报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 报告核心观点 - 精准医疗是融合基因检测、大数据与生物信息技术，实现个体化诊疗的新型医疗模式，其核心是“以数据为引，以智能为用” [9] - 中国在政策引导下，已构建覆盖科研、临床、医保的全链条体系，快速完成从技术引进到平台落地的跨越 [9] - AI技术通过提升诊疗效率、精准度和可及性，在缓解医疗资源供需矛盾方面具有广阔市场空间 [17] - AI与精准医疗深度融合，正进入大模型驱动的新阶段，推动医疗行为向精准、动态与协同演进，最终实现个性化医疗服务 [32] - AI精准医疗的发展面临数据伦理、算法可靠性及医疗系统认知等多重挑战，需通过完善基础设施、法规和伦理审查来应对 [64] 行业演进过程 - **国际演进**：经历了从人类基因组计划完成（1960-2003年）、各国提出精准医疗计划并聚焦科研积累（2004-2016年），到AI辅助诊断进入临床实践、个体化医疗入保（2017-2019年）的阶段 [8] - **中国演进**：起步较晚，早期实验技术薄弱并依赖国外科技（1960-2003年），随后借助国家科技计划加快布局生命科学，企业兴起（2004-2016年）[8] 近年来通过基层整改、靶向药入保、医疗体制改革以及统一数据标准，推动科研成果向临床转化（2017-2022年），目前进入平台转化与配套体系搭建阶段（2023年至今）[8][9] 政策与体系支撑 - **政策引导方向**：中国政策从医疗信息化、“互联网+”医疗到AI精准医疗逐步推进，通过建立监管制度、拓展规则、提速审批等方式，推动行业向更全面、更可及的方向发展 [10] - **具体政策举措**：包括推行DRG/DIP医保付费、将靶向药纳入医保、实施《千县工程》提升基层医院能力、为高科技设备提供快速审批通道、发布《人工智能医疗器械创新指导原则》等 [11] - **体系与平台搭建**：通过分级诊疗、医联体建设打通医院间物理协同 [14] 通过医保支付制度改革为信息化转型建立制度支撑 [14] 建设全国健康信息平台、电子病历、大数据中心等基础设施，打通医院间数据协同 [15] - **应用落地保障**：明确基因检测、AI辅助诊断等技术的临床准入标准，并通过国家重点研发计划与区域创新试点，加快技术从研究到产业化转化 [16] 市场需求驱动力 - **医疗资源供需矛盾**：2024年全国诊疗人次数达35.34亿，而医疗技术人员数量为1011万，诊疗人次与技术人员比例高，资源紧张 [18][19] 同年，三级医院病床使用率高达89.8%，而基层医疗机构如社区卫生服务中心仅为55.6%，显示优质资源过度集中与利用不均 [19] - **老龄化与慢病高发**：2024年60岁以上人口达3.15亿，占总人口比例22.3% [23] 人口平均预期寿命持续增长，2024年达79岁 [22] 体检异常检出率高，如肺结节（63.6%）、超重或肥胖（51.4%）、甲状腺结节（48.7%）等，催生对个体化院外延伸服务的巨大需求 [21][22] 技术发展：进入大模型驱动阶段 - **技术群能力提升**：AI影像识别、数字传感器、智能穿戴等技术的普及，促进了医疗精准系统升级 [32] 多模态识别与分析能力、上下文理解能力（跃升至百万级别）、视频理解与推理能力显著增强 [32] - **医疗垂直大模型加速落地**：截至2025年9月，中国市场上发布的医疗大模型约220个，相比2024年的94个和2023年的61个增长明显 [32] - **大模型驱动的新闭环**： - **病前预警**：基于多模态数据进行联合风险评估，升级至主动预警 [32] - **个体化精准诊断**：实现“影像+病史+实验室指标+遗传数据”的联合推理，为医生提供可验证的判断 [33] - **靶向治疗**：根据个体特征推荐最优治疗策略，并根据药物基因组学预测不良反应风险 [32][33] - **健康管理**：融合多模态数据形成个性化健康管理方案，并通过智能助手提升患者依从性与体验 [28][32][33] 市场现状与规模 - **整体市场规模**：2024年中国AI医疗市场整体规模达到1062亿元人民币 [39] 其中，AI精准医疗市场规模达到351亿元人民币，预计到2028年有望达到760亿元人民币，2024-2028年复合年增长率（CAGR）为21.49% [38][39] - **院内应用场景**：已大规模引入智能导诊、影像/病理AI、临床决策支持等应用，旨在提升全流程诊疗效率与治疗方案个性化 [40][42] - **院外应用场景**：向早期筛查和健康管理延伸，通过AI实现主动健康管理、风险评估分层和个性化康复指导 [43][44] - **产业链结构**：形成以“数据-算法-服务”为核心的产业链条，涵盖数据存算、AI大模型、解决方案及各类应用服务商 [45] 典型案例分析 - **海外案例（Tempus）**： - 专注于构建实时获取医疗数据的平台，打破数据孤岛 [46] - 截至2025年第二季度，积累数据容量超过350PB，包括DNA+RNA图谱约33万份、测序样本约400万份、医学影像记录超过200万份 [48] - 与超过3000家医院、全美65%的学术医疗中心合作，患者记录总数超4000万 [48] - 三大业务线（基因组学、数据服务、AI应用）协同发展，2025年上半年数据服务及AI应用业务营收占比约35% [50][53] - **国内案例（方舟健客）**： - 以H2H（Hospital to Home）模式为基础，将医疗服务延伸至家庭，专注慢病管理 [55] - 发布“杏石大模型”，构建覆盖“医生诊断辅助-复诊续方-用药指导-健康监测”的全周期服务闭环 [56][59][60] - 与腾讯云、百度等合作探索AI应用，并联动药企、行业组织推动“AI+体重管理”等数字化解决方案和行业标准制定 [58][80] 未来发展趋势 - **挑战**：面临数据隐私与伦理保护、算法可靠性与大模型幻觉、数据标准化与共享、医疗系统认知与流程整合等多方面挑战 [64][67][68][69] - **技术融合与应用深化**：AI将与基因测序、编辑等技术更深度融合，从辅助诊断向“健康管理-疾病预警-精准决策-动态干预”的全链路闭环延伸 [71][75] 应用从单病种管理扩展到多病共管，并向全生命周期健康管理演进 [72][76] - **产业协作范式**：将以数据和AI为纽带，打破传统医疗孤立场景，建立产业共同体，通过生态合作实现从“单点创新”到“系统变革” [78][80]

