截至2025年6月10日 11:21，恒生医疗保健指数强势上涨3.15%，成分股晶泰控股上涨15.32%，博安生物上涨11.24%，三生制药上涨10.53%，康方生物、微创 医疗等个股跟涨。恒生医疗指数ETF(159557)上涨3.60%， 冲击3连涨。拉长时间看，截至2025年6月9日，恒生医疗指数ETF近1周累计上涨8.33%。 从估值层面来看，恒生医疗指数ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅27.7倍，处于近3年8.14%的分位，即估值低于近3年91.86%以上的时 间，处于历史低位。 数据显示，截至2025年6月9日，恒生医疗保健指数前十大权重股分别为信达生物、百济神州、药明生物、石药集团、康方生物、中国生物制药、京东健康、 三生制药、翰森制药、再鼎医药，前十大权重股合计占比57.95%。 消息面上，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。提出完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保 险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障需求。 流动性方面，恒生医疗指数ETF盘中换手14.61%，成交4057.37万元，市场交投活跃。拉长时间看，截 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型** - **模型构建思路**：通过监测申万一级行业指数的拥挤度，识别当前市场热点行业和低拥挤度行业，为投资决策提供参考[4] - **模型具体构建过程**： 1. 每日计算申万一级行业指数的拥挤度指标 2. 拥挤度指标可能结合了交易量、价格波动、资金流向等数据（具体公式未披露） 3. 根据拥挤度排名，识别高拥挤度（如基础化工、纺织服饰、轻工制造）和低拥挤度行业（如家用电器、房地产、电子）[4] - **模型评价**：能够有效捕捉行业短期过热或低估状态，但需结合其他指标综合判断 2. **模型名称：溢价率 Z-score 模型** - **模型构建思路**：通过滚动计算ETF溢价率的Z-score，筛选存在潜在套利机会的ETF产品[5] - **模型具体构建过程**： 1. 计算ETF溢价率的滚动均值（μ）和标准差（σ） 2. 计算当前溢价率的Z-score： $$Z = \frac{P - \mu}{\sigma}$$ 其中P为当前溢价率 3. 设定阈值筛选异常Z-score的ETF（如国防ETF、恒生医疗指数ETF）[5][14] - **模型评价**：适用于捕捉短期套利机会，但需警惕市场回调风险 --- 模型的回测效果 （注：报告中未披露具体回测指标值） --- 量化因子与构建方式 （注：报告中未涉及独立因子构建） --- 行业拥挤度监测结果 1. **高拥挤度行业**：基础化工、纺织服饰、轻工制造[4] 2. **低拥挤度行业**：家用电器、房地产、电子[4] 3. **单日拥挤度变动较大行业**：建筑装饰、有色金属[4] --- ETF 产品关注信号 1. **建议关注标的**： - 国防ETF（512670.SH）[14] - 恒生医疗指数ETF（159557.SZ）[14] - 300成长ETF（159656.SZ）[14] - 中证1000增强ETF（159685.SZ）[14] - 软件ETF易方达（562930.SH）[14] --- 资金流向数据 1. **宽基ETF**：单日净流出21.69亿元，净流入前三为科创50ETF（+1.51亿元）、科创ETF（+1.06亿元）、科创板50ETF（+0.37亿元）[6] 2. **行业主题ETF**：单日净流入26.73亿元，净流入前三为信创ETF（+5.31亿元）、科创芯片ETF（+2.78亿元）、军工龙头ETF（+2.46亿元）[6] 3. **主力资金流向**： - 近3日增配行业：通信（+30.45亿元）、电子（+22.57亿元）、电力设备（+12.57亿元）[13] - 近3日减配行业：医药生物（-64.69亿元）、国防军工（-28.09亿元）、汽车（-22.70亿元）[13]

截至2025年6月9日 11:00，恒生医疗保健指数强势上涨4.75%，成分股金斯瑞生物科技上涨16.01%，欧康维视生物-B上涨15.14%，诺诚健华上涨14.94%，云 顶新耀、健康之路等个股跟涨。恒生医疗指数ETF(159557)上涨4.79%。 从估值层面来看，恒生医疗指数ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅26.52倍，处于近3年8%的分位，即估值低于近3年92%以上的时间， 处于历史低位。 数据显示，截至2025年6月6日，恒生医疗保健指数前十大权重股分别为信达生物、药明生物、百济神州、石药集团、康方生物、中国生物制药、京东健康、 三生制药、翰森制药、再鼎医药，前十大权重股合计占比57.52%。 据摩熵医药数据库统计，截至5月29日，国内获批上市的全球新药数量已攀升至54款，其中国产创新药有34款，进口新药有20款。值得关注的是，2024年全 年国产新药的获批数量仅为37款，今年短短半年的时间，国产创新药的获批数量就已接近去年全年水平。 有机构认为，国产创新药在全球市场的竞争力不断提升，国际投资者对我国创新药企业的投资信心不断增强，国产创新药正实现从"跟跑"到"领跑"的跨越式 ...

