投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [5] 核心观点 - 报告看好公司基本盘稳固增长，同时肯定其在油气弹簧产品应用的持续开拓，以及在无人驾驶矿用车、工业及人形机器人等新领域的布局 [6] - 公司境内、境外业务并重的战略方针，通过聚焦油气弹簧、无人驾驶系统、人形机器人丝杠等前沿项目，有望持续缔造增长动力源 [6] - 公司发行定向可转债补充现金流，有助于现金流改善，利好长期经营和业务发展 [6] 公司基本数据 - 截至报告日收盘价为50.54元，总市值为5,974.33百万元，流通市值为3,287.82百万元 [3] - 公司总股本为118.21百万股，资产负债率为23.53%，每股净资产为4.99元/股 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收5.06亿元，同比增长14%，归母净利润9529万元，同比增长26% [6] - 2025年第三季度公司实现营收1.62亿元，同比增长17%，归母净利润2797万元，同比增长1% [6] 业务亮点与发展前景 - 智能驾驶与技术应用潜力：公司无人驾驶领域实现突破，油气悬挂系统已应用于全球首个5G-A无人电动矿卡项目，电动缸和丝杠产品在军工领域取得进展，并探索工业自动化及人形机器人应用 [6] - 油气弹簧产品竞争优势与市场拓展：该产品2022-2024年收入复合增长率达116.46%，2025年上半年收入同比增长21.40%，应用领域正从矿用车向越野车、新能源乘用车延伸 [6] - 新市场与国际业务增长：公司通过战略合作开拓新市场，液压油缸应用于风电变桨和偏航系统，单风机价值占比35%-45%，2025年上半年境外业务收入同比增长41.24% [6] 融资活动 - 2025年10月22日，公司向特定对象发行可转换公司债券，实际募集资金净额为人民币148,219,339.63元，将全部用于补充流动资金，发行对象包括盘古智能、上汽金控等 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.41亿元、1.85亿元、2.20亿元，同比增长率分别为29.57%、31.68%、18.83% [5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为779百万元、931百万元、1,102百万元，同比增长率分别为23.87%、19.62%、18.35% [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为42.4倍、32.2倍、27.1倍 [5][6] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为21.56%、24.89%、25.80% [5]

融资与资金用途 - 公司于9月29日完成数亿元人民币B+轮融资，投资方包括郑州高新产投基金、浙江省创新投资私募基金管理有限公司、华融等机构与产业资本 [2] - 融资资金将主要用于无人驾驶产品的研发和市场开拓等布局 [2] - 资金将重点投入三大方向：做实做深技术与产品开发下一代无人驾驶系统、加快定制底盘和自研底盘的双轨适配以降低单车成本、推动规模化量产以实现收入高速增长和盈利能力提升 [3] 公司业务与技术布局 - 公司成立于2020年4月，构建了“车-路-云”一体化的智能网联架构，提供覆盖港口、散杂货、冶金、园区、干线、大宗等大工业物流全场景的智能化解决方案 [2] - 公司总部位于浙江德清，并在北京、郑州、上海设立研发中心，形成涵盖智能驾驶、云端大数据、信息化、边缘计算、智能硬件及无人底盘的全链条服务体系 [2] - 在L4封闭场景中，公司业务全面覆盖以集装箱、干散货、件杂货、钢铁材运输为核心的港口、园区、工厂等场景 [2] - 在L4开放场景中，公司组建了规模化干线物流编队，在内蒙古包头、天津东疆、甬金高速等关键区域实现了近百辆车的车队部署 [2] 市场地位与客户基础 - 公司与20多个世界规模领先的港口建立了长期稳定的深度合作关系，成为行业领先的龙头企业，市场占有率稳居第一 [2] - 公司服务客户超过100家，包括中石油、宁波港、青岛港、厦门港、太阳纸业、新疆陆路港等行业头部企业 [3] - 公司是业内首家在混行无人场景完成规模化商业验证的企业 [3] 项目成就与商业化进展 - 公司主导建设了国内首个件杂货自动化码头、国内首个传统码头全流程智能化改造项目、国内首个混行模式铁路场站自动驾驶示范区以及国内首个钢企厂内自动驾驶短倒项目 [3] - 公司年均业务增长率稳定在30%至40% [3] - 2025年以来，公司在多个业务领域连续取得重大突破，技术与商业化均迈入新阶段 [2]

