公司调研核心数据 - 神州泰岳两款主力SLG游戏《Age of Origins》和《War and Order》上半年营收分别为15.02亿元和4.65亿元，累计流水均超10亿美元，SLG市场头部产品月流水天花板提升至2亿美元 [1] - 晨光生物2025年上半年营收36.58亿元，净利润2.15亿元，同比增长115.33%，辣椒红毛利率恢复至正常区间，甜菊糖市场份额持续提升，番茄红素销量快速增长 [2] - 豪恩汽电上半年营收8.05亿元，同比增长35.79%，扣非归母净利润4129.25万元，增长13.75%，车载摄像系统占比65%，超声波雷达系统占比35%，研发投入1.03亿元占营收12.85%，在手定点金额200-300亿元 [3] - 伟星股份上半年营收23.38亿元，同比增长1.80%，国际业务同比增长13.72%，越南工业园亏损1640.63万元但经营亏损收窄，毛利率因产品结构优化及越南产能爬坡而上行 [4] - 华大智造发布"PrimeGen"干湿协同多智能体系统 [5] - 永艺股份指出美国从中国进口办公座椅占比由2018年68.4%降至2024年25.4%，越南升至35.6%，公司越南基地具备供应链和检测优势，非美市场拓展加快 [6] - 新宙邦上半年营收42.48亿元，同比增长18.58%，净利润4.84亿元，增长16.36%，电池化学品营收28.15亿元增长22.77%，波兰电解液工厂产能利用率50%-70%，氟化液业务迎来国际厂商停产带来的市场机遇 [7] - 亿联网络上半年毛利率稳定，关税影响较小，海外产能建设对毛利率影响不明显，未交付订单将在三季度交付，形成"稳健基本盘+高潜双引擎"业务格局 [8] - 银轮股份第三曲线确立4+N产品体系，覆盖数据中心、储能、充换电、低空飞行器领域，完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发，合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司 [9] - 华丰科技二季度高速线模组产品销售较一季度增长，新能源汽车业务销售收入同比增长，224G高速背板连接器已完成客户验证测试 [10] 基金公司概况 - 泓德基金资产管理规模444.58亿元排名88/210，非货币公募基金规模428.54亿元排名83/210，管理基金90只排名75/210，基金经理21人排名67/210，旗下最佳产品泓德医疗创新混合A近一年增长82.22% [11] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.84%，市盈率20.80倍，份额66.5亿份增加1.4亿份，主力资金净流出8078.5万元，估值分位21.00% [13] - 游戏ETF(159869)近五日涨8.05%，市盈率48.19倍，份额53.5亿份增加6100万份，主力资金净流出8143.6万元，估值分位70.76% [13] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨4.52%，份额3.8亿份增加1200万份，主力资金净流出1092.1万元 [13] - 云计算50ETF(516630)近五日涨7.94%，市盈率128.95倍，份额4.0亿份增加700万份，主力资金净流入174.9万元，估值分位92.40% [14]

产品与技术 - 异绿原酸钠是生产甜菊糖过程中同步提取的副产品 具有明确的抗菌消炎功效 与中药材杜仲 金银花的有效成分类似 [1] - 异绿原酸钠未额外增加原材料成本 对经营利润有较大贡献 [1] 市场与客户 - 异绿原酸钠客户认可度高 对甜菊糖产品竞争优势提升有较大贡献 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入36.58亿元（同比增长4.77%）[2] - 归属于上市公司股东的净利润2.15亿元（同比增长115.33%）[2] - 植提类产品收入17.33亿元（同比增长9.47%），毛利率20.24%（同比提高3.43%）[2] - 棉籽类业务收入17.65亿元（同比增长2%），毛利率7.00%（同比提高7.19%）[4] 主力产品增长 - 辣椒红色素销量6367吨（同比增长43%）[3] - 辣椒精销量1536吨（同比增长81%）[3] - 叶黄素推广高附加值产品并开发专用型产品[3] 梯队产品发展 - 花椒提取物销量逆势增长约23%[3] - 甜菊糖苷收入超1.6亿元[3] - 番茄红素销量增长约49%[3] - 水飞蓟提取物、姜黄提取物销量大幅增长[3] 新业务与副产品 - 甜菊糖副产品异绿原酸钠被批准为新型饲料添加剂[3] - 保健食品业务受产能限制收入变化不大[4] - 中药业务销量持续提升[4] 毛利率与经营策略 - 辣椒红毛利率恢复至正常区间但价格处于低位[4] - 辣椒精因国内原材料生产导致毛利率下降[4] - 叶黄素毛利率处于低位（行业库存过剩）[4] - 棉籽业务坚持“对锁”经营策略规避价格风险[5] 市场与产能布局 - 辣椒精以提升份额为目标而非提价[5] - 甜菊糖市场空间大于辣椒红/辣椒精[6] - 缅甸万寿菊基地受地震影响未达2-3万亩目标[7] - 番茄红素成本下降70%推动食品饮料应用[7] - 赞比亚原材料基地处于前期布局阶段[8] 研发投入 - 研发费用大幅增长因材料费增加（主力产品定制化开发）[9] - 公司将持续保持大额研发投入[9]

