核心观点 - 景顺长城基金于2025年8月任命叶才为新董事长 其具有华能集团逾20年财务背景和跨界金融经验 此次人事变动是公募行业高管密集变动的缩影 截至2025年8月5日已有107家基金公司发生高管变动 涉及243人 其中29家变更董事长 26家调整总经理 [1][2] - 公司面临三大挑战：权益产品规模承压（46只权益产品规模不足5000万元）、中外合资股权结构下股东诉求平衡问题、核心人才流失（"双十"基金经理鲍无可离职） [3] - 2024年公司营收33.73亿元同比下滑11.93% 净利润9.51亿元同比减少19.09% 2022-2024年非货币基金合计亏损超400亿元 同期收取管理费超90亿元 [6] - 固收业务表现突出：近10年获五星评级 近1/2/3年固收投资能力均位居大型基金公司第1 债券型基金规模达2317.2亿元创新高 含权固收产品上半年规模增长356.6亿元 [12][13] - 公司积极拥抱浮动费率改革：首批浮动费率基金景顺长城成长同行混合募集12.57亿元 采用三档费率机制 并上报新一批浮动费率产品 [15] 行业高管变动 - 2025年公募行业高管变动频繁 截至8月5日107家基金公司发生高管变动 涉及243人 其中29家变更董事长 26家调整总经理 [1] - 头部机构同样出现变动 包括易方达基金3月刘晓艳接任董事长 汇添富基金7月鲁伟铭接任总经理 [1] - 行业分析师认为管理层更替是行业扩容期常态现象 资管业快速发展与白热化竞争助推人才流动 [1] 公司治理结构 - 公司为中美合资企业 景顺和长城证券各持49%股份 截至2025年6月30日华能资本持股长城证券46.38% 为第一大股东 [2] - 自2003年成立以来六任董事长均出自华能集团体系 新董事长叶才曾任华能集团财务部主任等核心管理岗位 并兼任中国华能财务公司董事、永诚财产保险董事 [2] 权益产品表现 - 2025年上半年股票型基金收益率15.44%低于同业平均15.77% 混合型基金收益率11.34%低于同业平均11.58% [6] - 股票基金规模282.78亿元较2021年末325.68亿元下降13.17% 混合基金规模1072.33亿元较2021年末2161.79亿元下降50.39% [9] - 明星产品景顺长城新兴成长混合A规模188.13亿元 近三年收益率-28.47% 同类排名2672|3067 总份额较2021年高点缩水超四成 [9] - 部分产品表现优异：景顺长城纳斯达克科技以33.71%收益率获2025年上半年QDII业绩冠军 景顺长城北交所精选近一年收益率达149.13% [10][11] 固收业务优势 - 固收投资能力持续领先：近1/2/3年均排名固收类大型基金公司第1 近10年获五星评级 [12] - 具体产品表现：景顺长城景泰鑫利近一年收益率4.48%排名同类103|2764 景顺长城景颐丰利债券A近一年收益率26.28%排名同类60|1174 [12] - 债券型基金规模达2317.2亿元创新高 含权固收产品上半年规模增长356.6亿元 净申购近199亿份 [13] 费率改革进展 - 2025年5月首批16只浮动管理费率基金推出 公司景顺长城成长同行混合募集12.57亿元 [15] - 采用三档浮动费率机制：持有一年以上按业绩分档（基准1.2%/年、超额1.5%/年、落后0.6%/年） 实现单客户单份额精细化收费 [15] - 2025年7月公司上报新一批浮动费率产品 推动行业向重回报转变 [15]

