公司业务概况 - 公司主业为传统安防视频监控，2024年传统安防业务收入占比98%，海外市场占比约为90%，以ODM模式为主 [1] - 公司是行业内少数具备toB与toC双场景的供应商，具备政企等大客户的复杂采购和项目实施流程经验，以及零售、电商等渠道资源 [1] - 2024年5月公司投资设立浙江安兴宇联机器人有限公司，战略布局机器人和AI硬件及智能体等新领域，开发第二增长曲线 [1] 传统安防业务 - 公司技术端积累深厚，曾获得华为、三星等国际品牌的供应商资格 [1] - 公司历年持续加码研发投入，在24年10月受到美国制裁后，研发费用率持续提升，2020-2025Q1-3研发费用率自5.8%提升至16.4% [1] - 持续的研发投入带来产品迭代升级，2020-2025Q1-3毛利率自24.1%提升至37.7% [1] - 2025年公司新开发面向To B用户的管理平台和门禁产品，推动产品AI+，可以适配Deepseek、通义千问、火山等大模型，提升产品附加值 [2] 机器人新业务 - 公司通过持股38%的联营公司浙江安兴宇联机器人有限公司，战略布局特种机器人赛道，与中科大教授孙丙宇团队合作 [2] - 业务着力于在有限空间和危险作业条件下的特种机器人，技术具有比较优势，产品包括导览机器人、智能巡检机器狗、无人机+相关产品等 [2] - 业务专注于地下管网、高压环境等恶劣场景的人工替代需求，聚焦电力、能源、政务等领域的"限定空间"人工替代需求 [2] - 该布局避开消费级及通用工业机器人的激烈竞争，差异化优势显著，并已初步实现落地应用 [2] 财务业绩与展望 - 公司最为困难的时期已经过去，若26年年初能够解除制裁，2026年业绩或将出现明显增长 [2][3] - 业绩增长动力一方面来自外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，另一方面来自解除制裁后冲回的应收账款坏账损失释放的利润 [3] - 预计2025-2027年，公司收入分别为4.15/6.68/9.22亿元，同比分别-40%/+61%/+38% [3] - 预计归母净利润分别为0.34/0.87/1.38亿元，同比分别-53%/+158%/+58% [3] - 预计EPS分别为0.49/1.25/1.98元，对应11月15日收盘价66.1元的PE分别为136/53/33X [3]

