战略重心 - 2025年海外市场是公司最重要战略市场，海外业务占比约75% [1] - 2025年战略重心是基石业务小分子API板块，收入占比约90% [1] 新业务情况 - 新业务板块目前以国内客户为主，新分子业务和基因细胞治疗板块今年积极开发海外市场 [1] - 新业务以控亏、减亏为整体目标，因发展阶段不同存在差异和不确定性，无法准确给出盈亏平衡预期 [2] 市场布局 - 公司在日韩未设单独运营机构，但有负责开拓的BD，2024年日韩市场业务有不错增长 [2] - 公司将全球化作为应对宏观环境重要战略，加强在欧美布局 [2] - 斯洛文尼亚基地面向全球客户，核心客户群可能以欧洲本土客户为主 [2] 订单情况 - 未披露2025年第一季度订单具体数据 [2] - 订单平均交付周期在3 - 18个月，交付时间无明显季节性特点，基于客户要求安排 [2] 工厂产能 - 长寿工厂产能最大的110车间产能为300立方米，最大反应釜体积为10,000L，根据项目要素匹配设备 [3] 业务收入与毛利率 - 2025年第一季度制剂业务收入同比下滑40%，因项目交付节奏导致 [3] - 公司毛利率处于恢复阶段，剔除新业务亏损影响后，2024年小分子原料药毛利率约33%，公司希望通过多种方式提升毛利率 [3]

**公司及行业概述** - 公司：博腾股份（CDMO行业，小分子原料药、基因细胞治疗、新分子业务等）[1] - 行业：医药研发外包（CXO），聚焦化学药、生物药及细胞治疗领域[6][7] --- **财务业绩关键数据** 1. **收入与亏损** - 2024年营业收入30.1亿元，同比下降18%（2023年36.7亿元），主因23年大订单一次性交付影响；剔除大订单后收入增长14%[2][3] - 归母净利润亏损2.88亿元（首次年度亏损），主因大环境压力及新业务投入[2] - 季度趋势：收入逐季上升，亏损收窄（除四季度因减值准备影响）[2] 2. **分业务收入** - 基石业务（化学药）：剔除大订单后增长13%[3] - 新业务（核酸大分子/ADC/制剂/CGT）：整体增长35%[3] - 分地区： - 美国区剔除大订单后增长，中国区因单一品种下降略降，亚太区增长35%[4] 3. **毛利率与费用** - 毛利率整体上升，但新业务（CGT/制剂/ADC）因产能闲置拖累[4] - 国内化学药基石业务毛利率16%[4] - 费用压缩：总费用同比下降20%，管理/销售/研发费用率均优化[5] 4. **新业务亏损细分** - 基因细胞治疗：亏损5800万元 - 小分子制剂：亏损9100万元 - 抗体/ADC：亏损4300万元[6] --- **经营亮点与战略进展** 1. **客户与订单** - 客户满意度9.2分（满分10分）[7] - 在手订单增长30%，新签订单中API项目数增25个，收入增7%[9][10] - 小分子制剂：新签订单2.68亿元（+19%），DSDP协同客户达52家[11] 2. **新业务突破** - 基因细胞治疗：海外首单落地，累计16个R&D批件，新增3个临床项目[12] - 新分子业务（多肽/核酸/ADC）：订单9000万元，海外客户7家[12] - 产能建设：上海奉贤ADC车间、外高桥车间投用[13] 3. **全球化布局** - 美国区收入增9%，新增GMP高活API生产线[13] - 欧洲（斯洛文尼亚）：B31实验室投用，团队38人（研发占比66%）[14] 4. **管理优化** - 组织变革：全球一体化营销+交付体系，提升协同效率[8] - 流程改革：M2L（市场到线索）、L2O（线索到订单）流程优化[9] --- **2025年战略规划** 1. **业务目标** - 推动API商业化：17个工艺验证项目转化为收入[10] - 小分子制剂：预计3-5个生产批件落地[11] 2. **全球化深化** - 强化欧美子公司运营，三地（中/美/欧）协同交付能力[16] 3. **管理重点** - 成本管控：持续降本增效，提升财务健康度[15] - 文化组织：以业务为导向优化人才与流程[16] --- **风险提示** - 新业务亏损持续（CGT/制剂/ADC合计亏损1.92亿元）[6] - 产能利用率不足（新业务产能闲置）[4] - 海外拓展不确定性（欧美子公司初期投入阶段）[14]