今日重点推荐 煤炭行业 - 核心观点：地缘冲突（美、以、伊博弈白热化）或平抑国内煤价淡季下行波动，抬升全年均价 [2][3] - 国际煤价受天然气价格大涨带动，已上涨20%，并引发全球抢煤预期抬升 [3] - 海外煤价大幅提升及可能带来的进口收缩，将带动国内淡季煤价底部抬升，价格难以深跌 [3] - 随着3-4月供需压力最大时点结束，5月开始的电煤旺季补库及6月开始的电煤需求旺季更旺可能接续海外煤价上行逻辑，全年煤价中枢确定性上行 [3] - 动力煤价格淡季回升：截至2026年2月27日，北方黄骅港Q5500平仓价749元/吨，较前一周上涨27元/吨（3.7%）[3] - 焦煤期现共反弹：截至2026年2月27日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1700元/吨，较前一周持平；截至3月6日，该价格为1610元/吨（-5.3%）[4] - 投资建议：重申战略性看多未来5-10年的能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A股推荐未来5年有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、华阳股份 [2] 中国电建 (601669) - 核心观点：算电协同首次写入两会政府报告，公司作为清洁能源建设龙头将受益，同时新签数据中心、算力中心合同推动数字化转型 [2][5] - 政策利好：算电协同首次写入两会政府报告，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [5] - 产业链受益强度排序：算电一体化 > 智能调度 > 绿电运营 > 算力运营 > 电力设备 > 设计工程 [5] - 全球清洁能源建设领导地位：承担中国80%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计，完成国内65%以上的大中型水电站建设，占据国内抽水蓄能电站90%的勘察设计市场和78%的建设份额，主导全球50%以上大中型水利水电建设市场；承担国内60%以上风力及太阳能发电工程的规划设计与建设 [6] - 2025年中累计并网装机3516万千瓦，其中风电1083万千瓦，太阳能1304万千瓦，水电709万千瓦，独立储能55万千瓦 [6] - 数字化转型：2025年上半年数字化新签合同210.06亿元，重点项目包括北京房山数据中心（20亿）、北京智慧交通算力中心（18亿）等；2025年12月新签华章宣化算力枢纽产业基地项目，金额合计135亿元 [7] - 估值：预测2025-2027年EPS为0.66/0.68/0.70元，给予2026年12倍PE，目标价8.16元 [5] 荣昌生物 (688331) - 核心观点：公司将于2026年开始进入新一轮增长阶段，加入全球肿瘤一线竞争 [8][31] - 增长驱动力：1) RC18、RC48和RC28的新增适应症上市并进入医保放量；2) RC48、RC18的海外适应症将从2027年开始陆续上市带来销售分成；3) 自2025年开始多项资产对外授权，首付款及里程碑将陆续确认；4) 新进入临床的全球FIC管线RC278、RC288具有潜在全球竞争力，可能带来对外授权机会 [8][31] - 核心产品RC148（PD1*VEGF双抗）已授权给艾伯维，具有同类最佳潜力，艾伯维计划大力推进RC148联用ADC的组合，可能相比联用化疗更具竞争力 [9][32] - 艾伯维旗下CMET ADC ABBV400展现出广谱肿瘤治疗潜力，RC148+ABBV400的组合有望在相关适应症上弯道超车 [9][32] - 财务预测：预测2025-2027年收入分别为32.51、78.32、62.79亿元 [8][31] - 估值：采用可比公司PS估值法，给予2026年10x PS，目标价143.89元，增持评级 [8][10][31] 今日报告精粹 宏观与策略 - **宏观快报点评**：2月美国CPI同比2.4%，核心CPI同比2.5%，均与上月持平；若3月零售汽油价格维持较两周前上升20%的涨幅，可能推动3月CPI能源环比上行8个百分点，CPI环比上行0.5个百分点，CPI同比上升0.6个百分点 [14][15] - **策略观察**：上周（03.02-03.08）中观景气表现分化，科技景气中枢上移，原油有色价格分化 [15][16] - 上游资源：布伦特原油期货结算价环比+27.9%；COMEX黄金/LME铜价格环比-1.7%/-2.8%，LME铝价格环比+9.7% [16] - 科技制造：2026年1月全球/中国半导体销售额同比增速提升至46.1%/47.0% [17] - 