股价表现 - 9月16日格灵深瞳股价上涨5.13%至17.64元/股 成交金额达9972.15万元 换手率3.07% 总市值45.68亿元 [1] 业务构成 - 公司主营业务为计算机视觉技术和大数据分析技术与应用场景融合 主要覆盖城市管理、智慧金融、商业零售、体育健康、轨交运维等领域 [1] - 收入构成：人工智能产品占比58.58% 智慧终端产品占比26.46% 技术服务及其他占比14.95% [1] 基金持仓 - 银华基金旗下2000增强ETF(159555)二季度减持1.06万股 现持有2.47万股 占基金净值比例0.81% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金9月16日浮盈约2.13万元 [2] 基金表现 - 2000增强ETF最新规模4623.93万元 今年以来收益43.19%(同类排名686/4222) 近一年收益104.51%(同类排名330/3804) 成立以来收益56.43% [2] - 基金经理张凯任职12年310天 管理规模15.73亿元 最佳回报130.54% 最差回报-43.75% [3] - 基金经理张亦驰任职4年116天 管理规模77.81亿元 最佳回报56.45% 最差回报-35.59% [3]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中上涨2.01%至11.15元/股 成交9256.98万元 换手率1.61% 总市值58.04亿元 [1] - 主力资金净流出219.02万元 特大单买入占比2.28% 大单买入占比15.15% 卖出占比19.80% [1] - 年内累计涨幅42.22% 近5日涨3.43% 近20日涨0.54% 近60日涨26.85% [1] 资金动向与龙虎榜记录 - 年内2次登龙虎榜 最近6月25日净买入1118.83万元 买入总额9872.46万元占比9.38% 卖出总额8753.63万元占比8.32% [1] - 华宝中证金融科技主题ETF增持23.93万股至224.36万股 位列第五大流通股东 [3] - 大成中证360互联网+指数A减持27.84万股至139.50万股 招商量化精选退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.91亿元 同比增长6.29% [2] - 归母净利润1431.47万元 同比大幅增长139.05% [2] 公司基本概况 - 主营业务为智慧银行解决方案 现金类设备及服务占比64.30% 非现金类设备及服务占比18.01% 设备配件类占比14.24% [1] - 所属申万行业为计算机-计算机设备 涉及智慧政务、智慧医疗、区块链等概念板块 [2] - 股东户数5.82万户 较上期增加4.80% 人均流通股8937股减少4.58% [2] 分红与资本结构 - A股上市后累计派现6511.96万元 近三年累计派现1561.56万元 [3]

股价表现 - 9月11日盘中股价54.67元/股 较前上涨2.09% 总市值40.37亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨67.08% 近5日/20日/60日分别上涨4.61%/13.05%/18.95% [2] - 主力资金净流出241.50万元 特大单净卖出260.30万元（占比5.00%）大单净买入18.80万元 [1] 交易数据 - 单日成交额5205.29万元 换手率1.30% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次为2月10日 [2] - 股东户数6785户 较上期减少10.59% 人均流通股10884股 较上期增加11.85% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入3.51亿元 同比增长34.69% [2] - 归母净利润6734.82万元 同比增长26.07% [2] - A股上市后累计派现6082.95万元 近三年累计派现3461.51万元 [3] 业务构成 - 工业物联网产品占比52.00% 智能售货控制系统16.17% 数字配电网产品15.15% 企业网络产品13.96% 技术服务及其他2.72% [2] - 公司专注于工业物联网技术研发与应用 [2] 行业属性 - 申万行业分类：通信-通信设备-其他通信设备 [2] - 概念板块涵盖边缘计算、操作系统、人工智能、云计算、物联网 [2] 机构持仓 - 易方达价值成长混合（110010）新进十大流通股东 持股80.01万股 [3]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中下跌2.06%至10.96元/股 成交7187.83万元 换手率1.24% 总市值57.05亿元 [1] - 主力资金净流出630.60万元 特大单净卖出116.12万元(占比1.62%) 大单净卖出514.48万元(占比7.16%) [1] - 