可转债的转股期为2025年10月15日至2031年4月8日，初始转股价格为82.15元/股，最新转股价格已调整为62.65元/股 [3] 可转债转股结果 - 自2025年10月15日进入转股期至2025年12月31日，累计转股金额仅为5.5万元，累计转股数量为866股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0006% [2][8] - 同期，合计有550张可转债转换为公司A股股票 [2] - 截至2025年12月31日，尚未转股的可转债金额为11.74945亿元，占可转债发行总量的99.9953% [2][8] 转股价格调整历史 - 因实施2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期，公司总股本增加325,018股，转股价格于2025年5月28日由82.15元/股调整为82.00元/股 [4] - 因实施2024年度权益分派，转股价格于2025年6月18日由82.00元/股调整为62.82元/股 [4] - 因实施2023年限制性股票激励计划第二个归属期，公司总股本增加535,796股，转股价格于2025年7月18日由62.82元/股调整为62.68元/股 [5][6] - 因实施2024年限制性股票激励计划预留部分第一个归属期，公司总股本增加109,448股，转股价格于2025年11月5日由62.68元/股调整为62.65元/股 [7] 公司股本变动 - 公司于2025年10月27日有首次公开发行的部分限售股45,685,496股上市流通 [9] - 公司同期完成了部分股权激励股份的归属登记 [9]

公司股东减持可转债 - 控股股东上海蕊测半导体科技有限公司于2025年10月27日至2025年11月14日期间通过大宗交易减持伟测转债 [2] - 累计减持数量为1,402,870张 [2] - 减持数量占可转债发行总量的11.94% [2]

公司股东减持行为 - 公司控股股东上海蕊测半导体科技有限公司于2025年10月27日至11月14日期间通过大宗交易减持可转债 [1] - 累计减持伟测转债数量为1,402,870张 [1] - 减持数量占可转债发行总量的比例为11.94% [1]

公司股东减持情况 - 公司于2025年11月14日收到债券持有人蕊测半导体的告知函 [1] - 蕊测半导体自2025年10月27日至2025年11月14日通过大宗交易累计减持伟测转债140.29万张 [1] - 本次减持数量占伟测转债发行总量的11.94% [1]

事件概述 - 公司于2025年11月14日收到债券持有人蕊测半导体的告知函 [1] - 蕊测半导体在2025年10月27日至2025年11月14日期间通过大宗交易累计减持伟测转债140.29万张 [1] - 减持数量占伟测转债发行总量的11.94% [1]

公司核心决定 - 公司董事会决定不行使“伟测转债”的提前赎回权利 [2] - 该决定基于对公司长期稳健发展与内在价值的信心，并结合当前市场情况及公司情况综合考虑，旨在保护投资者利益 [10] - 公司同时承诺在未来三个月内（即2025年11月12日至2026年2月11日），如再次触发赎回条款，均不行使提前赎回权利 [2][10] 赎回条款触发情况 - 公司股票在2025年10月15日至2025年11月11日期间，满足连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价不低于“伟测转债”当期转股价格的130%，已触发有条件赎回条款 [2][10] - 具体而言，在2025年10月15日至11月4日期间，有10个交易日收盘价不低于调整前转股价格的130%（即81.48元/股） [10] - 在2025年11月5日至11月11日期间，有5个交易日收盘价不低于调整后转股价格的130%（即81.45元/股） [10] 可转债基本情况 - “伟测转债”发行总额为人民币117,500.00万元，每张面值100元，共计1,175.00万张 [3] - 债券期限为自2025年4月9日起六年，至2031年4月8日止 [3] - 转股期自发行结束之日（2025年4月15日）起满六个月后的第一个交易日（2025年10月15日）开始 [4] 转股价格调整历史 - “伟测转债”初始转股价格为82.15元/股 [5] - 因实施2024年年度权益分派方案（每10股派现3.40元并转增3股），转股价格由82.00元/股调整为62.82元/股 [6] - 经过数次限制性股票激励计划归属登记后，截至公告日，最新转股价格已调整为62.65元/股 [7] 保荐人核查意见 - 保荐人认为公司本次不行使提前赎回权已履行必要审批程序，符合相关法律法规及《募集说明书》的约定 [11] - 保荐人对公司本次不提前赎回“伟测转债”的事项无异议 [12]

航天宏图商业承兑汇票情况 - 截至10月31日公司尚存逾期未支付商业承兑汇票4630万元 [1] 可转债强赎公告 - 天赐转债公告将执行强制赎回最后交易日为2025年11月12日 [1][2] - 塞力转债与伟测转债公告不强赎日期为2025年11月12日 [1][2] 可转债新发行动态 - 瑞可转债将于11月14日开启申购 [1] 临近到期可转债数据（一） - 彤程转债现价125.708元最后交易日2025年11月10日最后转股日2025年11月13日转股价值126.17元剩余规模0.022亿元占正股流通市值0.01% [4] - 升24转债现价113.184元最后交易日2025年11月10日最后转股日2025年11月13日转股价值113.67元剩余规模0.305亿元占正股流通市值0.18% [4] - 洛凯转债现价125.388元最后交易日2025年11月17日最后转股日2025年11月20日转股价值123.94元剩余规模1.117亿元占正股流通市值3.28% [4] - 晨丰转债现价158.384元最后交易日2025年11月17日最后转股日2025年11月20日转股价值158.50元剩余规模0.715亿元占正股流通市值1.81% [4] - 中金转债现价130.888元最后交易日2025年11月20日最后转股日2025年11月25日转股价值131.47元剩余规模7.831亿元占正股流通市值3.26% [4] - 恒邦转债现价122.900元最后交易日2025年11月24日最后转股日2025年11月27日转股价值123.06元剩余规模8.418亿元占正股流通市值5.47% [4] - 旗滨转债现价124.169元转股价值123.94元剩余规模8.705亿元占正股流通市值4.64%最后交易日待公告 [4] 临近到期可转债数据（二） - 烽火转债现价109.682元赎回价106元最后交易日2025年11月26日最后转股日2025年12月1日转股价值109.77元剩余规模23.413亿元占正股流通市值8.18% [6] - 鹰19转债现价115.060元赎回价111元最后交易日与最后转股日均为2025年12月12日转股价值103.41元剩余规模5.872亿元占正股流通市值5.37% [6] - 鸿达退债现价12.556元赎回价118元最后交易日与最后转股日均为2025年12月15日转股价值3.07元剩余规模3.317亿元占正股流通市值89.16% [6]