高管变更 - 景顺长城基金于8月5日公告任命叶才为新任董事长，8月4日生效[1] - 原董事长李进于5月29日因任期届满离任，期间由总经理康乐暂代董事长职务[1][2] - 叶才此前在中国华能集团担任多个高管职位，包括华能资本服务有限公司总经理等[2] - 这是公司正常换届流程，叶才6月已进入董事会，履职资格办理完成后正式上任[2] 公司背景 - 景顺长城基金成立于2003年，是国内首家中美合资基金公司[2] - 股东结构为景顺和长城证券各持股49%，董事长人选传统上来自华能集团旗下公司[2] - 截至二季度末，公司公募产品总规模6460.04亿元，行业排名第20位[1][4] - 非货基规模4600多亿元，行业排名第12位[4] 产品结构 - 产品以权益类为主，股票型基金55只规模827.98亿元，混合型基金79只规模1071.72亿元[4] - 权益类基金数量占比超60%[4] - 拥有3位千亿级固收基金经理和364.3亿元规模的主动权益基金经理刘彦春[5] 投资业绩 - 明星基金经理鲍无可5月离任，其管理产品平均年化回报15.29%，最高任职回报374.75%[4] - 刘彦春因重仓白酒股业绩波动较大，其管理的景顺长城新兴成长A今年以来净值下跌1.03%，近三年亏损超28%[6] - 白酒板块持续低迷导致部分重仓基金表现不佳，景顺长城新兴成长A规模降至188.54亿元[6] 未来挑战 - 新任董事长缺乏公募资管经验，面临行业适应挑战[3] - 如何维持权益产品规模优势并提升投资业绩成为关注重点[6]

主动基金经理池信息汇总 - 文章核心观点为汇总2025年1季报主动基金经理池的关键数据，包括投资风格、股票比例、从业年限、行业偏好等指标，帮助投资者系统化分析基金经理特征[1][2] - 信息汇总表涵盖46位基金经理的代表产品，按深度价值、价值、成长、均衡等风格分类，例如鲍无可管理的景顺长城能源基建A（260112 OF）归类为深度价值风格[1][3][12] - 股票比例数据显示不同风格差异显著：价值风格平均仓位79 45%（徐彦大成睿享A 59 29%），成长风格平均仓位90 12%（张坤易方达蓝筹精选94 14%）[7][8][9] - 从业年限跨度从2005年（朱少醒）至2021年（贾健），超60%基金经理经历完整牛熊周期（从业超7年）[5][6][36] - 行业偏好采用11个一级行业分类标准，重点标注金融、消费、科技等主流配置方向[10][11][41] - 持股集中度中位数为53 92%，沪深300基准为23 04%，刘彦春景顺长城新兴成长A达80 55%为最高[14][15][16][17] - 换手率显示71%基金经理低于200%基准线，张竞安信灵活配置396 17%为最高[22][23][24][47] - 基金规模分布从2亿（周恩捷国投瑞银境煊A）至389亿（张坤易方达蓝筹精选），中位数规模45亿[27][28][29][49] 基金定期报告分析要点 - 定期报告分为季报（4份）、半年报（1份）、年报（1份），年报信息量最全面[30][31] - 投资风格分析显示A股存在明显轮动特征：2015-2020年成长风格占优，2021-2024年价值风格领先[33][34] - 股票仓位指标显示主动基金通常保持85%-90%仓位，牛市中后期可能下调[39] - 行业偏好分析需穿透"制造业"等笼统分类，采用细分行业统计前三大重仓领域[41] - 重仓股估值数据存在滞后性，仅能通过季报十大重仓股估算，成长风格普遍高于价值风格[45] - 基金经理观点分析需结合其投资风格辩证看待，例如价值型更关注低估值而成长型侧重增速[51]

基金经理离职潮 - 2025年5月17日景顺长城百亿基金经理鲍无可因个人原因离职，年内离任基金经理达138人，同比增加22% [1][3][4] - 鲍无可离职前在管规模162.07亿元，较2024年中报峰值271.86亿元缩水40%，其管理的8只产品任职回报均为正，6只年化回报超10%，最高达15.37% [6] - 易方达顶流基金经理张坤于5月15日卸任副总经理职务专注投研，其在管规模608.22亿元仍居公募主动权益基金经理首位 [7][8][10] 行业人事变动特征 - 2024年公募基金经理离任人数达358人创历史新高，2025年前5个月离任138人，知名老将如华安基金李欣、华商基金周海栋等均"清仓式卸任" [13] - 