行业背景与市场规模 - 健康体重管理被纳入健康中国行动，行业迎来国家级顶层设计[1] - 2024年中国减肥行业市场规模约为4744.5亿元，成人超重率达34.3%，肥胖率达16.4%[1] - 预计到2030年，中国成人超重肥胖率可能升至65.3%，超重/肥胖人数将超5亿，赛道进入规模化发展期[1][5] 公司战略与行业地位 - 公司举办国家级研讨会，搭建减重领域首个跨主体交流平台，为AI赋能体重管理划定安全与标准边界[3] - 公司获授“中国食品药品企业质量安全促进会副会长单位”，生态模式获得权威认可[15] - 公司被视为行业领跑者，其行动释放出AI减重从“单点创新”走向“全域规范”的信号[17] 商业模式与技术优势 - 公司依托杏石大模型搭建五大专项智能体和五大AI应用，实现“AI+减重”生态全流程赋能[5][6] - “AI+H2H”商业模式进入兑现期，2025年上半年公司实现营收14.94亿元，同比增长12.9%，成功扭亏为盈获得1250万元净利润[3][12] - AI技术作为生态“催化剂”，可将慢病管理中验证过的成熟能力直接复用到减重场景，大幅降低试错风险[15] 财务表现与增长潜力 - 公司2025年上半年经调整净利润同比增长16.8%至1760万元[12] - 平台积累22.9万注册医生、5280万注册用户，月活用户增速达34.4%，付费用户复购率高达85.4%[15] - 海外同类企业Hims & Hers Health在2025财年第一财季收入达5.86亿美元，同比增长110.67%，净利润达4948.50万美元，同比增长344.69%，印证商业模式潜力[8][9] 核心竞争壁垒 - 公司优势建立在已盈利、可复用的生态壁垒之上，与多数仍在探索模式的玩家形成本质区别[12] - 供给端与超过1650家供应商、980多家制药企业合作，已打通诊疗、用药、健康管理全链路[15] - 成熟的医患互动机制和稳定的用户信任关系，为减重服务提供了坚实的用户基础[15]