投资评级与核心观点 - 报告对安联锐视首次覆盖，给予“买入”评级 [4][7] - 公司当前正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段，兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性 [4][7] - 若2026年年初能够解除美国制裁，2026年业绩或将出现明显增长，主要受益于外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，以及解除制裁后冲回的应收账款坏账损失释放的利润 [4][7] - 预计2025-2027年，公司收入分别为4.15/6.68/9.22亿元，同比分别-40%/+61%/+38%；归母净利润分别为0.34/0.87/1.38亿元，同比分别-53%/+158%/+58% [4][7] - 预计2025-2027年EPS分别为0.49/1.25/1.98元，对应2025年11月15日收盘价66.1元的PE分别为136/53/33X [4][7] 公司概况与业务转型 - 公司主业为传统安防视频监控，2024年传统安防业务收入占比98%，海外市场占比约为90%，以ODM模式为主 [1][12] - 2024年5月公司投资设立浙江安兴宇联机器人有限公司，持股38%，战略布局机器人和AI硬件及智能体等新领域，开启第二增长曲线，向双主业转型 [1][3][15] - 公司是行业内少数具备toB与toC双场景的供应商，具备政企等大客户的复杂采购和项目实施流程经验，以及零售、电商等渠道资源 [2][55] - 公司技术积累深厚，曾获得华为、三星等国际品牌的供应商资格 [2][15] 传统安防主业分析 - 公司产品包括前端摄像机和后端硬盘录像机，涵盖网络高清、同轴高清、模拟标清三大类，产品线覆盖从入门级到专业级监控场景 [37][38][40] - 公司积极开拓工程类市场，2020年通过华为供应商评审成为其JDM供应商，当年工程类客户新增45家 [40] - 公司持续加大研发投入，研发费用率从2020年的5.8%提升至2025Q1-3的16.4% [2][66][67] - 持续的研发投入推动产品智能化升级和毛利率提升，毛利率从2020年的24.1%提升至2025Q1-3的37.7% [2][30][66] - 2025年公司新开发面向To B用户的管理平台和门禁产品，推动产品AI+，可以适配Deepseek、通义千问、火山等大模型，提升产品附加值 [2][66] - 2024年10月公司被美国列入SDN清单，生产经营受到实质影响，目前正等待移除申请结果 [29][57] 机器人新业务分析 - 机器人业务聚焦限定空间下的特种机器人赛道，与中科大教授孙丙宇团队合作，专注于地下管网、高压环境等恶劣场景的人工替代需求 [3][74][78] - 产品矩阵包括导览机器人、智能巡检机器狗、无人机+相关产品等，已初步实现落地应用，部分产品已在杭州市政府落地使用 [3][74][81] - 该业务避开消费级及通用工业机器人的激烈竞争，技术优势在于有限空间的结构设计、复杂危险环境下的控制系统与算法、模型轻量化技术等 [3][78][88] - 安兴宇联拥有1项高价值发明专利，自主研发I类知识产权2项、II类知识产权35项，已授权知识产权76项 [88] 行业竞争格局 - 全球传统安防市场制造端呈现双寡头格局，2023年海康威视全球市占率24%，大华股份占12% [50][53] - 中国企业在全球安防视频监控市场份额超80% [50] - 消费级摄像头市场方面，2025年一季度全球前五品牌中中国品牌占据四席，萤石出货420.3万台位居全球第一 [54]

展会概况 - 2025世界物联网博览会于10月31日在无锡开幕，主题为“智能感知-网络连接-垂直赋能” [1] - 展会系统化打造物联能力馆、行业应用馆、智联生态馆、智慧生活馆四大主题展馆及外场互动区，完整覆盖物联网全产业链 [1] 智慧生活馆 - 聚焦展示智能家居、智能穿戴等前沿产品，呈现物联网技术深度融入日常生活 [1] - 设立多个主题展区，包括智能家居生态、全屋智能、消费终端、智能穿戴及未来黑科技展区 [1] - 中国电信展出5G网联无人机驾驶舱，通过5G空域智联网、物联网、云计算实现与无人机的实时数据交换和远程控制 [1][2] - 中国移动展出AI健身智能环，虚拟AI教练可指导动作并高亮显示穿戴者的关节角度、核心稳定性和发力轨迹 [2] 智联生态馆 - 重点展示仓储物流信息化、无人机装置与反制设备、空间物联网等两用技术方向的最新产品及技术 [2] - 牧羽天航空科技展出“飞行重卡”AT1300真机，这款eVTOL最大起飞重量1.3吨，在商载400公斤情况下可飞行1000公里 [2] 物联能力馆 - 围绕多模态传感、先进通信、智能传感器、物联网操作系统等前沿技术与产品设置主题展区 [3] - 国家电网展出智能巡检机器狗，配合作业机械臂、视觉系统等模块，可在无锡43公里电缆隧道内远程操控、自主完成巡检任务，替代需两周完成的人工巡视 [3] 行业应用馆 - 聚焦展示车联网核心技术及产品，侧重“车路云一体化及应用服务成果”以及新一代车用技术 [3] - 展示物联网赋能新型工业化的关键场景，侧重“工业智能化场景落地”，围绕工业互联网解决方案、高端装备、智能化调度等赋能环节 [3]