下游消费：30大中城市商品房成交面积较25年农历同比-7.6%；飞天茅台原装/散装批价环比-4.9%/-3.3%；上海迪士尼乐园拥挤度较25年农历同期+69.7% [18] - 人流物流：上海集运价格SCFI环比+11.7% [18] 行业与公司 - **公用事业行业策略**：提出HALO资产（重资产，低淘汰风险）和TOKEN出海（电力转化为算力，算力价值跨境）概念，认为重资产行业估值具备优势 [19][22] - **卧安机器人 (6600)**：全球家庭机器人龙头，全渠道动能强劲 [19] - 预计2025-2027年归母净利润79/146/212百万元，收入1016/1501/1966百万元 [19] - 掌握机器人定位与环境构建、AI机器视觉控制、分布式神经控制网络三大核心技术 [20] - 销售网络覆盖90余个国家及地区，DTC渠道2022-2024年复合年增长率达73.3% [20] - 全球家庭机器人系统市场规模预计从2024年59亿元增至2029年707亿元，渗透率从2.3%提升至16.2% [24] - **重庆啤酒 (600132)**：高分红筑底，重视即饮修复期权 [24] - 2025年实现收入147.2亿元（同比+0.5%），归母净利润12.3亿元（同比+10.4%）[25] - 2025年现金分派总额12.10亿元，分红率98.3%，当前市值对应股息率约4.4% [26] - 预测2026/27/28年EPS为2.64/2.79/2.96元，给予2026年PE 24.7X，目标价65.10元 [24] - **甲骨文 (ORCL.N)**：云加速，基本面边际转好 [27] - 最新季度收入同比增长22%至172亿美元，云业务收入同比增长44%，其中云IaaS收入同比+84%，云SaaS收入同比+13% [28] - AI IaaS收入同比+243%，本季度交付的AI IaaS毛利率达到32% [28] - 剩余履约义务（RPO）达5530亿美元，环比增长约290亿美元 [28] - 上调FY2027收入指引至900亿美元 [30] - **市场策略周报**：分析同业自律机制对存单定价的影响，认为存单中枢可能继续下移，向1.5%靠拢 [33][36] - **产业深度（区域战略）**：2026年我国区域协调发展呈现“以人为本、深耕于城、向海而兴”新图景，31个省市GDP增速目标加权均值约为5.04%，同比下调0.22个百分点 [38][39] - **泽宇智能 (301179)**：深耕变电站巡视垂类AI，有望受益于电网支出稳定增加 [43] - 预计2025-2027年营业收入12.06/16.79/21.94亿元，归母净利润1.75/2.57/3.59亿元 [43] - 两大电网“十五五”期间总投资规模预计近5万亿元 [44] - 给予2026年58倍PE，目标价36.88元 [43] - **永新股份 (002014)**：经营韧性突出的塑料包装龙头 [46] - 预计2025-2027年EPS 0.80/0.89/0.99元，给予2026年17X PE，目标价15.13元 [46] - 下游客户以食品饮料（占50%）、日化（20%）、医药（10%）等品牌龙头为主，重视品质稳定 [49] - **洪都航空 (600316)**：教练机龙头，训练体系升级与出口放量驱动成长 [50] - 形成CJ-6、K-8、L15全谱系教练机产品矩阵 [51] - 预计2025~2027年归母净利润1.12/2.08/3.47亿元 [50] - 按照2025年300倍PE，给予目标价48元 [50] - **同花顺 (300033)**：广告业务表现亮眼，AI与业务深度融合 [53] - 2025年营业收入60.29亿元（同比+44%），净利润32.1亿元（同比+75.8%）[53] - 广告及互联网业务营收34.62亿元，同比+71% [54] - 2026年1月APP月活3875万，同比+13.4% [54] - 给予2026年56xPE，目标价462.40元 [53] - **洛阳钼业 (603993)**：铜金双轮驱动，迈向成长型国际矿业公司 [56] - 铜板块进入放量兑现期：2025年铜产量约741,149吨，2026年预计76-82万吨，TFM二期2027年投产将新增10万吨 [57] - 黄金业务打开第二成长曲线：预计2026年贡献6-8吨金矿产量 [57] - 预测2025-2027年EPS分别为0.96/1.76/1.98元，给予2026年16倍PE，目标价28.16元 [56] - **瑞达期货 (002961)**：资管见长，弹性领先 [58][59] - 预计2025-2027年归母净利润5.8/8.5/10.8亿元 [59] - 资管业务成为最主要弹性来源，公司较早布局CTA策略 [59] - 给予2026E 28x