股价表现 - 方舟健客股价上涨8.23%至4.34港元 成交额达4077.62万港元 [1] 行业动态与公司技术突破 - Nature报道认可中国AI慢病管理模式为全球少数深度融合多种慢性疾病管理的成功案例 [1] - 海外市场缺乏AI与多种慢病管理深度融合的大型企业 中国市场创新力量有望实现弯道超车 [1] - 公司杏石大模型于今年9月正式落地 获得医疗领域关注并首次登上Nature报道 [1] 杏石大模型应用场景 - 大模型驱动AI用药助手、AI健康管家、AI医生助手、AI学术助手和AI搜索五大应用 [2] - AI学术助手支持语音交互与秒级语音播报 提升临床医生诊疗效率与工具黏性 [2] - 应用覆盖用药指导、患者教育、诊断辅助及医学文献查询等临床与患者端场景 [2]

股价表现 - 方舟健客股价上涨8.23%至4.34港元 成交额达4077.62万港元 [1] 行业关注与认可 - Nature新闻报道中国医疗大模型 重点关注AI与多种慢性疾病深度融合的慢病管理模式 [1] - 中国AI+慢病管理创新力量崛起 有望实现弯道超车 海外市场同类企业仍较为稀缺 [1] - 方舟健客杏石大模型9月正式落地 创新模式被国外学者关注并首次登上Nature报道 [1] 技术应用与产品功能 - 杏石大模型作为公司超级数字大脑 驱动AI用药助手 AI健康管家 AI医生助手 AI学术助手和AI搜索5大应用 [2] - AI应用覆盖临床与患者端特定场景 包括用药指导 患者教育 诊断辅助及医学文献查询等领域 [2] - AI学术助手配备语音交互功能 支持专家级答案秒级语音播报 提升临床医生工具使用效率和黏性 [2]

重大事项 - 中国电力计划收购达州能源31%股权[1] - 顺腾国际控股获主席张少辉以约20%折让价提出全面收购要约[1] - 华检医疗设立合资公司 通过"ETHK"核心品牌深化全球链上金融生态布局[1] - 德林控股与赢家时尚订立战略合作及投资协议[1] - 东吴水泥控股股东Goldview拟出售2.04亿股 港航香港将成为单一最大股东[1] - 石药集团SYH2066片在中国获得临床试验批准[1] - 广汽集团计划申请发行不超过150亿元公司债券及150亿元中期票据[1] - 华泰证券拟发行不超过60亿元公司债券[1] - 方舟健客声明H2H大会消息非内幕消息 不知股价上涨原因[1] 财报数据 - 华润置地前8个月累计合同销售金额1368.0亿元 同比减少12.0%[1] - 越秀地产前8个月累计合同销售额730.11亿元 同比上升3.7%[1] - 众安在线前8个月原保险保费收入总额236.25亿元 同比增加6.36%[1]

