业绩亏损 - 2025年上半年归母净利润预计亏损5200万元到6000万元 同比减少236 64%到257 66% 扣非净利润亏损5300万元到6100万元 同比减少268 93%到294 43% [2][6] - 亏损原因为武汉基地电解液装置未达产导致固定费用偏高 以及甲基叔丁基醚系列产品和碳酸锂价格下跌 [7] - 这是公司时隔4年再次出现半年度亏损 上一次是2020年上半年受疫情影响 [7] 经营业绩持续下滑 - 2022年至2024年营业收入分别为83 16亿元 56 35亿元 55 47亿元 同比变动17 86% -32 24% -1 56% [8] - 同期归母净利润分别为8 91亿元 1872 60万元 1641 96万元 同比下降24 43% 97 90% 12 32% [8] - 业绩下滑主要受下游需求偏弱 产能增加 价格下降等因素影响 [8] 产能扩张与财务压力 - 2022年筹划定增拟募资不超过45亿元进行扩产 后调整为不超过10亿元 [4][12][13] - 已使用自有资金完成东营30万吨和武汉20万吨电解液项目建设 总投资分别为16亿元和12 24亿元 [13] - 截至2025年一季度末 资产负债率上升至58 15% 有息负债29 27亿元 是货币资金的3 14倍 [5][16] 行业状况 - 电解液 碳酸酯市场供应过剩 价格长期处于低点 [3][14] - 溶剂行业竞争激烈 公司各溶剂装置保持高负荷开工 [14] - 与宁德时代 比亚迪深化战略合作 电解液销量同比大幅提升 [14]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损5200万元到6000万元，同比减少9005.72万元到9805.72万元，同比下降236.64%到257.66% [1] - 公司预计2025年上半年扣除非经常性损益的净利润亏损5300万元到6100万元，同比减少8437.4万元到9237.4万元，同比下降268.93%到294.43% [1] - 自2022年以来连续三年半净利润和扣非净利润双降，2022年至2024年净利润分别为8.91亿元、1872.6万元、1641.96万元，同比下降24.42%、97.9%、12.32% [2] 业务情况 - 公司业务涵盖电解液行业、碳酸酯行业、甲基叔丁基醚行业等，2021年开始剥离基础化工资产，全面进军新能源新材料新兴产业 [2] - 2024年碳酸二甲酯系列、甲基叔丁基醚系列、气体系列产品销量分别为77.39万吨、20.98万吨、1.45万吨，同比分别增长14.49%、9.97%、0.85% [3] - 武汉基地20万吨电解液项目于2024年6月投产并交付第一批产品，东营基地30万吨电解液已稳定运行 [3] 业绩变动原因 - 武汉基地电解液装置产品处于客户导入阶段，产量未达产，固定费用偏高 [3] - 甲基叔丁基醚系列产品因价格下降导致利润降低 [3] - 二季度氟化锂和碳酸锂产品价格下跌导致利润降低 [3] 公司治理 - 公司因内幕信息知情人登记管理问题被山东证监局采取责令改正的行政监管措施 [3] - 董事长郭天明、董事会秘书吕俊奇被出具警示函并记入证券期货市场诚信档案数据库 [4] 公司背景 - 公司前身为中国石油大学(华东)旗下的校企胜华新材，2020年青岛国资参与校企改革后进入无主状态 [2] - 2023年控股股东变更为石大控股，实际控制人变更为青岛西海岸新区国有资产管理局，2024年6月更名为石大胜华 [2]

