投资评级与核心观点 - 报告对均胜电子维持“增持”评级，并给予目标价35.38元 [5][12] - 报告核心观点认为，公司战略升级为“汽车+机器人 Tier1”后，正将汽车领域的研发与制造经验向机器人行业拓展，有望开辟全新成长曲线 [2] 财务表现与预测 - 公司预计2025年归母净利润约13.5亿元，同比增加约3.9亿元，同比增长约40.56% [12] - 预计2025年归母扣非净利润约15亿元，同比增加约2.18亿元，同比增长约17.02% [12] - 2025年非经常性损失约1.6亿元，主要源于转让衡器业务及处置海外工厂等事项 [12] - 财务预测显示，2025-2027年归母净利润预计分别为13.51亿元、18.89亿元、22.68亿元，同比增长率分别为40.7%、39.8%、20.1% [4][14] - 2025-2027年每股收益（EPS）预计分别为0.87元、1.22元、1.46元 [4][12] - 2025-2027年营业总收入预计分别为626.41亿元、649.72亿元、683.37亿元，同比增长率分别为12.1%、3.7%、5.2% [4][14] - 公司整体毛利率预计从2024年的16.2%提升至2025-2027年的18.2%、18.3%、18.5% [14] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的7.1%提升至2026年的10.0%和2027年的11.2% [4] 业务进展与订单情况 - 2025年，公司在智能驾驶、舱驾融合等汽车智能化领域实现从“产品研发到量产订单”的跨越式突破 [12] - 公司在智驾域控、舱驾融合、车载多联屏、中央计算单元（CCU）等产品上，收获了超200亿元订单，客户覆盖国内外知名汽车厂商 [12] - 2025年前三季度，公司全球累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [12] 新兴业务——人形机器人 - 公司战略已升级为“汽车+机器人 Tier1” [2][12] - 公司已基本搭建完毕机器人关键部件解决方案布局，推出了AI头部总成、全域控制器总成、能源管理总成、机甲套件等产品矩阵体系 [12] - 公司已与智元机器人、银河通用、RIVR等海外机器人公司达成合作，部分产品已批量供货或送样 [12] 估值依据 - 报告参考可比公司估值，给予公司2026年29倍市盈率（PE），对应目标价35.38元 [12] - 可比公司2026年预测PE平均值为28倍 [15] 公司基本数据 - 报告发布时公司总市值为465.85亿元 [6] - 公司52周内股价区间为14.39-37.30元 [6] - 截至最近财报，公司股东权益为143.23亿元，每股净资产为9.24元，市净率（PB）为3.3倍 [7]

业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年实现归母净利润约13.5亿元，同比增长约40.56% [1] - 公司预计2025年实现扣非净利润约15亿元，同比增长约17.02% [1] - 业绩预增主因是盈利改善和业务整合措施在全球生效，海外业务盈利能力持续恢复 [1] - 非经常性损失约1.6亿元，主要源于转让衡器业务及优化处置海外个别工厂 [1] 业务发展与订单情况 - 2025年在智能驾驶、舱驾融合等汽车智能化领域实现从产品研发到量产订单的跨越式突破 [1] - 在智驾域控、舱驾融合、车载多联屏、中央计算单元等产品上收获超200亿元订单，客户覆盖国内外知名汽车厂商 [1] - 2025年前三季度，全球累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [1] - 2025年前三季度末，合同负债为8.21亿元，同比增长3.42% [1] 研发投入与技术创新 - 2023年至2025年前三季度，研发费用分别为25.41亿元、25.85亿元和25.58亿元，同比分别增长18.83%、1.71%和44.38% [2] - 近三年研发费用累计达76.84亿元 [2] - 公司定位已升级为“汽车+机器人Tier1”，将汽车领域经验拓展至机器人领域 [2] - 已推出AI头部总成、全域控制器总成、能源管理总成、机甲套件等机器人产品矩阵 [2] - 与智元、银河通用、RIVR等海外机器人公司达成合作，部分产品已批量供货或送样 [2] 市场构成与全球化 - 国际市场是公司收入第一大支柱，长期贡献约75%的收入 [2] - 2025年上半年，国外市场收入为225.42亿元，同比增长8.11%，占同期总营收的74.28% [2] - 公司于2025年11月6日在香港联合交易所主板挂牌上市，迈入全球化发展新阶段 [2]