年内股价涨39.80% 近5日跌10.02% 近20日涨4.38% 近60日涨16.22% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近6月25日净买入1118.83万元 买入总额9872.46万元(占比9.38%) 卖出总额8753.63万元(占比8.32%) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.91亿元 同比增长6.29% [2] - 归母净利润1431.47万元 同比增长139.05% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.82万户 较上期增加4.80% [2] - 人均流通股8937股 较上期减少4.58% [2] - 华宝中证金融科技ETF(159851)增持23.93万股至224.36万股 位列第五大流通股东 [3] - 大成中证360互联网+指数A(002236)减持27.84万股至139.50万股 位列第七大流通股东 [3] - 招商量化精选股票A(001917)退出十大流通股东 [3] 公司基本信息 - 所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [2] - 概念板块包括证金汇金 雄安新区 区块链 电子商务 金融科技 [2] - 主营业务为智慧银行解决方案 现金类设备及服务占比64.30% 非现金类设备及服务占比18.01% 设备配件类占比14.24% 技术服务及其他占比3.46% [1] - A股上市后累计派现6511.96万元 近三年累计派现1561.56万元 [3]

股价与交易表现 - 8月27日公司股价上涨3.59% 成交额达3.97亿元 [1] - 当日融资买入4145.07万元 融资偿还4910.04万元 融资净流出764.97万元 [1] - 融资融券余额合计1.60亿元 融资余额占流通市值比例4.65% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年50%分位以下低位水平 [1] - 融券余量0股 余额0元 但处于近一年60%分位较高水平 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.56万户 较上期增加3.78% [2] - 人均流通股12131股 较上期减少3.65% [2] - 华宝中证金融科技主题ETF新进第九大流通股东 持股178.53万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4247.28万元 同比下降17.22% [2] - 归母净利润亏损7985.37万元 亏损幅度同比扩大2.48% [2] 公司基本情况 - 主营业务为人工智能产品占比58.58% 智慧终端产品26.46% 技术服务及其他14.95% [1] - 专注于计算机视觉与大数据技术在城市管理、智慧金融、商业零售等领域的应用 [1] - 成立于2013年8月16日 于2022年3月17日上市 [1]

公司财务表现 - 2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为40,123,574.32元，截至2024年12月31日母公司期末可供分配利润为20,479,451.44元 [1] - 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向公司全体股东每股派发现金红利 [1] - 2024年度实现营业收入437,462,357.15元，同比增加2.53% [3] - 归属于上市公司股东的净利润4,012.36万元，同比增加24,809.71万元 [3] - 公司总资产174,279.13万元，同比减少4.37% [3] - 营业成本325,234,464.02元，较上年同期减少24.59% [3] - 经营活动产生的现金流量净额63,556,627.12元，同比增加303.25% [3] 业务发展 - 公司入围中国邮政集团特色远程柜员产品，在全国性股份制银行、省级国有商业银行、省级农信社等实现部分产品入围 [5] - 国际市场拓展新增多个国家海外市场，实现批量销售，超额完成年度目标任务 [5] - 持续攻关新一代机芯技术，实现批量生产，产品成本较2.1代降幅明显 [7] - 研发钞票识别AI训练平台，完成基于少量样张的AI训练算法开发，获得华为昇腾AI创新大赛天津赛区银奖 [7] - 通过国内金融科技认证、欧洲ECB认证，为公司国内市场、国际市场业务的开展提供通行证 [7] 研发创新 - 研发投入经费持续保持在营业收入的10%以上 [29] - 截至2024年12月31日，公司累计获得知识产权证书1300余项 [29] - 自主研发的新一代超高速循环机芯，达到业界最高钞票处理速度、最大单次存取量 [24] - 