展会概况 - 2025世界物联网博览会于10月31日在无锡开幕 以“智能感知-网络连接-垂直赋能”为核心主线 [1] - 展会系统化打造物联能力馆、行业应用馆、智联生态馆、智慧生活馆四大主题展馆及外场互动区 完整覆盖物联网全产业链 [1] 智慧生活馆 - 智慧生活馆聚焦展示智能家居、智能穿戴等前沿产品 设立智能家居生态、全屋智能、消费终端、智能穿戴及未来黑科技等多个主题展区 [1] - 中国电信展出5G网联无人机驾驶舱 通过5G空域智联网、物联网、云计算和大数据技术实现驾驶舱与无人机间的实时数据交换和远程控制 [2] - 中国移动展出AI健身智能环 虚拟AI教练可实时指导动作并用不同颜色高亮显示穿戴者的关节角度、核心稳定性和发力轨迹 [2] 智联生态馆 - 智联生态馆重点展示仓储物流信息化、无人机装置与反制设备、空间物联网等物联网两用技术方向的最新产品及技术 [2] - 牧羽天航空科技展出“飞行重卡”AT1300真机 这款eVTOL最大起飞重量1.3吨 在商载400公斤情况下可飞行1000公里 [2] 物联能力馆 - 物联能力馆围绕多模态传感、先进通信、智能传感器、物联网操作系统等最新前沿技术与产品 设置智能传感、信息通信技术、物联网操作系统等主题展区 [3] - 国家电网展出智能巡检机器狗 搭载作业机械臂、视觉系统、气体检测等模块 可在无锡全域43公里电缆隧道内远程操控、自主完成巡检任务 将原需两周的人工巡视大大提效 [3] 行业应用馆 - 行业应用馆聚焦展示车联网核心技术及产品以及物联网赋能新型工业化的关键场景 [3] - 车联网方面侧重展示“车路云一体化及应用服务成果”以及新一代车用技术 [3] - 物联网赋能新型工业化方面侧重“工业智能化场景落地” 围绕工业互联网解决方案、高端装备、智能化调度（AGV）、工控系统等赋能环节设置展区 [3]

大会概况 - 2025全球工业互联网大会于9月5日至8日在中国工业博物馆召开 以人工智能+为核心主题 聚焦工业互联网创新发展[3] - 大会展示前沿科技成果 汇聚全球业界精英 为推动工业经济高质量发展注入新动能[3] 具身智能技术展示 - 具身智能作为人工智能从虚拟走向实体的重要方向成为大会亮点 涵盖人形机器人 智能巡检平台 AI设计工具和智能训练系统[3] - 中国科学院沈阳自动化研究所展示工业具身智能控制核心平台 具备毫秒级响应能力和自主决策 支持多类型机器人完成多工艺训练与多场景泛化学习[6] - 该超级大脑平台实现一脑多机 已在半导体 轨道交通 新能源汽车等领域实现初步应用验证[6] 机器人技术突破 - 新松公司展示具备多模态交互能力的人形机器人 重复定位精度达±0.05mm 通过视觉识别自主完成接水端送等系列动作[3][4] - 机器人通过具身智能系统理解自然语言指令 适应多种工业与生活场景 从本体控制系统到核心算法均为自主开发[4] - 腾讯Tairos开放平台为机器人整合多模态感知和任务规划等AI能力 支持双足轮式四足等多种构型 已在家电汽车行业落地应用[5] 智能巡检应用 - 辽宁双智赋能科技展示智能巡检机器狗 在模拟黑暗巷道环境中通过激光雷达与视觉摄像头自主巡检[5] - 机器狗支持0℃至40℃极端环境工作 最大巡检距离超7公里 可应用于隧道巷道城市管廊等危险空间[5] - 能够快速扫描获取现场实景三维数据 分析结构损坏 实时回传数据并生成报告 电量不足时自动返回充电[5] AI设计创新 - 沈阳飞图画笔人工智能科技展示纺织行业AI设计平台 依托自研大模型和百万级高质量数据集实现文本图像到花形的快速生成[7] - 系统数秒内生成多款设计方案 支持微调放大和细节优化 输出可直接用于生产的原创花形图[7] - 有效解决行业原创设计成本高效率低痛点 已在葫芦岛泳装企业中得到广泛应用[7] 行业影响 - 人工智能+以前所未有的深度和广度融入工业全链条 推动人机协同智能决策柔性生产成为现实[8] - 以具身智能为代表的新一代人工智能技术持续释放赋能效应 为新型工业化建设注入强劲智慧动力[8]