锂电行业现状 - 锂电行业周期底部已探明 但电解液等环节需求存在不确定性 供给出清过程漫长 材料制造商下半年仍面临经营压力 [1] - 电解液价格弱势运行 各类电解液均价不到2万元/吨 处于近三年同期低点 [1] - 行业维持以销定产模式 下游需求增长不及预期 整体开工维持低负荷 5-6月订单向头部企业集中 中小企业订单偏少甚至停产 [3] 石大胜华经营情况 - 上半年净利润预亏5200万至6000万元 同比减少236.64%到257.66% 扣非净利润预亏5300万至6100万元 [1] - 二季度亏损约3146万元 较一季度2853.89万元亏损加剧 [2] - 亏损原因包括武汉基地电解液装置未达产 固定费用偏高 甲基叔丁基醚系列产品价格下降 氟化锂及碳酸锂产品价格下跌 [2] - 一季度营业收入同比增长30.09% 但净利润亏损逾2800万元 反映"以量补价"策略难抵价格下跌 [4] - 毛利率从2021年31.5%降至2024年不足6% 一季度销售毛利率5.6% 销售净利率-3.42% [5] 电解液市场分析 - 上半年电解液价格震荡下滑 磷酸铁锂电解液价格波动于17600-23600元/吨区间 处于近3年同期低位 [2] - 六氟磷酸锂等关键原材料价格低迷 成本支撑减弱拖累电解液价格 [5] - 下半年电解液价格或维持16000-20000元/吨区间震荡 新增产能明显减少 但供应端货源充足 竞价激烈 [6] - 需求端预计维持增长但好转预期存变数 除非出现爆发式需求 否则供过于求现状难改 [6] 行业未来展望 - 下半年锂电行业看点包括政策托举和固态电池批量落地进展 但政策刺激力度有限 固态电池仍处小批量试生产阶段 [5] - 电解液产能出清缓慢 龙头企业新增产量主要来自产能爬坡 制造企业利润空间较小 [6]

公司业绩预告 - 预计2025年上半年净利润亏损5200万元到6000万元，同比减少9005.72万元到9805.72万元，同比减少236.64%到257.66% [1] 业绩变动原因 - 武汉基地电解液装置产品处于客户导入阶段，产量未达产，固定费用偏高 [1] - 甲基叔丁基醚系列产品因价格下降导致利润降低 [1] - 二季度氟化锂和碳酸锂产品价格下跌导致利润降低 [1]

纪要涉及的公司 赣锋锂业[1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **业务布局与股权结构**：赣锋锂业是全球锂行业龙头企业，覆盖全产业链，包括上游资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及回收，主要产品有碳酸锂、氢氧化锂、氟化锂和金属锂等；董事长李良斌家族合计持股 20%，控股子公司涵盖上中下游板块；赣锋锂电曾计划拆分上市，后回购股份宣告失败[4] - **财务表现**：盈利水平与锂价周期密切相关，具有较强周期性；2022 年受益新能源行业爆发，净利润达 205 亿元，2024 年因供需过剩亏损 21.1 亿元；营收 60%以上来自上游资源储备，30%多来自下游电池板块，2024 年锂价下跌使毛利率降至 10%左右[2][5] - **各业务板块产能情况**：上游控股和参股 16 个项目，6 个已投产，权益资源自给率目前 45%，未来有望超 50%；中游拥有 27.7 万吨碳酸锂当量产能，计划到 2030 年形成 60 万吨总产能；下游拥有 23G 瓦时电池产能、4.9 亿支聚合物电池产能及 20 万吨处理能力的回收设施[2][6] - **锰价影响及未来预期**：锰价 2021 - 2022 年暴涨后，2023 - 2024 年因供需过剩大幅下跌，目前约 65,000 元/吨，多数外采矿冶炼厂亏损，需超低价格倒逼减产消化库存；2025 年主要增量来自非洲马里项目、雅化 K 矿及澳洲 Catherine Valley 项目，短期内价格可能震荡探底[2][7] - **市场供需平衡及价格走势**：预计 2025 年碳酸钾需求 151 万吨，供给 160 万吨，过剩比例约 10%，考虑 2024 年过剩量比例可能更高；市场需超低价格促使矿端和冶炼厂减停产消耗库存，目前处于探底阶段，需等待供给端出清信号；前两轮周期中赣锋股票领先市场见底，当前股价已见底，但需减停生产催化剂推动价格触底回升[2][8][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 上游已投产项目包括阿根廷 Cauchari - Olaroz 盐湖（2022 年投产 4 万吨碳酸锂）、非洲马里 50 万吨精矿项目（2024 年底投产）、阿根廷马里亚纳盐湖（2025 年初投产 2 万吨氯化钾）；中游 27.7 万吨碳酸锂当量产能包括 13.1 万吨氢氧化钾、11.6 万吨碳酸钾、3.2 万吨氯化钾以及 0.32 万吨金属钾等[6]