行业出现"退仕从投"趋势，2024年以来至少20位基金经理卸任副总职务，如诺安基金杨谷、万家基金黄海等回归投研一线 [14] - 离职主流选择为同业跳槽或"公奔私"，增聘公告常被市场视为离职前兆 [13] 行业变革驱动因素 - 政策导向影响：《推动公募基金高质量发展行动方案》要求高管考核中投资收益指标权重不低于50%，基金经理考核中产品业绩权重不低于80% [15] - 市场环境变化：A股持续震荡导致权益产品赎回压力，明星基金经理规模普遍下滑，如张坤管理规模从峰值1344.78亿元降至608.22亿元 [10][11] - 管理效能考量：高管行政事务分散投研精力，部分基金经理主动选择专注投资以提升决策质量 [14][16]

市场震荡下的公募基金经理离职潮 - 年内离任基金经理人数达138人，较去年同期增加22% [1] - 景顺长城百亿基金经理鲍无可因个人原因离职，在管规模从巅峰期271.86亿元降至162.07亿元，缩水40% [1][6] - 易方达顶流基金经理张坤卸任副总经理职务，专注投研，其在管规模608.22亿元仍居公募主动权益基金经理首位 [7][10] 基金经理职业路径转向 - 行业出现"投而优则仕"路径转向，多位知名基金经理卸任管理职务专注投研，去年以来至少20位基金经理离任副总职位 [12] - 政策影响：《推动公募基金高质量发展行动方案》要求基金经理考核中产品业绩指标权重不低于80%，高管考核中投资收益指标权重不低于50% [13] - 华北基金公司人士表示，高管行政事务分散精力，优秀基金经理未必擅长管理 [12] 基金经理业绩与市场影响 - 鲍无可管理的8只产品任职回报均为正，6只年化回报超10%，最高达15.37%，近三年6只产品累计回报均跑赢基准，最高超50个百分点 [6] - 张坤巅峰期管理规模达1344.78亿元，陈皓、萧楠等百亿基金经理管理规模也出现下滑，分别为277.74亿元和337.38亿元 [10] - 行业权益类产品遭遇赎回叠加业绩不佳，与市场持续震荡、投资者偏好转向被动投资工具有关 [6][10] 行业人才流动趋势 - 2024年全年358位基金经理离任创历史新高，"先增聘，再卸任，再离职"流程已成常态 [11] - 离职基金经理中包括华安基金李欣、华商基金周海栋、中欧基金曹名长等知名老将，"跳槽至同业机构"和"公奔私"是主流选择 [11] - 华南基金公司人士认为，政策导向促使基金经理更专注投资决策质量，提升持有人体验 [13]

证监会政策与行业转型 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确基金经理薪酬与长期业绩深度挂钩，加速行业从"规模扩张"向"业绩为王"转型 [1] - 新规下，持续超额表现的基金经理可能获得管理费或薪酬加成，景顺长城能源基建A及其基金经理鲍无可成为新规下的"标杆案例" [1] 基金经理与投资策略 - 鲍无可拥有17年证券从业经验，投资框架强调"高壁垒企业"的长期价值挖掘，通过自下而上选股规避短期波动 [1] - 策略核心在于持有具备技术、资源或市场护城河的优质公司，专注基本面研究 [1] - 鲍无可认为高壁垒企业的长期价值不会因市场扰动折损，未来将坚持自下而上选股策略，重点布局技术护城河深厚、盈利确定性高的标的 [5] 基金业绩表现 - 景顺长城能源基建A近三年收益率36.47%，大幅跑赢业绩基准超33% [1] - 近五年回报79.32%，近十年回报124.8%，稳居同类前列 [3] - 多个周期超额收益突出：近两年跑赢基准超10%，近五年超越基准72%，近十年超越基准126% [3] - 截至2025年一季度，鲍无可在管8只基金总规模达162.07亿元，景顺长城能源基建A规模35.27亿元 [1][3] 持仓结构与行业观点 - 景顺长城能源基建A聚焦"资源+制造"双主线，前十大重仓股覆盖资源（紫金矿业、神火股份）、高端制造（浙江鼎力、江瀚新材）及消费龙头（美的集团、海尔智家） [4][5] - 