人工智能各类算法识别准确率均超过95% [25] - 自主研发了从设备底层驱动到银行后台系统的整套软件解决方案 [26] 行业趋势 - 金融科技行业正从"工具赋能"向"底层重构"演进，人工智能、大数据、区块链、云计算等技术全面融入金融业务链条 [10] - 数字金融和普惠金融是金融科技助力"五篇大文章"的重要创新领域 [12] - 全球金融科技市场规模不断扩大，中国市场潜力巨大 [13] - 亚太地区作为新兴市场，随着经济的快速发展和金融科技的普及，市场增长潜力巨大 [14] - 金融智能终端市场竞争激烈，各大企业纷纷争夺市场份额 [16] 公司战略 - 坚定不移实施"四个转变"战略，持续加大在计算机视觉与人工智能领域的研发投入 [24] - 构建"金融 + 场景"的智慧金融生态圈，加速推进"数字恒银"战略建设 [24] - 全力推动"机器解放人"事业，为行业智能化发展持续赋能 [24] - 坚定不移推进全球化发展战略，持续提升国际化经营能力 [23] - 已成功拓展60多个国家，产品分别在孟加拉、菲律宾等多个国家成功落地 [23]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入9843.78万元，同比下滑18.03%，上市以来首次不足1亿元 [1] - 2025年一季度营业收入889.93万元，同比下滑57.79%，扣非前后净利润均由盈转亏 [1] - 分业务看，信息安全云平台业务收入7045.42万元（+38.07%），智能安全设备收入2124.71万元（-11.25%），技术服务及其他收入673.66万元（-85.07%）[3][7] 业务分项分析 信息安全云平台业务 - 主要客户为国家电网（2930万元）、广东修炼科技（641.5万元）、华能信息（499.2万元）等 [3] - 毛利率从2023年36.03%提升至2024年38.39%，主要受益于云终端产品在重庆、河南地区的持续开发 [3][7] - 2024年开展多项功能迭代，包括电网调控孪生测试验证系统和AI大模型接入 [17] 智能安全设备业务 - 主要客户包括国家电网（347.3万元）、石家庄科林电气（163.8万元）、南方电网（120万元）等 [5] - 毛利率从54.64%降至49.60%，因库存产品再加工成本增加及销售单价下降 [7] - 受国产化元器件要求影响，2024年销售量从31,105台降至24,255台 [16] 技术服务及其他业务 - 2023年新增但2024年大幅下滑，主要因南方电网信息技术服务项目结束（2023年收入2078万元）和云南能投护眼灯项目完成（2023年收入1654.78万元）[6][12] - 毛利率从22.28%提升至48.03%，因2023年南方电网项目毛利率仅7.61%拉低整体水平 [7] 客户与订单情况 - 国家电网销售额增长18.91%至3481.47万元，南方电网销售额下降77.69%至512.55万元 [13] - 2025年一季度电网客户收入及在手订单情况未达预期，主要因回款不及预期和销售单价下降 [13] - 截至2025年3月31日，技术服务及其他类业务在手订单金额378.74万元 [12] 存货与应收账款 - 2024年末存货账面价值1987万元，其中库存商品724.08万元（含智能安全设备110.7万元）[28] - 应收账款周转率从1.05降至0.90，主要因云南能投（1619.9万元）、浪潮软件（1136.62万元）等大额应收款逾期 [25][26] - 账龄1年以上应收账款5785.43万元，占比72.97%来自四大客户，均与政府项目相关 [21][22] 行业与竞争 - 配电网智能化改造带来信息安全新需求，《配电网高质量发展行动实施方案》等政策推动行业发展 [14] - 市场竞争加剧导致产品价格下降，市场份额向技术实力强的厂商集中 [15] - 公司已完成国产化元器件配网防护终端设备测试并批量生产，预计2025年智能安全设备业务无收缩风险 [16]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级 [5][6][11] - 目标价格为 56.67 元，当前价格为 42.91 元 [5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收 6.12 亿元、归母净利润 1.30 亿元、扣非归母净利润 1.23 亿元，2025Q1 营收 1.50 亿元、归母净利润 2227 万元、扣非归母净利润 2109 万元，更新盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 1.67/2.14/2.61 亿元，对应 EPS 分别为 2.27/2.90/3.53 元，给予 2025 年 25x PE，上调目标价至 56.67 元 [6][11] - 企业网络营收翻倍，海外区域市场增长态势强劲，分产品看工业物联网等产品营收有不同表现，分地区看国外市场营收增速高 [6][12] - 公司发布 2025 