电力保障体系 - 国网泉州供电公司构建"技防+人防"电力保障体系，推行智能巡检，提升应急响应能力，为论坛提供坚实电力支撑 [1] - 公司利用无人机开展智能测温巡检作业，通过高空红外热成像技术对变压器接线端子、刀闸、母线连接点等易发热部位进行重点检测 [1] - 运用无人机高清影像采集与AI识别技术，将巡检数据及时传输至"机巡作业微应用平台"，借助智能系统开展数据分析、生成诊断报告 [1] 智能巡检技术 - 引入智能巡检机器狗，实时观测设备健康状态，能按设定路线自动作业，自主完成设备状态识别、温度异常检测等任务 [2] - 升级智能指挥系统，对供用电设备和各类应急资源进行"全景、全域、全局"的在线监控和指挥调配 [2] - 技术人员能实时对供用电设备进行线上管控和可视化跟踪，及时研判、决策、跟踪处置现场漏洞 [2] 应急保障措施 - 调派4部低压发电车、2部UPS电源车进驻论坛重点区域，确保重要负荷零闪动 [2] - 在开闭所、配电室、各重要低压负荷处等点位派驻专人值守，工作人员不间断巡视现场用电情况 [2] - 采用"静态驻点+动态巡查"的双重巡查模式，密切监测线路设备负荷、温度等 [2] 保电工作成果 - 共出动106人次开展保供电特巡，累计发放用检通知书9份，督促用户落实整改风险隐患 [3] - 细化编制3份电力保障专项方案、28份"一线一案"、11份"一站一案"、9份"一户一案" [3] - 实现隐患"零积压"，保障论坛现场供电不间断 [1][2]

AI技术在建筑工地应用 - AI技术已应用于安全施工、质量管控等场景，如智能巡检机器狗替代人工进入危险区域巡检，通过AI分析危险源并实时监测安全隐患 [1] - AI视频危险源识别系统实现了对火灾隐患、人员安全等多维度的实时监测与预警，数据同步传输至智慧工地系统 [2] - VR安全教育区通过沉浸式体验让工人感受违规操作后果，提升安全施工意识 [1] 智能科技推广措施 - 项目现场打造智慧展厅，在有限施工空间内集中展示智能技术应用 [1] - 设置工人服务站，定期开展培训与实践活动，提升一线工人对智能科技的认知与应用能力 [1] - 通过案例讲解和现场体验环节，帮助工人迅速熟悉智能建造场景并掌握新技术 [1] 项目背景与实施效果 - 南京路1号是青岛市重点项目，运用大量新技术推进传统施工与智能科技深度融合 [2] - 技术应用有效提升了建筑施工效率与质量，为现场安全管理提供有力支撑 [1][2] - 目前新型智能科技与建筑施工一线应用仍存在脱节情况，需通过持续培训促进技术落地 [1]

重点项目建设进展 - 青岛航运贸易金融总部大厦项目正在建设240米超高层综合体，建成后将吸引航运、贸易、金融等企业总部进驻 [2] - 项目采用"三柱合一"创新结构，施工团队通过BIM建模和应力模拟将误差控制在3毫米内 [2] - 潍坊诸城东晓生物高端智能化大健康精深加工项目新建膳食纤维、益生元、淀粉糖等生产线，总产能达12万吨 [3] - 枣庄高新区复兴路项目已完成85%进度，预计7月竣工通车，建成后将提升居民出行和货物运输效率 [3][4] 行业技术应用 - 青岛航运贸易金融总部大厦项目首创"工人科技服务站"，利用VR技术进行安全培训 [4] - 智能巡检机器狗、AI摄像头和塔吊传感器等技术在工地应用，提升施工智能化和安全性 [4] 公司战略布局 - 东晓生物科技有限公司正多产品、跨行业、全产业链布局，打造全球影响力的合成生物制造产业创新高地 [3]