紫金矿业持仓市值3.53亿元（占比21.7%），神火股份持仓市值2.33亿元（占比14.4%），美的集团持仓市值2.25亿元（占比13.8%） [4] - 鲍无可认为外需相关的铜、铝等资源品需求强劲，而内需基建板块短期承压，需通过精选高壁垒企业应对结构性挑战 [5] AI行业影响与市场展望 - DeepSeek技术突破追平OpenAI，鲍无可认为Transformer技术红利已被吃透，后续AI行业需找到新的迭代点，否则能力可能止步于当前状态 [5] - 关税政策、地缘冲突及AI技术演进将持续扰动市场，但高壁垒企业的长期价值不会因此折损 [5] - "业绩为王"的监管导向正在重塑公募基金行业生态，持续创造超额收益将成为衡量基金经理价值的唯一标尺 [5]

基金经理池信息汇总 - 基金池涵盖风格、股票比例、从业时间、行业偏好、换手率、重仓股估值、持股集中度、基金规模等关键指标 [1] - 深度价值风格代表基金经理包括鲍无可(景顺长城能源基建A)、姜诚(中泰星元价值优选A)、徐彦(大成睿享A) [3] - 成长风格代表基金经理包括罗佳明(中欧丰泓沪港深A)、陈皓(易方达科翔)、韩威俊(交银股息优化) [4][15] - 均衡风格代表基金经理包括周蔚文(中欧新蓝筹A)、谢治宇(兴全合润)、乔迁(兴全商业模式优选) [4] 基金经理从业年限 - 从业10年以上老将包括朱少醒(2005)、毕天宇(2005)、赵晓东(2009)、张峰(2009) [7][8] - 中生代基金经理(5-10年)包括张坤(2012)、陈皓(2012)、杨锐文(2014) [6][8] - 新生代基金经理包括贾健(2021)、袁立(2021)、代云锋(2017) [6][8] 股票仓位配置 - 深度价值风格股票仓位普遍60-85%，如鲍无可61.09%、徐彦58.93% [9] - 成长风格仓位普遍85%以上，如张坤94.07%、刘彦春94.14% [9][11] - 灵活配置型基金仓位差异大，如张竞(安信灵活配置)65.59%、傅友兴(广发稳健增长A)50.22% [10] 行业偏好特征 - 消费行业偏好显著的基金经理包括王园园(富国消费主题A)、刘彦春(景顺长城新兴成长A) [14] - 科技成长偏好包括杨锐文(景顺长城环保优势)、贾健(易方达创新驱动) [15] - 金融地产偏好包括赵晓东(国富中小盘A)、徐彦(大成睿享A) [13] 持股集中度分析 - 高度集中(>70%)：张坤(易方达蓝筹精选)79.64%、田瑀(中泰开阳价值优选A)79.64% [18][19] - 中度集中(50-70%)：傅鹏博(睿远成长价值A)55.86%、朱红裕(招商核心竞争力A)60.33% [18][19] - 分散配置(<50%)：周蔚文(中欧新蓝筹A)31.7%、朱少醒(富国天惠精选成长A)33.44% [19][20] 换手率特征 - 低换手率(<100%)：鲍无可71.94%、张坤42.29%、朱少醒78.42% [25][27] - 高换手率(>200%)：刘晓515.03%、张峰428.86%、贾健406.26% [26][27] - 均衡换手率：周蔚文129.04%、谢治宇136.94% [26] 基金规模分布 - 超大型基金(>200亿)：张坤375亿、朱少醒257亿、刘彦春220亿 [30][31] - 中型基金(50-200亿)：傅鹏博187亿、谢治宇229亿、周蔚文83亿 [30][31] - 小型基金(<50亿)：袁立12亿、周恩捷4亿、田瑀18亿 [30][31] 定期报告分析要点 - 年报信息量最大，需重点关注投资风格、行业偏好、持股集中度等八大要素 [32] - 成长风格在2015/2019-2020年表现突出，价值风格在2016-2018/2021-2024年占优 [34][38] - 主动基金通常保持85-90%股票仓位，指数基金普遍90%以上 [40][42]