年限制性股票激励计划草案，拟授予 39.50 万股限制性股票，公司层面业绩考核目标为 25 - 27 年营收同比增速不低于 15%、32.25%、52.09% [6][13] - 边缘网关、车载网关等新品放量是催化剂 [6][14] 财务摘要总结 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|493|612|749|885|1016| |(+/-)%|27.5%|24.0%|22.4%|18.2%|14.8%| |净利润（归母，百万元）|94|130|167|214|261| |(+/-)%|33.5%|38.3%|28.9%|28.0%|21.7%| |每股净收益（元）|1.27|1.76|2.27|2.90|3.53| |净资产收益率(%)|10.3%|12.5%|14.1%|15.5%|16.2%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|33.73|24.40|18.93|14.79|12.16|[4] 交易数据总结 - 52 周内股价区间为 22.35 - 56.29 元 [5] - 升幅方面，1M 绝对升幅 - 9%、相对指数 - 7%，3M 绝对升幅 23%、相对指数 23%，12M 绝对升幅 25%、相对指数 19% [5] - 股票总市值 3169 百万元，总股本/流通 A 股 74/74 百万股，流通 B 股/H 股 0/0 百万股 [5] - 股东权益 1066 百万元，每股净资产 14.44 元，市净率 3.0，净负债率 - 75.52% [5] 财务预测表总结 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|733|832|968|1151|1370| |应收账款及票据|109|138|167|192|215| |存货|103|172|198|221|242| |流动资产合计|962|1163|1359|1596|1862| |非流动资产合计|126|129|124|118|117| |总资产|1088|1292|1483|1714|1979| |流动负债合计|162|233|278|318|351| |非流动负债合计|10|14|14|14|14| |总负债|172|247|291|331|365| |归属母公司股东权益|914|1043|1188|1378|1609| |股东权益合计|916|1045|1191|1382|1615| |总负债及总权益|1088|1292|1483|1714|1979|[8] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|493|612|749|885|1016| |营业成本|239|291|358|420|480| |税金及附加|2|2|2|3|3| |销售费用|75|88|101|106|112| |管理费用|31|37|43|50|56| |研发费用|62|67|79|91|102| |EBIT|90|131|177|228|278| |其他收益|10|9|11|13|14| |投资收益|9|5|6|6|7| |财务费用|-7|-15|-16|-19|-23| |减值损失|-5|-5|-6|-6|-6| |营业利润|105|151|193|247|301| |所得税|11|21|25|32|39| |净利润|94|131|168|215|262| |少数股东损益|0|1|1|1|1| |归属母公司净利润|94|130|167|214|261|[8] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |ROE(摊薄,%)|10.3%|12.5%|14.1%|15.5%|16.2%| |ROA(%)|9.5%|11.0%|12.1%|13.5%|14.2%| |ROIC(%)|8.7%|10.7%|12.7%|14.2%|14.8%| |销售毛利率(%)|51.5%|52.5%|52.2%|52.5%|52.8%| |EBIT Margin(%)|18.2%|21.5%|23.6%|25.8%|27.4%| |销售净利率(%)|19.1%|21.4%|22.5%|24.3%|25.8%| |资产负债率(%)|15.8%|19.1%|19.7%|19.3%|18.4%| |存货周转率(次)|2.4|2.1|1.9|2.0|2.1| |应收账款周转率（次）|4.2|5.0|4.9|4.9|5.0| |总资产周转周转率（次）|0.5|0.5|0.5|0.6|0.6| |净利润现金含量|2.0|0.9|1.0|1.0|1.0| |资本支出/收入|1.7%|0.4%|0.9%|0.8%|0.7%| |EV/EBITDA|22.91|11.28|11.64|8.37|6.31| |P/E(现价&最新股本摊薄)|33.73|24.40|18.93|14.79|12.16| |P/B(现价)|3.47|3.04|2.67|2.30|1.97| |P/S(现价)|6.42|5.18|4.23|3.58|3.12| |EPS-最新股本摊薄(元)|1.27|1.76|2.27|2.90|3.53| |DPS-最新股本摊薄(元)|0.17|0.20|0.26|0.33|0.40| |股息率(现价,%)|0.4%|0.5%|0.6%|0.8%|0.9%|[8] 