融资与公司概况 - 斯年智驾完成数亿元B+轮融资，投资方包括郑州高新产投基金、浙江省创新投资私募基金管理有限公司、华融等机构与产业资本 [1] - 融资资金将用于无人驾驶产品的研发和市场开拓 [1] - 公司成立于2020年4月，专注于场景物流领域的无人驾驶技术研发与落地 [1] - 公司在北京、郑州、上海拥有3座研发中心 [1] 业务进展与市场地位 - 在L4封闭场景业务覆盖以集装箱、干散货、件杂货以及钢铁材运输为核心的港口、园区、工厂等场景 [1] - 已与超过20个大型港口达成合作，拥有领先的市场占有率 [1] - 主力建设了国内首个件杂货自动化码头、国内首个传统码头全流程智能化改造项目、国内首个混行模式铁路场站自动驾驶示范区，以及首个国内钢企厂内自动驾驶短倒等项目 [2] - 解决方案已广泛应用于中石油、宁波港、青岛港、厦门港、太阳纸业、新疆陆路港等行业头部企业 [2] 技术场景与行业趋势 - 港口、园区、矿山等封闭或半封闭场景因路线固定、干扰因素少，成为L4级自动驾驶商业化的主要落地场景 [1] - 封闭场景技术难点集中于系统精准性与环境适配性的平衡，对行车与泊车精度有高要求，且混行场景下人车流交叉频繁，突发状况多 [1] - L4级自动驾驶正由低速封闭向高速开放推进，封闭场景已实现规模化商业落地，干线物流等开放场景已进入示范运营阶段，商业化进程显著提速 [3] 新业务突破与未来规划 - 2025年公司在L4开放场景取得新突破，组建了规模化干线物流编队，规模达到近百辆，已在内蒙古包头、天津东疆、甬金高速等区域部署 [3] - 开放式场景的核心挑战在于应对高度不确定的交通环境，对感知算法泛化能力和决策系统拟人化水平要求极高 [3] - 凭借在港口场景已验证的"去安全员"常态化运营能力及干线物流突破，公司正向自动驾驶商业化深水区迈进 [3] - 融资后公司计划在三个领域重点发力：开发更好无人驾驶系统、加快定制底盘和自研底盘的适配、以及推动规模化生产 [3]

公司业务定位 - 公司长期专注于智能网联汽车电子软件业务 主要向国内外主机厂商和汽车零部件供应商提供汽车电子软件开发服务或解决方案 [1] 智能座舱客户覆盖 - 直接或间接客户包括丰田汽车、极氪汽车、长安汽车、长城汽车、奇瑞汽车、赛力斯以及广汽集团等多款车型 [1] 高端辅助驾驶系统客户覆盖 - 直接或间接客户主要包括本田汽车、极氪汽车、长城汽车及岚图汽车等国内外多家主机厂部分车型 [1]

中国—东盟博览会平台效应 - 东博会作为国际性经贸交流盛会，加强了中国与东盟国家企业的合作，为企业打开更广阔的市场空间[1] - 本届东博会以企业为主体，采取举办25场新品首发首秀活动、利用"AI东博"智能体精准匹配合作伙伴等措施提高经贸成效[3] 广西玉柴机器集团有限公司 - 公司连续22年参加东博会，东盟市场已成为其最活跃、最重要的海外市场[1] - 本届东博会重点展出智能装备赛道最新研发成果，包括农业机械无人驾驶系统、配套算力中心等[1] - 今年1月至8月，公司出口东盟的发动机超3万台，借助东博会平台品牌影响力持续扩大[1] 广西美斯达集团有限公司 - 公司连续14年参加东博会，通过该平台持续收集国内外市场需求，产品销路随之打开[2] - 公司设备已进入印尼、泰国、越南、柬埔寨、老挝等市场，应用于建筑垃圾资源化利用、矿山开采等领域[2] 中建五局广西建设有限公司 - 借助东博会平台，公司品牌影响力和合作空间持续扩大，业务已成功拓展至老挝、越南、泰国等地[2] - 本届东博会重点展出"好房子"高标准住宅样板间及城市生命线运营管理平台等创新成果[2] 泰国天丝集团 - 集团曾多次参与东博会，2023年总投资约13亿元的红牛饮料广西东盟经开区生产基地项目正式开工[3] - 依托东博会"展会+消费"的溢出效应，促使企业与消费者、合作伙伴深度沟通，将政策红利转化为务实成果[3]

短剧内容分析 - 短剧《裁员后我的美女总裁求我复职》于2025年6月在抖音平台上线 共32集 免费播放 截至发稿已有80 4万次播放量 [1][11] - 剧情围绕无人驾驶技术展开 男主角余程冬原在腾远集团开发无人驾驶系统 因系统存在致命漏洞（汽车上路30秒会失控爆炸）被开除 后加入竞争对手骁米集团 [3][4][6] - 骁米集团以49%股份和高薪挖走余程冬 因其能突破无人驾驶技术壁垒 而骁米研发五年未果 [6] 现实企业映射 - 男主角名字"余程冬"与华为常务董事余承东高度相似 骁米集团名称与小米集团（01810 HK）相似 董事长"苏柒"与小米SU7车型同音 [9] - 剧情设定与华为 小米业务重合 包括终端业务（华为终端BG） 智能驾驶行业布局（小米汽车）等 [1][9] - 剧中无人驾驶系统故障导致汽车自燃爆炸的情节 引发观众对现实技术安全性的联想 [10] 平台与观众反馈 - 短剧由未实名认证账号"美光-恋爱剧场"发布 备案号为（抖音）网微剧备字（2024）第18200号 [12] - 抖音客服回应称需通过举报流程判定内容违规 无法直接处理 [13] - 网友评论直指现实企业关联 如"幸好女主不是叫雷军""他们俩不会要联姻吧"等 [12]