PE，目标价50.12元 [59] - **中国长城 (000066)**：自主计算产业开拓者，深耕CPU与整机有望受益于信创 [60] - 公司持有飞腾公司28.03%股权，为第一大股东，飞腾芯片累计销售已超过1000万片 [61] - 预计2025-2027年营业收入151.80/170.15/188.14亿元 [60] - 给予2026年6倍PB，目标价22.96元 [60] - **产业深度（医药政策）**：2026年医药产业政策导向强创新、惠民生 [65] - “十五五”规划草案109项重大工程中约14项直接涉及医药健康领域 [65] - 医保对创新药械支持力度持续提升，将体现在创新场景培育、目录准入、支付方式改革三大方面 [66] - DRG/DIP支付方式改革已全面覆盖，2026年DRG 3.0将成为重点任务 [66]

公司业务与股权结构 - 公司是港股唯一航空高科技产业集团，实际控制人为航空工业集团，持股57.05% [3][7] - 公司下设9家一级子公司，包括中直股份、洪都航空、中航光电、中航机载4家上市公司，以及航空工业规划、航空工业津电、上海航融等非上市公司 [9][10][11] - 公司战略布局三大业务板块：航空整机（直升机、教练机、通用飞机）、航空配套系统及相关业务（航电、机电、元器件）、航空工程服务 [12][13] 财务与估值分析 - 2024年公司营业收入为869.71亿元，净利润为21.87亿元，2024年PE为13.4倍，2025年PE（TTM）为15.66倍 [3][20] - 使用整体报表的P/S（0.34倍）或P/B（0.88倍）进行估值存在误区，因公司对子公司持股比例并非100%，核心应回归考虑股权归属的归母净利润口径PE [14] - 从子公司市值加权求和角度分析，公司持有的四家A股上市公司股权对应市值合计约700亿元，远高于公司当前港股市值约293亿元，存在约42%的折让 [16][17] - A股军工板块PE多在30-40倍，公司估值（13.4-15.66倍）明显低于行业中枢 [17] 近期业绩表现与原因 - 2025年上半年，公司营业收入为374.65亿元，同比增长11.43%；但扣非净利润为8.51亿元，同比下降23.78% [18][20] - 业绩下滑主要源于核心子公司盈利下降：中航光电2025年前三季度归母净利润同比下降30.89%，中航机载同期归母净利润同比下降17.7% [21] - 2025年上半年整体毛利率从2024年的22.5%下降至20.22%，主要受占营收60%的航空配套系统业务利润下滑拖累 [21][22] 业务进展与研发投入 - 2023年、2024年、2025年中期研发投入分别为75.73亿元、66.61亿元、21.7亿元，占当期营业收入比例分别为8.9%、7.7%、5.8% [22] - 直升机业务：AC系列直升机在2025年应用于空中游览、城市管理、救援演练等场景 [23] - 教练机业务：是国内唯一具备初、中、高级教练机全谱系研制生产能力的企业 [23] - 航空配套业务：中航光电民机与工业互连产业园落成，多家子公司产品配套于无人机、电动飞艇等项目并成功首飞或交付 [23] - 公司深度参与C919国产大飞机项目，多家子公司为主要或配套供应商 [24] 市场关注与股价表现 - 作为低空经济等热门概念的正宗标的，公司股价此前表现平淡 [4] - 股价未随市场热点炒作的原因包括：港股市场相对理性且流动性低迷；公司业务与低空飞行相关，但与航空航天和卫星无直接关系 [26] - 公司市值驱动最终需依赖技术商业化落地及低空飞行市场爆发带来的业绩实质性增长 [25][27][28]

公司股价与交易情况 - 2月6日，洪都航空股价下跌5.12%，报收43.55元/股，成交额2.99亿元，换手率0.94%，总市值312.30亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为航空飞行器的研发、制造、销售和服务，收入构成为：其他航空产品52.78%，教练机46.90%，其他(补充)0.32% [1] 主要流通股东持仓变动 - 富国中证军工龙头ETF（512710）为洪都航空十大流通股东之一，该基金在三季度增持146.73万股，截至三季度末持有973.22万股，占流通股比例1.36% [2] - 基于2月6日股价下跌测算，富国中证军工龙头ETF当日在该股票上浮亏约2287.06万元 [2] 相关基金产品表现 - 富国中证军工龙头ETF（512710）最新规模100.58亿元，今年以来收益9.33%，近一年收益47.14%，成立以来收益70.87% [2] - 富国国证通用航空产业ETF（159392）将洪都航空列为第五大重仓股，四季度增持1.74万股至8.89万股，占基金净值比例3.38% [4] - 