可比公司估值表总结 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股） - 2024A|EPS（元/股） - 2025E|EPS（元/股） - 2026E|PE - 2024A|PE - 2025E|PE - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688618.SH|三旺通信|23|0.30|0.92|1.05|69|22|19| |300353.SZ|东土科技|128|0.06|0.14|0.24|347|154|86| |300590.SZ|移为通信|55|0.35|0.47|0.55|34|25|22| |平均值| - | - |0.24|0.51|0.62|150|67|42|[9]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级 [5][6][11] - 目标价格为 56.67 元，当前价格为 42.91 元 [5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收 6.12 亿元、归母净利润 1.30 亿元、扣非归母净利润 1.23 亿元，2025Q1 营收 1.50 亿元、归母净利润 2227 万元、扣非归母净利润 2109 万元，更新盈利预测预计 2025 - 2027 年归母净利润为 1.67/2.14/2.61 亿元，上调目标价至 56.67 元 [6][11] - 企业网络营收翻倍，海外区域市场增长态势强劲，分产品和地区营收及毛利率有不同表现 [6][12] - 公司发布 2025 年限制性股票激励计划草案，彰显长期发展信心 [6][13] - 边缘网关、车载网关等新品放量为催化剂 [6][14] 财务摘要 营收与利润 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 4.93/6.12/7.49/8.85/10.16 亿元，同比增速分别为 27.5%/24.0%/22.4%/18.2%/14.8% [4] - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 0.94/1.30/1.67/2.14/2.61 亿元，同比增速分别为 33.5%/38.3%/28.9%/28.0%/21.7% [4] 其他指标 - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 1.27/1.76/2.27/2.90/3.53 元，净资产收益率分别为 10.3%/12.5%/14.1%/15.5%/16.2% [4] - 2023 - 2027 年预计市盈率分别为 33.73/24.40/18.93/14.79/12.16 [4] 交易数据 - 52 周内股价区间为 22.35 - 56.29 元，1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -9%、23%、25%，相对指数升幅分别为 -7%、23%、19% [5] - 股票总市值 31.69 亿元，总股本/流通 A 股 7400 万股，流通 B 股/H 股 0 [5] 资产负债表摘要 - 2023 - 2027 年预计股东权益分别为 9.16/10.45/11.91/13.82/16.15 亿元，每股净资产分别为 12.38/14.12/16.09/18.68/21.82 元 [5][8] - 2023 - 2027 年预计净负债率分别为 -75.52%、-63.74%、-53.78%、-44.88%、-36.67% [5][8] 可比公司估值表 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | EPS（元/股） | | | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 688618.SH | 三旺通信 | 23 | 0.30 | 0.92 | 1.05 | 69 | 22 | 19 | | 300353.SZ | 东土科技 | 128 | 0.06 | 0.14 | 0.24 | 347 | 154 | 86 | | 300590.SZ | 移为通信 | 55 | 0.35 | 0.47 | 0.55 | 34 | 25 | 22 | | | 平均值 | | 0.24 | 0.51 | 0.62 | 150 | 67 | 42 | [9]