投资评级 - 维持增持评级 [3][5] 核心观点 - 公司25H1业绩符合预期 营业总收入36.6亿元(同比增长4.77%) 归母净利润2.15亿元(同比增长115.3%) [5] - 25Q2单季度营业收入19.4亿元(同比增长10.4%) 归母净利润1.05亿元(同比增长72.3%) [5] - 植提主业处于价格周期底部 公司通过库存储备强化价格及份额优势 业绩弹性有望持续释放 [5] - 棉籽业务经营环境显著改善 25H1实现收入17.7亿元(同比增长2%) 毛利率7%(同比提高7.19个百分点) 实现扭亏为盈 [5] 财务表现 - 25H1毛利率13.9% 同比大幅提升 其中植提业务毛利率提升3.43个百分点 [4][5] - 25Q2归母净利率5.43%(同比提升1.95个百分点) 毛利率13.6%(同比提升5.25个百分点) [5] - 预测25-27年归母净利润分别为3.24/4.08/5.12亿元 同比增长244.3%/25.9%/25.7% [4][5] - 当前股价对应25-27年PE分别为21x/17x/13x [4][5] 业务发展 - 辣椒红销量6367吨(同比增长43%) 辣椒精销量1536吨(同比增长81%) 市场份额持续提升 [5] - 叶黄素食品级销售0.31亿克(同比增长约22%) 饲料级销售超2.1亿克(同比微增) [5] - 甜菊糖苷收入超1.6亿元 副产品异绿原酸钠获批新型饲料添加剂 [5] - 香辛料事业部花椒提取物销量逆势增长约23% 胡椒/孜然/生姜提取物保持健康发展 [5] - 药用提取物销量增长 番茄红素增长约49% 水飞蓟/姜黄提取物大幅增长 [5]

河北省民营经济总体表现 - 民营经济是推进中国式现代化的生力军和高质量发展的重要基础 [1] - 河北省民营企业新办经营主体数量、采购信息化设备金额、高技术产业销售收入均大幅增长 [1] 新办民营企业数量增长 - 河北省民营企业新办涉税经营主体数量同比增长35.01% [2] - 沧州市新办民营企业44109家 较去年同期增长近60% [2] - 安平县新办709家民营企业 总营收达6707.2万元 同比增长91.8% [3] - 河北胜德汽车配件有限公司成立4个月销售额突破600万元 [2] - 河北森焱垚汽车零部件有限公司开业3个月销售收入超190万元 [2] - 河北青熙金属制品有限公司成立2个月实现销售额730多万元 [3] 产业集群优势 - 安平县丝网行业企业达1.3万余家 编织类丝网产销量和出口量占全国80%以上 [2] - 安平县是河北省首个营收破千亿元的国家级中小企业特色产业集群 [2] - 产业集群优势为民营企业创业提供"底气"和"靠山" [2] 民营企业设备更新 - 河北省民营企业采购信息化设备金额同比增长41.63% [4] - 河北净菜(北京)物流有限公司石家庄分公司投资1500万元建设自动化全程冷链车温度监控系统 [4] - 该系统使保鲜运输流通环节损耗降低50% 利润提升至10%以上 [4] - 公司上半年销售额突破1.2亿元 享受"两新"相关税费优惠500万元 [4] - 金谷矿业集团投资2000万元智能化改造项目 购进物联网传感设备、5G通信基站等核心信息化装备 [4] - 5G通讯系统实现安全与环境数据实时汇集分析 [5] - 智能管控终端年节约人工成本超百万元 [5] - AI分析平台使设备运行效率提升10% 故障时间缩短80% 每年节电200万千瓦时 [5] - 公司上半年营收超过6400万元 [5] 高技术产业创新发展 - 河北省民营企业高技术产业销售收入同比增长12.03% [6] - 珍圭谷科技股份有限公司自主研发双轮足直驱型自平衡机器人 [6] - 公司拥有知识产权专利200余项 深耕"互联网+先进制造"领域 [6] - 2024年享受研发费用加计扣除政策优惠3363万元 [6] - 上半年公司实现销售收入同比增加1.43亿元 [6] - 晨光生物科技集团自主研发异绿原酸钠获批为新饲料添加剂 [7] - 创新提取工艺使主要产品甜菊糖苷产出率提高约15% [7] - 2024年享受研发费用加计扣除超3000万元 [7] 税务支持措施 - 税务部门推出"新办企业套餐式服务" 一天内完成新办企业涉税事项办理 [2] - 税务部门跟进辅导企业用足用好各项政策 [5] - 税务部门梳理汇编研发费用政策指南 开展全程政策辅导 [6] - 税务部门将进一步优化纳税服务举措 精准落实税费优惠政策 [7]

公司创新成果 - 农业农村部批准公司联合高校申请的异绿原酸钠为新型饲料添加剂 这是我国饲料行业的国际首创性突破 [1] - 异绿原酸钠是从甜叶菊叶片中提取的物质 通过自主研发的短链醇混合溶液同步提取技术获得 在提升甜菊糖苷产率的同时创新提取出该产品 填补全球市场空白 [1] - 该技术提高了资源利用率 为甜叶菊的综合利用开辟新途径 [1] 产品功能价值 - 异绿原酸钠具有抗氧化 抗炎及抗病毒特性 [1] - 经过五年应用开发实验验证 该成分可有效增强断奶仔猪与产蛋后期蛋鸡的免疫及抗氧化能力 优化肠道菌群结构 提升养分吸收效率 全面改善生产性能 [1] - 实验数据显示其安全性与功效性均达到行业领先标准 [1] 公司业务布局 - 公司专注于植物有效成分萃取 分离 纯化及应用 产品涵盖天然色素 天然香辛料提取物和精油 天然甜味剂 天然营养及药用提取物 保健食品 油脂和蛋白等六大系列上百个品种 [2] - 辣椒红色素 辣椒油树脂 叶黄素产销量位居世界重要位置 [2] 研发进展与市场前景 - 研发团队正加速推进异绿原酸钠在食品 保健品及医药领域的多元化应用研究 [2] - 通过拓展其抗氧化 抗炎等健康功效 该成分有望在功能食品开发 慢性病预防等领域展现更大潜力 [2] - 此次成功研发和应用将进一步巩固公司在行业内的领先地位 提升品牌影响力和市场竞争力 [2]