港股市场表现 - 6月6日早盘恒生指数跌0.29%，恒生科技指数跌0.47% [1] - 恒生医疗指数ETF（159557）逆市涨0.22%，换手率4.19%，成分股中药师帮涨超7%，绿叶制药涨超4%，康诺亚-B涨超3% [1] 医疗保健行业动态 - 恒生医疗保健指数反映恒生综合指数中医疗保健成分股表现 [1] - 2025年第一季度中国药企完成33笔license-out交易，总金额达366.33亿美元，同比增长258% [1] - 中国药企创新研发能力提升，对外授权交易数量与金额有望持续增长 [1] 创新药行业前景 - 中国创新药行业从跟跑到领跑，持续获得海外MNC认可，BD交易金额不断刷新 [1] - 创新药大时代到来，建议加配医药板块 [1] - 医药板块政策利好频出，行业景气度有望稳步复苏 [2] 投资建议 - 短期内关注受医药反腐和集采影响后复苏的院内市场及制剂板块优质标的 [2] - 中长期关注创新疗法增量及国产化需求，聚焦管理效率优异、产品管线优质的制药企业 [2]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0 93% 恒生科技指数上涨1 5% [1] - 恒生医疗指数ETF（159557）上涨0 81% 换手率7 52% 成分股中四环医药 和黄医药涨幅超7% 再鼎医药涨超6% 康方生物涨超5% [1] 医疗保健行业动态 - 恒生医疗保健指数反映恒生综合指数中医疗保健成分股表现 [1] - 部分医药基金从创新药赛道转向AI医疗赛道 前十大重仓股出现无"药"只有"医"现象 [1] - AI医疗赛道近期加速上涨 商业化订单从一季度末开始大量落地 在慢病管理 影像学诊断 手术机器人等领域体现新质生产力工具价值 [1] 机构观点 - 兴业证券预计2025年消费医疗领域（医疗服务 中药OTC与连锁药店等）基本面有望回升 医疗器械行业亦将改善 [2] - AI医疗作为科技方向 有望为医药产业带来新变化 产业趋势值得重视 [2] - 国元证券认为我国创新药研发实力已达国际领先水平 海外大型制药企业背书 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 有望成为2025年医药板块投资主线 [2]

港股医药生物板块表现 - 港股早盘全线上涨 医药生物板块表现活跃 恒生医疗指数ETF（159557）涨3.56% 换手率8.1% [1] - 成分股中 信达生物涨超17% 再鼎医药 中国生物制药涨超8% [1] - 恒生医疗指数ETF（159557）标的指数为恒生医疗保健指数 反映恒生综合指数里主要经营医疗保健业务成分股公司的表现 [1] 2025年ASCO年会动态 - 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会举行 全球规模最大 最具权威性的临床肿瘤会议之一 [1] - 迪哲医药 科伦药业 中国生物制药等多家本土企业最新在研成果入选 涉及PD-1单抗 ADC等领域 [1] - 入选口头报告的中国研究者原创研究数量超过去年 达70多项 [1] 机构观点 - 东海证券表示 近期众多国产创新药项目亮相ASCO年会 本土创新药企日益崭露出国际领先的创新实力 将迎来更多关注与认可 [1] - 创新药作为医药生物板块最具确定性引领性的细分板块 是核心投资主线 [1] - 建议关注器械设备 中药 连锁药店 医疗服务等细分板块的投资机会 [1] - 长江证券表示 国产创新药估值水平低 部分创新药品种已具备全球同类最佳的潜力 [2] - 持续看好创新药以借船出海的模式走向国际 获得出海溢价 进一步打开估值天花板 [2]