业绩数据 - 氟碳化学品产量132,771.05吨，销量128,375.92吨，销售收入382,055.72万元[2] - 含氟锂电材料产量45,613.17吨，销量45,362.13吨，销售收入97,624.39万元[2] - 氟碳化学品平均售价29,760.70元/吨，较2023年上涨16.00%[5] - 含氟锂电材料平均售价21,521.12元/吨，较2023年下降44.32%[5] - 氟化锂平均采购价138,604.04元/吨，较2023年下降61.87%[5] - 烟片胶平均采购价19,316.16元/吨，较2023年增长33.68%[5] 市场与价格 - 含氟聚合物平均售价较2023年下降10.22%[3][5] - 含氟精细化学品平均售价较2023年下降19.03%[3][5] - 特种轮胎平均售价较2023年下降29.02%[3][5] 市场扩张与并购 - 公司发行股份购买中化蓝天集团有限公司100%股权已完成交割过户，7月起纳入合并报表[6]

项目概况 - 贵州开阳"磷硫钛铜铁锂氟"耦合循环一体化项目正式开工 总投资达331亿元 [2] - 项目由贵阳市政府与贵州磷化集团联合中核华原钛白、中矿资源集团等企业共同打造 [2] - 项目位于贵阳市开阳县双流镇双永村 [2] 建设内容 - 140万吨七水硫酸亚铁联产40万吨钛白粉 [2] - 60万吨磷酸铁和60万吨磷酸铁锂 [2] - 15万吨碳酸锂和1万吨氟化锂 [2] - 2万吨六氟磷酸锂和10万吨铜冶炼 [2] - 磷石膏分解制硫酸、热电联产项目、公辅工程项目 [2] 项目目标 - 通过全产业链资源整合 构建新能源材料与传统化工耦合发展的创新模式 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂价格下跌后震荡运行，基差走强，基本面供需双弱，需求疲软挤压上游利润，价格以偏弱运行为主 [2][3][6] - 单边建议区间操作，2507 价格运行区间预计 6.7 - 7.1 万元/吨；跨期建议反套为主；套保建议买入套保 30%，卖出套保比例 10% [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 碳酸锂 LC2507 合约破位 7 万元/吨后在 6.8 万元/吨上下区间震荡，2507 合约收于 68180 元/吨，周环比下跌 2000 元/吨，2505 合约收于 68380 元/吨，周环比下跌 1940 元/吨，现货周环比下跌 1650 元/吨为 69800 元/吨 [3] - SMM 期现基差（2505 合约）走强 290 元/吨至 1420 元/吨，富宝贸易商升贴水报价 2505 合约 +300 元/吨，周环比走强 220 元/吨，2505 - 2507 合约价差 200 元/吨，走强 60 元/吨 [3] - 展示了锂产业链现货市场价格概览，包括氟化锂、六氟磷酸锂、电解液等产品价格及涨跌幅 [12] 锂盐上游供给端——锂矿 - 展示锂辉石精矿平均价格走势相关图表 [16] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 展示锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格等相关图表 [19][21][23] - 展示碳酸锂价格走势、不同类型碳酸锂月度产量、开工率、进出口量、库存等相关图表 [20][22][24][26][27][28] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 展示中国碳酸锂表观消费量、库存可用天数、磷酸铁锂和三元材料月度产量及开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量等相关图表 [28][29][30][32]