基于2月6日股价下跌测算，富国国证通用航空产业ETF当日在该股票上浮亏约20.89万元 [4] - 富国国证通用航空产业ETF（159392）最新规模9184.34万元，今年以来收益5.58%，成立以来收益31.41% [4] 相关基金经理信息 - 富国中证军工龙头ETF（512710）基金经理为王乐乐与牛志冬 [3] - 王乐乐累计任职10年184天，现任基金资产总规模432.32亿元，任职期间最佳基金回报176.9% [3] - 牛志冬累计任职10年273天，现任基金资产总规模183.09亿元，任职期间最佳基金回报142.4% [3] - 富国国证通用航空产业ETF（159392）基金经理为殷钦怡，累计任职1年199天，现任基金资产总规模241.92亿元，任职期间最佳基金回报117.24% [5]

公司近期动态 - 2026年1月6日，航空工业洪都多型飞机顺利完成新年第一飞，拉开了全年科研生产试飞序幕 [1] 公司核心优势与资产属性 - 公司是国内重要的厂所合一上市平台，资产属性稀缺 [1] - 公司具备“厂所合一、机弹一体”的独特资产属性 [1] 业务驱动与发展战略 - 公司业务由教练机与防务产品双轮驱动发展 [1] - 公司正在积极开拓海外军贸市场 [1] 行业需求与市场前景 - 国内装备需求正在恢复和进一步提升 [1] - 军贸市场存在较大的发展空间 [1] 公司未来展望与评级 - 此次新年第一飞为“十五五”开好局、起好步注入强劲动能 [1] - “十五五”期间公司或有望迎来跨越式发展机遇期 [1] - 公司未来几年业绩弹性或较大 [1] - 考虑到公司资产的稀缺性以及下游需求高景气等特点，首次覆盖，给予“买入”评级 [1]

公司股价与交易情况 - 1月20日，洪都航空股价下跌5.14%，报收40.40元/股 [1] - 当日成交额为7.40亿元，换手率为2.49% [1] - 公司总市值为289.71亿元 [1] 公司基本信息 - 江西洪都航空工业股份有限公司成立于1999年12月16日，于2000年12月15日上市 [1] - 公司位于江西省南昌市南昌高新技术开发区航空城 [1] - 公司主营业务为航空飞行器的研发、制造、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成：其他航空产品占52.78%，教练机占46.90%，其他(补充)占0.32% [1] 基金持仓情况 - 中邮基金旗下中邮军民融合灵活配置混合A（004139）在第三季度重仓洪都航空，持有72万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为2.54%，为基金第五大重仓股 [2] - 按1月20日股价跌幅测算，该基金当日浮亏约157.68万元 [2] 相关基金表现 - 中邮军民融合灵活配置混合A（004139）成立于2017年4月1日，最新规模为8.59亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.98%，同类排名1271/8846 [2] - 近一年收益率为74.11%，同类排名657/8091 [2] - 成立以来收益率为155.72% [2] - 该基金经理为王高，累计任职时间5年198天，现任基金资产总规模19.15亿元 [2] - 其任职期间最佳基金回报为76.18%，最差基金回报为-29.36% [2]

公司股价与交易表现 - 1月12日，洪都航空股价报38.97元/股，当日上涨0.03% [1] - 当日成交额为8.63亿元，换手率为3.11%，总市值为279.46亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达10.02% [1] 公司基本信息与业务构成 - 江西洪都航空工业股份有限公司成立于1999年12月16日，于2000年12月15日上市 [1] - 公司主营业务为航空飞行器的研发、制造、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成：其他航空产品占52.78%，教练机占46.90%，其他(补充)占0.32% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（510500）位列公司十大流通股东，三季度减持11.22万股 [2] - 截至三季度末，该基金持有洪都航空630.85万股，占流通股比例为0.88% [2] - 在1月12日股价上涨中，该基金当日浮盈约6.31万元 [2] - 在连续3天上涨期间，该基金累计浮盈2239.53万元 [2] 相关基金概况 - 南方中证500ETF（510500）成立于2013年2月6日，最新规模为1400.98亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.95%，近一年收益率为50.25%，成立以来收益率为171.65% [2] - 该基金基金经理为罗文杰，累计任职时间12年269天，现任基金资产总规模1702.51亿元 [3] - 罗文杰任职期间最佳基金回报为177.05%，最差基金回报为-47.6% [3]