港股市场表现 - 6月3日港股市场高开后震荡走高，恒生科技指数和恒生指数均涨超1%，创新药概念震荡上涨 [1] - 恒生医疗指数ETF（159557）涨0.10%，盘中交投活跃，成分股中微创脑科学涨超12%，美中嘉和涨超10%，绿叶制药、四环医药、思派健康等多股涨幅居前 [1] - 恒生医疗指数ETF标的指数为恒生医疗保健指数，反映恒生综合指数中医疗保健业务成分股表现，并配备场外基金联接A（018432）和联接C（018433） [1] 创新药领域动态 - 跨国医药巨头百时美施贵宝与德国BioNTech就抗癌药物BNT327达成授权协议，里程碑付款最高可达111亿美元，新药上市后两家公司将平分全球利润 [1] - BioNTech成为最新一家成功进入中国创新药领域的国际医药公司，BNT327原为中国药企普米斯开发的PM8002，BioNTech于2023年11月以5500万美元首付款和"十多亿美元"里程碑付款获得该药物的中国大区以外权益 [1] 行业观点 - 创新药仍是医药投资主线，中国创新药正从拼数量（Me-too）、拼速度（Me-quicker）向拼质量（Me-better）、拼创新（First-in-class）进阶 [2] - 中国对创新药的政策支持越来越多，短期需关注商业化兑现的大品种企业及创新药产业链的CXO和生命科学上游 [2] - 短期建议底部逐步布局内需复苏和自主可控条线 [2]

恒生医疗保健指数表现 - 5月30日恒生医疗保健指数小幅回调 恒生医疗指数ETF(159557)跌0.31% [1] - 成分股中博安生物涨超9% 石药集团和药师帮涨超7% 复星医药等跟涨 [1] - 截至5月29日恒生医疗指数ETF(159557)年内累计涨幅达32.19% [1] 医疗行业政策动态 - 国家药监局5月29日集中发布11款新药上市批件 涵盖肿瘤和代谢病等领域 涉及多家本土药企 [1] - 2025年政府工作报告提到增加超长期特别国债支持重点领域设备更新 有望推动行业招投标增长 [2] - 新一轮财政补助资金发放将推进县域医疗设备更新项目 部分项目要求全部国产 利好国产头部企业 [2] 行业发展趋势 - 2025年下半年医疗健康产业业绩和估值修复趋势较为确定 但分化将更明显 [2] - 创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革是下半年更有确定性的布局方向 [2] - 目前港股创新药板块指数走势处于5年内底部位置 [2] - 集采优化后市场情绪修复 医药真创新和真国际化时代迎来回报 [2]

浙商证券指出，AI通过其强大的数据处理、模式识别和深度学习能力，在多个医疗场景中展现出显著 的价值。具体来看，涵盖医学影像分析领域、精准医疗与辅助诊断领域、医学药物研发领域、基因测序 领域等。此外，通过对A股医药板块进行分析，可以发现，医药板块的股价、估值和基金持仓均处在历 史低位，在此基础上，医药板块基本面出清近尾声，改善潜力较大，AI医药催化剂密集，医药医疗板 块有望迎来修复。 兴业证券认为，医药板块利好政策频出，行业景气度有望稳步复苏。短期内，前期受医药反腐和集采影 响较大的院内市场，有望逐步复苏，建议关注制剂板块优质标的。中长期看，创新疗法具备较大增量和 替代需求，国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产化和走向国际均具备广阔空间，建议关注管 理效率优异、产品管线优质的制药企业。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 恒生医疗指数ETF（159557）标的指数为恒生医疗保健指数，该指数旨在反映恒生综合指数里主要经营 医疗保健业务成分股公司的表现。 消息面上，据东吴证券，5月30日至6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会 ...

市场表现 - 5月27日恒生医疗保健指数涨2.88%，恒生医疗指数ETF（159557）上涨2.82%，换手率超3%，交投活跃 [1] - 成分股中联邦制药涨超8%，石药集团、康哲药业、晶泰控股等多股跟涨 [1] - 恒生科技指数盘中转涨，一度跌超0.5% [1] 行业事件 - 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于5月30日至6月3日召开，中国药企70余项研究成果入选 [1] - 多个具有同类首创/同类最佳潜力的国产创新药分子将有数据读出 [1] 行业趋势 - 医疗健康产业业绩和估值修复趋势确定，但分化将更明显 [2] - 创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革是下半年确定性布局方向 [2] - A股医药板块和港股创新药板块指数处于5年内底部位置 [2] 机构持仓与估值 - 2024Q4医药行业公募基金重仓规模为2020Q2以来最低点，2025Q1已触底回升 [2] - 全球医药投融资规模从下行趋势转为低位震荡向上 [2] - 大部分成长型医药企业PEG水平低于1 [2] 创新药领域 - 2024年中国创新药Lisence out授权总金额达519亿美元，同比增长27.4%，占全球同类交易总额的30% [3] - 国内药企Lisence out数量和金额呈加速趋势，未来数年或迎密集收获期 [3] - 创新药领域最具贝塔效应，建议下半年重点布局 [2]