公司业绩表现 - 公司预计2025年实现归母净利润约13.5亿元，同比增加约3.9亿元，同比增长约40.56% [1] - 公司预计2025年实现扣非归母净利润约15亿元 [1] - 公司盈利改善和业务整合措施在全球各业务区域逐步取得成效，海外业务盈利能力持续恢复 [1] 战略定位与业务拓展 - 公司将战略定位从“汽车Tier1”升级为“汽车+机器人Tier1” [1] - 公司将汽车领域的研发与制造经验向机器人行业拓展，并已取得业务突破 [1] - 公司已基本搭建完毕机器人关键部件解决方案布局，推出了AI头部总成、全域控制器总成、能源管理总成、机甲套件等产品矩阵体系 [1] 客户合作与商业化进展 - 公司已与智元、银河通用、RIVR等海外机器人公司达成合作 [1] - 公司部分机器人产品已实现批量供货或送样 [1]

公司2025年度业绩预增 - 预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润约13.5亿元 同比增加约3.9亿元 同比增长40.56% [1] - 预计2025年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约15亿元 同比增长约17.02% [1] 汽车智能化业务进展 - 公司在智能驾驶、舱驾融合等汽车智能化领域实现从产品研发到量产订单的跨越式突破 [1] - 在智驾域控、舱驾融合、车载多联屏、中央计算单元等产品上收获超200亿元订单 客户覆盖国内外知名汽车厂商 [1] - 2025年前三季度 公司全球累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [1] 公司战略升级与新业务拓展 - 公司将战略升级为“汽车+机器人Tier1” 将汽车领域的研发与制造经验向机器人行业拓展 [1] - 已基本搭建完毕机器人关键部件解决方案布局 推出AI头部总成、全域控制器总成、能源管理总成、机甲套件等产品矩阵体系 [1] - 已与海内外机器人公司达成合作 部分产品已批量供货或送样 [1]

2025年度业绩预增 - 预计2025年年度实现归母净利润约13.5亿元，同比增加约3.9亿元，同比增长40.56% [1][4][5] - 预计年度扣非归母净利润约15亿元 [1][5] 汽车智能化业务突破 - 在智能驾驶、舱驾融合等领域实现从产品研发到量产订单的跨越式突破 [1][5] - 在智驾域控、舱驾融合、车载多联屏、中央计算单元（CCU）等产品上，收获超200亿元订单，客户覆盖国内外知名汽车厂商 [1][5] - 2025年前三季度，公司全球累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [1][5] 战略升级与机器人业务拓展 - 公司战略升级为“汽车+机器人Tier1”，将汽车领域的研发与制造经验向机器人行业拓展 [1][5] - 已基本搭建完毕机器人关键部件解决方案布局，推出了AI头部总成、全域控制器总成、能源管理总成、机甲套件等产品矩阵体系 [1][5] - 与智元机器人、银河通用、RIVR等机器人公司达成合作，部分产品已批量供货或送样 [1][5]

公司2025年度业绩预增 - 预计2025年实现归母净利润约13.5亿元人民币，同比增加约3.9亿元人民币，同比增长40.56% [1] - 预计2025年扣非归母净利润约15亿元人民币 [1] 汽车智能化业务突破 - 在智能驾驶、舱驾融合等领域实现从“产品研发到量产订单”的跨越式突破 [1] - 在智驾域控、舱驾融合、车载多联屏、中央计算单元（CCU）等产品上，收获超200亿元人民币订单 [1] - 客户覆盖国内外知名汽车厂商 [1] - 2025年前三季度，公司全球累计新获订单全生命周期总金额约714亿元人民币 [1] 战略升级与机器人业务拓展 - 将公司战略升级为“汽车+机器人Tier1” [1] - 将汽车领域的研发与制造经验向机器人行业拓展 [1] - 已基本搭建完毕机器人关键部件解决方案布局 [1] - 推出AI头部总成、全域控制器总成、能源管理总成、机甲套件等产品矩阵体系 [1] - 与智元、银河通用、RIVR等海外机器人公司达成合作，部分产品已批量供货或送样 [1]

公司2025年度业绩预增 - 预计2025年年度实现归母净利润约13.5亿元 同比增加约3.9亿元 同比增长40.56% [1] - 预计年度扣非归母净利润约15亿元 [1] 汽车智能化业务进展 - 在智能驾驶、舱驾融合等汽车智能化领域实现从产品研发到量产订单的跨越式突破 [1] - 在智驾域控、舱驾融合、车载多联屏、中央计算单元等产品上 收获了超200亿元订单 客户覆盖国内外知名汽车厂商 [1] - 2025年前三季度 公司全球累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [1] 公司战略升级与机器人业务拓展 - 将公司战略升级为“汽车+机器人Tier1” 将汽车领域的研发与制造经验向机器人行业拓展 [1] - 已基本搭建完毕机器人关键部件解决方案布局 推出了AI头部总成、全域控制器总成、能源管理总成、机甲套件等产品矩阵体系 [1] - 与智元、银河通用、RIVR等海外机器人公司达成合作 部分产品已批量供货或送样 [1]