公司股价与交易表现 - 12月31日，洪都航空股价上涨1.38%，报收34.62元/股，成交额1.60亿元，换手率0.66%，总市值248.27亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 江西洪都航空工业股份有限公司成立于1999年12月16日，于2000年12月15日上市，位于江西省南昌市南昌高新技术开发区航空城 [1] - 公司主营业务为航空飞行器的研发、制造、销售和服务，主营业务收入构成为：其他航空产品52.78%，教练机46.90%，其他(补充)0.32% [1] 基金持仓情况 - 汇添富国证通用航空产业ETF（159257）在第三季度重仓洪都航空，持有5.64万股，占基金净值比例为3.86%，是基金的第二大重仓股 [2] - 该基金成立于2025年7月16日，最新规模为5540.45万元，成立以来收益率为12.13% [2] - 根据测算，12月31日该基金因持有洪都航空浮盈约2.65万元 [2] 基金经理信息 - 汇添富国证通用航空产业ETF（159257）的基金经理为罗昊 [2] - 截至发稿，罗昊累计任职时间1年112天，现任基金资产总规模176.34亿元，任职期间最佳基金回报80.3%，最差基金回报-16.9% [2]

公司股价与交易表现 - 12月25日盘中，公司股价上涨2.02%，报32.32元/股，总市值231.77亿元，成交额1.05亿元，换手率0.46% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入112.63万元，特大单净卖出62.04万元，大单净买入174.66万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨0.68%，近5个交易日上涨4.56%，但近20日下跌2.39%，近60日下跌9.47% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为航空飞行器的研发、制造、销售和服务，收入构成为：其他航空产品52.78%，教练机46.90%，其他(补充)0.32% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入31.33亿元，同比增长3.41%，但归母净利润为1187.44万元，同比减少16.49% [2] - 公司A股上市后累计派现6.10亿元，近三年累计派现6525.74万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为6.55万户，较上期减少5.85%，人均流通股10945股，较上期增加6.22% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中出现多只公募基金，富国中证军工龙头ETF持股973.22万股，较上期增加146.73万股，博时军工主题股票A持股735.21万股为新进股东，南方中证500ETF持股630.85万股较上期减少11.22万股，中欧高端装备股票发起A持股600.00万股为新进股东，易方达国防军工混合A持股449.17万股数量不变，国泰中证军工ETF持股419.55万股较上期减少78.47万股，交银成长混合A持股415.44万股为新进股东 [3] - 交银先进制造混合A、南方军工改革灵活配置混合A、交银均衡成长一年混合A、广发创新升级混合退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念属性 - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 公司所属概念板块包括央企改革、航空工业集团、中盘、航母产业、融资融券等 [1]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价报31.42元/股，上涨2.01%，总市值225.32亿元 [1] - 当日成交额1.05亿元，换手率0.47% [1] - 当日主力资金净流入307.08万元，特大单净买入130.65万元，大单净买入176.43万元 [1] - 