公司股价表现 - 公司股份于2025年9月12日在联交所价格有所上升 [1] 战略合作与业务发展 - 公司发布专有"杏石"大模型作为五项旗舰应用（AI用药助手、AI健康管家、AI医生助手、AI学术助手及AI搜索）的基石 [1] - 与信达生物制药达成战略合作 整合H2H数字健康生态系统与信达体重管理疗法管线 [1] - 初步利用杏石大模型为信达的玛仕度肽提供个性化数字维护及依从性支持 [1] - 与浙江大塚制药展开战略合作 结合AI技术优势与大塚创新药组合开发全方位数字解决方案 [1] - 合作内容包括药物支援服务、针对性病患外展项目及健康教育计划 [1] 信息披露声明 - 董事会确认新闻稿资料不构成内幕消息 [2] - 董事会不知悉股份交易价格上升之任何理由 [2]

公司股价表现 - 公司股份于2025年9月12日在联交所价格出现上升 [1] 战略合作与技术创新 - 公司发布专有"杏石"大模型 赋能五项旗舰AI应用（AI用药助手、AI健康管家、AI医生助手、AI学术助手及AI搜索） 提供临床诊断支援和个性化慢病管理服务 [1] - 与信达生物制药达成战略合作 整合H2H数字健康生态系统与信达体重管理疗法管线 通过杏石大模型为玛仕度肽提供个性化数字维护及依从性支持 瞄准中国快速增长的体重管理市场 [1] - 与浙江大冢制药有限公司展开战略合作 结合AI技术优势与创新药组合 共同开发覆盖药物支援服务、病患外展项目及健康教育计划的全方位数字解决方案 [1] 信息披露声明 - 董事会确认第十届H2H医疗服务生态大会相关新闻稿内容不构成内幕消息 [2] - 公司未发现导致股价上升的具体理由或需披露的内幕信息 [2]

公司股价表现 - 公司股份于2025年9月12日在联交所价格出现上升 [1] 战略合作与业务发展 - 公司发布专有"杏石"大模型作为五项旗舰应用的基石 包括AI用药助手、AI健康管家、AI医生助手、AI学术助手及AI搜索 赋能临床诊断支援和个性化慢病管理 [1] - 与信达生物制药达成战略合作 整合H2H数字健康生态系统与信达体重管理疗法管线 利用杏石大模型为玛仕度肽提供个性化数字维护及依从性支持 瞄准中国快速增长的体重管理市场 [1] - 与浙江大冢制药展开战略合作 结合AI技术优势与大冢创新药组合 共同开发覆盖药物支援服务、病患外展项目及健康教育计划的全方位数字解决方案 [1] 信息披露声明 - 董事会确认新闻稿资料不构成上市规则第13.09(2)条或证券及期货条例第XIVA部规定的内幕消息 [2] - 董事会不知悉股份交易价格上升的任何具体理由 或需要披露以避免虚假市场的任何内幕消息 [2]

生成式人工智能服务登记情况 - 广东省新增6款已完成登记的生成式人工智能服务，累计登记数量达23款 [1] 新增登记模型详情 广发GPT模型 - 登记单位：广发证券股份有限公司 - 上线编号：Guangdong-GuangFaGPT-20250710S0018 - 登记时间：2025/7/10 [3] 安利AI助手 - 登记单位：安利(中国)日用品有限公司 - 上线编号：Guangdong-AnLiAIZhuShou-20250710S0019 - 登记时间：2025/7/10 [3] 三星智能助手 - 登记单位：广州三星通信技术研究有限公司 - 上线编号：Guangdong-SanXingZhiNengZhuShou-20250717S0020 - 登记时间：2025/7/17 [3] 杏石大模型 - 登记单位：广州方舟云康信息科技集团有限公司 - 上线编号：Guangdong-XingShi-20250717S0021 - 登记时间：2025/7/17 [3] 中长康达教育大模型 - 登记单位：广州中长康达信息科技有限公司 - 上线编号：Guangdong-ZhongChangKangDaJiaoYu-20250717S0022 - 登记时间：2025/7/17 [3] 植侣植物大模型 - 登记单位：广州市景丽园芳信息技术有限公司 - 上线编号：Guangdong-ZhiLvZhiWu-20250717S0023 - 登记时间：2025/7/17 [3]