公司股价今年以来下跌2.13%，近5个交易日上涨2.98%，近20日下跌5.67%，近60日下跌11.62% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为航空飞行器的研发、制造、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：其他航空产品52.78%，教练机46.90%，其他(补充)0.32% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 公司所属概念板块包括央企改革、航空工业集团、中盘、航母产业、融资融券等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为6.55万户，较上期减少5.85% [2] - 截至9月30日，人均流通股为10945股，较上期增加6.22% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中包含多只公募基金及ETF，其中富国中证军工龙头ETF持股973.22万股（较上期增146.73万股），博时军工主题股票A持股735.21万股（新进），南方中证500ETF持股630.85万股（较上期减11.22万股），中欧高端装备股票发起A持股600.00万股（新进），易方达国防军工混合A持股449.17万股（不变），国泰中证军工ETF持股419.55万股（较上期减78.47万股），交银成长混合A持股415.44万股（新进） [3] - 交银先进制造混合A、南方军工改革灵活配置混合A、交银均衡成长一年混合A、广发创新升级混合退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入31.33亿元，同比增长3.41% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1187.44万元，同比减少16.49% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现6.10亿元 [3] - 近三年，公司累计派现6525.74万元 [3]

特朗普政府关税政策及影响 - 2025年4月2日宣布对越南出口品征收46%的互惠关税，后经谈判于7月初降至20% [2] - 对印度征收44%关税，后因印度继续购买俄罗斯石油加码至50%，最终于6月签署协议调整至25% [3] - 对菲律宾关税从4月初的17%通过协议调整至19% [4] - 关税条件包括要求相关国家购买更多美国货、审查供应链、限制中国零部件比例（如越南不得超过30%）以及调整汇率政策 [2][3][4] 对越南经济及供应链的冲击 - 越南对美出口额占GDP的三成多，高关税导致其经济受到显著影响 [2] - 越南工厂忙于改造生产线，从中国供应商转向本地或美国货源，导致河内和胡志明市工业区短期停工频发，工人下岗率上升15% [2] - 中国对越南的原材料输出被削减，半导体和纺织品订单直线下降，中国内蒙古和江西的稀土厂订单减少20% [2] 印度经济与战略调整 - 印度纺织和制药业首当其冲，孟买港口货物堆积，制造业失业率上涨2% [3] - 印度被迫开放市场给美国农产品，并限制中国投资进入基础设施领域 [3] - 印度转向从澳大利亚和加拿大增加稀土进口以减少对中国依赖，中国稀土出口到印度的量下降20% [3] 菲律宾经济与投资变化 - 菲律宾经济依赖农产品和电子组装出口美国，关税调整后马尼拉港口检查站增多导致货物检验时间拖延，农产品腐烂严重 [4] - 中国在菲律宾的港口和电信投资停摆，数十亿美元项目搁浅，菲律宾转而寻求与日本和澳大利亚合作 [4] 美国军事合作与区域态势 - 2025年11月2日美国防长向越南赠送三艘巡逻艇和三架教练机，以提升其海上能力应对区域挑战 [4][6] - 11月3日美国与菲律宾宣布建立60人特遣部队，配备美国通信设备和夜视仪，首次任务为监视中国在南沙群岛的船只 [6] - 2025年10月底美印签署十年防务协议，包括技术转让和联合演习，印度获得美国先进雷达并在拉达克地区加强部署 [6] 核潜艇技术及资源战略 - 美国批准韩国核潜艇技术转让，韩国海军在釜山启动项目，日本随后申请并获得美国初步同意 [8] - 澳大利亚核潜艇项目上半年开工，在悉尼船厂进行外壳焊接和电子系统安装 [8] - 美国财长计划两年内减少对中国稀土依赖，中国控制全球70%的稀土加工，美国转向从澳大利亚和加拿大进口并在加州建厂，9月首批矿产运抵但美国厂产量仅达目标的20% [8] 贸易停火与供应链分散趋势 - 2025年11月美中宣布一年贸易停火，中国暂停稀土出口限制，美国降低芬太尼关税 [9] - 公司继续分散供应链，巴西、越南、印度工厂获得优势，中国不再面临如印度和巴西那样的更严厉关税 [9]